【正文】 同和建設(shè)合同。 50家國際銀行參加了信貸協(xié)議談判， 1987年 9月由 215家國際銀行組成的辛迪加與歐洲隧道公司簽署了信貸協(xié)議。英國銀行財(cái)團(tuán)、法國建筑商組成。 1986年 2月簽訂特許協(xié)議， 1993年項(xiàng)目建成，特許期為 55年。 這是一種利用外資和民營資本興建基礎(chǔ)設(shè)施的有效融資模式 。 二、國際項(xiàng)目融資的模式 1） BOT項(xiàng)目融資模式 BOT是 Built（ 建設(shè) ） ， Operate（ 經(jīng)營 ） 和 Transfer （ 轉(zhuǎn)讓 ） 三個英文單詞第一個字母的縮寫 ， 代表著一個完整的項(xiàng)目融資過程 。 （三）國際項(xiàng)目融資的參與者 國際項(xiàng)目主體由眾多不同的單位或組織所組成，它們在項(xiàng)目融資中所處的地位不同，但都起著重要的作用，缺一不可。 它應(yīng)具有以下性質(zhì)： 性質(zhì)： 1． 債權(quán)人對于建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)和收入沒有追索權(quán)； 2． 境內(nèi)機(jī)構(gòu)不以建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)、 權(quán)益和收入進(jìn)行抵押 、 質(zhì)押或償債； 3． 境內(nèi)機(jī)構(gòu)不提供任何形式的融資擔(dān)保 。 在這種背景下項(xiàng)目融資方式便應(yīng)運(yùn)而生 。 如果采用傳統(tǒng)的融資方式 ， 將沒有人愿意參加項(xiàng)目投資 。 這種方式與進(jìn)口開證相比風(fēng)險(xiǎn)小一些 。 一般情況下 ， 是由出口商開戶行將出口單據(jù)寄往進(jìn)口地銀行 ， 委托它在進(jìn)口商付款或承兌條件下交單 。 當(dāng)開證行收到單據(jù)審單相符后 ， 即先行付款 ， 進(jìn)口商憑信托收據(jù)取得單據(jù)提貨并將貨物銷售后 ， 再償還銀行先行墊付的進(jìn)口貨款本息 ， 這就是進(jìn)口信用證押匯 。 進(jìn)口商在向銀行申請開立信用證時(shí) ， 通常須向銀行交存開證保證金 ， 以備單據(jù)到達(dá)時(shí)付款， 或者向銀行提供保函 、 抵押品 ， 以保證單據(jù)達(dá)到時(shí)進(jìn)口商能履行對外付款義務(wù) 。 信用證 結(jié)算方式的一般程序 開征申請人（進(jìn)口商） 受益人 （出口商） 開證行（進(jìn)口地銀行） 通知行 /議付行 （出口地銀行） ② 開證并寄出 合同 ⑦寄送單證 資金流向 ④按證裝貨 運(yùn)輸公司 ① 申 請 開 證 ③ 轉(zhuǎn) 遞 信 用 證 ⑤ 單 證 并 開 匯 票 ⑥ 銀 行 買 單 付 款 ⑧按票付款 ⑨ 被 告 知 付 款 買 單 ⑩憑單提貨 對進(jìn)口商的短期貿(mào)易融資 對進(jìn)口商的短期貿(mào)易融資方式主要有：開證授信額度 、 進(jìn)口押匯等 。 （三）國際貿(mào)易融資的優(yōu)勢 1．短期和中期國際貿(mào)易融資的優(yōu)勢： （ 1）安全性好 ； （ 2）流動性強(qiáng) ； （ 3）盈利性高 ； （ 4）墊款與透支 ； （ 5）逾期率 ； 2．長期國際貿(mào)易融資優(yōu)勢 ： （ 1）實(shí)現(xiàn)還款的雙保險(xiǎn) ； （ 2）信貸條件優(yōu)惠。 4． 按照融資有無抵押品劃分 ， 可分為信用貸款和抵押貸款 。 2． 按照融入資金的來源劃分 ， 可分為一般性貿(mào)易融資和政策性貿(mào)易融資 。 ? 3）債券調(diào)換 應(yīng)支付多少利息？ （ ） 結(jié)果是？ 銀行長期貸款 ? 較傳統(tǒng)的一種籌資方式 國際企業(yè)專門籌資方式 ?國際貿(mào)易融資 ?國際項(xiàng)目融資 ?國際融資租賃 ?