4項目投資管理-文庫吧資料
2025-03-12 05:20本頁面
【正文】 超過預定的貼現(xiàn)率； 方案 B的現(xiàn)值指數(shù)＜ 1，說明投資報酬率沒有達到預定的貼現(xiàn)率 現(xiàn)值指數(shù)可以看成是 1元原始投資可望獲得的現(xiàn)值凈收益，是相對數(shù)指標，反映投資的效率；而NPV指標是絕對數(shù)指標，反映投資的效益。)+1(= ∑ NCFiNCFPInttt 接上例， PI（ A） =10557247。 優(yōu)點 考慮了資金的時間價值 考慮了整個項目計算期的現(xiàn)金流量 考慮了投資的風險因素 缺點 不能動態(tài)反映投資項目的實際收益率水平 現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的確定受主觀因素影響較大 現(xiàn)值指數(shù) （ profitability index， PI） 是項目在整個壽命期內現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比值。 NPV依據(jù)的原理是：假設預計的現(xiàn)金流入在年末一定可以實現(xiàn)，并把原始投資看成是按預定貼現(xiàn)率借入的， 當 NPV為正數(shù)時，償還本息后該項目仍有剩余的收益； 當 NPV為零時，償還本息后一無所獲； 當 NPV為負數(shù)時，該項目的收益不足以償還本息。 在資本無限量、有多個不相關項目選擇中 應選擇凈現(xiàn)值為正的所有投資項目。 B方案 NPV＜ 0，說明該方案的投資報酬率達不到 10%，應放棄。 未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 缺點 沒有考慮貨幣的時間價值， 計算形式和稱謂多樣，口徑不一，缺乏可比性。 年平均報酬率 含義 （ average rate of return， ARR） 投產(chǎn)后年平均收益水平與初始投資額的比例關系，用于評價投資方案的優(yōu)劣。 年份 每年凈現(xiàn)金流量 NCF 累計凈現(xiàn)金流量 NCF 年末尚未回收的投資額 0 15000 1 3800 3800 11200 2 3560 7360 7640 3 3320 10680 4320 4 3080 13760 1240 5 7840 B方案的回收期 =4+1240/7840=（年） 投資回收期的優(yōu)缺點 優(yōu)點 容易理解 計算也比較簡便 缺點 沒考慮資金的時間價值 沒考慮投資回收期滿后的現(xiàn)金流量 注意 不能作為決策的主要指標，而只能做輔助指標 已知某投資項目的原始投資額為 100萬元，建設期為 2年，投產(chǎn)后第 1~8年每年的現(xiàn)金凈流量NCF=25萬元，第 9~10年每年 NCF=20萬元。 某公司投資方案有關資料有下表，分別計算兩個方案的回收期。 靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期（ payback period， PP or PBP）是指回收初始投資所需要的時間，是以投資項目經(jīng)營后的現(xiàn)金凈流量抵償原始投資所需要的時間，也即累計現(xiàn)金凈流量等于零的時間，一般以年為單位，是一種使用廣泛、簡便易行的輔助評價指標。以后 4年每年可得銷售收入100000元，每年付現(xiàn)成本 60000元，要求計算每年的現(xiàn)金流量。第一年初還墊支營運資金 10000元，此項投資可于第 5年末如數(shù)變現(xiàn)收回。舊廠房租金每年為 4000元。 現(xiàn)金凈流量 =初始現(xiàn)金流量 +經(jīng)營現(xiàn)金流量 + 終結點的現(xiàn)金流量 不考慮所得稅情況下，項目正常生產(chǎn)經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流量為 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 =現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 =營業(yè)收入 （營業(yè)成本 折舊） =利潤 +折舊 經(jīng)營現(xiàn)金流量的計算 經(jīng)營現(xiàn)金流量 =銷售收入 付現(xiàn)成本 所得稅（ 1） =銷售收入 （總成本 折舊） 所得稅 =銷售收入 總成本 +折舊 所得稅 =凈利潤 +折舊 （ 2） =[銷售收入 （付現(xiàn)成本 +折舊） ] （ 1所得稅率）+折舊 =（銷售收入 付現(xiàn)成本）（ 1所得稅率） 折舊 +折舊 *所得稅率 +折舊 = （銷售收入 付現(xiàn)成本）（ 1所得稅率） +折舊所得稅率 （ 3）
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