【正文】 分析如果市場利率從 5%上升到 %，則利率變化對商業(yè)銀行流動性缺口的影響是多少？ 解： ΔVA=[DAVB/VA DB] ΔR/(1+R) =(5800/1000*4)*(%5%)/（ 1+5%） = (億元 ) 折扣 折扣的測量雖然可以有多種方式，但是大多是依據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)量和類型，側(cè)重于對資產(chǎn)價格的波動性、清算范圍以及資產(chǎn)可抵押的程度來對折扣進行估算。這種情況極少發(fā)生。 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 ② 當(dāng)久期缺口為負值時，如果市場利率下降，流動性也隨之減弱；如果市場利率上升，流動性也隨之加強。 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 利用加權(quán)流動性缺口分析計算流動性。 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 實際現(xiàn)金流 +潛在現(xiàn)金流 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 實際現(xiàn)金流 即將到期資產(chǎn) 即將到期的批發(fā)性負債及固定的貸款承諾 尚未到期資產(chǎn)產(chǎn)生的利息 尚未到期負債支付的利息 零售存款的季節(jié)性變動 潛在現(xiàn)金流量 可變現(xiàn)的未到期資產(chǎn) 無固定期限的零售存款 已經(jīng)建立的信貸額度 不固定的貸款承諾和其他表外活動 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 融資 /營運資金缺口分析法 缺口分析法針對特定時段，計算到期資產(chǎn)（現(xiàn)金流入）和到期負債（現(xiàn)金流出）之間的差額，以判斷商業(yè)銀行在未來特定時段內(nèi)的流動性是否充足。 $%)%(5000$21)(212 ??????? SSWL ??流動性風(fēng)險的分析方法 1. 現(xiàn)金流量分析 2. 融資 /營運資金缺口分析法 3. 流動性缺口分析法 4. 久期分析法 金融機構(gòu)的現(xiàn)金流量分析 通過對商業(yè)銀行短期內(nèi)（例如未來 30天）的現(xiàn)金流入（資金來源）和現(xiàn)金流出（資金使用）的預(yù)測和分析，可以評估商業(yè)銀行短期內(nèi)的流動性狀況，現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差異可以用“剩余”或“赤字”來表示 。相對于初始價值的常規(guī) VAR為VAR=W(ασ－ μ)=$5000( 2%－ 1%)=$183（注意，均值的估計非常高）。計算在 99%置信水平下的每日流動性調(diào)整 VAR。每日價差的均值和波動率分別為 %和 1%。 VAR需要相對初始價值進行度量。 ()1/2()? ? ? ? ? ? ?1( ) ( ) ( )2LaVaR VaR I VaR M VaR L Wa Ws?? ? ? ? ? ?假設(shè)對數(shù)收益率服從正態(tài)分布，買賣價差具有不可確定性，則 1() ( ) ( ) ( )2LaVaR VaR I VaR M VaR L W W S?? ??? ? ? ? ? ? ?練習(xí)題： FRM試題 2023—— 第 116題 ? 你持有 100股 Wheelbarrow公司的股票，當(dāng)前價格為 50美元。還必須加上 則 總和為 254美元。計算在 99%置信水平下的每日流動性調(diào)整 VAR。每日價差的均值和波動率分別為 %和 1%。 VAR需要相對初始價值進行度量。 ?? ?? ??? ?1111 22 t pt p t pLA VaR P S Q e P S Q S Q??????? ??? ?? ? ? ????? ??????買賣價差具有不可確定性 +服從正態(tài)分布 假設(shè)對數(shù)收益率服從正態(tài)分布， 買賣價差具有不可確定性， 則可得一定置信水平下由流動性調(diào)整的VaR為 ( ) ( ) ( )1 ( )2L a V a R V a R I V a R M V a R LW W S?? ??? ? ? ?? ? ?流動性調(diào)整 VAR計算 你持有 100股 Wheelbarrow公司的股票，當(dāng)前價格為 50美元。112ErttLA VaR P e P S??? ??? ??? ? ? ? ??? Heude 和Wynendaele的模型 針對 BDSS 模型僅考慮了買賣價差所反映的外生性流動性風(fēng)險 ,而未考慮投資者所持資產(chǎn)頭寸所反映的內(nèi)生性流動性風(fēng)險的缺陷 , Heude 和 Wynendaele將交易量對買賣價差的影響引入 BDSS 模型 中 , 這樣就不僅考慮了外生性流動性風(fēng)險 , 還考慮了內(nèi)生性流動性風(fēng)險 , 使修正后的模型更精確。 ??? ? ? ?39。如果分布是正態(tài)分布 , 則 k = 3 , θ= 1 , 模型不需要調(diào)整 。39。 Prob（ ΔA＜ LVaR） =α LAVaR：買賣價差隨機變化時 BDSS 模型將買賣價差所反映的流動性風(fēng)險直接納入到傳統(tǒng)的 VaR 計算公式中。 流動性波動率 /hltlPPLPV??流動性指標(biāo) ? ?l DL? ? 證券的流動性風(fēng)險值（ LVaR）：市場正常波動下，拋售一定數(shù)量的證券或證券組合所導(dǎo)致的最大可能損失。在這四個流動性的含義中，市場寬度包含了價格變化因素，市場深度包含了委托量因素，市場彈性包含了價格變化與時間因素，市場即時性則包含了價格變化、委托量和時間因素。 ? ? ? ?? ?? ?? ?? ? ? ? ? ?? ?? ?111 1 11 1 1 11 1 1 1 1 1 1 11 1 1 1co v ,co v 1 ,co v , co v , co v , co v 1 ,jMt t tj f j j jt t t t t M M M M Mt t t t tj j j M j M j j j Mt t t t t t t t t t tt M M M M Mt t t t trrE r r E c c Rr c r cc c c r c c c rRr c r c???????? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ?? ? ? ??? ? ?練習(xí)題：流動性風(fēng)險指標(biāo)的計算 LA CAPM模型簡化公式 ?? ?? ?? ??1 2 3 411 1 1 1j f j j j j j j j jt tt t t t t t t t tEr r Ec? ??????????????? ??? ???? ?1var Mt t t tr?? ??? ? ? ?1 1 1 1cov , /varj M j Mt t t t t tr r r? ? ? ??? ? ? ?2 1 1 1cov , /varj M j Mt t t t t tc c r? ? ? ??? ? ? ?3 1 1 1cov , /varj M j Mt t t t t tc r r? ? ? ??? ? ? ?4 1 1 1cov , /varj j M Mt t t t tc r r? ? ? ??11//jjj ttjjttqqxx?????? ? ?1 1 1 /j j j jt t t tr P D P? ? ??? 11 /j j jt t tc q P???LA CAPM模型簡化公式 q表示包括固定費用、價格沖擊成本、交易費用等在內(nèi)的單位證券流動性交易成本 ； ? ?1 1 1 /Mt t t t t tr P D x Px? ? ???11 /Mt t t t tc q x P x???? ?111/M j j j j jtt jjcc? ?? ??????? 流動性的綜合度量指標(biāo) 流動性是資產(chǎn)在短期內(nèi)以低成本完成市場交易的能力。 從開盤到收盤一直封在漲跌停板的交易日不算在有效交易天數(shù)內(nèi)，因為當(dāng)天價格振幅為 0不能衡量指令對價格的沖擊。 ? ?? ?m ax m in m in//HHP P PLV S P??? 其中， illiq表示第 i只股票第 t月的非流動性指標(biāo)值， SW、 V表示第 i只股票第 t月的第 d交易日的價格振幅（（當(dāng)日最高價－當(dāng)日最低價） /當(dāng)日開盤價）和日成交金額（以千萬元計）， D是股票 i在第 t月內(nèi)的有效交易天數(shù)。 ,11nit i ttt itPPMV???? ?— Heubel流動性指標(biāo) 其中， LHH 為 Hui— Heubel流動性比率， PMAX為 5日內(nèi)每日股票最高價中的最高值， PMIN為 5日內(nèi)每日股票最低價中的最低值， V 為 5日內(nèi)總交易金額， S為股票流通數(shù)量， P為 5日內(nèi)股票平均收盤價。一般地，流通股本越多，其成交量通常也越多，因此，使用 Amivest流動性比率可能會出現(xiàn)流通股股本越多的股票流動性越高的情形。 11%ni t i ttc o m nittPVLP???????1%n ittP???普通流動性比率越高，則交易量對價格的影響就越小、股票的流動性越好；反之，普通流動性比率越低，交易量對價格的影響就越大、流動性也就越低。 RES 其中， PH 、 PL 和 PW分別表示股票 i在 t日的最高價、最低價和以成交量加權(quán)平均的市場交易價。 itititV O Ltu r n o v e rV? 其中 TOAV分別為股票 i在 t月的經(jīng)波動率調(diào)整后的換手率，而 TO、 VOL 、 PH 和 PL 分別代表股票 i在 t日的換手率、日內(nèi)波動率、最高價和最低價。 