【正文】 一般是專用設(shè)備 ② 租賃期內(nèi)承租方應(yīng)將租賃物視同企業(yè)固定資產(chǎn) 管理并計(jì)提折舊及負(fù)責(zé)維修保養(yǎng)，但不得單方解除合同。 ③ 售后回租：承租企業(yè)將自己擁有的設(shè)備出售給出租公司，然后再?gòu)某鲎夤咀饣卦O(shè)備的使用權(quán)。 （ 1）融資租賃的具體形式 ① 直接租賃：出租公司出資向生產(chǎn)廠商購(gòu)買承租企業(yè)所需要的設(shè)備，然后再租賃給承租企業(yè)。 融資租賃又稱購(gòu)物租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。所以本題應(yīng)選 DE。 [答疑編號(hào) 3581040108] 『正確答案』 DE 『答案解析』長(zhǎng)期借款方式籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：（ 1）籌資速度快；（ 2）資金成本較低；（ 3）款項(xiàng)使用靈活。 （ 2）長(zhǎng)期借款籌資方式優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快；資金成本較低；款項(xiàng)使用靈活； 缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；限制性條件較多。 （ 1）長(zhǎng)期借款的利率 長(zhǎng)期借款的利率通常分為固定利率和浮動(dòng)利率兩類。 （ 2）利率分類 ① 按照金融機(jī)構(gòu)的利率 政策分為：優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率； ② 按照利率的基本特征分為簡(jiǎn)單利率、浮動(dòng)利率、貼現(xiàn)利率和加息利率。 （二）金融機(jī)構(gòu)借款 包括短期借款和長(zhǎng)期借款。 經(jīng)典例題－ 7【多選題】影響債券發(fā)行價(jià)格的因素有（ ）。 [答疑編號(hào) 3581040106] 『正確答案』 CD 『答案解析』債 券籌資方式的缺點(diǎn)包括：限制條件較多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，所以選項(xiàng) CD正確。 [答疑編號(hào) 3581040105] 『正確答案』 A 『答案解析』債券發(fā)行價(jià)格＝ 100 ＋ 1005% ＝ （萬(wàn)元）。已知 3年期年利率為 3%和 5%的普通復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為 ； 3年期年利率為 3%和 5%的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為 。 [答疑編號(hào) 3581040104] 『正確答案』 BCE 『答案解析』企業(yè)發(fā)行債券籌集資金具有以下優(yōu)點(diǎn)：（ 1）資金成本較低；（ 2）能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益；（ 3）保障所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 缺點(diǎn) （ 1）財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高； （ 2）限制條件較多。 根據(jù)中國(guó)人民銀行的規(guī)定，凡是向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行債券的企業(yè)，需由中國(guó)人民銀行及其授權(quán)的分行指定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。（已知 PVA（ 8%， 4） =， PVA（ 4%， 8） =， PV（ 8%， 4） =， PV（ 4%， 8） =） [答疑編號(hào) 3581040103] 『正確答案』 A 『答案解析』債券的發(fā)行價(jià)格＝ 606%1/2PVA （ 4%， 8） ＋ 60PV （ 4%， 8）＝ 606%1/2＋ 60 ＝ （萬(wàn)元） 債券信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映發(fā)行公司還本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。若市場(chǎng)年利率為 10%，則該債券的發(fā)行價(jià)格為多少？若市場(chǎng)年利率為 6%，則該債券的發(fā)行價(jià)格為多少？ [答疑編號(hào) 3581040102] 『正確答案』 根據(jù)債券估價(jià)模型： （ 1）當(dāng)市場(chǎng)年利率為 10%時(shí)： P＝ APV k,n＋ IPVA k,n ＝ 1 000PV 10%,10＋ 1 0008%PVA 10%,10 ＝ 1 000 ＋ 80 ＝ （元） （ 2）當(dāng)市場(chǎng)年利率為 6%時(shí)： P＝ APV k,n ＋ IPVA k,n ＝ 1 000PV 6%,n＋ 10008%PVA 6%,10 ＝ 1 000 ＋ 80 ＝ 1 （元） 經(jīng)典例題－ 3【 2020年單選題】甲公司擬對(duì)外發(fā)行面值為 60萬(wàn)元，票面年利率為 6%、每半年付息一次、期限為 4年的公司債券。 