【正文】 信貸風險是其最大關(guān)注點，以○九年市盈率 倍定目標價為 元，給予中性評級。 建設銀行 中期業(yè)績優(yōu)于市場預期，股價已作調(diào)整，有利反彈行情展開。此證屬輕微價外輪，但勝在較貼價，而數(shù)據(jù)又較合理，因此不失為看好正股的兼顧對象。 建行購輪 14201 較貼價 若看好建行后市，可留意建行法興購輪 (14201)。 基于建行業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于市場預期，加上信貸質(zhì)素亦保持良好，因此預計業(yè)績報告對股價應有正面的支持作用。 今年上半年，建行實現(xiàn)經(jīng)營收入 1, 億元，較上年同期增長 %，其中利息凈收入 1, 億元，同比增幅為 %；凈利息收益率較上年同期上升 18 個基點至 %。上周所見，近日公布業(yè)績優(yōu)于市場預期的青島啤酒 (0168)、平安保險 (2318)和上海集優(yōu) (2345)等則仍見逆勢向好，全周均累升達 5%，也反映淡市下，有業(yè)績支持的中資股，已成為資金換馬吸納對象。招行在上半年面對自然災害、貸款設限、股市下 調(diào)和經(jīng)濟緩增等因素影響仍保佳績，料下半年的經(jīng)營回報仍會理想。國家在今年起實施新的企業(yè)所得稅，內(nèi)企的法定稅率普遍由 33%調(diào)低至 25%，相信此一措施會使招行全年業(yè)績亦相應擴大，惟明年便不會產(chǎn)生相若的衍生效應。 此外，非利息凈收入實現(xiàn) 億元，同比增加 億元或 %，雖較去年全年升幅 倍為低；而凈手續(xù)費及傭金收入因銀行卡手續(xù)費，和托管及其他受托業(yè)務傭金上升而同比增加 %。 事實上，工行無論在物業(yè)及中小企的貸款風險方面，均在其可控制范圍之內(nèi)，因此工行在目前的市況下，依然是穩(wěn)扎穩(wěn)打的投資對象，所以百萬倉會繼續(xù)持有該股。 工行膺全球最賺錢銀行 正如上述所言，內(nèi)銀股近期公布的業(yè)績相當「省鏡」，工行作為中國六大銀行的「一哥」，賺利能力絕不「失禮」，其剛公布的中期業(yè)績，上半年盈利達 億元人民幣，上升 57%，成功「擊敗」匯控（ 0005）成為全球最賺錢的 銀行?；陬A料后市進入拉鋸局面，加上又未知奧運告一段落后，市場的取態(tài)會如何，所以百萬倉認為還是抱觀望態(tài)度為妙。國指表現(xiàn)較好一點， 4 天累積下跌了 254 點，跌幅為 %，反映早前中資股經(jīng)過連番洗倉后，現(xiàn)水平漸見支持。 ▲返回目錄 明報 經(jīng)濟 B04 股票組合 20220825 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 工行績優(yōu)持有無妨 上周五，港股因受臺風「鸚鵡」襲港而休市一天，即上周只得 4 個交易日。 至于國壽股價，由 3 月低位至今呈現(xiàn)一條上升軌支持，反映三保之中，國壽較獲資金吸納，加上其基本因素較佳，投資者或可候國壽處上升軌支持時（現(xiàn)約 26 元）吸納，短期目標28 元，如跌穿今年 3 月低位 元止蝕。財險業(yè)績雖勝預期，但始終呈虧損，投資價值大減，其股價難免與恒指一樣，在上周創(chuàng)出今年新低。 走勢篇：國壽率先呈 現(xiàn)上升軌支持 俗語有云：「圖表可以說話。 另一方面，國壽的營業(yè)利潤占凈保費的比率（即扣除聯(lián)營企業(yè)投資收益后的稅前盈利，占凈保費收入的比重）亦較高，反映國壽較其他內(nèi)地保險股更著重從保費收入中賺取利潤。 