【正文】 權(quán)共，參考價為 /股，總計 39601萬元，但因為只有一家買家通過審核，拍賣流標(biāo)。截至 2023年 7月 11日，重慶渝富以及其關(guān)聯(lián)公司共持有 ST東源 % 2023年 4月，重慶渝富將所持重慶銀海租賃有限公司 30%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給 ST東源。 中國公司經(jīng)常有大量非經(jīng)營性投資活動，主要反映在其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、短期投資和長期投資中，需要根據(jù)實際情況作出合理的假定。 不同的估值方法將給出略有差異的估值結(jié)果。 投資者可以通過投資于不同行業(yè)的公司和不同種類的證券而建立自己的投資組合，因此公司的非經(jīng)營性投資活動并不為股東創(chuàng)造價值。 紐 2 0 0 3 . 1 2 飲品 重慶啤酒 3 8 . 5 5 % 0 . 2 3 . 4 9 1 3 . 5 9 1 0 . 5 5 2 . 5 3 . 0 1 新橋資本 2 0 0 4 . 5 收購基金 深發(fā)展 3 6 . 5 6 % 0 . 1 6 2 . 0 4 9 . 3 3 3 . 5 5 2 2 . 1 8 1 . 7 4 米塔爾 2 0 0 5 . 1 鋼鐵 華菱管線 2 3 1 . 7 8 % 0 . 5 7 3 . 7 8 4 . 2 2 4 . 3 1 7 . 5 6 1 . 1 4 帝斯曼 2 0 0 5 . 1 1 醫(yī)藥 華北制藥 1 3 . 4 2 % 0 . 0 8 1 . 9 9 2 . 3 3 3 . 5 5 4 4 . 3 7 1 . 7 8 摩根斯坦利 2 0 0 6 . 1 投資銀行 海螺水泥 6 8 . 5 4 % 0 . 8 4 . 3 5 9 . 5 8 6 . 8 8 . 5 1 . 5 6 阿塞洛 2 0 0 6 . 2 鋼鐵 萊鋼股份 5 4 . 9 1 % 0 . 8 5 . 0 5 5 . 3 7 5 . 8 8 7 . 3 5 1 . 1 6 國外汽車巨頭數(shù)據(jù) （ 2023年 5月 13日） 香港汽車上市公司數(shù)據(jù) （ 2023年 5月 13日） 中國汽車上市公司數(shù)據(jù) （ 090429） 公司的價值來源于其經(jīng)營活動和為支持經(jīng)營活動而進(jìn)行的融資決策。使用基于明確業(yè)務(wù)的 DCF估價方法時，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和貼現(xiàn)參數(shù)難以把握。 關(guān)鍵計算步驟： ? 預(yù)測公司未來（ 510年）每年的現(xiàn)金流入和流出 ? 根據(jù)公司本身內(nèi)在固有的風(fēng)險大小和資本市場的資金成本決定適合的折現(xiàn)率 ? 用確定的折現(xiàn)率貼現(xiàn)未來的凈現(xiàn)金流，計算出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值 (NPV) ? 公式：企業(yè)價值 = ∑ + n預(yù)測時間 (510年 ) CFt企業(yè)在第 t 年的凈現(xiàn)金流 r反映預(yù)期現(xiàn)金流風(fēng)險的貼現(xiàn)率 g—企 業(yè)的永續(xù)增長率 1. 資金的時間價值 2. 確定的資金的價值大于有風(fēng)險資金的價值 DCF 基于未來價值，并合理反映了重要的經(jīng)濟學(xué)觀點： t=1 n CFt (1+r)t CFn (rg) （ 1+r） n DCF （未來現(xiàn)金流折現(xiàn)）是指計算公司未來所能產(chǎn)生凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 ，優(yōu)酷網(wǎng)此次將發(fā)行 1537萬股，發(fā)行價格區(qū)間為 911美元，預(yù)計將募集到 。 