債券發(fā)行價(jià)格＝債券面值的現(xiàn)值＋債券各期利息的現(xiàn)值 公司債券的發(fā)行價(jià)格有溢價(jià)、折價(jià)和平價(jià)三種： 當(dāng)票面利率 市場(chǎng)利率，溢價(jià)發(fā)行； 當(dāng)票面利率 市場(chǎng)利率，折價(jià)發(fā)行； 當(dāng)票面利率＝市場(chǎng)利率，平價(jià)發(fā)行。 流動(dòng)負(fù)債又稱短期負(fù)債，包括向金融機(jī)構(gòu)借入的短期資金、發(fā)行短期債券籌集的資金以及在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中形成的各種應(yīng)付、應(yīng)交款項(xiàng)； 長(zhǎng)期負(fù)債包括企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借入的長(zhǎng)期資金、發(fā)行長(zhǎng)期債券籌集的資金以及通過(guò)融資租賃形成的長(zhǎng)期應(yīng)付款項(xiàng)等。 債務(wù)資金的籌集 一、債務(wù)資金的特點(diǎn)與內(nèi)容 特 所有權(quán)屬于債權(quán)人；企業(yè)只能在一定時(shí)期內(nèi)使用。 缺點(diǎn)： ① 資金成本比負(fù)債資金的資金成本高； ② 固定的股利支付會(huì)給企業(yè)很大的壓力。 ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低 較低 [答疑編號(hào) 3581040101] 『正確答案』 AB 『答案解析』略。 （ 2）公司的控制權(quán)容易分散。 缺點(diǎn)： （ 1）資金成本較高。 我國(guó)公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格不得低于票面金額（不允許折價(jià)發(fā)行）。 以募集方式設(shè)立公司首次發(fā)行股票時(shí)，股票價(jià)格由發(fā)起人決定；公司增資發(fā)行新股時(shí)，股票價(jià)格由股東大會(huì)或董事會(huì)決定。 代銷 優(yōu)點(diǎn)：籌資費(fèi)用較低。 自銷方式一般適用于發(fā)行數(shù)額不大、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)。 銷售方式 （ 1）自銷 優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)能控制股票的發(fā)行過(guò)程，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。 （ 2）不公開(kāi)發(fā)行 優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡(jiǎn)便、費(fèi)用較低。 （ 2）按有無(wú)記名，分為記名股票和不記名股票 （ 3）按票面是否標(biāo)明金額，分為有面值股票和無(wú)面值股票 發(fā)行方式 （ 1）公開(kāi)發(fā)行 優(yōu)點(diǎn)： ① 發(fā)行對(duì)象多、范圍廣，股票變現(xiàn)性強(qiáng)，有利于企業(yè)及時(shí)、足額募集股本； ② 股票發(fā)行的影響面大，能提高企業(yè)的知名度和擴(kuò)大影響力。但其權(quán)利大于優(yōu)先股股東。 普通股股東相對(duì)于優(yōu)先股股東，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。表現(xiàn)在： ① 優(yōu)先獲得股利； ② 優(yōu)先獲得剩余財(cái)產(chǎn)。 （ 3）對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)、不得高估或者低估作價(jià)。 （ 2）有限責(zé)任公司的股東可以用貨幣出資，也可以用法律、行政法規(guī)允許的實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資。它是籌資資本金的重要方式。 （二）所有者權(quán)益資金的特點(diǎn) ； 。 所有者權(quán)益資金的籌集 一、所有者權(quán)益資金的內(nèi)容與特點(diǎn) （一）所有 者權(quán)益資金的內(nèi)容構(gòu)成 所有者權(quán)益資金又稱自有資金，是企業(yè)所有者投入企業(yè)的資本金和企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間形成的留存收益等。 （ 1）吸收直接投資； （ 2）發(fā)行股票； （ 3）利用未分配利潤(rùn)； （ 4）銀行借款； （ 5）發(fā)行債券； （ 6）融資租賃； （ 7）商業(yè)信用。 ，降低企業(yè)的資金成本。 