保險公司透過收取客戶保費，然后作投資，并進行有關(guān)的資產(chǎn)配置、投資及賠款的風險管理等措施，以獲取盈利及壯大資產(chǎn)價值。另外，上周恒指失守今 年 3 月低位，但國壽股價支持卻見上移。奧運后內(nèi)地將會維持快速與穩(wěn)定的經(jīng)濟增長。 9 月資金可重返 雖然北京奧運的準備費用逾 400 多億美元，高于近年所有奧運主辦國，然而渣打銀行亞洲區(qū)總經(jīng)濟師關(guān)家明稱，攤分數(shù)年計，對比起內(nèi)地每年逾一萬億美元的投資不算多，對經(jīng)濟影響相對輕微。 此外，昨晚北京奧運終于圓滿落幕，更預算不會見紅，不過主辦國中國的經(jīng)濟發(fā)展再次備受關(guān)注。屆時新股上市活動可望再度踴躍，大部分計劃上市者均期望半年結(jié)前完成上市。 時富金融董事關(guān)百良認為，大市若跌穿 2 萬點應該可迅速反彈。 中證 監(jiān)再推新猷 此外中證監(jiān)亦指出，若上市公司錄得盈利但未有派息，公司需詳細說明未作派發(fā)股息的資金用途。市場更關(guān)注的是，內(nèi)地經(jīng)濟會否在奧運后因基建活動放慢而收縮，以及中央政府是否會推出刺激經(jīng)濟措施。 市場人士指，因為內(nèi)地銀行股如工商銀行 (1398)及建設銀行 (939)中期業(yè)績盈利增長理想，預期將會為本周大市的上升動力。 港臺股市專題 目 錄 一、投資參考 1. 奧運圓滿利好內(nèi)地銀行股盈利推動港股今將高開 500 點 2. 國壽可低吸 業(yè)績料勝預期 3. 工行績優(yōu)持有無妨 4. 招行下半年仍樂觀 5. 建行業(yè)績勝預期可捧 6. 中信行增長動力持 續(xù) 7. 光大半年賺 億跌 % 8. 賺 196 億 里昂估中海油多賺 35% 9. 業(yè)績公布前敲石油股 10. 南車連跌或成中石油第二 11. 揸中石油勁賺 273 億 12. 太航前景未明宜沽 13. 一拖股價弱 得有道理 14. 大戶增持華晨小注短炒 15. 馬鋼現(xiàn)價可收集 16. 鋅價靠底湖南可博 17. 鎳價急跌新鑫新低 18. 兗煤中期業(yè)績低預期不派息 19. 兗煤純利僅 39 億遜盈喜 20. 銅價反彈江銅呈強建行有望完成 調(diào)整 21. 紫金短線持續(xù)反彈 22. 中鋁溝淡成本博見家鄉(xiāng) 23. 俄鋁旗下企業(yè)擬赴港集逾七百億 24. 京奧后電價可能上調(diào) 25. 潤電走勢有望突破 26. 歐基金 SUF 加碼長汽不容太淡 27. 風高浪急嚴選優(yōu)質(zhì)股 內(nèi)房股價殘中海外可敲 28. 中海外憧憬政策放寬 29. 內(nèi)房股勢轉(zhuǎn)穩(wěn)富力可博反彈 30. 富力主席增持顯信心 31. 瑞房何止平靚正 32. 中移動盈利料增 36 至 41%券商：或刺激中央落重藥 33. 低吸中移動聯(lián)通中資電訊股績前大檢閱 34. 中興獲大行唱好 35. 金山軟件接大訂單 36. 網(wǎng)龍純利逾億減 25%派 元 37. 浪潮國際前景亮麗 38. 彩星集團投資組合錄虧損 39. 物美靠穩(wěn) 元蓄勢上揚 40. 廣告開支龐大顯壓力奧運曲終體育用品股走下坡 41. 李寧安踏是贏家 42. 中國動向前景看俏 43. 波司登息率吸引 44. 青啤與 NBA 中國簽合作協(xié)議 45. 雨潤上升目標 元 二、港臺證券市場 46. 轉(zhuǎn)板活動急增創(chuàng)業(yè)板萎縮？ 47. 港拓「伊金」要加把勁 48. 臺股抗跌強有望跑贏 49. 臺股受累市值蒸發(fā) 7221 億 50. 摩根士丹利力薦臺股基金后市俏本益比偏低 51. 新募大中華基金搶奧運后商機 52. 