【正文】 證 券 投 資 分 析 （ 2）空頭市場，也稱為主要下跌趨勢，也分為三個階段?！袄溟T股”交易逐漸頻繁，沒有投資價值的低價股的股價急速地上升。人們聚集在交易所，交易的結(jié)果經(jīng)常出現(xiàn)在的報紙的“第一版”，增資迅速在進行中，在這個階段，朋友間常談論的是“你看買什么好？”大家忘記了市場景氣已經(jīng)持續(xù)了很久，股價已經(jīng)上升了很長一段時間，而目前正達到更恰當?shù)卣f“真是賣出的好機會”的時候了。最后，第三個階段出現(xiàn)了。第二個階段是十分穩(wěn)定的上升和增多的交易量，此時企業(yè)景氣的趨勢上升和公司盈余的增加吸引了大眾的注意。此時，交易數(shù)量是適度的。事實上，此時市場氛圍通常是悲觀的。在這個階段中，一些有遠見的投資人覺察到雖然目前是處于不景氣的階段，但卻即將會有所轉(zhuǎn)變。 17 證 券 投 資 分 析 （ 1）多頭市場 ,也稱之為主要上升趨勢。對于所有在整個大趨勢中的次級下跌和短期變動，他們是不會去理會的。相反地，當每一個中級下跌將價位帶至更低的水準，而接著的彈升不能將價位帶至前面彈升的高點，主要趨勢是下跌的，這稱之為空頭市場。而每一個次級的下跌其波底都較前一個下跌的波底高，那么，主要趨勢是上升的。 16 證 券 投 資 分 析 基本趨勢 即從大的角度來看的上漲和下跌的變動。短期趨勢的重要性較小，且易受人為操縱，因而不便作為趨勢分析的對象。投機者則對股價的修正趨勢比較感興趣。修正趨勢通常由３個或３個以上的短期趨勢所組成。這種趨勢持續(xù)的時間從３周至數(shù)月不等，其股價上升或下降的幅度一般為股價基本趨勢的１／３或２／３。 14 證 券 投 資 分 析 股價運動的第二種趨勢稱為股價的次級趨勢。 這種變動持續(xù)的時間通常為一年或一年以上 ， 股價總升 （ 降 ）的幅度超過２０ ％ 。假設(shè)線路已向上突破抵抗區(qū)，那么股價可能繼續(xù)上揚，一旦向下突破支撐區(qū)，則股價可能再現(xiàn)低潮。 11．在個別股票的日線圖或周線圖中，可清楚分辨出支撐區(qū)及抵抗區(qū)。 ，而弱勢股票的疲態(tài)也可能持續(xù)一段時間。 ，個別股票的成交量必定含有特定意義。 12 證 券 投 資 分 析 ，股價趨勢產(chǎn)生關(guān)鍵性變化之前，必然有可資辨認的形態(tài)出現(xiàn)。 ，但這并不具有必然性。 ，可能有效地抵消反方向的力量。 變，但 1/3或 2/3幅度的波動對整個延伸趨勢的預測影響不會太大。 11 證 券 投 資 分 析 。這個原則意指當一種股票呈現(xiàn)上漲或下跌趨勢后，不會于短期內(nèi)產(chǎn)生一百八十度的轉(zhuǎn)彎，但須注意，這個原則是指純粹的市場心理而言，并不適用于重大利空或利多消息出現(xiàn)時。 10 證 券 投 資 分 析 ，但整個走勢卻有明顯的趨勢，也就是說，雖然在圖表上看不出第二天或下周的股價是漲是跌，但在整個長期的趨勢上，仍有明顯的軌跡可循。 這也就是為什么許多人戲稱圖表解析是一項藝術(shù)工作 ， 九個人可能產(chǎn)生十種結(jié)論的原因 。 事實上早期的技術(shù)分析只是單純的圖表解析 ， 亦即透過市場行為所構(gòu)成的圖表型態(tài) ， 來推測未來的股價變動趨勢 。 技術(shù)分析的基本觀點是：所有股票的實際供需量及其背后起引導作用的種種因素 ， 包括股票市場上每個人對未來的希望 、 擔心 、恐懼等等 ， 都集中反映在股票的價格和交易量上 。 8 證 券 投 資 分 析 股價技術(shù)分析和基本分析都認為股價是由供求關(guān)系所決定 。大多數(shù)成功的股票投資者都是把兩種分析方法結(jié)合起來加以運用 。 通過基本分析我們可以了解應購買何種股票 ， 而技術(shù)分析則讓我們把握具體購買的時機 。其依據(jù)的技術(shù)指標的主要內(nèi)容是由股價、成交量或漲跌指數(shù)等數(shù)據(jù)計算而得的，我們也由此可知 ──技術(shù)分析只關(guān)心證券市場本身的變化，而不考慮會對其產(chǎn)生某種影響的經(jīng)濟方面、政治方面的等各種外部的因素。正如上一部分所述，基本分析法著重于對一般經(jīng)濟情況以及各個公司的經(jīng)營管理狀況、行業(yè)動態(tài)等因素進行分析，以此來研究股票的價值，衡量股價的高低。 