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公司理財南京大學-展示頁

2024-09-01 09:59本頁面
  

【正文】 $500美元為利息 ($10,000 .05) $10,000 是本金 ($10,000 1) $10,500 是應得總額。T公司收購 NCR公司 ? NCR處于發(fā)展上升階段,股價從 82年的每股 9美元增至 65美元。 ? Thought investments have been valued at the sale price of the day, ? And the auditor’s certificate shows everything .。 沒有任何資產 、卻能創(chuàng)造收益流的企業(yè)是最好的企業(yè) ” Higgins ? What you spent doesn’t matter. What you found does. ? 無形資產 ( 智力資本 ) 成為創(chuàng)造價值的主要來源 , 但沒有在資產負債表上得到適當的反映 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 59 會計報表的缺陷 ? 金融衍生工具天天在出新花樣 , 可是至今還在傳統(tǒng)會計的 “ 表外 ” 游游蕩蕩; ? 無形資產越來越不容小覷 , 可是在傳統(tǒng)會計報表里還是鮮有亮相; ? 智力資本早就在興風作浪 , 可是還沒資格在會計報表里粉墨登場; 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 60 Reporting on the Corporate Investment Bowman, Archibald 1938. ? Though your balancesheet’s a model of what balancesheet should be, ? Typed and ruled with great precision in a type that all can see。 ” ——安然 2020年年報 ? 盈余管理的基礎: 股票價格 =每股盈余 市盈率 ? 100 = 5*20 ? 如果市盈率不變,則 如果每股盈余增長,股價就會隨著上升 ? 在衡量企業(yè)業(yè)績和價值時,單純的每股盈余成為可靠程度相當低的指標 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 51 利潤管理的手段 ? 削減研發(fā)投資:從節(jié)約當期費用考慮 ? 過度投資:通過大量投資低回報率的項目(只要回報率高于債務的稅后成本,但不考慮股權資本成本) ? 美國前者為 45%,后者為 1012% ? 知名投資家詹姆士 D支出 , 廣告費用 ? 會計選擇 ? 非現金費用 ( 折舊費 , 待攤費 ) :計入成本 , 但不產生現金流出 ? 折舊方法的選擇 ? 權責發(fā)生制與現金收付制 ——應收與應付 ? 當期延遲付款 、 壞帳 、 提前付款 、 上期欠款 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 45 會計利潤的構成 ? 會計利潤 =現金利潤 +應記項目 資本化支出 ? 應計項目包括 ? 存貨 ? 應收帳款 ? 應付帳款 ? 應計項目增加的原因:存貨與應收帳款的增加;應付帳款的減少 ? 資本化支出包括:折舊費、攤提費等 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 46 江西贛粵高速公路( 600269) ? 2020年 EPS為 ? 折舊按照國內會計準則,按總工作量 (即車流量法 )計算, 2020年折舊僅為 2800萬元 ? 公路總金額為 ,折舊率為 %,按此速度需要 130多年 ? 實際工作年限平均只有 28年,今后的折舊壓力會很大 ? 國際會計準則是直線折舊,按 30年直線折舊,年折舊額為 ? 主營利潤為 ,凈利潤 ,所得稅率僅8% 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 47 報告利潤 時間 實現利潤 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 48 創(chuàng)造性會計 (財務點金術 ) ? 因為穩(wěn)定的增長是公司追求的目標,所以利用 “ 熨斗 ”來 “ 熨平 ” 利潤是管理者的天職 ? 財務點金術:迅速實現帳面利潤,但不增加價值 ? 例: 100萬元在一天內實現 40萬利潤 ? 購入 ? 10塊真金磚 *9=90 ? 10塊鍍金磚 *1=10 ? 報告:用 100萬元得到 20塊金磚,平均成本 5萬元 ? 賣出真金:實現利潤( 95) *10=40 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 49 中國上市公司的盈余管理 ? 以現金流與報告利潤的差為考察指標,按下列原則對上市公司進行分組,比較組別的差異 ? 不符合配股條件和符合配股條件 ? 是否 ST(前兩年虧損,第三年虧與不虧) ? 有 H股(或 B股)和沒有 ? 結論:下列公司盈余管理可能大 ? 要配股的公司 ? 力爭避免 STR公司 ? 沒有執(zhí)行國際會計準則的公司 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 50 利潤管理的缺陷 安然的例子 ? 無論以何種指標衡量,安然 2020年的業(yè)績均可稱是成功 …… 2020年企業(yè)凈利潤創(chuàng)歷史最高水平。 ? 金融市場投資機會的收益率為基準收益率,它投資者期望得到的收益率或預期收益率,它取決于 ? 投資的風險 ? 項目的資本結構 ? 收益由投資產生的現金流衡量:增量 ? 投資回報率必須高于基準收益率( Hurdle Rate) 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 25 融資決策規(guī)則 ? 在資本市場上,公司有不同的融資來源 ? 債務 ? 股權 ? 最優(yōu)資本結構 ? 使公司價值最大化 ——融資組合的選擇 ? 與公司資產結構相匹配 ——融資類型的選擇 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 26 股利決策規(guī)則 ? 必須把回報股東作為公司重要目標之一 ? 應當支付多少的股利 ? 如何選擇支付股利的形式 ? 現金 ? 回購 ? 剝離( spin off) 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 27 基本概念 基本原則 基本理論 長期 投資 決策 長期 融資 決策 營運 資本 管理 財務 專題 : 股利、 購并、 創(chuàng)值等 財務分析與規(guī)劃 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 28 企業(yè)的本質 ? 