基金擁絕對表現(xiàn)機制大市波幅化機會 53. 注意基金范圍覆蓋 54. 保證基金再次受追捧 55. 保證基金上落市通殺 56. 對沖基金：油價未來 1 年見 80 57. 俄格沖突升溫東歐基金未宜撈底 58. KBC 新興歐洲債券基金掌握中、東歐市場趨勢獲獎連連 59. 俄羅斯基金風雨特報俄龍頭股 Gazprom 擬大增投資預算，恐讓俄股雪上加霜，拖累基金表現(xiàn)。 60. 波動市選另類投資基金 61. 平衡型基金績效國內(nèi)勝海外 62. 214 億美元避險基金急涌歐股看好歐洲企業(yè)并購題材， Q2 避險基金劇增，歐股大添資金動能 63. 通脹掛鉤求保值 基金形式買債券 64. 農(nóng)產(chǎn)品基金可逢低收集 三、金融創(chuàng)新及衍生工具 65. 牛熊證遇停市觀 察期將順延 66. 牛熊證留意收回價 67. 計算牛熊證三重要日期 68. 牛熊證風險大價內(nèi)輪值博 69. 國指 A50 熊證淡市突圍而出 70. A50 較少受歐美市場影響 71. 坐艇自保系列短線對沖用窩輪、期權(quán) 72. 國壽受制 28 元水平看淡選沽證 13016 一、投資參考 成報 經(jīng)濟 B01 財經(jīng)頭條 20220825 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 奧運圓滿利好內(nèi)地銀行股盈利推動港股今將高開 500 點 美國股市在國際油價急挫及傳聞韓國產(chǎn)業(yè)銀行入股雷曼兄弟等連串利好消息刺激而上升197 點，連帶港股預托證券 (ADR)亦受惠，當中滙豐控股 (005)及中國移動 (941)分別錄得 %及 %升幅，港股比例指數(shù)更錄得 493 點升幅，預料今日港股在奧運會結(jié) 束之后首日，將會高開最多 500 點。同時因應國際油價回落，預料航空及航運股將可以受惠。事實上，中國證監(jiān)會進一步落實提高內(nèi)地上市公司再融資申請的門檻，申請再融資者最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤，不少于最近三年實現(xiàn)年均可分配利潤由 20%上調(diào)至 30%，同時亦允許上市公司派發(fā)中期息。 滙盈證券謝明光預期，今日港股將可以高開 300 點至 500 點，至于會否持續(xù)則要視乎成交能否配合而定，以及中央政府何時推出經(jīng)濟刺激方案，以改善市場氣氛。他預期到 9 月份資金將會重投股市，屆時大市走勢將可回穩(wěn)。東泰證券研究部聯(lián)席董事鄧聲興亦預期，港股將會隨美國股市造好而上升，惟市場 觀望氣氛較濃，加上本周期指結(jié)算，大市走勢將較反覆，惟認為可以企穩(wěn)2 萬點。市場普遍預期，北京只占全國本地生產(chǎn)總值 (GDP)僅 %，因此舉辦奧運會對內(nèi)地經(jīng)濟影響極小。摩根大通董事總經(jīng)理李晶更預期，內(nèi)地經(jīng)濟的發(fā)展不會因奧運之 后而大幅放緩，受到強勁內(nèi)部需求帶動，全年經(jīng)濟增長達 %。 ▲返回目錄 投資理財周刊 市場焦點 018 蕭悅潾 20220825 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 國壽可低吸 業(yè)績料勝預期 平保（ 02318）及財險（ 02328）先后發(fā)布優(yōu)于預期的業(yè)績（見表一及表二），今日公布中期業(yè)績的國壽（ 02628）（見表三）也不宜看得太淡。 