第13章效率市場-展示頁
2024-10-10 16:37本頁面
【正文】 大眾所知的資訊過去及目前所有大眾和私有的資訊不同型態(tài)效率市場假說的資訊 7 ? 例 1 、 ? 「 技術(shù)分析 」是否符合乎 「 效率市場假說 」？ ? 例 2 、 ? 「 紫微斗術(shù) 」是否符合乎 「 效率市場假說 」？ 8 弱式效率市場假說 之實證研究 W e ak E M H ? ? 1. 報酬率的統(tǒng)計性質(zhì) (1) 連檢定 (RUNS TEST) ◎如果報酬率隨時間獨立 ， 應該有時正有時負 ， 可以使 用 「 連檢定 (Runs Test)」 來測試是否隨機；實證結(jié) 果來看 ， 股價報酬出現(xiàn)正值後 ， 會有再出現(xiàn)正值的傾 向；而出現(xiàn)負值後 ， 也傾向於再出現(xiàn)負值 ， 表示股價 報酬率並非完全隨機。 (2)半強式效率市場 (SEMISTRONG FORM EFFICIENT MARKET)： 過去及目前所有大眾皆知的資訊 (包括價格變化、交易量及其他資訊 ) 已充分地反應於價格上；因此，使用大眾皆知的資料來分析目前的市場狀況，並無法獲得超額利潤。 EMH3 ◎ 法瑪 (Fama) 定義在效率市場下，投資活動應該是一種「公平遊戲 (Fair Game)」，定義時間 t+1 的實際價格 與期望價格 (在時間 t 時對下一期的期望 ) 之間的差為： 其中 pj,t+1 為時間 t +1 證券 j 的價格， E 為數(shù)學期望值， ft 為時間 t 所有的資訊。第 13章 效率市場 1 效率市場假說 弱式效率市場假說之實證研究 半強式效率市場假說之實證研究 強式效率市場假說之實證研究 結(jié)論與摘要 2 效率市場假說 ? 例 、 [ 股市之效率 ] ? 1995 年 7 月中旬中共宣佈將於中國大陸東南沿海試射飛彈，臺灣股市 應聲而倒 ，股價加權(quán)指數(shù) 7 月 15 日收盤時為 5,506 點，至 7 月 22 日收盤下跌至 5,117 點，一週的跌幅為 % 。 1. 效率市場之意義 ◎「效率市場假說 (EMH)」係指資本市場的所有資訊已反應 於價格上，因此投資人所收集的資訊並不能獲得超額利潤。 xj,t+1 = pj,t+1 E ( pj,t+1 | ft ) 4 在「公平遊戲」之下，效率市場應具有下列條件： 其中 Xj,t+1 為時間 t 至 t+1 的實際平均價差 E (j,t+1 | ft) = 0 5 (1)弱式效率市場 (WEAK FORM EFFICIENT MARKET)： 過去的價格變化、交易量及其他的資訊已充分地反應於價格上；因此，使用過去的資料來分析目前的市場狀況，
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