【正文】 算管理 決策：項目是否可取？ 管理項目期間現(xiàn)金流量案例分析 0 1 2 3 4 5初 始 固 定 資 產(chǎn) 投 資 8000 預 計 銷 售 收 入 10000 20230 30000 40000 經(jīng) 營 性成 本 和費 用（不含折舊） 6000 12023 18000 24000 折 舊 (直 線 折舊 ) 2023 2023 2023 2023 息 稅 前 收 益 2023 6000 10000 14000 稅 40% 800 2400 4000 5600 稅 后經(jīng)營性 收 益 1200 3600 6000 8400 + 折舊 2023 2023 2023 2023 現(xiàn)金 1000 1000 1000 1000 4000 存貨 2023 2023 2023 2023 0 8000 當期應收賬款 6000 12023 18000 24000 收回上期賬款 6000 12023 18000 24000 當期應付賬款 +500 償還上期賬款 500 期間固定資產(chǎn)投資 期末固定資產(chǎn)殘值 0 稅后增量經(jīng)營性現(xiàn)金流量 10500 6300 3400 1000 8400 32023計算稅后增量經(jīng)營性現(xiàn)金流量ATIOCFs (Aftertax Incremental Operating Cash Flows)八大原則：稅后原則增量原則 (Incremental Base)經(jīng)營性現(xiàn)金流量原則（不減利息和本金）沉沒成本（ Sunk Cost） 不予考慮機會成本原則加回非現(xiàn)金費用（折舊、費用攤銷）減去營運資本的凈增加額考慮期間固定資產(chǎn)投資和期末固定資產(chǎn)殘值． 稅后原則增量原則應站在現(xiàn)有企業(yè)的立場上，考慮由于新項目的上馬而導致的額外的現(xiàn)金流量。難以定義？ 稅后利潤 A 公司 B 公司 1000萬元 800萬元 哪個公司做得更好？總資產(chǎn)收益率或凈資產(chǎn)收益率 C 公司 D 公司 50％ 20％ 哪個公司更成功？項目投融資決策研究： 進一步分析Jack公司當前資產(chǎn)負債表 單位：萬美元資產(chǎn) ＝ 負債 ＋ 股東權益10000 0 10000流通股為 10000萬股 Jack 新項目 10000 10000增發(fā)新股 /合資？負債融資？項目投融資決策研究 (1)Jack現(xiàn)有項目 新項目 合計 新項目 合計 舉債融資 增發(fā)新股 /合資銷售 10000 10000 20230 10000 20230銷售成本 6000 6000 6000經(jīng)營費用 2023 2023 2023息稅前收益 2023 2023 4000 2023 4000 利息 0 1000 1000 0 0稅前利潤 2023 1000 3000 2023 4000所得稅 40% 800 400 1200 800 1600稅后利潤 1200 600 1800 1200 2400======== ==== ==== ===== ==== =====銷售利潤率 12％ 6％ 9％ 12％ 12％總資產(chǎn)收益率 12％ 6％ 9％ 12％ 12％凈資產(chǎn)收益率 12％ 18％ 12％ 12％每股收益 項目投融資決策研究項目投融資決策研究 (2)l Jack現(xiàn)有項目 新項目 合計 新項目 合計 l