財(cái)務(wù)管理學(xué),第06章資本結(jié)構(gòu)決策-展示頁(yè)
2025-01-18 07:35本頁(yè)面
【正文】 ? 營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? 財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? 聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) 22 營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? 營(yíng)業(yè)杠桿杠桿原理： ? 由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，稱(chēng)為營(yíng)業(yè)杠桿。 18 ? 銀行借款成本＝ ? 債券資金成本＝ ? 普通股資金成本＝ ? 留存收益資金成本＝ %.%)( %)(% 83321500 2515500 ??? ???%%)( %)(% 00 251720 00 ??? ???%.%%)( %)(. 891486115 8190 ???? ??%.%%)(. 4814815 8190 ????個(gè)別資金成本計(jì)算： 19 二、綜合資本成本（加權(quán)平均資本成本） ? 以各種資金占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均求和。其他資料如下： （ 1） 向銀行借款 500萬(wàn)元 ， 借款年利率為 5%， 手續(xù)費(fèi)率為 2%； （ 2） 按溢價(jià)發(fā)行債券 ， 債券面值 2022萬(wàn)元 ， 溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為2200萬(wàn)元 ， 票面利率為 7%， 期限為 10年 ， 每年支付一次利息 ，其籌資費(fèi)率為 3%； （ 3） 發(fā)行普通股 3000萬(wàn)元 ， 每股發(fā)行價(jià)格 15元 ， 籌資費(fèi)率為6%， 今年剛發(fā)放的每股股利為 ， 以后每年按 8%遞增； （ 4） 不足部分用企業(yè)留存收益補(bǔ)足 。 )FRmR(FRsK ??? ?RRbRsK ??16 優(yōu)先股資本成本 留存收益資本成本 （類(lèi)似普通股，不考慮籌資費(fèi)用） GPDGP )G(DK C ????? 10 1)f(PDKp ?? 117 例：南京休斯公司計(jì)劃籌資 6000萬(wàn)元 。 15 （ 2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （ 3） 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 :債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 .“風(fēng)險(xiǎn)越大 ， 要求的報(bào)酬率越高 ” 。 計(jì)算該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本 。 用資費(fèi)用 ：資金使用過(guò)程中支付的費(fèi)用。 ?站在投資者的角度 ， 資金成本是其要求的投資報(bào)酬率；站在企業(yè)籌資的角度是企業(yè)投資時(shí)要求的最低投資報(bào)酬率 。第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的總體印象 債務(wù)資本 權(quán)益資本 固定還本付息壓力 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 無(wú)固定還本付息壓力 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 資金成本小 資金成本高 2 重點(diǎn)內(nèi)容： ? 資本成本 ? 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? 資本結(jié)構(gòu)決策 3 第一節(jié) 資本成本 4 一 、 概述 概念：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià) 。 ?資本成本的實(shí)質(zhì)是機(jī)會(huì)成本 。 5 內(nèi)涵 籌資費(fèi)用 ：在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用。 項(xiàng) 目 內(nèi) 容 性 質(zhì) 籌資費(fèi)用 印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等 一次性發(fā)生，作為籌資額的一項(xiàng)扣除 用資費(fèi)用 股息、利息等 經(jīng)常性 6 表現(xiàn)形式 資本成本率：個(gè)別資本成本
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