【正文】 特征 在 “ 十二五 ” 規(guī)劃的開局之年，在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的轉(zhuǎn)型之年，中國財富版圖也面臨著解構(gòu)與重構(gòu)，創(chuàng)富版圖上，財富持有陽光化、透明化、證券化的趨勢正隨著資本市場的深化而不斷凸顯。財富的流動與政策的支持息息相關(guān)，沿海地區(qū)的先富造成今天的財富格局，未來幾年，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整、收入分配制度改革的推進，中西部地區(qū)財富積累亦會高速發(fā)展。下圖為城鎮(zhèn)與農(nóng)村的基尼系數(shù)，其在反映收入不平等的同時也說明了財富的日趨集中化。 (一 ) 財富的人群集中 從高凈值人群掌握的可投資資產(chǎn)來看，在 2020 年，高凈值人群占總?cè)藬?shù)的 %，持有的可投資資產(chǎn)占比 %；到了 2020 年，高凈值人群占總?cè)藬?shù)比例為 %，人數(shù)增長了近三倍， 持有的可投資資產(chǎn)占比也增長到了 %。 二、日趨集中的財富分布 財富有著其天生的滾雪球效應(yīng)，相比于中等收入個人，高凈值人群掌握的財富基數(shù)大，接觸的投資機會多，面臨的可行域大，故其 投資報酬率高，未來的財富總量也就越多。第一，提高中低收入者的收入，主要從個稅改革、提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)、增加社會保障等方面進行；第二，調(diào)整高收入群體的收入，當(dāng)前 7 級的 稅率級數(shù)與 3500 元的起征點對于高收入群體影響不大，但是隨著房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅的陸續(xù)出臺，對高收入者調(diào)節(jié)力度的加大以及個人所得稅綜合和分類制度的健全，高凈值人群的稅收壓力將加大，同時職工工資的增長也在一定程度加大企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而在一定程度上影響高凈值人群中企業(yè)主的財富。如在已實施房產(chǎn)稅的重慶，別墅與高檔住房銷售面積 2020 一季度同比下降 %，可見強力的政策會很大程度上影響房地產(chǎn)市場，進而影響高凈值人群持有的可投資資產(chǎn)。而 “ 新國十條 ” 、 “ 國八條 ” 、限購令、保障房政策的相繼出臺，房地產(chǎn)調(diào)控已具長期性政策趨勢 ，進而房價在未來不會呈現(xiàn)以往一樣的高速增長態(tài)勢，房地產(chǎn)市場將逐漸回歸自住型理性需求，其投資性需求將減弱，繼而房地產(chǎn)市場的財富效應(yīng)將被削弱。在個人的可投資資產(chǎn)中，投資性房地產(chǎn)一直占比在 40%以上，其在部分高凈值人群中的比例高達 70%以上。當(dāng)前，低迷的股市使得高凈值人群財富大量縮水，但在未來五年，隨著資本市場制度的完善， 人民幣 國際化進程的加快，資本市場的開放，國際板的開啟，我們相信資本市場仍具有強大的成長潛力與吸引空間，從而為中國財富市場的發(fā)展提供更好的支持平臺。 資本市場：資本市場作為資金的聚散池，在配置資產(chǎn)的同時為財富提供了天然的積累機制，隨著直接融資渠道的拓寬 和資本市場的發(fā)展，金融資產(chǎn)變得多樣化，企業(yè)獲得了持續(xù)發(fā)展的資金源動力和市場化平臺，社會的財富分享水平也得到了顯著提升。通過課題組的研究發(fā)現(xiàn)， GDP增速每變化 1 個百分點，高凈值人群增速變化 個百分點，持有的可投資資產(chǎn)增速變化 個百分點。在此基礎(chǔ)上， “ 十二五 ” 規(guī)劃的開啟， 經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育，傳統(tǒng)工業(yè)的改造升級，消費主導(dǎo)經(jīng)濟，將在未來幾年給我們的經(jīng)濟帶來持續(xù)穩(wěn)定的增長，這些因素對于總財富是利好的。 圖 2 高凈值人群數(shù)量 (萬人 ) 圖 3 高凈值人群可投資資產(chǎn)規(guī)模 (萬億元 ) 數(shù)據(jù)來源： 20202020 年數(shù)據(jù)由課題組的研究得出， 20202020 年數(shù)據(jù)為預(yù)測值 對于財富市場未來的變化趨勢分析，課題組主要從以下幾個因素考慮： 宏觀經(jīng)濟：財富的積累依賴于健康穩(wěn)定的經(jīng)濟發(fā)展背景，經(jīng)濟增長是各行業(yè)各領(lǐng)域蓬勃發(fā)展的主驅(qū)動力。