業(yè)務篇：市場過分憂慮投資表現(xiàn) 投資收益成為去年 3 只內(nèi)地保險股（下稱「三保」）盈利增長的一大亮點，惟內(nèi)地股市自去年第四季見頂回落后，今年首 6 個月表現(xiàn)持續(xù)不振，例如包含上海及深圳股市內(nèi) 300 只大型股票的滬深 300 指數(shù)，今年初至 6 月底累跌 %，難免令市場憂慮三?；虺霈F(xiàn)嚴重投資虧損，前景遭看淡。回顧三保在去年度的財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)（見表四），國壽的資產(chǎn) 回報率較同業(yè)為高，故可以預期，國壽上半年投資收益的倒退幅度，也有望低于平保及財險，換句話說，市場早前或過分憂慮其投資虧損的影響。 國壽今年首 6 個月原保費收入達 1,821 億元（按中國會計準則），較去年同期大增 %，大大增加國壽業(yè)績超預期的機會?！箯墓蓛r走勢圖而言，國壽也較平保及財險為佳。 不過，平保公布了優(yōu)于預期的中期業(yè)績后，其股價未有跟隨大市進一步向下，并營造短期支持，走勢未有進一步惡化。 若大市氣氛轉(zhuǎn)好 ，國壽可進一步上試 30 元關(guān)口附近。短短 4 天內(nèi)，恒指已累跌了 768 點，跌幅達 %。無疑，目前市場投資氣氛薄 弱，但在一批業(yè)績「省鏡」的內(nèi)銀股支撐下，估計本周港股在 20220 點水平會呈爭持局面。 回說百萬倉的表現(xiàn)，目前仍以工行（ 1398）表現(xiàn)最佳，錄得 %的漲幅。 期內(nèi)，工行凈利息收益率升 %，但貸款減值損失 19%，持有兩房債券逾 27 億美元，并為 SIV 及次按投資撥備 7 億美元，但相對該行規(guī)范而言，影響屬有限水平。 ▲返回目錄 太陽報 投資推介 B08 拍住上資深股評人黎偉成 20220825 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 招行下半年仍樂觀 招商銀行（ 03968）的股東應占溢利在今年上半年為 億元人民幣，同比增加%，在中銀監(jiān)對一眾商業(yè)銀行全年貸款額度設限的環(huán)境下，屬難得的佳績。所得稅 億元，較去年同期的 億元僅增加 億元或 %，乃因期內(nèi)的實際 所得稅率只為 %，較去年同期的 %下調(diào) 個百分點。 不過，該行亦首次披露截至六月底為止持有美國房利美及房地美發(fā)行的債券，按面值計共 億美元或相當于 億港元，按市值計錄得浮盈 156 萬美元；另有「兩房」擔保的按揭貸款抵押支持債券（ MBS） 7,500 萬美元，共值 億美元和浮盈 83 萬美元。 ▲返回目錄 文匯報 投資理財 B13 紅籌國企╱窩輪張怡 20220825 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 建行業(yè)績勝預期可捧 中資股上周整體的沽售壓力仍在，盡管期間市場傳出中央可能斥巨資救市，亦曾對國企及紅籌股帶來刺激，但市場觀望氣氛仍濃下，亦令周內(nèi)有表現(xiàn)的股份大為減少。 較早前曾發(fā)盈喜，預計上半年純利增逾 5 成的建設銀行 (0939)，于上周五公布中期業(yè)績，截至今年 6 月底止，受惠于利息凈收入以及手續(xù)費及傭金凈收入的快速增長，股東溢利達到 億元 (人民幣，下同 )，同比增長 %，好過市場預期，每股盈利 元，不派中期息。另一方面，集團不良貸款比率較去年底減少 39 個百分點至 %。此股上周四收報 元，博反彈目標為 8 月初阻力位的 7 元關(guān)，惟下破近期支持的位的 元則止蝕。 14201 上周四以 元報收，其于明年 2 月 23 日到期，換股價為 元，兌換率為 1，現(xiàn)時溢價 %，引伸波幅 %。