經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿(1)-展示頁(yè)
2025-01-16 18:40本頁(yè)面
【正文】 4 5 (DOL) QBE 1623 DOL的解釋 ? DOL 用來(lái)衡量 EBIT對(duì)銷售變動(dòng)的敏感性 . ?當(dāng)銷售趨于盈虧平衡點(diǎn)時(shí)， DOL就趨向于無(wú)窮大 . ?當(dāng)我們進(jìn)行公司比較時(shí)， DOL大的公司 EBIT對(duì)銷售的變動(dòng)就越敏感 . 主要結(jié)論： 1624 DOL 和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? DOL 僅是企業(yè)總的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的 一個(gè)組成部分， 且 只有在銷售和生產(chǎn)成本的變動(dòng)性存在的條件下才會(huì)被激活 . ? DOL 放大 EBIT的變動(dòng)性 , 因此 , 也就放大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) . 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)的有形經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在不確定性，它的影響表現(xiàn)在企業(yè)的 EBIT的可變性上 . 1625 財(cái)務(wù)杠桿 ?財(cái)務(wù)杠桿是可以選擇的 . ?采用財(cái)務(wù)杠桿是希望能增加普通股東的收益 . 財(cái)務(wù)杠桿 企業(yè)對(duì)固定融資成本的使用 . 在英國(guó)的表達(dá)為 gearing. 1626 EBITEPS 無(wú)差異分析 假定 EBIT 水平計(jì)算 EPS. EBITEPS 無(wú)差異點(diǎn) 關(guān)于融資選擇對(duì)每股收益的影響的分析。161 經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿 162 經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿 ?經(jīng)營(yíng)杠桿 ?財(cái)務(wù)杠桿 ?總杠桿 ?履行債務(wù)的現(xiàn)金流量能力 ?其他分析方法 ?各種方法的結(jié)合 163 經(jīng)營(yíng)杠桿 ?固定成本的存在使銷售量變動(dòng)一個(gè)百分比產(chǎn)生一個(gè)放大了的 EBIT（或損失）變動(dòng)百分比 . 經(jīng)營(yíng)杠桿 企業(yè)對(duì)固定經(jīng)營(yíng)成本的使用 . 164 經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng) Firm F Firm V Firm 2F 銷售額 $10 $11 $ 營(yíng)業(yè)成本 固定成本 7 2 14 變動(dòng)成本 2 7 3 EBIT $ 1 $ 2 $ FC/總成本 .78 .22 .82 FC/銷售額 .70 .18 .72 (千元 ) 165 經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng) ? 現(xiàn)在 , 讓每一家企業(yè)的銷售額在下一年都 增加 50%. ? 你認(rèn)為哪家企業(yè)對(duì)銷售的變動(dòng)更 敏感 (也就是說(shuō)， 哪家的 EBIT變動(dòng)的百分比最大)? [ ] Firm F。 [ ] Firm V。無(wú)差異點(diǎn)就是對(duì)兩種或多種方案 EPS都相同的 EBIT的水平 . (EBIT I) (1 t) 每年支付優(yōu)先股利 . 流通在外的普通股股數(shù) EPS = 1627 EBITEPS 圖 ?當(dāng)前普通股股數(shù) = 50,000 ?為了生產(chǎn)擴(kuò)張還要再籌資 $1 百萬(wàn) : ?全為普通股，發(fā)行價(jià) $20/股 (50,000 股 ) ?全部為利率 10%的負(fù)債 ?全部為優(yōu)先股，股利率為 9% ?期望 EBIT = $500,000 ?所得稅率 30% BW 公司完全通過(guò)普通股籌集到長(zhǎng)期資金 $2百萬(wàn) . 1628 EBITEPS 分析： 全為普通股融資 EBIT $500,000 $150,000* 利息 0 0 EBT $500,000 $150,000 所得稅 (30% x EBT) 150,000 45,000 EAT $350,000 $105,000 優(yōu)先股股利 0 0 EACS $350,000 $105,000 流通在外普通股股數(shù) 100,000 100,000 EPS $ $ 普通股 * EBIT= $150,000重新計(jì)算 . 1629 EBITEPS 圖 0 100 200 300 400 500 600 700 EBIT ($ 千元 ) E p S ($) 0 1 2 3 4 5 6 普通股 1630 EBITEPS 分析： 全為負(fù)
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