在可投資資產(chǎn)規(guī)模在 1000 萬 2020 萬人群中，投資性房地產(chǎn)凈值占其可投資資產(chǎn)比例高達 70%以上。其持有的可投資資產(chǎn)從 2020 年的 萬億增加到 2020 年的 30萬億，年均增速 %；未來五年增速將為%，預(yù)計在 2020 年我國高凈值 人群可投資資產(chǎn)總量將達到 萬億。 一、蓬勃發(fā)展的財富市場 根據(jù)中央財經(jīng)大學(xué) 中國銀行 [ % 股吧 研報 ]業(yè)研究中心匯總權(quán)威數(shù)據(jù)而組建的高凈值人群測算模型，在 過去五年，全國個人可投資資產(chǎn) 總體規(guī)模從 2020年的 2020 年底的 萬億，增長幅度為 %，復(fù)合年均增長率為 %。伴隨著 “ 十二五 ” 的開局，我們對于 20202020 這五年中國的發(fā)展以及財富市場有了更深的期待。 目 錄 第一章 快速成長的財富市場與正在成型的客戶需求 一、蓬勃發(fā)展的財富市場 二、日趨集中的財富分布 三、高凈值人群金融行為特征 第二章 中資銀行私人銀行業(yè)四年來的成果 一、行業(yè)蓬勃發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模增長迅猛 二、品牌初步樹立，服務(wù)理念日趨成熟 三、中資私人銀行業(yè)推動中國財富管理業(yè)態(tài)進一步豐富 第三章 中國私人銀行發(fā)展所面臨的問題 一、體制有羈絆 二、業(yè)務(wù)多煩惱 三、產(chǎn)品待創(chuàng)新 四、監(jiān)管需升級 五、海外剛起步 第四章 中國私人銀行的未來之路 一、我國私人銀行未來發(fā)展趨勢 二、私人銀行發(fā)展的重要意義 第五章 對改善私人銀行外部監(jiān)管的建議 一、盡快出臺私人銀行管理辦法，明確私人銀行定位 二、全國范圍開放私人銀行牌照，允許建立私人銀行專營機構(gòu) 三、適當(dāng)放寬經(jīng)營限制，促進私人銀行業(yè)務(wù)合理創(chuàng)新 四、針對業(yè)務(wù)特殊性，對私人銀行實行差異化監(jiān)管 五、未雨綢繆，考慮成立私人銀行子公司的可能性 第一章 快速成長的財富市場與正在成型的客戶需求 機遇與挑戰(zhàn)并存，前景和潛力無限，驀然回首，成績斐然，翹首企盼，大道明朗。 本報告是對當(dāng)前我國私人財富市場及高凈值人群需求的一次深刻剖析，是對當(dāng)前已有研究的深化和突破。進而，本報告對目前我國私人銀行存在的問題進行了深入剖析，并從全新角度對未來我國私人銀行的發(fā)展趨勢給出了分析與前瞻。 在此基礎(chǔ)上，本報告對于四年來我國私人銀行發(fā)展成就進行了總結(jié)，對中資銀行私人銀行業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)跨越式發(fā)展態(tài)勢給予了肯定。本報告研究顯示，截至 2020 年底，我國高凈值人群數(shù)量達 萬，四年來平均增速為 %。課題組試圖從全新的角度，以中信銀行私人銀行中心豐富實戰(zhàn)經(jīng)驗和其高端客戶資源為依托，結(jié)合對其它各家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)搜集和資料整理，通過課題組全體研究人員扎實的專業(yè)基礎(chǔ)與調(diào)研分析能力，對中國私人財富市場及高凈值人群的系統(tǒng)全面的深入分析，并對其變化趨勢進行解析，進而對私人銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢給出獨立見解。為了深入分析并挖掘中國 “ 第一代 ” 及 “ 一代半 ” 私人銀行客戶的新需求，為中國私人銀行業(yè)在新十年的發(fā)展進行理論探索，中信銀行私人銀行中心與中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心在 2020 年初即達成合作協(xié)議， 進行私人銀行客戶行為特征及經(jīng)營管理專項課題研究。私人銀行已開始從商業(yè)銀行服務(wù)向投資銀行服務(wù)延伸，金融業(yè)態(tài)面臨轉(zhuǎn)型。