投資銀行的風險管控教材-文庫吧資料
2025-02-15 16:57本頁面
【正文】 和全球金融機構大震蕩，在美林公司總裁提議下，美聯儲、華爾街各巨頭和其他全球大型金融機構聯合起來向長期資本管理公司施救。僅舉幾例，可見長期資本管理公司事件的殺傷力： ? (1)瑞士聯合銀行第三季度損失 ，相當一部分就源于長期資本管理公司的壞帳； ? (2)美林和雷曼兄弟等投資銀行 98年股價低點比高點跌去 50％有余 。而且，長期資本管理公司一旦破產，其所持的巨額頭寸缺少接盤，將對世界金融市場產生龐大的壓力。 ? 幾乎華爾街所有大型投資銀行和商業(yè)銀行及其歐洲同行都向長期資本管理公司提供貸款，而且，它們均是長期資本管理公司的交易對手。公司雖然迫于債主壓力出售部分頭寸套現，但仍不能滿足債主希望追加保證金和提供更充足的抵押品的要求。 ? 俄羅斯危機爆發(fā)后，國際資本逃向無風險債券，風險溢價急劇提高，導致風險較高債券和風險較低債券之間的內在收益率迅速擴大，導致長期資本管理公司在 8月虧損 44％，資本金降至 23億美元，全年虧損 52％。它的核心投資是組合交易，博美國、日本和其他較大的歐洲債券市場的利率差異會縮小。 長期資本管理公司震蕩案 ? 長期資本管理公司是全球最大的對沖基金之一，主持人馬利威澤為所羅門公司的前明星經理，管理層還包括前美國聯儲副主席穆林思、斯坦福大學諾貝爾經濟學家獲得者斯科爾（因期權定價模型獲獎）和另一位諾貝爾經濟學獎得主默頓。但 10月港股急轉直下，最后一周港股每天開始都會比上日收市下挫 500點以上，導致公司原有的 DELTA對沖程式無法實施，該部分未對沖的股票均大幅跌破備兌證行使價，形成巨額虧損。截止倒閉前，由百富勤發(fā)行、仍在聯交所掛牌買賣的備兌證有 15種，大部分在 1998年 3至 7月份到期。為擴大業(yè)務，百富勤也付出更高的成本，一方面，邊際利潤低至不足 1％，另一方面，為了承擔做市義務，債券存貨大幅度增加。印尼、馬來西亞、韓國發(fā)行的國際債券增幅最高。 (1)定息債券部門和其他與東南亞業(yè)務有關的部門出現巨額呆帳和壞帳。 百富勤為何在驟升之后驟落？亞洲金融危機是直接導火線，但百富勤的高風險高收益戰(zhàn)略則是禍端的根本。 1996年 4月，公司凈資產增加 18倍達到 ，僅這一年，它就為紅籌股、 H股和 B股籌資 73億港元。 1989年，透過旗下的百富勤投資公司上市。 二、風險案例 香港百富勤破產案 百富勤以快速發(fā)展而著稱。 案例：阿斯金管理公司的損失 體系風險 體系風險是指： (1)因單個公司倒閉、單個市場或結算系統(tǒng)混亂而在整個金融市場產生多米諾骨牌效應，導致金融機構相繼倒閉的情形； (2)引發(fā)整個市場周轉困難的投資者“信心危機”。此外，基德 阿斯金公司擅長投資于按揭保證債務工具，這些工具因為具有很高的信用和利率風險而被華爾街稱為“有毒垃圾”。皮博迪的虛假利潤案 流動性風險 流動性風險是指證券持有者不能以合理的價格迅速地賣出或將某金融工具轉手而導致損失的風險，包括不能對頭寸進行沖抵或套期保值的風險。皮博迪公司將資產售予競爭對手并最終清盤。皮博迪確認，公司的一名交易員買賣政府債券所獲得的約 烏有，該交易員之所以能編造和長時間維持謊言，在于他對公司交易和會計系統(tǒng)的操縱。皮博迪的虛假利潤案。這兩家銀行錯都錯在違背了風險管理中要將交易職能和支持性職能分開的基本準則。與尼克 案例：英國巴林銀行的倒閉 巴林 銀行倒閉不久，日本大和銀行又暴出類似丑聞。利森越權交易，而 巴林管理層對利森隱瞞的衍生工具交易毫無察覺。 1995年 2月， 巴林 銀行的倒閉突出說明了管控操作風險的重要性。 案例：美林公司的越權行為 操作風險 操作風險是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當而引致損失的風險，包括公司內部風險管理失控所產生的風險。奧蘭治縣因為炒作衍生產品破產，事敗后奧蘭治縣對美林公司提出控告，在控告中，奧蘭治縣指出，美林公司應該知道合約違法了加利福尼亞州憲法的好幾項條款。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。福海姆的越權行為 ? 掉期交易
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