二、企業(yè)籌集資金的要求 ； ； ，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)； 當(dāng)資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率大于債務(wù)資金成本率時(shí)，利用負(fù)債資金有利于企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。第四章 籌資管理 一、本章概述 本章就各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)作了對(duì)比分析，對(duì)各種籌資方式的資金成本的計(jì)算作了案例解析，并在此基礎(chǔ)上推算出綜合資金成本，繼而認(rèn)定最佳籌資方案和最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。 本章主要關(guān)注的知識(shí)點(diǎn)： ； ； ； ； ； 二、知識(shí)點(diǎn)詳釋 企業(yè)籌集資金的原因與要求 一、企業(yè)籌資的動(dòng)因 ； 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模； ； 。但負(fù)債的增加會(huì)增大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)多的使用負(fù)債會(huì)使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。 三、籌資渠道和籌資方式 （ 1）國(guó)家財(cái)政資金； （ 2）銀行信貸資金； （ 3）非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金； （ 4）其他企業(yè)的資金； （ 5）居民的資金； （ 6）企業(yè)的留存收益。 其中，利用（ 1）～（ 3）方式籌集的資金為所有者權(quán)益資金；利用（ 4）～（ 7）方式籌集的資金為負(fù)債資金。資本金分為國(guó)家資本金、個(gè)人資本金、法人資本金及外商資本金；留存收益包括積累的盈余公積金和未分配利潤(rùn)。 二、籌集所有者權(quán)益資金的方式 （一）吸收直接投資 吸收直接投資是指企業(yè)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商以貨幣、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等形式出資形成企業(yè)資金的一種籌資方 式。 （ 1）采用吸收直接投資籌集資本金的企業(yè)，包括國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、合資企業(yè)、有限責(zé)任公司等， 股份有限公司不采用這種方式籌集資本金 。 全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的 30%。 （二）發(fā)行股票 （ 1）按股東權(quán)利的不同，分為普通股票和優(yōu)先股票； 優(yōu)先股股東的投資風(fēng)險(xiǎn)低于普通股。但是，優(yōu)先股股票權(quán)利受到限制： ① 表決權(quán)受到限制，一般來(lái)說(shuō)，只有當(dāng)公司活動(dòng)直接涉及到優(yōu)先股股東的利益時(shí)，優(yōu)先股股東才享有一定表決權(quán)； ② 優(yōu)先股股東不能參與公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有選舉權(quán)。表現(xiàn)在： ① 普通股股東的股利不確定； ② 剩余財(cái)產(chǎn)的索償權(quán)在優(yōu)先股股東之后。表現(xiàn)在： ① 公司經(jīng)營(yíng)景氣時(shí)，普通股股東的股利比優(yōu)先股股東的 股利高； ② 公司發(fā)行新股時(shí)，普通股股東具有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)； ③ 普通股股東有權(quán)參與和監(jiān)督公司的經(jīng)營(yíng)管理，并享有在股東大會(huì)上的表決權(quán)和選舉權(quán)。 缺點(diǎn)：手續(xù)比較復(fù)雜、發(fā)行費(fèi)用比較高。 缺點(diǎn)：不利于及時(shí)、足額籌集股本；不利于提高公司知名度和影響力，而且股票變現(xiàn)性差。 缺點(diǎn)：延長(zhǎng)股票發(fā)行時(shí)間，而且公司承擔(dān)股票發(fā)行的全部風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）委托承銷 包銷 優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由承銷商承擔(dān)； 缺點(diǎn)：發(fā)行費(fèi)用較高。 缺點(diǎn)：發(fā)行公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較高； 股票的發(fā)行價(jià)格是由股票面值、公司財(cái)務(wù)狀況、股市行情等因素決定的。 