從銀行業(yè)來看，各家商業(yè)銀行均馬不停蹄地加快自身私人銀行體系建設(shè)，截至目前，設(shè)立私人銀行部門的中資商業(yè)銀行已達到 11 家。從市場方面來看，近年來我國商業(yè)銀行金融存在的脫媒現(xiàn)象日益加劇，直接融資渠道快速發(fā)展，商業(yè)銀行的基本功能開始從主要充當(dāng)融資平臺，向融資平臺和金融服務(wù)平臺并重的狀態(tài)轉(zhuǎn)變。從財富總體規(guī)模來看，我國社會財富積累速度不斷加快，高凈值人群總量迅猛增加，個人財富的集中化趨勢日益加劇。中國私人銀行客戶特征與發(fā)展趨勢 研究報告 中信銀行私人銀行中心 中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心 聯(lián)合課題組 2020 年 10 月 前 言 2020 轉(zhuǎn)眼已至深秋，我國私人銀行也已整整走過四個年頭。無疑，在過去的四年里，私人銀行這個特殊領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。我國富裕人群主體集中在上世紀六七十年代出生的 3049 歲人群，與西方發(fā)達國家相比，高凈值人群體現(xiàn)出明顯的年輕化趨勢，在經(jīng)歷了 2020 年 金融危機后，他們的進一步創(chuàng)富欲望更加強烈、投資理念更加成熟、資產(chǎn)分布更趨謹慎，并且?guī)в兄鴱娏視r代烙印的性格特征。在這種金融發(fā)展勢態(tài)下，財富管理平臺 — 作為金融服務(wù)平臺的重要組成部分開始成為各家商業(yè)銀行經(jīng)營及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要選擇。私人 銀行業(yè)務(wù)發(fā)展進一步加快了商業(yè)銀行創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)的步伐，收入來源和資產(chǎn)分布多元化趨勢逐步加強，低、中、高端客戶相結(jié)合的零售銀行服務(wù)體系開始初步形成。 目前，國內(nèi)對于我國快速成長的私人銀行市場及其正在成型的市場需求的深入研究還較少，且多停留在 “ 拿來主義 ” 階段。中信銀行私人銀行業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人員與中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心研究人員組成聯(lián)合課題組。課題組通過數(shù)據(jù)采集與實地調(diào)研，將定量與定性分析相結(jié)合，深入調(diào)查 1158 個符合 高凈值人群定義的樣本，對近年來中國財富市場的發(fā)展和國內(nèi)外有關(guān)私人銀行的研究進行借鑒、推理和歸納。我們預(yù)計其未來五年年均增速 17%，到 2020 年我國高凈值人群數(shù)量將達 萬。本報告認為，在私人銀行業(yè)務(wù)推動之下，中國財富管理業(yè)態(tài)已呈多樣化、特色化與專業(yè)化的發(fā)展趨勢，私人銀行業(yè)務(wù)在一定程度上帶動了信托、 PE、陽光私募的快速發(fā)展。本報告認為事業(yè)部制及相應(yīng)的專業(yè)化子公司將是大型銀行或全能型銀行發(fā)展私人業(yè)務(wù)的趨勢，專營私人銀行業(yè)務(wù)的支行將會適時出現(xiàn)，私人銀行存在著業(yè)務(wù)模式由賣組合轉(zhuǎn)向全權(quán)委托資產(chǎn)管理核心戰(zhàn)略，服務(wù)模式由 “ 管資產(chǎn) ” 向 “ 兼管資產(chǎn)與負債 ” 轉(zhuǎn)化等趨勢。我們相信，本報告將為我國私人銀行業(yè)的創(chuàng)新性 發(fā)展提供重要的理論支持與實踐指導(dǎo)。 30年經(jīng)濟的高 速騰 飛帶來的是國家的日新月異以及財富的日積月累，巨大的財富市場為私人銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了無限機會與空間。首先來回顧一下過去五年快速成長的財富市場。 (參閱圖1) 圖 1 全國個人可投資資產(chǎn)總體規(guī)模 數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行 2020 年金融穩(wěn)定報告，國家統(tǒng)計局《中國統(tǒng)計年鑒》 根據(jù)模型測算與樣本驗證，在全國個人可投資資產(chǎn)大幅增長的同時，中國高凈值人群 數(shù)量也得以迅猛增長：由 2020 年的 萬增長到 2020年的 萬，年均增速為 %；且在未來五年將繼續(xù)保持高速增長，年均增速為 17%，預(yù)計在 2020 年達到 萬，到2020 年達到 萬人 。 (參閱圖 圖 3) 需要強調(diào)的是， 2020 年至 2020 年間，中國高凈值人群數(shù)量規(guī)模及可投資資產(chǎn)規(guī)模的增長高度受益于投資性房產(chǎn)凈值的增長。而這一突出因素在未來將呈緩慢遞減之勢(投資性房產(chǎn)占高凈值人群可投資資產(chǎn)比例將因房地產(chǎn)調(diào)控等多種因素而逐步下降 )。 GDP 在過去五年保持了年均%的高速增長，即使是在受金融危機影響最大的 09 年仍保持了%的增速，與此同時，高凈值人群年均增速為 %，可投資資產(chǎn)年均增速為 %。同時，當(dāng)前不容樂觀的全球經(jīng)濟背景，加上中國自身面臨的諸多問題，比如通脹壓力大、地方融資平臺債臺高筑、對外貿(mào)易放緩、人口劉易斯 拐點 等等，綜合考慮，我們得出的結(jié)論是未來經(jīng)濟增速將放緩， 但經(jīng)濟增長的趨勢仍將繼續(xù)， 2020 年前兩季度，中國經(jīng)濟增速仍高達 %， 2020 年全年估計在 %左右，未來幾年雖將放慢，但亦會在合理區(qū)間。估計未來五年的 GDP 增速為年均9% ，則高凈值人群數(shù)量未來五年年均增速下降 %，持有的可投資資產(chǎn)未來五年年均增速下降 %。過去的五年，資本市場規(guī)模從 2020 年的 萬億增長到了 2020 年的 萬億，年均增速 26%，通過股權(quán)分置改革、紅籌股的回歸、多層次資本市場的建立等，中國的資本市場得到了穩(wěn)步發(fā)展，繼而推動了財富市場的壯大，如創(chuàng)業(yè)板的開啟一年內(nèi)就催生了 500 多位億萬富豪。 (參閱圖 4) 圖 4 資本市場規(guī)模 房地產(chǎn)市場：過去五年的房地產(chǎn)市場可用火爆來形容。投資性房地產(chǎn)的資產(chǎn)值從 2020年的 萬億增長到了 2020 年的 37 萬億，年均增長率 %；房屋新開工面積五年年均增速 %， 2020 年同比增加 %， 2020 年前兩季度同比增加 %。對于高凈值人群來說，如果房價上漲速度放緩，一方面，高凈值人群可投資資產(chǎn)增速將隨之放緩，另一方面房地產(chǎn)吸引力將會下降，從而一部分資金將會轉(zhuǎn)向其他可投資資產(chǎn)，使得可投資資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 收入分配改革：按照世界銀行的標(biāo) 準(zhǔn)， 2020 年我國人均 國內(nèi)生產(chǎn)總值 已達到 4400 美元，為擺脫 “ 中等收入陷阱 ” ，避免經(jīng)濟硬著陸，中國在未來五年將進行制度跟進，更加重視收入分配問題，削減貧富差距，出臺新的收入分配改革方案。從收入分配改革可以推斷出，未來五年中等收入群體規(guī)模將逐步擴大，而高凈值人群規(guī)模及其財富增速將有所放緩。財富的集中體現(xiàn)為人群集中和區(qū)域集中。 從全民范圍來看，在全民收入大幅增長的同時，收入差距也在不斷擴大中。 (參閱圖 5) 圖 5 基尼系數(shù) 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)，參考胡祖光 (2020)五分法公式得出 (二 )財富的區(qū)域集中 中國改革開放 30 年來不平衡的經(jīng)濟發(fā)展，造成中國財富分布呈現(xiàn)較強的區(qū)域集中性，超過 2/3 的高凈值人群集中在 6 個主要 地區(qū)，即北京、廣東、上海、浙江、江蘇和福建?？傊诮?jīng)濟增長的巨大潛力，中國財富市場將越來越來龐大，越來越具有吸引力。2020 年全球資本市場融資額中近四成來自中國市場，創(chuàng)業(yè)投資催生了眾多財富新貴。 風(fēng)險投資 不僅加速了行業(yè)寡頭壟斷格局的形成，而且促進了財富的集中。同時，保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策也在逐漸顯現(xiàn)其積極作用，信息技術(shù)與文化傳媒、醫(yī)藥生物等國家鼓勵發(fā)展行業(yè)的迅速崛起打破了金融、地產(chǎn)、能源為主導(dǎo)的傳統(tǒng)格局。 此次數(shù)據(jù)采集結(jié)合實地調(diào)研與定性研究的方式，私人銀行客戶樣