【正文】 籌資 ,科學(xué)地安排債權(quán)資本的比例 ,是物流企業(yè)籌資管理的核心問題 ,它對企業(yè) 具有重要的意義 :1 一定程度的債權(quán)資本有利于降低企業(yè)綜合資本成本 2 合理安排債權(quán)資本比例可以獲得財(cái)務(wù)杠桿作用 3 適度的債券資本比例可增加公司的價(jià)值 .(一般來說 ,公司價(jià)值 =債權(quán)資本的市場價(jià)值 +股權(quán)資本的市場 ) 決策在于確定最佳的資本結(jié)構(gòu) ,所謂最佳資本結(jié)構(gòu)指在一定條件下 ,是企業(yè)綜合資本成本最低 , 企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu) . 最佳資本結(jié)構(gòu)的制定是企業(yè)籌資決策的核心問題 . 綜合資本成本比較法 :缺點(diǎn)在于所擬定的方案有限 ,可能漏掉最優(yōu)方案 ,較適用于資本規(guī)模小 ,資本機(jī)構(gòu) 較為簡單的非股份制物流企業(yè) . 每股收益分析法 :凡能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)都是合理的 ,反之不合理 . 因此方法僅以普通 決策分析 股收益最高做為決策根據(jù) ,而不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ,是片面的 .(負(fù)債帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) , 投資者風(fēng)險(xiǎn)加大 ,股票價(jià)格和企業(yè)價(jià)值有會有下降趨勢 ),此決策適合于資本規(guī) 模不大 ,資本機(jī)構(gòu)不復(fù)雜的股份有限公司 . 公司價(jià)值 比較法 : 選擇籌資方案 ,因當(dāng)使公司價(jià)值最大 ,而不是單純的追求每股利益 .此方法在于在充分反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下 ,以公司的價(jià)值大小為標(biāo)準(zhǔn) ,經(jīng)過測量確定公司的最佳資本機(jī)構(gòu)的一種方法 .與前兩種相對 ,充分考慮了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本因素的影響 ,進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價(jià)值最大為標(biāo)準(zhǔn) . 公司價(jià)值比較法關(guān)鍵在于測算公司的總價(jià)值和公司的資本結(jié)構(gòu) , 計(jì)算 :1 公司總價(jià)值的測算 =股票市場價(jià)值 +債務(wù)市場價(jià)值之和 (V=B+S) 2 公司資本成本的計(jì)算 3 公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 第五章 : 投資管 理 (內(nèi)部投資和外部投資 ) 第一節(jié) :內(nèi)部長期投資 1 概念 : 物流企業(yè)把資金投放到企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資產(chǎn)上 ,稱為內(nèi)部長期投資 (主要有固定資產(chǎn)投資 +無形資產(chǎn)投資 ).對內(nèi)投資和對外投資時(shí)物流企業(yè)投資活動的兩種基本類型 . (1)變現(xiàn)能力差 . (2)資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定 2 特點(diǎn) : (3)資金占用額較大 (4)內(nèi)部長期投資的次數(shù)相對較少 (5)收回時(shí)間較長 第 13 頁 共 19 頁 第 13 頁 共 19 頁 3 決策指標(biāo) 概念 :是指評價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn) ,主要可分為 :貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 和 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) .(現(xiàn)金流量指現(xiàn)金的流入與流出 ,它是評價(jià)投資方案是否可行必須事先考慮 ,計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo) ) 投資決策中采取現(xiàn)金流量的原因是 : a 有利于科學(xué)地考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 b 采用現(xiàn)金量使投資決策更加客觀 . 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量是指不考慮各種貨幣時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo) .主要常見的有 :投資回收期和平均報(bào)酬率 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) :考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值的指標(biāo) .常見的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量主要有 :凈現(xiàn)值 ,內(nèi)部報(bào)酬率 ,獲利指數(shù) . A 凈現(xiàn)值 :指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差 額 .當(dāng)入 出 ,方案可行 ,反之 . B 內(nèi)部報(bào)酬率是指能夠使未了現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率 ,是凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率 . C 獲利指數(shù) :指投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之后與初始投資額之比 .(考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 ,并且用相對數(shù)表示 ,從而有利于在投資規(guī)模不同的各方案中進(jìn)行對比 ). 總之 ,在無資本限量的情況下 ,利用凈現(xiàn)值在所有的投資評價(jià)中都能做出正確的決策 ,而內(nèi)部報(bào)酬率金和獲利指數(shù)在是否采某一方案中也能做出正確決策 ,但在互斥決策中有時(shí)做出錯(cuò)誤的 ,因而 ,凈現(xiàn)值是最好的 . 第二節(jié) : 債券投資 按投資對象可將有價(jià)證劵分為 :債券投資 ,股票投資 ,基金投資 . 一 債券是以償還本金和支付利息為條件的一種債券債務(wù)關(guān)系憑證 ,債券發(fā)行后可轉(zhuǎn)讓和流通 . 