論財務(wù)杠桿(doc7)-財務(wù)綜合-展示頁
2024-08-30 12:44本頁面
【正文】 資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資收益率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤只能或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需的利息，甚至利用利用權(quán)益資本所取得的利潤都不足以彌補(bǔ)利息，而不得不以減少權(quán)益資本來償 債，這便是財務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。其理論公式為： 財務(wù)杠桿系數(shù) =權(quán)益資本收益變動率／息稅前利潤變動率 ③ 通過數(shù)學(xué)變形后公式可以變?yōu)椋? 財務(wù)杠桿系數(shù) =息稅利潤／ (息稅前利潤－負(fù)債比率利息率 ) =息稅前利潤率 ／（息稅前利潤率 負(fù)債比率利息率） ④ 根據(jù)這兩個公式計算 的財務(wù)杠桿系數(shù)，后者揭示負(fù)債比率、息稅前利潤以及負(fù)債利息率之間的關(guān)系，前者可以反映出主權(quán)資本收益率變動相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 二、財務(wù)風(fēng)險（ Financial Risk) 風(fēng)險是一個與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，使得企業(yè)投資收益率 大于負(fù)債利息率，則獲得財務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。一般情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率升，則主權(quán)資本收益率 會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那么主權(quán)資本利潤率會以更快的速度下降，從而風(fēng)險也越大。財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的 那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。 假定企業(yè)的所得稅率為 35%，則權(quán)益資本凈利潤率的計算表如表一： 項目 行次 負(fù)債比率 0% 50% 80% 資本總額 ① 1000 1000 1000 其中：負(fù)債 ②＝①負(fù)債比率 0 500 800 權(quán)益資本 ③＝①－② 1000 500 200 息稅前利潤 ④ 150 150 150 利息費(fèi)用 ⑤＝② 10% 0 50 80 稅前利潤 ⑥＝④－⑤ 150 100 70 所得稅 ⑦＝⑥ 35% 35 稅后凈利 ⑧＝⑥－⑦ 65 權(quán)益資本凈利潤率⑨＝⑧247。⑥ 1 假定企業(yè)沒有獲得預(yù)期的經(jīng)營效益，息稅前利潤僅為 90萬元，其
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