現(xiàn)在大多數(shù)人采用技術(shù)分析法或基本分析法預測股市的走勢 。1 證券投資分析大綱 第一章 金融概論 第二章 投資分析概論 第三章 價值決定 第四章 投資分析 I基礎(chǔ)分析 第五章 投資分析 II技術(shù)分析 第六章 投資組合管理 ： ； :； ： 2 投資分析 II技術(shù)分析 第一章 技術(shù)分析的理論常識 第二章 對Ｋ線圖的深入分析 第三章 其他的技術(shù)分析圖表和指標 3 投資分析 技術(shù)分析 第一章 技術(shù)分析的理論常識 第一節(jié)技術(shù)分析的定義及特點 第二節(jié)技術(shù)分析的操作原則 第三節(jié)道氏股價波動理論 第四節(jié) 波浪理論 第五節(jié)股市發(fā)展階段與成長周期理論 第六節(jié) 黃金分割率理論 4 證 券 投 資 分 析 第一節(jié)技術(shù)分析的定義及特點 股票價格指數(shù)和平均數(shù)僅僅為人們提供了一種衡量股票價格變動歷史的工具 ， 然而 ， 人們更關(guān)心的是如何預測股票價格的未來趨勢 ， 以及買賣股票的適當時機 。 多少年來 ， 人們不斷地對股價走勢進行研究 ， 產(chǎn)生了種種方法 。 5 證 券 投 資 分 析 所謂股價的技術(shù)分析，是相對于基本分析而言的。而技術(shù)分析則是透過圖表或技術(shù)指標的記錄，研究市場過去及現(xiàn)在的行為反應，以推測未來價格的變動趨勢。 6 證 券 投 資 分 析 7 證 券 投 資 分 析 基本分析的目的是為了判斷股票現(xiàn)行股價的價位是否合理并描繪出它長遠的發(fā)展空間 ， 而技術(shù)分析主要是預測短期內(nèi)股價漲跌的趨勢 。 在時間上 ， 技術(shù)分析法注重短期分析 ， 在預測舊趨勢結(jié)束和新趨勢開始方面優(yōu)于基本分析法 ， 但在預測較長期趨勢方面則不如后者 。 他們用基本分析法估計較長期趨勢 ，而用技術(shù)分析法判斷短期走勢和確定買賣的時機 。 基本分析主要是根據(jù)對影響供需關(guān)系種種因素的分析來預測股價走勢 ， 而技術(shù)分析則是根據(jù)股價本身的變化來預測股價走勢 。 9 證 券 投 資 分 析 第二節(jié)技術(shù)分析的操作原則 由技術(shù)分析定義得知 ， 其主要內(nèi)容有圖表解析與技術(shù)指標兩大類 。 但因這種方法在實際運用上 ， 易受個人主觀意識影響 ， 而有不同的判斷 。 為減少圖表判斷的主觀性 ，市場逐漸發(fā)展一些可運用數(shù)據(jù)計算的方式 ， 來輔助個人對圖形型態(tài)的知覺與辨認 ， 使分析更具客觀性 。 ，即難以制止或轉(zhuǎn)變。 ，否則應認為原來趨勢仍會持續(xù)發(fā)展?；谶@個原則，我們可在線路圖上依整個頭部或底部的延伸線明確畫出往后行情可能發(fā)展的趨勢。也就是說，假設(shè)個別股票在一段上漲幅度為三元的行情中，回檔一元甚至二元時，仍不應視為上漲趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)只要不超過 2/3的幅度，仍應認為整個趨勢屬于上升行情中。這種持續(xù)橫向整理的形態(tài)有可辨認的特性。換句話說，這個這個原則具有相當?shù)目煽啃?，但并非沒有例外。例如，頭肩頂出現(xiàn)時，行情可能反轉(zhuǎn)；頭肩底形成時，走勢會向上突破。例如，線路向上挺升的最初一段時間，成交量必定配合擴增；線路反轉(zhuǎn)時，成交量必定隨著萎縮。我們不必從是否有主力介入的因素來探討這個問題，只從最單純的追漲心理即可印證此項原則。這兩種區(qū)域可用來確認趨勢將持續(xù)發(fā)展或是完全反轉(zhuǎn)。 13 證 券 投 資 分 析 第三節(jié)道氏股價波動理論 Dow Theory(Charles Dow) １ .道氏理論的基本要點 根據(jù)道氏理論 ， 股票價格運動有三種趨勢 ， 其中最主要的是股票的基本趨勢 ， 即股價廣泛或全面性上升或下降的變動情形 。 對投資者來說 ， 基本趨勢持續(xù)上升就形成了多頭市場 ， 持續(xù)下降就形成了空頭市場 。因為次級趨勢經(jīng)常與基本趨勢的運動方向相反，并對其產(chǎn)生一定的牽制作用，