資本結(jié)構(gòu)與股利政策ppt-展示頁(yè)
2024-10-27 20:51本頁(yè)面
【正文】 ? 借入資金： 0 C公司 負(fù)債 75% ?自有資金： 50 ?借入資金： 150 利率是 10% 美國(guó)大公司的融資現(xiàn)象： ? 1984年 — 1990年，發(fā)行大量的新債，得到的資金用于贖回公司的股票； ? 1990年 — 1994年，各公司紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，得到的資金用于 償還債務(wù)； ? 而 94年以后，各公司一方面發(fā)放股利，另一方面又大量借債，得到的資金用于贖回公司的股票； 從 賬面價(jià)值 看，負(fù)債比率大大上升， 但從 市場(chǎng)價(jià)值 看，負(fù)債比率大大降低。資本結(jié)構(gòu)與股利政策 ? 資本結(jié)構(gòu) ? 資本成本 ? 杠桿效應(yīng)分析 ? 股利政策 ： ； :； ： 在學(xué)習(xí)企業(yè)融資理論以前，我對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的理解是空洞的，只認(rèn)為它是一種快速籌資、有利于企業(yè)快速發(fā)展的方法；現(xiàn)在我明白了它也是調(diào)整收益、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的一種方法，它既可以雪上加霜，也可以錦上添花。因此，作為一個(gè)企業(yè)的管理者，應(yīng)該根據(jù)內(nèi)外環(huán)境的變化，及時(shí)做出反映，主動(dòng)地利用投融資決策通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)或財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，獲取更大收益，或有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 分析： ? 與 70年代相比， 美國(guó)公司在 80年代更傾向提高公司的杠桿比率， 而 90年代初又呈現(xiàn)出相反的狀況，各公司紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，改變它們的資本結(jié)構(gòu)，努力降低 80年代以來(lái)形成的高的財(cái)務(wù)杠桿。 ? 美國(guó)經(jīng)濟(jì) — ； — （而勞動(dòng)力市場(chǎng)直到 1994年上半年才完全恢復(fù)）。 債券的稅后成本 =債券的稅前成本 *（ 1T） 注： 公司有納稅，則債券的實(shí)際成本為稅后成本 公司若沒(méi)有納稅，則債券的實(shí)際成本為稅前成本 利息的節(jié)稅作用激勵(lì)公司更高地使用債券融資 債券期限較長(zhǎng)，近似將其看作永續(xù)年金 ???????10 )1()1(t t KIKIfP)1(0 fPI??稅前成本）（）（稅后成本fPTI???1101 債券成本的計(jì)算 名義成本 即為優(yōu)先股股東得到的收益率 k KDkDPtt ??? ??? 10 )1(發(fā)行價(jià)格0PDK ?)1(0 fPDK ps??實(shí)際成本：2 優(yōu)先股成本 普通股成本 Kcs ??? ???10 )1()1(ttcstkDfP由 求出 Kcs 若現(xiàn)金紅利以固定的年增長(zhǎng)率 g遞增， 則： gfP DK cs ??? )1(01（ P0為發(fā)行價(jià)） 或利用 CAPM模型 請(qǐng)見(jiàn)后附案例“百事可樂(lè)公司” 3 普通股成本 4 保留盈余成本 保留盈余，等于股東對(duì)企業(yè)追加投資，因此性質(zhì)同普通股，只是沒(méi)有發(fā)行費(fèi)用 故成本 k： 思考 ：長(zhǎng)期借款的成本？ gPDK ??01綜合 資本成本的計(jì)算 ???njjj wkK1首先必須清楚： 理想的資本結(jié)構(gòu)是什么？目前的
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