金融風(fēng)險(xiǎn)的一般理論-展示頁
2025-01-13 00:48本頁面
【正文】 三、金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性理論 （一）金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)制理論 接觸傳染機(jī)制 由于金融活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)主體之間存在密切而復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系或業(yè)務(wù)聯(lián)系，一旦某個(gè)經(jīng)濟(jì)主體因金融風(fēng)險(xiǎn)遭受巨額損失以至于不能保持其流動(dòng)性，必然通過資金或業(yè)務(wù)聯(lián)系影響到其他經(jīng)濟(jì)主體，單個(gè)或局部的金融困難 困難演變?yōu)槿中缘慕鹑趧?dòng)蕩。 ? “所謂金融危機(jī)就是一種逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題變得太嚴(yán)重，以至于金融市場不能有效地將資源導(dǎo)向那些擁有最高生產(chǎn)率的投資項(xiàng)目，而導(dǎo)致的金融市場崩潰。不對(duì)稱信息情況下的最優(yōu)契約安排 5 ? 交易之前：逆選擇 ? “逆向選擇”、“激勵(lì)效應(yīng)” ? “信貸配給”：銀行在按貸款利率進(jìn)行配給的同時(shí)，還實(shí)行數(shù)量的配給。 3 ? 弗里德曼 ,施瓦茨： “貨幣主義”解釋 ? 如果沒有貨幣過度供給的參與，金融體系的動(dòng)蕩不太可能發(fā)生或至少不會(huì)太嚴(yán)重，金融動(dòng)蕩的基礎(chǔ)在于貨幣政策，貨幣政策的失誤引發(fā)了金融不穩(wěn)定的產(chǎn)生與積累 ? 片面，事先排除了非貨幣性因素產(chǎn)生的金融動(dòng)蕩的可能性 ? 為什么稱為假說？ ? 金融體系存在內(nèi)在不穩(wěn)定性的主張缺乏微觀基礎(chǔ)，在很大程度上不得不依賴心理學(xué)的判斷來解釋金融體系的非理性行為 4 （二）不對(duì)稱信息理論 信息經(jīng)濟(jì)學(xué)引入金融領(lǐng)域，使得對(duì)金融市場的微觀行為基礎(chǔ)有了深刻理解，金融體系不穩(wěn)定性假說獲得重大進(jìn)展 ? 從信息并非已知這一前提出發(fā)，深入研究了信息的成本和價(jià)格，以及信息對(duì)價(jià)格、工資及其他生產(chǎn)要素的影響 ? “應(yīng)當(dāng)用不完全信息作為前提來代替完全信息的假設(shè)，以修正和擴(kuò)充傳統(tǒng)的市場理論和一般均衡理論。受利率突然上升等事件的影響，負(fù)面效應(yīng)就會(huì)很快從金融領(lǐng)域傳導(dǎo)到生產(chǎn)性領(lǐng)域，長周期中的下降過程開始了。這些金融中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況的崩潰隨后會(huì)傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，從而帶來全面的經(jīng)濟(jì)衰退。1 第三節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn)的一般理論 金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的理論根源 一、金融體系不穩(wěn)定性理論 ? 金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性首先是一種假說，在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的幫助下才發(fā)展成一種頗有影響的金融理論。 （一） Financial instability hypothesis： 私人信貸創(chuàng)造機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行和相關(guān)貸款者固有的經(jīng)歷周期性危機(jī)和破產(chǎn)的傾向。 ? Hyman Minsky, Charles Kindleberger/弗里德曼 ,施瓦茨 2 ? Hyman Minsky, Charles Kindleberger： “周期性”解釋 ? Hedge finance, Speculative finance, Ponzi finance ? Hedge finance企業(yè)是最安全的借款者； ? Speculative finance企業(yè)常常依靠滾動(dòng)融資或者為他們的債務(wù)再融資，對(duì)于這類企業(yè)來說，能否持續(xù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)取決于它們安排債務(wù)的能力，取決于金融市場是否持續(xù)正常運(yùn)作 ? Ponzi finance企業(yè)是最脆弱的高風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè) ? 隨著經(jīng)濟(jì)放緩，任何阻斷貸款流向生產(chǎn)性部門的事件都會(huì)引發(fā)違約和企業(yè)破產(chǎn)，影響很快波及金融部門并導(dǎo)致銀行倒閉。 ? 原因： generational ignorance, rivalr
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