【正文】 產(chǎn)生產(chǎn) 某種產(chǎn)品，經(jīng)分析預(yù)測(cè)，產(chǎn)品銷售時(shí)有 20%的可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)暢銷，每年能獲得經(jīng)營(yíng)收益 2020萬(wàn)元；有 50%的可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)銷售情況一般，每年獲得經(jīng)營(yíng)收益 l000萬(wàn)元；有 30%的可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)銷售情況較差，每年只能得到經(jīng)營(yíng)收益 500萬(wàn)元。（已知年利率為 8%時(shí)， 8年的年金 現(xiàn)值系數(shù)為 ， 2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ） [答疑編號(hào) 3581010210] 『正確答案』 C 『答案解析』本題屬于根據(jù)現(xiàn)值求年金的問(wèn)題， A＝ P/（ PVA8%,8－ PVA8%,2）＝ 500/（ － ）＝ （萬(wàn)元） 經(jīng)典例題－ 17【 2020年單選題】甲企業(yè)有一項(xiàng)年金，存續(xù)期為 10年，前 3年無(wú)現(xiàn)金流出，后 7年每年年初現(xiàn)金流出 180萬(wàn)元，假設(shè)年利率為 8%，則該 項(xiàng)年金的現(xiàn)值是（ ）萬(wàn)元。 000 000 000 000 [答疑編號(hào) 3581010209] 『正確答案』 A 『答案解析』應(yīng)存入銀行的金額＝ 50 000/8%＝ 625 000（元） 經(jīng)典例題－ 16【 2020年單選題】甲企業(yè)擬對(duì)外投資一項(xiàng)目，項(xiàng)目開始時(shí)一次性總投資 500萬(wàn)元，建設(shè)期為 2年，使用期為 6年。（ FVA10%,4＝ ） 000 000 205 205 [答疑編號(hào) 3581010208] 『正確答案』 C 『答案解析』由于下一年初就是上一年末，所以，本題可以理解為從 2020年開始，每年年末存入 5000元，計(jì)算到 2020年末的本利和，因此，這道題是期數(shù)為 4期的普通年金終值的計(jì)算問(wèn)題。 經(jīng)典例題－ 13【單選題】 A企業(yè)購(gòu)建一條新的生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)可以使用 5年，估計(jì)每年年末的現(xiàn)金凈流量為 25萬(wàn)元，假設(shè)年利率為 12%，則該生產(chǎn)線未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為（ ）萬(wàn)元。如果企業(yè)要求的報(bào)酬率為 9%，問(wèn)投資項(xiàng)目是否可行 ? [答疑編號(hào) 3581010206] 因?yàn)轫?xiàng)目的建設(shè)期為 3年，所以是遞延年金問(wèn)題，根據(jù)前面公式： P＝ 90 （ — ）＝ （萬(wàn)元） 由于收回的資金小于投資數(shù)額，該項(xiàng)目不可行。4% ＝ 250（萬(wàn)元） （ 6）遞延年金 遞延年金不是從第 一期就開始發(fā)生年金，而是在幾期以后每期末發(fā)生相等數(shù)額的款項(xiàng)，遞延年金終值的計(jì)算和普通年金終值的計(jì)算一樣，遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算要受到遞延期的影響。 ＝ 87（萬(wàn)元） （ 5）永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無(wú)限期的年金，因此沒(méi)有終值，但是可以計(jì)算現(xiàn)值。 年均投資回收額的計(jì)算相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值計(jì)算年金的問(wèn)題。計(jì)算公式如下： 經(jīng)典例題－ 9【基礎(chǔ)知識(shí)題】 某企業(yè) 5年后要償還 1000000元的債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定項(xiàng)存款，年利率為 8%，每年末應(yīng)存入的定額存款為： [答疑編號(hào) 3581010203] A＝ F/FVAr， n＝ 1000000247。 即： P＝ A （ P/A， i， n） （ 1＋ i）＝普通年金現(xiàn)值 （ 1＋ i） （ 3）償債基金的計(jì)算 償債基金是為了償還若干年后到期的債券 ，每年必須積累固定數(shù)額的資金。具體而言，先將其看成普通年金，套用普通年金終值的計(jì)算公式，計(jì)算出在最后 一個(gè) A位置上，即第（ n－ 1）期期末的數(shù)值，再將其往后調(diào)整一年，得出要求的第 n期期末的終值。 上例中，向銀行還本付息的金額為： 100 ＝ （萬(wàn)元） ② 普通年金現(xiàn)值 經(jīng)典例題－ 8【基礎(chǔ)知識(shí)題】企業(yè)對(duì)外投資，投資利潤(rùn)率為 15%，如果每年年底得到 20萬(wàn)元的收益，并打算在第五年年底收回全部投資，該企業(yè)現(xiàn)在必須投資： [答疑編號(hào) 3581010202] 同樣，為了方便計(jì)算，我們將 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為 PVAr， n ，可以通過(guò)年金現(xiàn)值系數(shù)表查得，計(jì)算年金現(xiàn)值的問(wèn)題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金現(xiàn)值系數(shù)。 （ 1）普通年金的 終值和現(xiàn)值的計(jì)算 ① 普通年金終值 說(shuō)明：其中 稱為年金終值系數(shù)，記為 經(jīng)典例題－ 7【基礎(chǔ)知識(shí)題】某企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)技術(shù)改造工程，需要向銀行借款，年利率為 9%。 同時(shí)滿足下列兩個(gè)條件的資金 才可定義為年金 （ 1）時(shí)間間隔相等； （ 2）金額相等。 經(jīng)典例題－ 6【基礎(chǔ)知識(shí)題】某企業(yè)想要在第十年年底得到一筆 50000元的款項(xiàng)，年利率 10%，按復(fù)利計(jì) 算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項(xiàng)金額為： [答疑編號(hào) 3581010106] 為了方便計(jì)算，我們將 1/（ 1＋ r） n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記為 PVr， n ，可以通過(guò)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表查得，計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的問(wèn)題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。 