公司理財(羅斯)第十章-展示頁
2025-01-04 22:00本頁面
【正文】 責(zé)發(fā)生制計算的收入和成本作為項目投資決策的依據(jù)。 三、利用相關(guān)的投資準(zhǔn)則進(jìn)行判斷 四、對項目進(jìn)行敏感性分析。 計算項目現(xiàn)金流量：來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量 項目現(xiàn)金流量= 項目經(jīng)營現(xiàn)金流量—項目凈資本性支出—項目NWC變動 經(jīng)營現(xiàn)金流量 = 息稅前盈余 + 折舊– 稅,例：鯊餌項目,某公司準(zhǔn)備投資一個罐裝鯊餌項目，項目預(yù)計只有三年時間，所期望的報酬率為20%，公司稅率為34%。 最初需投入固定資產(chǎn)90000美元，按直線折舊法在三年內(nèi)完全折舊完畢。,預(yù)計利潤表,鯊餌項目第二步：計算OCF,第五步：計算項目每年總CF,做出決定,現(xiàn)在我們知道現(xiàn)金流量，我們可以運(yùn)用我們在第九章學(xué)到的方法 把現(xiàn)金流量輸入計算并且計算凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率 －現(xiàn)在流出現(xiàn)金=110,000 一年后流入現(xiàn)金 = 51,780。凈現(xiàn)值大約 = 10,648 內(nèi)含報酬率大約= 25.8% 我們是應(yīng)該接受還是拒絕該項目?,資本性決策一般步驟,第一步：編制預(yù)計利潤表 第二步：估計OCF 第三步：估計NWC變動 第四步：估計資本性支出(如果有殘值要考慮稅收影響) 第五步：計算項目每年總現(xiàn)金流量（總現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流量＋凈營運(yùn)資本變動＋凈資本性支出 ） 第六步：計算NPV或IRR并決策 注意:第二、三、四步可調(diào)整順序,凈營運(yùn)資本對現(xiàn)金流的調(diào)整作用,為什么我們必須分開考慮凈營運(yùn)資本 美國的公認(rèn)會計原則要求我們在做銷售收入登記時記錄進(jìn)去而不是在收到現(xiàn)金的時候 問題：利潤表中的收入是包含了應(yīng)收帳款的，似乎存在矛盾？ 結(jié)論：將凈營運(yùn)資本納入計算，可以調(diào)整會計銷售收入和會計成本與實際現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出的差異。所以其將影響項目現(xiàn)金流量的改變。公司的邊際稅率是40%，每年折舊是多少？在下面每種計算方法下的稅后殘值是多少？,3年壽命的修訂的加速成本回收制度,6年后的帳面價值 = 110,000 – 36,663 – 48,884 – 16,302 – 8,151 = 0,稅后殘值 = 17,000 .4(17,000 – 0) = $10,200,7年 MACRS,6年后的殘值 = 110,000 – 15,719 – 26,939 – 19,239 – 13,739 – 9,823 – 9,823 = 14,718,稅后殘值 = 17,000 – 40%(17,000 – 14,718) = 16,087.20,賬面價值和市場價值,賬面價值與市場價值存在差異，賬面價值 =原始價值 –累計折舊 。 稅后價值=市場價值（市場價值賬面價值）*T 提醒：我們關(guān)注的是稅后現(xiàn)金流量。 未來5年的折舊 : $20000, $32000, $19200, $11520, $11520 第5年末的機(jī)器設(shè)備市場價值預(yù)計為 $30000.,亮彩色保齡球投資決策,該機(jī)器設(shè)備在5年的使用期內(nèi)年產(chǎn)量為: 5,000單位, 8,000單位, 12,000單位, 10,000單位, 6,000單位. 第1年保齡球的價格為 $20。,項目分析,項目所需的投資支出 保齡球機(jī)器設(shè)備 不能出售倉庫的機(jī)會成本 營運(yùn)資本投資 項目預(yù)計產(chǎn)生的利潤和所得稅 銷售收入 經(jīng)營成本 所得稅 項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 項目凈現(xiàn)值,鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表,第0年 第 1年 第2年 第 3年 第4年 第5年 投資: (1) 保齡球設(shè)備 –100.00 21.76* (2) 累計折舊
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