【正文】 此，中短期來看，未來鎢行業(yè)的競爭將會(huì)更多地集中于冶煉環(huán)節(jié)和中間環(huán)節(jié)，而且，過大的生產(chǎn)能力必然會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和企業(yè)間的惡性競爭，還會(huì)刺激原材料產(chǎn)量的增加。 2020 年鎢行業(yè)新增 APT 生產(chǎn)線 2 條，產(chǎn)能 6000 噸；擴(kuò)產(chǎn)生產(chǎn)線 1條，增加產(chǎn)能 3000 噸；籌備中的生產(chǎn)線有 2 條，產(chǎn)能約 6000 噸。 2020 年，全國在生產(chǎn)的 34 戶 APT 冶煉企業(yè)生產(chǎn)能力 萬噸， APT產(chǎn)量達(dá) 萬噸（包括商品量和供下游鎢制品生產(chǎn)的原料量），生產(chǎn)能力利用率為 %，如表 4所示。同時(shí)，深加工企業(yè)也紛紛向資源端發(fā)展，如自貢硬質(zhì)合金有限公司在贛州投資組建鎢業(yè)公司，主要生產(chǎn)和銷售鎢鉬冶煉產(chǎn)品和以 APT 為主的副產(chǎn)品。 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 13 （ B） 中間環(huán)節(jié)產(chǎn)能產(chǎn)量大幅度增長，產(chǎn)能過剩會(huì)導(dǎo)致惡性競爭 由于國內(nèi)鎢企業(yè)都有了深加工的發(fā)展意識(shí)，因 此，眾多礦山企業(yè)都試圖向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。吉林琿春市也發(fā)現(xiàn)一大型白鎢礦床，現(xiàn)已探明儲(chǔ)量在 4 萬噸左右，預(yù)測資源量在 12 萬噸以上。 表 3 ： 1996 年以后我國鎢精礦產(chǎn)量 單位：（ 65%WO3）噸 年份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2020 統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量 51684 48642 46287 39160 45477 53903 69677 67326 實(shí)際供量 58527 54947 65959 65826 71356 84258 69018 85761 差距 +6843 +6332 +19672 +26666 +25879 +30355 659 +18435 資料來源：中國鎢工業(yè)現(xiàn)狀調(diào)研報(bào)告， 2020 年 新的鎢礦資源的發(fā)現(xiàn)也可能會(huì)對現(xiàn)有鎢礦供應(yīng)格局帶來沖擊。 2020 年國家統(tǒng)計(jì)數(shù)字全國鎢精礦產(chǎn)量為 67326 噸，但根據(jù) 2020 年實(shí)際消耗的鎢金屬量測算， 2020 年實(shí)際供應(yīng)量高達(dá) 萬噸鎢精礦。另外，還有一些企業(yè)，雖具備采礦資格，但在利益的驅(qū)使下，突破配額限制超標(biāo)生產(chǎn)。 （ 2） 我國鎢產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及特點(diǎn) （ A） 鎢礦供給總量基本受控，但非法產(chǎn)礦使得鎢礦實(shí)際供給量增加，新礦源的發(fā)現(xiàn)也會(huì)對現(xiàn)有鎢礦供應(yīng)格局產(chǎn)生沖擊 政府對鎢行業(yè)的治理整頓已經(jīng)取得較大成效，市場上鎢礦供應(yīng)總量得到一定控制，但非法產(chǎn)礦卻使得政府對鎢礦開采總量的宏觀調(diào)控受到影響。 由于鎢資源被中國控制，國外應(yīng)用領(lǐng)域的鎢業(yè)巨頭也努力地在全球范圍內(nèi)尋求穩(wěn)定的資源供應(yīng)。 因此，五礦的這一產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略在某種程度上加劇了行業(yè)內(nèi)鎢企業(yè)對鎢礦資源的危機(jī)感，促使一些深加工企業(yè)努力地尋求穩(wěn)定的資源供給 。由此可見鎢礦資源已經(jīng)具備了自我定價(jià)的能力，鎢精礦的供應(yīng)商取得了與下游冶煉廠商平等的談判地位?？偭渴芸睾托枨蟮臄U(kuò)大導(dǎo)致了鎢精礦市場供應(yīng)趨于緊張，從而促使鎢精礦供 應(yīng)商成為市場上的定價(jià)主體。鎢精礦供應(yīng)商往往是被動(dòng)接受價(jià)格，利潤空間受到擠壓。但長期以來，由于開采無序、生產(chǎn)失控，導(dǎo)致鎢精礦市場長期供大于求，鎢精礦供應(yīng)廠商也競相壓價(jià)。 