中央財經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第3章-展示頁
2025-05-25 08:30本頁面
【正文】 對投資者投資的成功與失敗，有著極其重要的意義 –資本投資是企業(yè)創(chuàng)造財富，滿足人類生存和發(fā)展需要的必要前提 ； –資本投資是企業(yè)價值的源泉； –資本投資決策決定企業(yè)和其投資者的命運 。 資本投資的類別 ? 按投資范圍 –對內(nèi)投資：對內(nèi)投資是指企業(yè)為了保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進(jìn)行和事業(yè)的發(fā)展壯大而進(jìn)行的內(nèi)部投資活動 ? 維持性投資 ? 擴(kuò)張性投資 –對外投資 ：企業(yè)將自己的資產(chǎn)投放于企業(yè)外部的投資活動。 資本投資的類別（續(xù)） ? 按照決策方案的相互影響 –獨立決策：獨立決策是指決策方案的現(xiàn)金流量與其它方案的現(xiàn)金流量無關(guān)，是否接受該方案不會影響到其它方案的取舍，決策者只需根據(jù)目標(biāo)方案本身的優(yōu)劣決定是否接受該方案 –互斥決策：互斥決策是指不同方案之間有相互影響，如果接受某方案的話，其它方案就要被拒絕。 資本投資過程分析 投資類型 替代投資 擴(kuò)張投資 多元化投資 投入變量 預(yù)期現(xiàn)金流序列 折現(xiàn)率 決策方法 NPV IRR PI 回收期 績效評估 監(jiān)控 CF 檢查是否依然符合標(biāo)準(zhǔn) 確定繼續(xù) /放棄 如失敗多，檢查 以前的步驟 調(diào)查研究 識別尋找機會 產(chǎn)生投資計劃 分析預(yù)測 估計相關(guān) CF 和折現(xiàn)率 選擇 選擇決策指標(biāo) 執(zhí)行與補充 建立審核與事后評價 第二節(jié) 確定條件下的投資 資本預(yù)算中的現(xiàn)金流： 現(xiàn)金至上 投資項目的得失成敗均以現(xiàn)金來衡量，而不是用會計數(shù)字衡量。 投資者： ?股東 ?債權(quán)人 投資項目 投資者提供項目 所需的初始現(xiàn)金 項目給投資者帶來的未來現(xiàn)金收益 相關(guān)現(xiàn)金流 ? 資本預(yù)算中的現(xiàn)金流是相關(guān)現(xiàn)金流。這些現(xiàn)金流代表了由于實施項目對企業(yè)總現(xiàn)金流所造成的影響?；I資成本在項目的折現(xiàn)率中考慮。 開車上班的月費用：保險費用 120美元 公寓停車費 150美元 上班停車費 90美元 汽油等費用 110美元 總計 470美元 乘火車上班月費用：保險費用 +公寓停車費 +火車票（ 140美元） 總計 410美元 采納乘火車上班項目的現(xiàn)金流增量為： 410 （ 470） = 60美元 相關(guān) /不相關(guān)原則（續(xù)） 無關(guān)費用（成本）：公寓停車費和汽車保險費 相關(guān)費用（成本）：上班停車費和汽油等費用 由于相關(guān)費用總計為 90+110=200美元，而火車票成本為 140美元，二者的差額 60美元即為現(xiàn)金流增量。 –固定資產(chǎn)投資 –凈營運資本投入 –其他費用 –原有固定資產(chǎn)變價收入和清理費用 營業(yè)現(xiàn)金流 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量是指項目投入運行后，在整個經(jīng)營壽命期間內(nèi)因生產(chǎn)經(jīng)營活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。如原材料購置費用、職工工資支出、燃料動力費用支出、銷售費用支出、期間費用等 –稅金支出 營業(yè)現(xiàn)金流（續(xù)） ? 如果各年銷售收入均為現(xiàn)金收入，則營業(yè)凈現(xiàn)金流量可用下式計算： – 年凈現(xiàn)金流量＝年銷售收入－付現(xiàn)成本－稅收支出 – 或：年凈現(xiàn)金流量＝息稅前收益＋折舊－稅金支出 – 在項目不考慮負(fù)債和利息支出的情況下： – 年凈現(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊 ? 現(xiàn)金流＝ [(R－ C－ D)(1t)]+D＝ (RC)(1t)+D*t 終結(jié)現(xiàn)金流 ? 結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目終結(jié)時所發(fā)生的各種現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金流的例子 ? J公司要設(shè)立新車間。該廠房的折舊期間為 24年，按照直線折舊法計提折舊，殘值為 0。 ? 項目需要初始的營運資本投資 12021元，初始營運資本投資在 2021年 12月 31日投入。 ? 預(yù)期項目經(jīng)濟(jì)生命期為 4年。 ? 年銷售額為 80000元，生產(chǎn)部門估計變動生產(chǎn)成本為銷售的 60%，而固定成本，扣除了折舊以后，是 10000元每年。工廠從 2021年 1月 1日起運行，第一次經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在 2021年 12月 31日。 現(xiàn)金流的例子（續(xù)） ? 初始投資支出＝廠房支出 +設(shè)備價格 +營運資本變化＝ 24000+16000+12021＝ 52021 估計初始投資支出 估計經(jīng)營現(xiàn)金流 ? 根據(jù)定義 ? 現(xiàn)金流 =(RC)(1t)+D * t ? 現(xiàn)金流 1=(8000058000)*+(1000+3200)*=14880 ? 現(xiàn)金流 2=13200+(1000+3200)*=14880 ? 現(xiàn)金流 3=13200+(1000+3200)*=14880 ? 現(xiàn)金流 4=13200+(1000+3200)*=14880 估計終止現(xiàn)金流 營運資本回收 12021 廠房殘值 15000 廠房賬面價值 20210 損失 5000 稅收抵扣 2021 設(shè)備殘值 4000 賬面價值 3200 資產(chǎn)增值 800 資產(chǎn)增值稅 320 終止現(xiàn)金流 32680 現(xiàn)金流匯總 時點 0 1 2 3 4 現(xiàn)金流 5
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