大股東控制、股權(quán)分置、財(cái)務(wù)杠桿與公司價(jià)值詳述-文庫吧資料
2025-01-11 18:35本頁面
【正文】 ate ownership around the world. Journal of Finane54, 471–517.? La Porta, R., LopezdeSilanes, F., Shleifer, A. and Vishny, R., 2023. Investor protection and corporate governance. Journal of Financial Economics 58, 3–28.? Rajan, R. and Zingales, L., 1995. What do we really know about capital structure? Some evidence from international data. Journal of Finane50, 1421–1460.? ShyamSunder, L. and Myers, C., 1999. Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure, Journal of Financial Economics51, 219–244.? Shleifer, A. and Vishny, R., 1997. A survey of corporate governance. Journal of Finane52, 737–783.主要參考文獻(xiàn)? Smith, C. and Watts, R., 1992. The investment opportunity set and corporate financing, dividend, and pensation polices. Journal of Financial Economics32, 263–292.? Stulz, R., 1988. Managerial control of voting rights: Financial policies and the market for corporate control. Journal of Financial Economics20, 25–54.? Williamson, O., 1988. Corporate finance and corporate governance. Journal of Finance43, 567–591.? Zweibel, J., 1996. Dynamic capital structure under managerial entrenchment. American Economic Review86, 1197–1215.主要參考文獻(xiàn)主要參考文獻(xiàn)主要參考文獻(xiàn)主要參考文獻(xiàn)演講完畢，謝謝觀看！。我國企業(yè)金融結(jié)構(gòu)與公司控制? 在目前我國對投資者保護(hù)較弱的法律環(huán)境下，控制公司的大股東由于存在強(qiáng)烈的剝削中小股東的動(dòng)機(jī)，因此，大股東對股權(quán)融資或債務(wù)融資的選擇并不是出于公司價(jià)值最大化或融資成本最小化的考慮，而是出于他們自身利益最大化的考慮。但現(xiàn)有的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，我國上市公司的股權(quán)融資成本并不總是低于債務(wù)融資成本，而且股權(quán)融資成本越高的上市公司越偏好股權(quán)融資。企業(yè)金融結(jié)構(gòu)與公司控制企業(yè)金融結(jié)構(gòu)與公司控制? 由于權(quán)益是 “ 自行處置治理 ” ，而負(fù)債是 “ 依契約治理 ” （ Williamson， 1988），公司采用債務(wù)融資會(huì)減少大股東謀取控制權(quán)利益的空間，比如：債務(wù)融資帶來的固定還本付息的負(fù)擔(dān)限制了可供自由支配的資源（ Jensen， 1986 ）；銀企關(guān)系中的定期信息呈報(bào)、面對面的會(huì)見、違約解釋等構(gòu)成了銀行對企業(yè)的積極監(jiān)督 (Holland， 1994)；負(fù)債的增加提高了公司破產(chǎn)的可能性（Grossman 和 Hart， 1982； Zweibel， 1996）。他們認(rèn)為在對投資者保護(hù)較弱的情況下，在亞洲金字塔式的公司里，負(fù)債可以增加大股東對公司更多資源的控制，而不會(huì)稀釋他們的控制權(quán)，因此大股東有增加負(fù)債比率來加強(qiáng)對小股東剝削的動(dòng)機(jī)。企業(yè)金融結(jié)構(gòu)與公司控制企業(yè)金融結(jié)構(gòu)與公司控制? Garvey 和 Hanka（ 1999）也證實(shí)惡意收購促使管理者更多地舉債以保持對公司
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