優(yōu)酷網(wǎng)將于美國時間 12月 8日在紐交所掛牌交易。 招股說明書顯示， 2023年，優(yōu)酷廣告凈營收為人民幣 180萬元，2023年為人民幣 3300萬元， 2023年為人民幣 ，今年前 9個月營收為 （約為 3500萬美元）。 ?請問可口可樂收購匯源的 P/S、 P/E、P/B分別是多少 優(yōu)酷的故事 ——美國人都瘋了？ alexa的數(shù)據(jù)顯示， 11月 19日，在中國網(wǎng)站排名上，優(yōu)酷流量第 10位，土豆第 11位，酷 6第 26位，迅雷第 29位， 56網(wǎng)第 30位，奇異第75位（百度投資）， PPlive網(wǎng)站第 82位， （央視網(wǎng)）第92位。該交易一旦達(dá)成，將成為可口可樂迄今為止在中國金額最大的一筆收購交易。這三位股東分別是匯源果汁母公司中國匯源果汁控股有限公司(China Hui Yuan Juice Holdings Co.)、達(dá)能集團 (Groupe Danone .)和Warburg Pincus Private Equity，它們在匯源果汁的持股比例分別為 %、21%和 %。 Black— Scholes期 權(quán)理論在企 業(yè)中應(yīng)用 適用與大型資本投入項目 案例分析：可口可樂收購匯源果汁 美國軟飲料巨頭可口可樂公司 (CocaCola Co.)2023年 9月 3號表示，已向飲料生產(chǎn)企業(yè)中國匯源果汁集團有限公司(China Huiyuan Juice Group Ltd.)發(fā)出全現(xiàn)金收購提議，交易總金額不超過 24億美元（ 179億港幣）。 收益貼現(xiàn)法 182。EV/EBITDA 凈現(xiàn)值法 182。 PS 182。 會計帳面凈 資產(chǎn)值 中國國有資產(chǎn)估值常用方法 估值乘數(shù)法 投行、企業(yè)做粗略估值或價值對比時 182。 對目標(biāo)公司的估值應(yīng)理性、客觀，盡可能多用幾種不同的估值方法，還應(yīng)借助專業(yè)機構(gòu)的估值。 有人算過賬，通用每下線一輛汽車，就需支付4000美元用于醫(yī)療、養(yǎng)老和工會支出。 稅務(wù)局 媒體 目標(biāo)公司資產(chǎn)類項目之潛在風(fēng)險 貨幣資金 ——銀行存款有無違規(guī)存單質(zhì)押貸款？ 短期投資 ——投資之股票、基金等品種風(fēng)險如何？流動性如何？委托投資風(fēng)險更大？ 應(yīng)收票據(jù) ——有無利用承兌匯票向關(guān)聯(lián)方提供資金？ 應(yīng)收帳款 ——有無關(guān)聯(lián)方利用此長期占用資金？有無惡意長期掛壞帳并惡意大量提取壞帳保證金？有無利用此虛增銷售收入？ 其他應(yīng)收款 ——有無利用此安排見不得人的資金交易？ 預(yù)付帳款 ——占用資金的另一重要途徑 存貨 ——大宗存貨如何盤查？存貨跌價損失是否記提到位？有無利用存貨記帳方法的差別調(diào)節(jié)利潤？ 長期投資 ——注意成本法和權(quán)益法的不同處理；對沒有投資回報的長期投資評估是否能變現(xiàn)？ 固定資產(chǎn) ——如何有效盤點大量固定資產(chǎn)？要鑒別無效固定資產(chǎn)；考察固定資產(chǎn)折舊方法是否合理？ 在建工程 ——有無已竣工但仍列入在建工程的資產(chǎn)？ 無形資產(chǎn) ——有無正常攤消？要警惕大量土地資產(chǎn)，考察其有效性； 目標(biāo)公司負(fù)債和權(quán)益類項目存在之風(fēng)險 短期借款 ——考察還款日期，有無集中償付困難風(fēng)險？ 應(yīng)付帳款 ——有無長期掛帳未注銷？有無利用此隱藏收入？ 預(yù)收帳款 ——有無應(yīng)注銷而未注銷之款項？ 應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費 ——考察員工薪水福利拖欠情；有無利用此調(diào)節(jié)利潤？ 