自 2002 年五礦有色與老江鎢簽署合作的框架性協(xié)議后，這一協(xié)議立即對國際鎢市場產(chǎn)生了影響，直接推動(dòng)了鎢業(yè)市場價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)性回升。在價(jià)格低迷時(shí)可以采取限產(chǎn)措施，并收購社會(huì)上的鎢精礦，一定程度上調(diào)節(jié)鎢的供給量，以使價(jià)格回升；在價(jià)格高漲時(shí)可以適當(dāng)增加產(chǎn)量，并利用庫存來平抑市場價(jià)格。這就從根本上改變了過去鎢礦資源集中度過低，鎢礦供應(yīng)過于分散的局面。這一舉措是 2020 年鎢行業(yè)最具影響力的大事，對世界鎢業(yè)市場以及我國鎢行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了很大影響。因此，未來鎢精礦市場仍將呈現(xiàn)供應(yīng)緊張、價(jià)格堅(jiān)挺的局面。 圖5 ：世界各國鎢儲(chǔ)量分布6 2 . 1 %8 . 6 %4 . 8 %1 3 . 7 %1 . 8 %9 . 0 %中國 加拿大 俄羅斯美國 玻利維亞 其它 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 11 這些原因直接促使鎢精礦價(jià)格走出 2002 年的低迷，保持在較高價(jià)位運(yùn)行。自 2000 年開始 DLA 每年均以招標(biāo)方式出售 2000 噸左右的鎢金屬，對世界市場供給形成較大沖擊，但至今為止， DLA 還沒有公布2020 財(cái)年的鎢品拋售計(jì)劃。 同時(shí)， 2020 年國外鎢精礦供應(yīng)也在減少。 2020 年政府將進(jìn)一步加快國有礦山關(guān)閉速度，同時(shí)將繼續(xù)加大力度進(jìn)行礦山安全和開采秩序的整頓。 99 年開始，中國政府決定從礦 山生產(chǎn)方面對生產(chǎn)總量實(shí)行調(diào)控，經(jīng)過幾年的清理整頓，共關(guān)閉取締非法鎢礦 145 座。 中國巨大的鎢儲(chǔ)量和產(chǎn)量為影響全球價(jià)格提供了條件。 （ 2） 供給狀況 全球范圍來看，鎢精礦的供應(yīng)格局比較穩(wěn)定，各國的供應(yīng)量基本保持不變。 我國的鎢資源分布于 21 個(gè)省自治區(qū)，其中基礎(chǔ)儲(chǔ)量在 10 萬噸以上的有福建、廣東、河南、湖南、江西五省，這五個(gè)省的基礎(chǔ)儲(chǔ)量占了全國的 %，而湖南、江西兩省占了全國的 %。 供給狀況及中國鎢產(chǎn)業(yè)的地位 （ 1） 資源 中國在鎢資源上具有壟斷地位，總儲(chǔ)量居世界第一位。 未來，鎢的應(yīng)用領(lǐng)域仍將集中圖 3 ：全球主要鎢消費(fèi)地區(qū)30%25%13%7%25%西歐 北美 中國 日本 其他圖4 ：世界和中國鎢應(yīng)用領(lǐng)域分布情況58%40%23%48%9%4%10% 8%世界 中國其他鎢材鋼鐵冶煉硬質(zhì)合金 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 10 于硬質(zhì)合金以及深加工鎢材產(chǎn)品等高端應(yīng)用領(lǐng)域。 （ 3） 鎢的主要應(yīng)用領(lǐng)域及發(fā)展趨勢 從目前全球的應(yīng)用情況來看，硬質(zhì)合金是最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，如圖 4 所示。預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)以較快的速度增長，特別是汽車、機(jī)械、電子、石油化工等行業(yè)的高速增長將使得我國的鎢消費(fèi)特別是在硬質(zhì)合金領(lǐng)域的消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長的態(tài)勢。近兩年，我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，拉動(dòng)了鎢消費(fèi)的快速增長。 全球鎢產(chǎn)品的消費(fèi)地區(qū)主要集中在西歐、北美以及日本這些工業(yè)發(fā)達(dá)國家，如圖 3所示，這些國家在鎢應(yīng)用技術(shù)上的研發(fā)也處于比較領(lǐng)先的地位。 需求狀況及發(fā)展趨勢 （ 1） 全球鎢的需求狀況 全球?qū)υu的需求總量比較穩(wěn)定，從 1994 年至今，需求量一直在 4 萬噸左右波動(dòng)，總體上呈現(xiàn)緩慢增長的趨勢。隨著汽車工業(yè)、石油工業(yè)、建筑工業(yè)等支柱產(chǎn)業(yè)和電子信息等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，鎢的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)大。 