為了計算企業(yè)的流動性缺口，需要結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)、負債的不同明細進行細致分析，需要注意的是，在特定時段內(nèi)雖沒到期，但可以不受損失或承受較少損失就能出售的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)被計入到期資產(chǎn)。 現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 ?流入結(jié)構(gòu)分析 ?流出結(jié)構(gòu)分析 ?流入流出比分析 盈余質(zhì)量分析 籌資與支付能力分析 盈余質(zhì)量分析 盈余現(xiàn)金比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /凈利潤 再投資比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /資本性支出 籌資與支付能力分析 外部融資比率 =（經(jīng)營性應(yīng)付項目增減凈額 +籌資現(xiàn)金 流入量） /現(xiàn)金流入量總額 強制性現(xiàn)金支付比率 =現(xiàn)金流入總額 /（經(jīng)營現(xiàn)金流出 量 +償還債務(wù)本息付現(xiàn)） 到期債務(wù)本息償付比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /（本期到期 債務(wù)本金 +現(xiàn)金利息支出） 現(xiàn)金償債比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /長期債務(wù)總額 金融機構(gòu)的流動性比率指標(biāo) 金融機構(gòu)的流動性比率指標(biāo) 1. 現(xiàn)金頭寸指標(biāo) =（現(xiàn)金頭寸 +應(yīng)收存款） /總資產(chǎn) 2. 核心存款比例 =核心存款 /總資產(chǎn) 3. 貸款比率 =總額與總資產(chǎn)的比率 4. 存貸比 =貸款總額與核心存款 5. 流動資產(chǎn)比率 =流動資產(chǎn)與總資產(chǎn) 6. 易變負債比率 =易變負債與總資產(chǎn) 7. 大額負債依賴度 =（大額負債－短期投資） /（盈利資產(chǎn)－短期投資） 流動性覆蓋率 流動性覆蓋率 （ LCR， Liquidity Covered Ratio）= 優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)儲備 /未來 30日的資金凈流出量 流動性覆蓋率的標(biāo)準(zhǔn)是 不低于 100% 這個公式的意義：確保單個銀行在監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定的流動性嚴(yán)重壓力情景下，能夠?qū)⒆儸F(xiàn)無障礙且優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)保持在一個合理的水平，這些資產(chǎn)可以通過變現(xiàn)來滿足其 30天期限的流動性需求。 （ 1）現(xiàn)金流量適合比率 ——反映經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度 現(xiàn)金股利之和存貨增加年資本支出近年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量近適合比率現(xiàn)金流量、55?（ 2）現(xiàn)金再投資比率 ——反映有多少現(xiàn)金用于資產(chǎn)更新和公司發(fā)展 投資總額利息股利經(jīng)營現(xiàn)金凈流量投資比率再金現(xiàn) ???（ 3）現(xiàn)金股利保障倍數(shù) ——反映公司現(xiàn)金股利支付能力 每股現(xiàn)金股利每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量保障比率現(xiàn)金股利 ?3．流動性分析 流動負債經(jīng)營現(xiàn)金凈流量負債比率現(xiàn)金流動 ?利息費用所得稅利息費用經(jīng)營現(xiàn)金凈流量保障倍數(shù)現(xiàn)金利息 ???到期債務(wù)本息經(jīng)營現(xiàn)金凈流量償付比率到期債務(wù) ?（ 2）現(xiàn)金利息保障倍數(shù) —— 反映公司現(xiàn)金流入量與利息支付之間的關(guān)系 （ 1）現(xiàn)金流動負債比率 —— 體現(xiàn)公司資產(chǎn)的流動性及債務(wù)的償還能力 （ 3）到期債務(wù)償付比率 —— 衡量公司到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金來支付的程度。 或有項目：或有項目一旦發(fā)生便會影響企業(yè)的償債能力 ， 因此在評價企業(yè)長期償債能力時也要考慮它們的潛在影響 。 長期償債能力比率 影響長期償債能力的其他因素 （ 表外因素 ） 長期租賃：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大 、 期限比較長