利益關系人 (stakeholders):任何可能影響企業(yè)目標或被企業(yè)目標影響的個人或集團 ? 所有者 ( 股東 , stockholders) ? 債權人 ? 管理者 ? 員工 ? 供應商與客戶 ? 政府與社會 ? 企業(yè)是各種利益相關者構成的網絡 ( Web) , 價值是維系這一網絡的基礎 ( 各方 ) 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 29 0246810股東 經理 員工 供應商 顧客 債權人 政府 社區(qū) 聯盟伙伴 環(huán)境 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 30 公司 債權人 員工 要素市場 產品市場 股東 董事會 投票權 監(jiān)督權 紅利 股本 勞動 工資 投入 現金 產品 現金 債務 利息 資本市場 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 31 財富 ( 價值 ) 創(chuàng)造 ? 基本的利益相關人 ? 客戶 ( 消費者 ) ? 股東 ( 所有者 ) ? 公司財富 ( 價值 ) 直接來源于經營活動 ( 產品或服務市場 ) , 并最終通過財務活動 ( 資本市場 ) 來實現 ? 理財的任務:運用資本市場的機制來管理經營活動 , 使所有者的價值最大化 ? 資金流的管理 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 32 源于經營活動的價值驅動因素 ? 營銷 ? 定價策略 ? 全面質量管理 ? 消費者滿意度與忠誠度 ? 研發(fā) ? 運營效率 ? 供應與采購 ? 智力資本 ? 產品組合 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 33 源于財務活動的價值驅動因素 ? 資本配置 ? 戰(zhàn)略性投資 ? 資本結構 ? 資本成本 ? 投資者關系 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 34 采購與 供應過程 核心生產 過程 營銷 過程 理財 信息技術 人力資源 管理 政府關系 創(chuàng)新 價值形成過程 產品 市場 資 本 市 場 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 35 經營型戰(zhàn)略和交易型戰(zhàn)略 ? 經營戰(zhàn)略 (Operational Strategies) ? 如何有效管理企業(yè)和保持營運的高效率 , 影響經營活動的價值驅動因素 ? 交易戰(zhàn)略 (Transactional Strategies) ? 如何對企業(yè)進行有效定位 , 設計最優(yōu)的企業(yè)結構 ,以獲得競爭力 ( 長期融資 、 并購 、 合資 、 對外投資 、戰(zhàn)略聯盟 、 MBO) , 影響財務活動的價值驅動因素 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 36 CFO (Chief financial officer)的職責 ? 財務分析 、 預測與規(guī)劃 ? 投資與融資決策 ? 財務協(xié)調與控制 ? 與資本市場打交道 ? 與金融機構的關系 ? 了解市場運作規(guī)律 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 37 典型的企業(yè)組織結構圖 Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO) 董事會主席和首席執(zhí)行官 Board of Directors 董事會 President and Chief Operating Officer (COO) 總裁和經營總裁 Vice President and Chief Financial Officer (CFO) 副總裁和財務總裁 Treasurer 資金總管 Controller 財務總管 Cash Manager 現金經理 Capital Expenditures 投資預算經理 Credit Manager 信用經理 Financial Planning 財務計劃經理 Tax Manager 稅務經理 Financial Accounting 財務會計 經理 Cost Accounting 成本會計經理 Data Processing 數據處理經理 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 38 企業(yè)運營 (實物資產) 財務經理 投資者 ? ( 1) 發(fā)行證券得到現金 ? ( 2) 將現金投資于企業(yè)運營 ? ( 3) 運營產生現金 ? ( 4) 再投資 、 支付投資回報和納稅 資本市場與中介 (金融資產) 1 2 3 4 政府 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 39 公司理財學的內容 ? 財務金融學 ( Finance) 定義 ( Merton) :研究個人和機構如何在 不確定 條件下 , 對資金進行 跨時空 最優(yōu)配置 ( the study of the behavior of agents in allocating and deploying their resources, both spatially and across time, in an uncertain environment ) ? 要素 :時間和風險 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 40 財務金融學的三大分支 ? 公司理財 (Corporate finance) ? 融資 (financing)理論 ——資本結構理論 ? 治理 (governance)理論 ? 估值 (valuation)理論 ? 基礎:企業(yè)理論 ? 金融市場與中介 (Financial markets amp。 50% Debt 50% Equity 25% Debt 75% 70%Debt 70%負債 30% Equity 30%股權 餅的大小是由未來現金收益決定的。 資本結構決策好比最佳的分餅方案。它本身并不提供機會,但它一定程度上保證了企業(yè)抓住機會,從趨勢中獲得利益 2020/9/16 茅寧 《公司理財》第一章 20 公司理財的內涵 ? 財務管理 ——組織財務活動 、 處理財務關系的各項管理工作 ? 財務資源管理 ——如何獲得資本 ,并且讓有限的資本更勤奮地工作 ? 財富創(chuàng)造 ——追求財富增值的過程 ( 價值創(chuàng)造 ) ? 開源節(jié)流 ? 理財不同于會計 ? 會計 (Account): 基于歷史簿記與核算活動 ? 理財 (
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