經(jīng)典例題－ 5【基礎(chǔ)知識(shí)題】某工廠年初把暫時(shí)閑置的資金 20萬(wàn)元存入銀行，年利率 5%；則第二年年底的復(fù)利終值是： F＝ P（ 1＋ r） 2＝ 20 （ 1＋ 5%） 2＝ （萬(wàn)元）；第三年年底的復(fù)利終值是： F＝ P（ 1＋ r） 3＝ 20 （ 1＋ 5%） 3＝ （萬(wàn)元） 為了方便計(jì)算，我們將（ 1＋ r） n稱為復(fù)利終值系數(shù)，記為 FVr， n ，可以通過(guò)復(fù)利終值系數(shù)表查得，計(jì)算復(fù)利終值的問(wèn)題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復(fù)利終值系數(shù)。 （ 1）單 利終值 F＝ P（ 1＋ rn ） 經(jīng)典例題－ 3【基礎(chǔ)知識(shí)題】假設(shè)某年年初投資 60萬(wàn)元，年利率為 5%， [答疑編號(hào) 3581010103] 則該年年底的終值是： F＝ P （ 1＋ rn ）＝ 60 （ 1＋ 5%） ＝ 60 （ 1＋ 5%）＝ 63（萬(wàn)元）；第五年年底的終值是： 60 （ 1＋ 5%5 ）＝ 75（萬(wàn)元） （ 2）單利現(xiàn)值 P＝ F/1＋ nr 其中（ 1＋ r） n稱為復(fù)利終值系數(shù)，記為 FVr,n。 在有投資風(fēng)險(xiǎn)的條件下，投資者因投資而獲得的報(bào)酬除了包含資金時(shí)間價(jià)值以外，還包含了投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 資金時(shí)間價(jià)值與投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是財(cái)務(wù)管理活動(dòng) 中客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也是進(jìn)行財(cái)務(wù)管理必須樹立的價(jià)值觀念。 [答疑編號(hào) 3581010102] 『正確答案』 BCDE 『答案解析』該票面利率是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的名義利率有關(guān)的，名義利率＝純利率＋通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率＋違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率＋流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率＋期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。 純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹情況下的利率 ,它只是受貨幣供求關(guān)系的影響。 主體是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，是連接籌資者和投資者的紐帶。 （ 4）按交易的直接對(duì)象，分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)等。 （ 2）按交割的時(shí)間，分為現(xiàn)貨市場(chǎng)（近期交割）和期貨市場(chǎng)（遠(yuǎn)期交割）。 三、金融市場(chǎng)環(huán)境 金融市場(chǎng)是企業(yè)投資和籌資的場(chǎng)所，其環(huán)境如何對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)影響極大。在我國(guó)主要是《公司法》、《稅法》，此外還有《證券法》、《票據(jù)法》、《破產(chǎn)法》、《合同法》等。 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。 [答疑編號(hào) 3581010101] 『正確答案』 B 『答案解析』略。 【注意】企業(yè)價(jià)值 最大等同于股東財(cái)富最大；本教材以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。 每股市價(jià)容易從市場(chǎng)上獲得。 企業(yè)價(jià)值的衡量十分困難。 股東財(cái)富或企業(yè)價(jià)值最大化 財(cái)富不等同于當(dāng)期收益的高低，而要以企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益來(lái)衡量。 考慮了投資 額與利潤(rùn)的關(guān)系。 （ 1）利潤(rùn)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，難以反映投入產(chǎn)出關(guān)系； （ 2）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值； （ 3）沒(méi)有考慮利潤(rùn)與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系； （ 4）可能造成經(jīng)營(yíng)行為的短期化。 類型 觀點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 局限性 利潤(rùn)最大化 利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值，利潤(rùn)增加代表著企業(yè)財(cái)富的增加，利潤(rùn)越多代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富越多。 （ 5）財(cái)務(wù)分析 主要有比較分析法、比率分析法、綜合分析法。 （ 3）財(cái)務(wù)預(yù)算 是全面預(yù)算的重要組成部分。 （ 1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 是財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)；是編制財(cái)務(wù)預(yù)算的前提；是組織日常財(cái)務(wù)工作的必要條件。 （ 2）投資管理 投資分類： ① 對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資（對(duì)外投資主要有股權(quán)投資和債權(quán)投資）； ② 固定資產(chǎn)投資和營(yíng)運(yùn)資金投資。 企業(yè)財(cái)務(wù)的核心是研究資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律并優(yōu)化資源配置。第一章 財(cái)務(wù)管理概論 一、本章概述 （一）內(nèi)容提要 本章對(duì)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、方法、目標(biāo)、特點(diǎn)及財(cái)務(wù)管理的環(huán)境作了較為全面地闡述，對(duì)于財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念，本章以案例方式解析了時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算。 