【正文】 轉率 *權益乘數(shù) ＝ 6%*3*4＝ 72% 本題的重點在于公式要記牢，無特別難的地方，操作上要仔細些。 (2}計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉率 。 試計算 流動比率、速動比率 ,并給予簡要評價 。 同理 ,丙公司應實現(xiàn)的凈利潤總額 = 2021年末現(xiàn)金和銀行存款 80萬元 ,短期 投資 40萬元 ,應收賬款 120萬元 ,存貨 280萬元 ,預付賬款 50萬元 。 根據(jù)題意，集團公司的 80%的收益來源于所屬子公司 ＝ 210*80%＝ 168萬元 各子公司應上繳集團公司的利潤額（本題沒有特別要求，按投資額來進行分配，實際工作還要考慮集團的戰(zhàn)略和各子公司所處的階段、資產(chǎn)質(zhì)量等多方面的因素 ＝ 168*400/(400+300+300)= ＝ 168*300/(400+300+300)= ＝ 168*300/(400+300+300)= 元 (3)假設少數(shù)權益股東與大股東具有相同的收益期望 ,試確定二個子公司自身的稅后目標利潤。 (1)計算母公司稅后目標利潤 。 (2)計算子公司對母公司的收益貢獻份額 。 ,自身的總資產(chǎn)為 2021萬元 ,資產(chǎn)負債率為 30%,該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司 ,母公司對 三家子公司的投資總額為 1000萬元 ,對各子公司的投資及所占股份 見下表 : 子公司 母公司投資額 (萬元 ) 母公司所占股份 % 甲公司 400 100 乙公司 300 80 丙公司 300 65 假定母公司要求達到的權益資本報酬率為 15%,且母公司的收益的 80%來源于子公司的投資收益 ,各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負相同 。我們將會得到子公司 C為 A公司貢獻 元的資金，并最終使得集團對外融 資的規(guī)模有所縮減 － ＝ 。 2021年外部融資總額 公司增加的銷售收入額＝ 2*20%＝ 公司新增投資＝ 18/2*= 公司 內(nèi)部留存 =2*(1+20%)*10%*(150%)= 新增貸款 =(9+3)/2*= 外部融資缺口 == 2021年計劃提取折舊 凈融資缺口 == 外部融資總額 =+= 內(nèi)部融資總額 =+= 本題應注意事項 首先要清楚任何公司預期增加收入都需要增加資金來源 ,這是前提 ,增加資金的來源有兩項 , 第 一項是內(nèi)部積累 ,包括利潤留成和折舊 ,利潤留成的 多少取決于銷售收入規(guī)模、銷售凈利率和現(xiàn)金股利分配率，特別是現(xiàn)金股利，如果是股票股利的話， 此處則為 1； 第二項外部融資，包括短期債務和長期債務，這方面也包括兩方部分，一部分是按過去因增加銷售而相應增加的負債，前后兩者的比例關系是相同的；第二部分是按過去比例關系計算后，再考慮內(nèi)部融資后仍不足的部分。 A子公司 2021年計劃提取折舊 。管理層認為 ,公司銷售凈利率在保持 10%的同時 ,其資產(chǎn)、負債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長 。 2021年 12月 31日的資產(chǎn)負債表 (簡表 )如下表。 =(10040)/12*()= =（ 40+10） /12*()＝ ＝ *12%*（ 1－ 50%）＝ ＝ － － ＝ 本題注意事項 ,本題 ,也包括類似計算資金需要量的題目 ,一定要注意條件 ,看 公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力 是否飽和 ,這個條件決定了增加銷售所增加的固定資產(chǎn)的比 例是不同的 ,如果未飽和 ,分子扣除固定資產(chǎn) ,否則計算全部資產(chǎn) ,考慮時應特別注意這一點 ,下屬有 A、 B、 C三個子公司 。經(jīng)營銷部門預測 ,公司 2021年度銷售收入將提高到 億元 ,公司銷售凈利率和利潤分配政策不變 。 =150000/100000*(100000*12%)=18000萬元 =(40000+10000)/100000*(100000*12%)=6000 萬元 ＝ 100000*(1+12%)*10%*(140%)=6720萬元 =1800060006720=5280萬元 本題應特別注意的條件是資產(chǎn)、負債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長 ,如果為第 6題條件 ,則 增加銷售增加的資金占用額的分子應扣除固定資產(chǎn)部分 2021年 12月 31日的資產(chǎn)負債表 (簡表 )如下 。 資產(chǎn)負債表〈簡表〉 2021年 12月 31日 單位：萬元 資產(chǎn)項目 金額 負債與所有者權益項目 金額 流動資產(chǎn) 50000 短期債務 40000 固定資產(chǎn) 100000 長期債務 10000 實收資本 70000 留存收益 30000 資產(chǎn)合計 150000 負債與所有者權益合計 150000 假定東方公司 2021 年的銷售收入為 100000萬元 ,銷售凈利率為 I0%,現(xiàn)金股利支付率為 40%。 