國際金融市場概述及創(chuàng)新-文庫吧資料
2025-02-20 12:04本頁面
【正文】 ，行使，收益 5000美元 31 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 二、金融期權(quán) （二）貨幣期權(quán)合同的使用 期權(quán)合同的買方是否行使合約取決于合同處于什么狀態(tài)，一般來說，買方只有在合同處于實值狀態(tài)才會行使合約： ? 實值（ in the money）狀態(tài)：就買權(quán)而言，指交易貨幣的 即期市場價格高于合同協(xié)定價格，就賣權(quán)而言，指即期市 場價格低于合同協(xié)定價格。 28 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 二、金融期權(quán) （一）金融期權(quán)的種類 期權(quán)合同還分歐式期權(quán)和美式期權(quán)，歐式期權(quán)的買方只能在到期日行使合同，美式期權(quán)的買方可以在合同到期前的任何一天行使合同。 買權(quán)（看漲期權(quán)， Call Option），是指在約定的未來時間按協(xié)定價格購買若干標(biāo)準(zhǔn)單位金融工具的權(quán)利；賣權(quán)（看跌期權(quán)， Put Option），是指在約定的未來時間按協(xié)定價格賣出若干標(biāo)準(zhǔn)單位金融工具的權(quán)利。若進一步下跌，則會收到追加保證金的通知。 26 第四節(jié) 幾種主要的國際金融創(chuàng)新 一、金融期貨 （二）追蹤一份期貨合約 假定在 6月 15日，在 CME購買歐元 9月期貨，價格為每歐元 ，購入 8份合約，每份標(biāo)準(zhǔn)合約 125000歐元，于是持有 100萬歐元多頭。在美國，主要交易所的清算所從來沒有違約過。 遠(yuǎn)期市場交易中，每個交易的當(dāng)事方都要承擔(dān)信用風(fēng)險或違約風(fēng)險；在有組織的交易所交易的每一份期貨合約都是清算所作為兩個當(dāng)事方之一，它比銀行作為當(dāng)事方的風(fēng)險小。 假定 6月 15日購買 6個月期遠(yuǎn)期日元， 12月 15日交割；10周后（ 9月 1日）日元升值，但距合約到期日還有 15周（ 105天），他只能向其他人拋售合約，但找到需要相同資金規(guī)模、有效期 15周的交易對手很困難，所以流動性差。 而期貨交易是高度標(biāo)準(zhǔn)化的：交易規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)（如CME10萬英鎊、 1250萬日元等）、到期日標(biāo)準(zhǔn)化、交割條件、每日價格限制移動、最小價格波動等都是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨市場存在透明性，在集中的市場里，交易人可以觀察到所有的交易價格；在地理上分散的銀行間遠(yuǎn)期市場，缺乏透明性，沒有集中的價格記錄，價格發(fā)現(xiàn)不容易。 集中交易利于價格發(fā)現(xiàn)。弗里德曼教授鼓勵當(dāng)?shù)刂鞴芷谪浭袌龅墓賳T考慮將貨幣期貨作為一項有發(fā)展前途的交易，補充商品期貨交易。期貨合約有保證金要求，交由公正的第三方持有。假定甲同意 2023年 6月 30日以每桶 30美元的價格購買石油，而這一天即期價格是 25美元，買方就有強烈的動因違約；如果某人在 1998年 8月 28日簽訂遠(yuǎn)期合約，許諾 1年后以 /美元的價格售出日元，而根據(jù) 1999年 8月 27日的即期匯價（日元升值）計算，每日元他會遭受 美元的機會損失，賣方也有強烈的動因不執(zhí)行合約。 貨幣期貨很象外匯遠(yuǎn)期交易，買賣雙方約定在將來某時刻，按既定匯率，相互交割若干標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)額的貨幣。因為買賣雙方一般是利用期貨市場分散風(fēng)險或投機的。 買賣雙方在特定的交易場所，約定在將來某時刻，按現(xiàn)時同意的價格，買進或賣出若干標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)量的金融資產(chǎn)（也可以是某種金融資產(chǎn)的利息率或股指波動幅度）。 二、金融創(chuàng)新的類型 風(fēng)險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新 增加流動性型創(chuàng)新 信用創(chuàng)造型創(chuàng)新 股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新 19 第三節(jié) 國際金融市場創(chuàng)新概述 三、金融創(chuàng)新的原因 20世紀(jì) 70年代以來國際金融市場利率、匯率、主要西方國家國內(nèi)物價等動蕩不安，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格波動不已； 信息、通訊技術(shù)的迅速發(fā)展和廣泛應(yīng)用； 各主要西方國家放松管制、競爭加劇等。 18 第三節(jié) 國際金融市場創(chuàng)新 一、金融創(chuàng)新的含義 金融創(chuàng)新包括新的市場、新的金融工具、新的交易技術(shù)等。 購買債券及附息時采用的是一種貨幣，到期還本金時使用的是另一種貨幣，匯率提前確定。 沒有票面利率，以折價出售，到期一次還本。認(rèn)購權(quán)證可以和債券單獨分離、單獨出售。對投資者具有一定的吸引力，對發(fā)行公司可解除債務(wù)。 16 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 三、歐洲債券 指在貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面值發(fā)行的債券 （歐洲債券與外國債券的區(qū)別？） 歐洲債券的種類非常豐富： 固定利率債券 浮動利率債券 可轉(zhuǎn)換債券 附認(rèn)購權(quán)證債券 三個月或半年，按 LIBOR或其他基準(zhǔn)利率進行調(diào)整，投資者可避免利率變動帶來的損失。 提供一部分貸款的銀行，由牽頭銀行或代理銀行出面邀請，一般同牽頭銀行或銀團貸款方面有過良好的合作關(guān)系。 代理銀行是銀團的代理人，負(fù)責(zé)監(jiān)督管理貸款的具體事項。 14 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 二、歐洲銀行信貸市場 銀團的構(gòu)成： 牽頭銀行或經(jīng)理集團 代理銀行 參加銀行 銀團貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，若一家銀行牽頭稱為牽頭銀行，若幾家銀行牽頭，則分別稱為牽頭銀行、經(jīng)理銀行和共同經(jīng)理銀行，共同組成經(jīng)理集團。 對于金額較大、期限較長的貸款，通常采用銀團貸款（ Consortium Loan）或辛迪加貸款（ Syndicated Loan）的形式：即由一家或幾家牽頭銀行發(fā)起組織一批銀行，按共同的貸款條件對一個借款戶進行放款。 13 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 二、歐洲銀行信貸市場 分短期信貸和中長期信貸兩種。 12 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 一、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展 （三）歐洲貨幣市場的發(fā)展 60年代后，這一市場上交易的貨幣不再 局限于美元，馬克、瑞士法郎等也出現(xiàn) 在市場上。 10 第二節(jié) 歐洲貨幣市場 歐
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