1 債券的估價(jià)模型是 :年金現(xiàn)值和到期收到本金的復(fù)利現(xiàn)值之和 ,基本估價(jià)模型為 : 2 債券的實(shí)際收益 由于債券可以溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行 ,所以債券實(shí)際收益率的本質(zhì)是使未來投資收入的現(xiàn)金流入量等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率 .其計(jì)算可以由債券的估價(jià)模型推算 . 二 債券投資風(fēng)險(xiǎn) :違約風(fēng)險(xiǎn) /利率風(fēng)險(xiǎn) /通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) /變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn) /匯率風(fēng)險(xiǎn) 債券的創(chuàng)新品種一般是在 傳統(tǒng)債券的基礎(chǔ)上 ,根據(jù)增加如下條款所形成的 :提前贖回條款 ,償債基金條款 ,提前售回條款 ,轉(zhuǎn)換條款等 . 三 :債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) :(債券債務(wù)關(guān)系 ) 優(yōu) :1 本金安全性高 2 收入穩(wěn)定性強(qiáng) 3 市場流動性好 缺 :1 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)大 2 沒有經(jīng)營權(quán) 第三節(jié) :股票投資 股票投資的特點(diǎn) :1 股票投資是股權(quán)性投資 2 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大 3 股票投資收益高 4 收益不穩(wěn)定 5 價(jià)格波動性大 股票的價(jià)值 :股票價(jià)值的評價(jià)是指股票內(nèi)在價(jià)值的評價(jià) .主要是計(jì)算其內(nèi)在價(jià)值 ,然后對比市價(jià) ,或買入賣出或繼續(xù)持 有 . 1 多年期股利不變的股票股價(jià)模型 第 14 頁 共 19 頁 第 14 頁 共 19 頁 2 多年期股利固定增長的股票估價(jià)模型 :只能求近似數(shù) 股票的實(shí)際收益 :(存在收益不確定性 ,實(shí)際會有所不同 ) 1 不考慮時(shí)間因素的長期股票投資收益率 2 考慮時(shí)間因素的長期股票投資收益率 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) : 優(yōu) :投資收益高 2 購買力風(fēng)險(xiǎn)低 3 擁有經(jīng)營權(quán) 缺 :1 投資安全差 2 股票價(jià)格不穩(wěn)定 3 投資收益不穩(wěn)定 第三節(jié) :證券投資 組合 通過科學(xué)有效的進(jìn)行證券投資組合 ,可以利用經(jīng)濟(jì)活動中相互 依賴和此消彼長的經(jīng)濟(jì)關(guān)系消減證券風(fēng)險(xiǎn) ,達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的 . 證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為兩部分 :非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) +系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn) ,是指那些隨著投資項(xiàng)目增加而最終可被消除的風(fēng)險(xiǎn) . 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn) ,是指由某些因素的存在給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn) .如宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控 ,國家稅法變化 ,國家貨幣政策和財(cái)政政策的變化 . 第 15 頁 共 19 頁 第 15 頁 共 19 頁 證券投資組合的策略 :1 保守型的投資組合策略 2 冒險(xiǎn)性的投資組合策略 3 適中型的投資組合策略 具體方法有 :1 投資組合的三分法 :即風(fēng)險(xiǎn)高 ,風(fēng)險(xiǎn) 適中 ,風(fēng)險(xiǎn)低的證券組合各 1/3。第 1 頁 共 19 頁 第 1 頁 共 19 頁 物流企業(yè)的主要功能 : 1 基礎(chǔ)性功能 :運(yùn)輸與倉庫 — 85%收益來自基礎(chǔ)性服務(wù) 2 增值服務(wù)功能 — 主要指物流企業(yè)的流通加工 ,配送 ,產(chǎn)品退貨管理和售后服務(wù)等業(yè)務(wù)功能 ,目前我們正在發(fā)展階段 . 3 物流信息服務(wù)功能 4 還必須要有支持物流的 財(cái)務(wù) 收益 物流業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)活動 : 以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱 . 1 籌資活動 :(權(quán)益資本 ,如吸收直接投資 /發(fā)行股票 /企業(yè)內(nèi)部留存收益 +負(fù)債資本 ,如銀行借款 /發(fā)行債券 /預(yù)收款項(xiàng)等 ) 2 投資活動 : 3 資金運(yùn)營活動 4 利潤分配活動 物流企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系 : 1 與投資者之 間的關(guān)系 : 經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系 2 與被投資者的關(guān)系 : 投資與受資的關(guān)系 3 與債權(quán)人之間的關(guān)系 : 債務(wù)與 債權(quán) 的關(guān)系 4 與債務(wù) 人之間的關(guān)系 : 債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系 5 與企業(yè)內(nèi)部 : 企業(yè)內(nèi)部各單位之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 6 與職工之間 : 職工個(gè)人與企業(yè)在勞動成果上的分配關(guān)系 7 與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間關(guān)系 : 依法納稅與依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 :又稱理財(cái)環(huán)境 ,只要指對企業(yè)財(cái)務(wù)活動產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件 .