出資方式 根據(jù)辰州礦業(yè)提供的增資擴(kuò)股方案，本次增資時(shí)，五礦有色金屬股份有限公司和深圳市杰夫?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司以貨幣資金參與認(rèn)購，湖南省三潤實(shí)業(yè)有限公司則以所持三潤納米材料公司 %的股權(quán)參與認(rèn)購。 合作范圍 五礦有色和辰州礦業(yè)將通過有效合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢，通過合理開發(fā)、科學(xué)利用稀有銻、鎢資源，建立科學(xué)合理的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，提高公司在礦山開發(fā)、冶煉、加工及科研方面的能力，爭取將公司建設(shè)成為在國際上有重大影響的、國內(nèi)一流的、以金、銻 、氧化銻、鎢等多種有色金屬資源勘查、采、選、冶煉、加工、科研、貿(mào)易為一體的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，為中國有色金屬工業(yè)的發(fā)展作出相應(yīng)的貢獻(xiàn)。另一方面，也可以通過與辰州 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 8 礦業(yè)的合作，進(jìn)一步強(qiáng)化對國內(nèi)銻、鎢等稀缺資源的整合能力，合理引導(dǎo)國家稀缺銻、鎢資源的開發(fā)和利用。 本次增資擴(kuò)股后，五礦有色將持有辰州礦業(yè) %的股份，成為其第二大股東， 第一大 股東 系 湖南省黃金工業(yè)總公司 (%)。在黃金、有色金屬行業(yè)占有舉足輕重的地 位，是具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?具有采礦、選礦、冶煉綜合生產(chǎn)能力。 截止到 2020 年 3 月末，辰州礦業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)總額 億元人民幣，其中固定資產(chǎn) 億人民幣，負(fù)債 億元人民幣，凈資產(chǎn) 1億左右。 2020 年末資產(chǎn)負(fù)債率 %，銷售利潤率 %，總資產(chǎn)報(bào)酬率 %，資本收益率 %，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 次，貨物周轉(zhuǎn)率 次。公司本部建有 日處理能力 1000 噸規(guī)模的采、選工藝生產(chǎn)線， 30 噸黃金提純、 20000 噸精銻冶煉、5000 噸仲鎢酸銨生產(chǎn)能力的產(chǎn)品深加工生產(chǎn)線等；在公司外部擁有獨(dú)資企業(yè)或控股子公司 8個(gè)，礦山 3 座?？毓晒蓶|為湖南省黃金工業(yè)總公司。 2000 年根據(jù)湖南省政府湘經(jīng)貿(mào)企 [2000]248 號(hào)文件要求，改制成為國有控股的有限責(zé)任公司 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司，于 2000 年 12月 26日注冊成立。 1980 年 1 月上收原國家冶金工業(yè)部管理，稱“冶金工業(yè)部湘 西金礦”，系冶金工業(yè)部直屬企業(yè)。 3. 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司簡介 公司 歷史 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司前身是湖南省湘西金礦，座落在常德、益陽、懷化三市交界的結(jié)合部沅陵縣境內(nèi)，建礦于 1950 年 5 月 1 日，原名“湖南省湘西鎢礦”。 因此，我們認(rèn)為五礦有色如果能夠借此次辰州礦業(yè)改制重組的機(jī)會(huì)參股辰州礦業(yè)，不僅可以避免雙方在市場的激烈競爭，而且可以共同致力于對銻行業(yè)進(jìn)行整合，在鎢、銻行業(yè)進(jìn)行整體協(xié)調(diào)，形成利益共同體，共同調(diào)控市場，避免無序競爭，把資源優(yōu)勢變成經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，成為世界銻市場的領(lǐng)先者。 