出口信貸 國際貿(mào)易融資 一 、 國際貿(mào)易融資概論 概念： 國際貿(mào)易融資系指銀行為外貿(mào)企業(yè)辦理國際貿(mào)易業(yè)務(wù)而提供的資金融通便利。 ? 調(diào)換步驟： ? 1）計(jì)算 100萬美元債券價(jià)值的現(xiàn)值 。 ? 日本企業(yè)持有 100萬美元債券，票面利率為8%，年底支付利息， 5年到期?，F(xiàn)企業(yè)希望變成固定利率支付，假定有銀行愿意以 12%的固定利率和企業(yè)調(diào)換。 2. 國際債券的資金成本 ? 債券資金成本＝ [債券年利率 *(1+外匯升值率 )+外匯升值率 ]*(1所得稅率 ) ? P169例題 3. 國際債券市場的作用 ? 1）利率調(diào)換 指企業(yè)在浮動利率和固定利率之間進(jìn)行調(diào)換。 中國企業(yè)在日本發(fā)行的美元債券 ? 歐洲債券市場的發(fā)展動力 發(fā)行不受管制 利息不必課稅 歐洲債券特征 ? 不在債券面值貨幣國發(fā)行； ? 無需債券發(fā)行地國家審批； ? 承銷地域廣、市場容量大； ? 安全性、流動性、選擇性較強(qiáng)； ? 手續(xù)簡便、利息免稅、成本較低。 ? 主要外國債券 1. 武士債券 2. 揚(yáng)基債券 武士債券 ? 在日本發(fā)行的、以日元為籌資貨幣的債券 ? 特點(diǎn)： 1. 免稅； 2. 沒有數(shù)量限制； 3. 沒有承銷限制； 4. 沒有記名限制； 5. 首次發(fā)行主要面向居民。中國網(wǎng)通的每股美國存托憑證相當(dāng)于 12股普通股。 ? 51job擬發(fā) 525萬股存托憑證，每股 1113美元。 存托憑證與中國公司 ? 寧滬高速發(fā)存托憑證。 – 有保薦 ADR優(yōu)點(diǎn)： ? 有利公司日后在美國市場融資； ? 有利密切公司 股東關(guān)系，提高公司聲譽(yù)。 – 無保薦 ADR缺點(diǎn)： ? 執(zhí)行過程難以控制； ? 不利密切公司 股東關(guān)系。 美國存托憑證：種類與特點(diǎn) ? ADR種類：無保薦 ADR、有保薦 ADR ? 無保薦 ADR： – 股票發(fā)行公司不參與情況下建立的 ADR。 美國存托憑證（ ADR ） ? 由美國銀行簽發(fā)的代表外國公司股票，在美國市場上發(fā)行和流通的存托憑證。它是由受托金融機(jī)構(gòu)（一般為銀行）在取得股份公司股票基礎(chǔ)上發(fā)行的一種替代性證券。 ? 所以，公司的加權(quán)平均資本成本將先降后升，也就存在一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。 早期資本結(jié)構(gòu)理論 傳統(tǒng)折中理論 ? 如果公司采取適度數(shù)量的債務(wù)籌資，影響到普通股股東可分配盈利的債務(wù)利息和股權(quán)成本不會與因債務(wù)籌資而增加的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)玫酵皆黾印? ? (2)盡管如此，企業(yè)可以通過增加成本較低的負(fù)債融資而抵消成本較高的股權(quán)融資的影響，以減少融資的成本和風(fēng)險(xiǎn)。 早期資本結(jié)構(gòu)理論 凈經(jīng)營收入理論 ? 該理論假定 : ? (1)當(dāng)企業(yè)增加債務(wù)融資時(shí)，股票融資的成本就會上升。由于降低融資總成本會增加企業(yè)的市場價(jià)值，所以，在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，隨著債務(wù)融資數(shù)量的增加，其融資總成本將趨于下降，企業(yè)市場價(jià)值會趨于提高。 ? Adam smith(1776) said that most traders carry on a very considerable part of their projects with borrowed money. ? The cost of capital including as follows: 1. The cost of equity capita