財(cái)務(wù)環(huán)境涉及的范圍很廣 ,主要有金融市場環(huán)境 ,法律環(huán)境 ,經(jīng)濟(jì)環(huán)境 . 財(cái)務(wù)管理的概念 : 指根據(jù) 財(cái)經(jīng) 法律法規(guī) ,運(yùn)用 特定的 量化分析 ,組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動 ,處理財(cái)務(wù)活動的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作 ,是企業(yè)管理的一個(gè)獨(dú)立方面 .搞好財(cái)務(wù)管理對于改善物流企業(yè)的經(jīng)營管理 ,提高物流企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益具有獨(dú)特的作用 . 物流企業(yè)的管理的三個(gè)目標(biāo)是 : 生存 ,發(fā)展 ,獲利 . 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) : 圍繞企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的根本目標(biāo) ,適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ,在資本保值的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造 ,從而取得最大收益 .主要有以下形式 : ① 利潤最大化 : 傳統(tǒng)的西方財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ,優(yōu)點(diǎn) :只有每個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤最大化 ,社會財(cái)富才會實(shí)現(xiàn)最大化 ,從而帶來社會的進(jìn)步與發(fā)展 . 利潤是補(bǔ)充資本 ,擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的源泉 . 缺點(diǎn) : 1 沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 ，沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)的時(shí)間 2 沒有考慮到預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性 3 沒有反映所得利潤與投資成本之間的比例關(guān)系 4 如果片面的強(qiáng)調(diào)利潤額的增加 ,有可能使企業(yè)追求短期利益行為 ,導(dǎo)致只顧實(shí)現(xiàn)短期的利潤最大化 ,而忽視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展 . ② 每股最大化 : 此觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該把企業(yè)所得利潤與股東投入資本或股本點(diǎn)數(shù)進(jìn)行比較 ,這樣確切的說明企業(yè)的盈利水平 . 克服了利潤最大化的第三個(gè)缺點(diǎn) ,但還是存在以下缺點(diǎn) : 1 仍沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 2 仍然沒有考慮取 得利潤時(shí)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) 3 仍然不能避免最求短期利益的行為 ③ 股東財(cái)富最大化 : 再委托關(guān)系的代理下 ,經(jīng)營者需要最大程度上謀求股東或委托人的利潤 ,讓投入的資本 ,創(chuàng)造更多的財(cái)富 . 在股份制公司 ,增加股東財(cái)富主要有兩種方式 : 1 支付股利 2 市場股票價(jià)格的提高 , 在任意一點(diǎn)股東財(cái)富可以計(jì)算如下 : a 將每期的每股股利 *所持有的股份數(shù) b 將當(dāng)期的股票價(jià)格 *當(dāng)期持有的股票點(diǎn)數(shù) c 將計(jì)算的股利額 +股票市場價(jià)值總和即為股東財(cái)富 . 其 缺點(diǎn) : 1 使用范圍有限 ,僅僅適合上市公司 ,對于非上市公司 ,股東財(cái)富無法用股票價(jià)格來體現(xiàn) ,只能通過資產(chǎn)評估或其他方法獲得近似數(shù)據(jù) . 2 很大程度上不屬于管理當(dāng)局可控制范圍之內(nèi) ,財(cái)務(wù)人員不能有效的影響股東財(cái)富 . 3 它僅僅反映了企業(yè)所有者的利益 ,而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠 ,可能導(dǎo)致所有者與其他關(guān)系人的矛盾 ,不利于公司的發(fā)展 . ④ 企業(yè)價(jià)值最大化 : 指通過對企業(yè)的科學(xué)管理 ,財(cái)務(wù)的合理經(jīng)營 ,采取最有的財(cái)務(wù)政策 ,充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 ,風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬對企業(yè)的影響 ,在保證企業(yè)長期 穩(wěn)定發(fā)展的前提下使 企業(yè)的總價(jià)值達(dá)到最大化 . 優(yōu)點(diǎn) : 1 適用范圍擴(kuò)大 ,該目標(biāo)不僅適合于上市公司 ,也適合于非上市公司 2 企業(yè) 價(jià)值最大化目標(biāo)兼顧了 各個(gè) 相關(guān)利益集團(tuán)的 利益 . 3 符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的發(fā)展 ,有助于增加社會財(cái)富 . 財(cái)務(wù)管理的原則 : 指人們對財(cái)務(wù)管理活動共同的 ,理性的認(rèn)識 ,它是從企業(yè)的 理財(cái)實(shí)踐中抽象出來并在實(shí)踐中得到證實(shí)的行為規(guī)范 ,其原則有以下 : 1 資金優(yōu)化配置原則 : a 最優(yōu)總量的確認(rèn) b 最優(yōu)比例的確認(rèn)問題 c 多方案的最優(yōu)選擇問題 2 收支平衡原則 : 收支動態(tài)平衡公式 : 目前現(xiàn)有金額 +預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入 預(yù)計(jì)支出現(xiàn)金 =預(yù)計(jì)現(xiàn)金余額 3 彈性原則 : 4 收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡原則 5 貨幣時(shí)間價(jià)值原則 第 2 頁 共 19 頁 第 2 頁 共 19 頁 補(bǔ)充點(diǎn) : ① 金融市場是指資金 融通的場所 , 短期證劵市場 貨幣市場 (短期資本市場 1 年 )