長期借款 ——考察貸款擔(dān)保方式；貸款利率能否優(yōu)化？ 實收資本 ——有無抽逃資本金現(xiàn)象？用實物或無形資產(chǎn)出資的要考察資產(chǎn)有效性 或有負(fù)債 ——并購最大財務(wù)風(fēng)險所在 未披露之對外擔(dān)保 可能發(fā)生的、未決的訴訟（債務(wù)訴訟、擔(dān)保訴訟、民事賠償、刑事犯罪等） 對雇員的責(zé)任，包括解聘、福利計劃、激勵合約和雇傭協(xié)議等（如期權(quán)計劃） 行政罰款 對產(chǎn)品和環(huán)境責(zé)任的潛在投訴 與公司品牌、產(chǎn)品授權(quán)相關(guān)的債務(wù) 如何將或有負(fù)債風(fēng)險的損失控制在最低程度？ 目標(biāo)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營之潛在風(fēng)險 采購和銷售過于依賴大客戶的風(fēng)險 公司技術(shù)面臨更新?lián)Q代的風(fēng)險 公司核心人員在并購后大量流失的風(fēng)險 公司原材料面臨大幅漲價的風(fēng)險 行業(yè)潛在競爭對手迅速增加，市場競爭殘酷的風(fēng)險 存在被行業(yè)巨頭惡意競爭或敵意收購的風(fēng)險 核心客戶在并購后流失的風(fēng)險 目標(biāo)公司外部的陷阱 綜合投資環(huán)境 政府環(huán)境 融資環(huán)境 法制環(huán)境 生活環(huán)境 并購?fù)ㄓ闷嚨淖畲箫L(fēng)險是什么？ 通用汽車現(xiàn)有員工 13萬，而退休員工卻有 33萬之多，再加上家屬的數(shù)量，通用汽車公司需要為近100萬人提供醫(yī)療保險。 再說一遍，在調(diào)查企業(yè)時，你不能遺漏任何一塊石頭。你必須翻開每一塊石頭，看看底下有沒有毒蛇。并購者的專業(yè)技能也是必須要在并購前得到確認(rèn)。 中信泰富在特鋼行業(yè)的成功整合 中信泰富在特鋼行業(yè)的成功整合 根據(jù)并購戰(zhàn)略擬定初步的篩選標(biāo)準(zhǔn) 如某世界 500強化工公司公布的理想收購對象標(biāo)準(zhǔn)： ? 與生產(chǎn)與銷售潤滑油有關(guān) ? 具有相當(dāng)?shù)钠放浦群拖M忠誠度 ? 處于成長性的市場中 ? 在區(qū)域市場處于領(lǐng)先地位 ? 銷售毛利率不低于 30% ? 凈資產(chǎn)收益率不低于 10％ ? 被收購后利用收購方資源可以獲得大幅銷售增長 ? 擁有一個優(yōu)秀的且在成交后愿意繼續(xù)留任的管理層 ? 交易價格的 P/E不高于 15倍 如何利用企業(yè)內(nèi)部資源 和公開信息尋找目標(biāo)企業(yè) 利用企業(yè)內(nèi)部資源尋找目標(biāo)企業(yè)： 公司高管人員的資源 公司市場營銷部門 公司采購部門 公司研發(fā)部門 利用企業(yè)外部資源尋找目標(biāo)企業(yè)： 證券公司 咨詢公司 會計師 律師 市場調(diào)查公司 銀行 互聯(lián)網(wǎng) 報紙 行業(yè)雜志 電視 行業(yè)性協(xié)會 朋友和業(yè)務(wù)伙伴 對候選目標(biāo)公司股東進(jìn)行初步接觸的要點 通常情況下買賣雙方第一次通過中介進(jìn)行初步接觸 以考察、學(xué)習(xí)、業(yè)務(wù)交流進(jìn)行初步接觸是個好主意 對上市公司股東的初步接觸要十分慎重 第一次雙方高層見面地點的選擇十分重要 盡量保密避免讓目標(biāo)公司高管知道（股東非高管情況下） 主題二： 并購團隊組織與運作 并購團隊的構(gòu)成 核心小組 外部 內(nèi)部 技術(shù) /研發(fā) 運營 財務(wù) 營銷 銷售 人力資源 法律 投資銀行家 戰(zhàn)略顧問 律師 會計和稅務(wù)專家 人力資源顧問 環(huán)保專家 技術(shù)專家 公關(guān)專家 ?? 核心小組推動著整個進(jìn)程，并在需要的時候利用各方面的專家 領(lǐng)導(dǎo)者 并購