本章應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注如下知識(shí)點(diǎn)： 二、知識(shí)點(diǎn)詳釋 財(cái)務(wù)管理概述 一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容及方法 企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中關(guān)于資金收支方面的事務(wù)。 （ 1）籌資管理 企業(yè)資金分類： ① 按投資者權(quán)益的不同可分為債務(wù)資金和所有者權(quán)益資金； ② 按企業(yè)占用時(shí)間長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期資金和短期資金。 （ 3）營(yíng)運(yùn)資金管理 ① 營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的總稱； ② 凈運(yùn)營(yíng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 ③ 營(yíng)運(yùn)資金管理包括流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理 （ 4）股利分配 制定合理的股利分配政 策，可以緩解企業(yè)對(duì)資金需求的壓力，降低企業(yè)籌資的資金成本，影響企業(yè)股價(jià)在市場(chǎng)上的走勢(shì)，滿足投資者對(duì)投資回報(bào)的要求。 （ 2）財(cái)務(wù)決策 是財(cái)務(wù)管理方法中對(duì)企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法。 （ 4）財(cái)務(wù)控制 是企業(yè)實(shí)現(xiàn)其生產(chǎn)目標(biāo)的重要保證。 二、財(cái)務(wù)管理的目 標(biāo) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所要達(dá)到的目的。 利潤(rùn)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的體現(xiàn)，很容易從企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上得到反映。 每股收益最大化 將企業(yè)的利潤(rùn)與股東投入的股本聯(lián)系起來(lái)。 （ 1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間； （ 2）沒(méi)有考慮利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系； （ 3）可能造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化。 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，同時(shí)避免了經(jīng)營(yíng)行為短期化。 每股市價(jià)最大化 股票價(jià)格反映了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)，它是企業(yè)價(jià)值最大化的另一種表現(xiàn)。 （ 1）股票價(jià)格影響因素很多； （ 2）對(duì)非上市企業(yè)，利用股價(jià)最大化就非常困難。 經(jīng)典例題－ 1【 2020年單選題】下列企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，既沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，又容易造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化的是（ ）。 （ 1）外部因素 法律環(huán)境；經(jīng)濟(jì)環(huán)境；金融市場(chǎng)環(huán)境 （ 2）內(nèi)部因素 投資報(bào)酬率；風(fēng)險(xiǎn)；每股股利 三、財(cái)務(wù)管理特點(diǎn) （ 1）涉及面廣； （ 2）綜合程度強(qiáng)； （ 3）靈敏度高。 一、法律環(huán)境 法律環(huán)境是指對(duì)企業(yè) 財(cái)務(wù)管理活動(dòng)產(chǎn)生影響的各種法律因素。 二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素的總和，包括國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體形勢(shì)；經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)管理體制；社會(huì)總供求情況以及由此決定的通貨膨脹水平等。 （一）金融市場(chǎng)的分類 （ 1）按交易的期限，分為資金市場(chǎng)（也稱為貨幣市場(chǎng)）和資本市場(chǎng)（也稱為長(zhǎng)期資金市場(chǎng)）。 （ 3）按交易的性質(zhì)，分為發(fā)行市場(chǎng)（初次買賣的市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)）。 （二）金融市場(chǎng)的組成 金融市場(chǎng)由主體、客體和市場(chǎng)參與人組成。 （三）利率 K＝ K 0＋ IP＋ DP＋ LP＋ MP 式中： K－名義利率； K0－純利率； IP－通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償 率； DP－違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率； LP－流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率； MP－期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。 經(jīng)典例題－ 2【 2020年多選題】影響上市公司發(fā)行的可上市流通的公司債券票面利率水平的因素有（ ）。選項(xiàng) A，基本獲利率＝息稅前利潤(rùn) /總資產(chǎn)平均余額，與票面利率的確定無(wú)關(guān)。 一、資金時(shí)間價(jià)值 投資者在沒(méi)有投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行投資而獲得的報(bào)酬。 （一）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （ 1）單利計(jì)息方式：只對(duì)本金計(jì)算利息（各期的利息是相同的） （ 2）復(fù)利計(jì)息方式：既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息（各期利息不同） 通常采用復(fù)利計(jì)算。 經(jīng)典例題－ 4【基礎(chǔ)知識(shí)題】某企業(yè)想要在第五年年底得到一筆 10000元的款項(xiàng)，年利率 10%，按單利計(jì)算，則現(xiàn)在需要在