辰州礦業(yè)的 鎢資源對于五礦已經(jīng)整合的江鎢是一個(gè)有利的補(bǔ)充： 截止到 2020 年 12 月 31 日， 辰州礦業(yè) WO3 儲(chǔ)量 5481 噸，預(yù)計(jì) 2020 年底公司將擁有鎢金屬儲(chǔ)量 萬噸；如果五礦能夠成功參股辰州礦業(yè)，可使其具有成長性的鎢品不至于流向其他鎢深加工企業(yè)，對五礦已經(jīng)整合的鎢業(yè)是一個(gè)有利的補(bǔ)充； 辰州礦業(yè)和五礦有色已經(jīng)和準(zhǔn)備收購的銻企業(yè)能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng) ： 如果在五礦有色基本取得華錫集團(tuán)控制權(quán)后，再把參股辰州礦業(yè)作為整合銻產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)，未來一方面可以控制全國礦山銻產(chǎn)量的近一半， 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 6 也使其具有成長性的鎢品不至于流向其他鎢深加工企業(yè)；另一方面可以最大限度地降低雙方在市場上的競爭程度，減少競爭對手，且五礦有色可以利用辰州牌銻品的影響力，增強(qiáng)國際市場的供貨能力，這將極大地增強(qiáng)五礦有色對國內(nèi)外市場的控制能力，確立五礦有色在世界銻市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。 （ 3） 辰州礦業(yè)具有較好的品牌優(yōu)勢 辰州礦業(yè)銻品是一個(gè)老字號(hào)，辰州牌銻品有一定的影響力，在國際、國內(nèi)市場有一定的知名度，參股辰州礦業(yè)將較大地增強(qiáng)五礦有色的市場影響力。是一個(gè)成長性較好的企業(yè)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2002 年辰州礦業(yè)礦山銻產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的 %，錫礦山占全國產(chǎn)量的 21％，華錫集團(tuán)占全國產(chǎn)量的 %。公司制定了 “十一按目前每年 處理 22 萬噸 礦石計(jì) ，礦山服務(wù)年限 10 年 ，從近三年的儲(chǔ)量消耗與探礦新增儲(chǔ)量比較可以看出，每年消耗的礦石量與新增基本相當(dāng)，礦山服務(wù)年限應(yīng)在 15 年 。 （ 2） 辰州礦業(yè)銻 儲(chǔ)量在全國排名第四位 ，而且還在全國范圍加大對銻資源的控制 辰州礦業(yè)是具有百年開采歷史的老礦 , 具有較大的行業(yè)影響力 ,是中國銻業(yè)的龍頭企業(yè)，累計(jì)探明銻儲(chǔ)量排全國第四位，保有儲(chǔ)量占全國保有儲(chǔ)量的 %。 表 2： 19992020 年世界銻礦山產(chǎn)量表 單位 : 金屬噸 國家或地區(qū) 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2020 年 中國 89600 99300 92440 60205 60000 俄羅斯 12800 16000 12800 12800 12000 南非 4240 3808 4783 4400 5023 塔吉克斯坦 3500 3500 3500 3500 3480 玻利維亞 3032 1907 1732 1203 2165 澳大利亞 1800 1800 1800 1800 1800 吉爾吉斯斯坦 1300 1624 1700 1300 1398 加拿大 660 660 660 660 660 危地馬拉 400 400 400 400 400 美國 450 450 504 500 504 墨西哥 255 109 93 212 434 世界總計(jì) 119002 130539 121388 87894 88844 資料來源： W0rld Metal Statistics 及有色金屬工業(yè)統(tǒng)計(jì) (2020年中國數(shù)為估計(jì)數(shù) ) 同時(shí)， 我國也是世界主要的銻品生產(chǎn)國和供應(yīng)國， 60%以上的產(chǎn)品用于出口。集中分布在中國、玻利維亞、俄羅斯、南非和塔吉克斯坦等幾個(gè)國家 (表 1),中國占世界資源量的 60%以上， 儲(chǔ)量居世界第一位，是名副其實(shí)的銻資源大國。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)在已被廣泛用于生產(chǎn)各種阻燃劑、搪瓷、玻璃、橡膠、涂料、顏料、陶瓷、塑料、半導(dǎo)體元件、煙花、醫(yī)藥及化工等部門產(chǎn)品 。 2. 項(xiàng)目投資的必要性和依據(jù) （ 1） 世界銻資源 相對 缺乏 ，中國在銻生產(chǎn)和供應(yīng)中占有 舉足輕重的地位 銻是一種銀白色金屬，性脆，無延展性，是電和熱的不良導(dǎo)體，在常溫下不易氧化，有抗腐蝕性能。辰州礦業(yè)管理層邀請五礦有色參與 其增資擴(kuò)股， 5月 27 日，五礦有色組織有關(guān)人員考察了辰州礦業(yè)，隨后成立了項(xiàng)目小組，開展了項(xiàng)目的前期論證及商務(wù)安排工作。為此，結(jié)合五礦有色控股華錫， 五