要求 :計算乙公司預計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預計需要支付的收購價款。相關財務資料如下 : 乙公司擁有 10000萬股普通股 ,2021年、 2021 年、 2021 年 稅前利潤分 別為 1100 萬元、 1300 萬元、 1200 萬元 ,所得稅稅率 25%。 =440*11=4840(萬元 ) ⑶ 假定目標公司 B 被收購后的盈利水平能夠迅速提高到 A公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和 A公司市盈率 。 ⑶ 假定目標公司 B 被收購后的盈利水平能夠迅速提高到 A公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和 A公司市盈率。 要求 :運用市盈率法 ,分別按下列條件對目標公司的股權價值進行估算。與 B公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的 上市公司平均市盈率為 11。 2021 年 12月 31日 B 公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 5200萬元 ,債務總額為 1300萬元。當年凈利潤為 3700萬元。 附 :復利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 1. 重組后目標公司 B 公司 2021~2019年間的增量自由現(xiàn)金流量 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 700 500 100 200 500 580 600 620 630 650 B 企業(yè)預測期內(nèi)現(xiàn)金流量價值 =1%)101( 700??+2%)101( 500??+3%)101( 100??+4%)101( 200?+5%)101( 500?+6)101( 580?+7%)101( 600?+8%)101( 620?+9%)101( 630?+10%)101( 650? =700*+500*+100*+200*+500*+580*+600*0513+620*+630*+650* = + + + + + + + + + = B企業(yè)預計現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =10)101(*%10 650? = *%10650 =2509 B 企業(yè)整體價值 =目標 B 企業(yè)的預期期內(nèi)價值 +預測期后價值 =+2509 = B 企業(yè)的股權價值 = =3358 西服公司業(yè)已成功地進入第八個營業(yè)年的年末 ,且股份全部獲準掛牌上市 ,年平均市盈率為 15。此外 ,B公司目前賬面資產(chǎn)總額為 4200萬元 ,賬面?zhèn)鶆諡?1660萬元。 假定 2020 年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為 650 萬元。 本題應特別注意的有 稅后凈利中母公司權益 ,別忘記是 60%,相關的凈資產(chǎn)也是 60%,。兩種不同戰(zhàn)略導向下的財務風險也完全不同 ,保守型戰(zhàn)略下的財務風險要低 ,而激進型戰(zhàn)略下的財務風險要高。對于這兩種不同的資本結構與負債規(guī)模 ,請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率 ,并分析二者的權益情況。假定該子公司的負債與權益的比例有兩種情況 =一是保守型 30/70,二是激進型 7。 (√ ) 理、發(fā)展創(chuàng)新、經(jīng)營決策、風險控制、基礎管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻等方面。 ( x) EVA進行評價 ,其核心是確定 ? EVA是否 小于零 ,也就是 當年 EVA上年 EVA是否小于零 ,小于零則表明公司在創(chuàng)造價值 ,反之則相反。 (x ) 評價兩者的結合 (√ ) ,它是指投資者 (包括有息負債的債權人和股東 ) 投入企業(yè)的資本總額 ,計算上它與 投入資本報酬率 所確定的口徑不一樣 。(√ ) 總額。 資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險 。 (√ ) 后的凈額 ,也稱邊際貢獻。 (√ ) 指標主要包括三方面 ,即顧客、內(nèi)部流程、員工學習與成長。 (x ) 、構成變化的項活動 ,如吸收投資和取得借款收到現(xiàn)金、償還債務本息等支出現(xiàn)金、分配股利等。 (x) 營業(yè)收入 營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 定義為營業(yè)毛利額 ,而將 營業(yè)毛利額 銷售費用 管理費用 的差額定義為息稅前利潤。 ( x) 99.投入資本總額 是指某一時點對企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權的各類投資者（如債權人和股東 )為企業(yè)所提供的資本總額。 (x) 97.資產(chǎn) 是公司作為一個獨立法人所擁有、控制的完整資產(chǎn) ,具有不可分割性。 (x) 經(jīng)營性收益 ,它是企業(yè)利潤的根本來源。 (√ ) ,同時也反映了公司滿足利益相關者 (股東、債權人、員工等 )利益訴求的程度。 x 單純的財務數(shù)據(jù) 分析 ,它不應被當作一種 數(shù)字游戲 。 (x) 89.自下而上 預算編制模式不利于下屬成員單位的預算參與、預算溝通與預算認同。(x) 、依據(jù) ,預算管理是落實公司戰(zhàn)略的工具、手段。但預算剛性并不等于預算固化。 (√ ) 算權威。 (√ ) 83.自上而下 預算編制模式是被預算管理實務界所普遍接受的模式。 (x) 地位 ,擁有集團預算決策權。 (√ ) 隊、集團總部相關職能機構負責人及下屬主要子公司總經(jīng)理等組成。 做大 導向下 ,預算指標會側重利潤總額、凈資產(chǎn)收益率、息稅前利潤及其增長率等指標。(√ ) 不包括 集團下屬成員單位預算。 (√ ) ,獲得商業(yè)銀行的集團統(tǒng)一授信有利于成員企業(yè)借助集團資信取得銀行授信支持 ,提高融資能力。 (x ) 管理、內(nèi)部資本市場運作提供有效平臺 ,因此 ,財務公司注冊資本金只能從成員單位中募集。在這里 ,有剩余現(xiàn)金流但是沒有投資機會或資源使用效率較低者就成為了內(nèi)部資源的 需求者 。 (√ ) 管理體制。 (√ ) ,沒有投資需求也就無須融資。 (x ) ,其服務對象既可以為企業(yè)集團內(nèi)部成員企業(yè)服務 ,也可以向社會提供金融服務 ( x) ,因此 ,股利類型、分配比率、支付方式等財務決策權都應高度集中于集團總部 (√ ) 續(xù)增長的理念下 ,明確企業(yè)融資可以容忍的負債規(guī)模 ,以避免因過度使用杠 桿而導致企業(yè)集團整體償債能力下降。 (√ ) 決策權配置。 (√ ) 完全等同 于集團下屬各單一企業(yè)外部融資需要量的簡單加總(x)。 (√ ) ,可單獨使用 ,也可以組合使用。 (√ ) ,現(xiàn)金支付的比率一般都 比較高 。 (x ) 率法 ,一般適合于主并或目標公司 為上市公司的情況。 (√ ) :一是倒擠法 ,二是相加法。 (x) 投資 項目的決策分析過程中 , 最重要同時也是最困難的環(huán) 節(jié)之一就是評估項目的現(xiàn)金流量。 (√ ) 投資決策權。但從集團戰(zhàn)略看投資方向主要針對地域方向選擇而言。投資項目財務決策標準是從 導向層 面理解的內(nèi)容。 (√ ) 唯一來源。 (√ ) ,一般認為屬于 外源性 融資。 (x) ,資產(chǎn)剝離或子公司出售的動機與集團戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)布局等的調(diào)整 無關 。 (√ ) 、 適度平衡增長、低速增長等三種不同類型。 (x) 天然 互補性 ,經(jīng)營上的高風險性也要求財務上的 高 杠桿化。集團發(fā)展速度受制于現(xiàn)有資產(chǎn)的周轉能力 (√ ) ,財務戰(zhàn)略導向就可能越激進；財務能力弱 ,財務戰(zhàn)略就越可能穩(wěn)健保守。這符合企業(yè)集團戰(zhàn)略管理的高層導向的特點。 (√ ) 、 管理 ,而不在于代表總部對子公司進行監(jiān)督 (x ) 本。 (x) 產(chǎn)業(yè)或某一市場區(qū)域業(yè)務的中間組織。 (√ ) 權式財務管理體制下 ,集團大部分的財務決策權下沉在子公司或事業(yè)部。 (x ) ,集團內(nèi)部各級財務組織的細劃或設置主要受集團公司規(guī)模大小、財務管理活動或事項的多少、集團財務管理體制 (尤其指權力劃分 )的影響。 ,董事會 是最高權力機關。 (√ ) 領域繁多、復雜 。 ,即 U 型結構、 H 型結構和 M型結構 (√ ) ,U 型組織結構 主要適合于 處于初創(chuàng)期、規(guī)模較大或業(yè)務繁多的企業(yè)集團 (x )。 (√ ) ,主要依據(jù)母公司戰(zhàn)略定位、產(chǎn)業(yè)布局等因素。 (√ ) ,資源優(yōu)勢 是企業(yè)集團成立的前提。 (X ) ,金融控股型企業(yè)集團的優(yōu)勢之一是具有高杠桿性。 (√ ) ,市場 與 企業(yè) 是 相同并可相互替代或互補的機制 (x) 會計意義的控制權 的定義標準 ,母公司對被投資企業(yè)擁有控制權 ,即稱兩者關系為母子公司 (√ ) 、子公司和其他成員企業(yè)等法人組成的企業(yè)群體。 ( ) ,單一企業(yè)組織向企業(yè)集