股票的發(fā)行價(jià)格一般有三種： （ 1）平價(jià)：發(fā)行價(jià)格 =面值 （ 2）時(shí)價(jià)：發(fā)行價(jià)格 =現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格 （ 3）中間價(jià)：發(fā)行價(jià)格 =面值與時(shí)價(jià)的平均值 按照股票的發(fā)行價(jià)格與股票面值的關(guān)系，股票發(fā)行有溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）不需要償還本金； （ 2）沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低； （ 3）能增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。 ① 普通股投資風(fēng)險(xiǎn)很大，因此投資者要求的收益率較高，增加了籌資公司的資金成本； ② 普通股股利由凈利潤(rùn)支付，籌資公司得不到抵減稅款的好處； ③ 普通股票的發(fā)行手續(xù)復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用一般比其他籌資方式高。 經(jīng)典例題－ 1【多選題】與發(fā)行債券籌集資金方式相比，上市公司利用增發(fā)普通股股票籌集資金的優(yōu)點(diǎn)有（ ）。 優(yōu)點(diǎn)： ① 增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力和負(fù)債的能力； ② 沒(méi)有還本的壓力； ③ 不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)； ④ 股利固定，在企業(yè)盈利能力較強(qiáng)時(shí)，可以為普通股股東創(chuàng)造更多的股利。 （三）企業(yè)未分配利潤(rùn) 未分配利潤(rùn)作為企業(yè)籌集資金的一種重要方式，不僅可以避免辦理各種籌資手續(xù)和節(jié)省籌資費(fèi)用，而且可以增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力、降低資金成本、避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和提高企業(yè)信譽(yù)的優(yōu)點(diǎn)。 點(diǎn) 內(nèi)容 債務(wù)資金由流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債兩部分構(gòu)成。 二、籌集債務(wù)資金的方式 （一）發(fā)行公司債券 （ 1）按債券是否記名，可分為記名債券和無(wú)記名債券； （ 2）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，可分為可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券和不可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券； （ 3）按是否上市流通，可分為上市債券和非上市債券； （ 4）按償還期限的長(zhǎng)短，可分為長(zhǎng)期債券和短期債券； （ 5）按支付利息的形式不同，可分為固定利息債券、浮動(dòng)利息債券和貼息債券； （ 6）按發(fā)行的保證條件不同，可分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。 經(jīng)典例題－ 2【基礎(chǔ)知識(shí)題】某公司發(fā)行一種債券，該債券的面值為 1000元，票面利率為 8%，每年年底付息一次，期限為 10年。若債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)年利率為 8%，則該債券的發(fā)行價(jià)格是（ ）萬(wàn)元。國(guó)際上流行的債券等級(jí)，一般分為九級(jí)。 優(yōu)點(diǎn) （ 1）資金成本較低； （ 2）能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益； （ 3）保障所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 經(jīng)典例題－ 4【多選題】企業(yè)發(fā)行債券籌集資金的優(yōu)點(diǎn)有（ ）。 經(jīng)典例題－ 5【單選題】某公司于 2020年 1月 1日發(fā)行票面年利率為 5%，面值為 l00萬(wàn)元，期限為 3年的長(zhǎng)期債券，每年支付一次利息，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)年利率為 3%。該公司所發(fā)行債券的發(fā)行價(jià)格為（ ）萬(wàn)元。 經(jīng)典例題－ 6【多選題】企業(yè)發(fā)行債券籌資應(yīng)考慮的缺點(diǎn)有（ ）。債券的資金成本比股票要低，有固定的利息負(fù)擔(dān)，發(fā)行債券籌資不能分散企業(yè)的控制權(quán)，所以選項(xiàng) ABE不正確。