反收購(gòu)的策略與運(yùn)用-文庫(kù)吧資料
2025-01-11 16:23本頁(yè)面
【正文】 種反收購(gòu)策略，尋找白馬騎士的基本精神是 “寧給友邦，不予外賊 ”。55反收購(gòu)：策略與運(yùn)用“資產(chǎn)鎖定 ”主要有二種類型：股份鎖定，即同意白馬騎士購(gòu)買目標(biāo)公司的庫(kù)存股票或已經(jīng)授權(quán)但尚未發(fā)行的股份，或者給予上述購(gòu)買的選擇權(quán)。所謂尋找 “白馬騎士 ”，是指目標(biāo)公司在遭到敵意收購(gòu)襲擊時(shí)，主動(dòng)尋找第三方即所謂的 “白馬騎士 ”來(lái)與襲擊者爭(zhēng)購(gòu)，造成第三方與襲擊者競(jìng)價(jià)收購(gòu)目標(biāo)公司股份的局面。進(jìn)可收購(gòu)襲擊者，守可使襲擊者迫于自衛(wèi)放棄原先的襲擊企圖，退可因本公司擁有收購(gòu)方的股權(quán)即便收購(gòu)襲擊成功同樣可能分享收購(gòu)成功所能帶來(lái)的好處。50反收購(gòu)：策略與運(yùn)用六、帕克曼防御或稱小精靈防御術(shù)帕克曼防御是指：公司在遭到收購(gòu)襲擊的時(shí)候，不是被動(dòng)地防御而是以攻為守，以進(jìn)為退，它或者反過(guò)來(lái)對(duì)收購(gòu)者提出還盤而收購(gòu)收購(gòu)方公司，或者以出讓本公司部分利益，包括出讓部分股權(quán)為條件，策動(dòng)與公司關(guān)系密切的友邦公司出面收購(gòu)收購(gòu)方股份，以達(dá)圍魏求趙的效果。49反收購(gòu)：策略與運(yùn)用 從反收購(gòu)效果的角度來(lái)說(shuō)，金降落傘、灰降落傘、錫降落傘策略，能夠加大收購(gòu)成本或增加目標(biāo)公司現(xiàn)金支出從而阻礙購(gòu)并。48反收購(gòu)：策略與運(yùn)用灰色降落傘 主要是向下面幾級(jí)的管理人員提供較為遜色的同類保證 — 根據(jù)工齡長(zhǎng)短領(lǐng)取數(shù)周至數(shù) 月的工資。47反收購(gòu)：策略與運(yùn)用 該項(xiàng) “金降 ”收益視獲得者的地位、資歷和以往業(yè)績(jī)的差異而有高低。 “成事難、敗事易 ”公司運(yùn)用焦土術(shù)和毒丸術(shù)，雖然是為了抵御收購(gòu)襲擊，但也會(huì)傷害自身元?dú)狻?5反收購(gòu)：策略與運(yùn)用焦土術(shù)和毒丸術(shù)在不同的國(guó)家，運(yùn)用有差異。它令公司狀況和前景，從好走向差。43反收購(gòu)：策略與運(yùn)用 另一方面，權(quán)證持有人，以升水價(jià)格向公司售賣手中持股，換取現(xiàn)金，以及債權(quán)人依毒藥條款，立即要求兌付債券，可耗竭公司現(xiàn)金，惡化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，造成財(cái)務(wù)困難，令收購(gòu)者，在接收后立即面臨巨額現(xiàn)金支出，直至拖累收購(gòu)者自身。公司運(yùn)用毒丸術(shù)，類同于埋地雷，無(wú)人來(lái)進(jìn)犯，地雷自然安眠，一旦發(fā)生收購(gòu)戰(zhàn)事，襲擊者就要踩踏地雷，地雷就要爆炸顯威。一旦公司遭受并購(gòu)接收，或某一方收集公司股票超過(guò)了預(yù)定比例（比如 20%）。這樣做的效果是：公司債重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，信用能力下降，擠壓掉了財(cái)務(wù)杠桿空間，降低了對(duì)收購(gòu)方的吸引力；增加內(nèi)部股東的持股比例，是收購(gòu)難度變大。40反收購(gòu)：策略與運(yùn)用三是人們熟悉的 LCO。即公司在發(fā)行債券或借貸時(shí)訂立 “毒藥條款 ”，依據(jù)該條款，在公司遭到并購(gòu)接收時(shí)，債權(quán)人有權(quán)要求提前贖回債券、清償借貸或?qū)D(zhuǎn)換成股票。（ 3）當(dāng)公司遭受到收購(gòu)襲擊時(shí)，權(quán)證持有人可以升水價(jià)格（只要董事會(huì)看來(lái)時(shí) “合理 ”的價(jià)格），向公司出售其手中持股，換取現(xiàn)金、短期優(yōu)先票據(jù)或其他證券。即公司賦予其股東某種權(quán)利（往往以權(quán)證的形式），37反收購(gòu)：策略與運(yùn)用 該等權(quán)利的內(nèi)容，主要有三類：（ 1）權(quán)證的價(jià)格被定為公司股票市價(jià)的 25倍，當(dāng)公司被收購(gòu)且被合并時(shí)，權(quán)證持有人有權(quán)以權(quán)證執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買市值兩倍于執(zhí)行價(jià)格的新公司（合并后的公司）股票。其做法有多種，或者是購(gòu)置大量資產(chǎn)，該種資產(chǎn)多半與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)或盈利能力差，令公司包袱沉重，資產(chǎn)質(zhì)量下降；或者是大量增加公司負(fù)債，惡化財(cái)務(wù)狀況，加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；或者是故作一些長(zhǎng)時(shí)間才能見(jiàn)效的投資，使公司在短時(shí)間的資產(chǎn)收益率大減，使公司從精干變得臃腫，收購(gòu)之后，買方將不堪其負(fù)擔(dān)。它可能是某個(gè)子公司、分公司或某個(gè)部門，可能是某項(xiàng)資產(chǎn)，可能是一種營(yíng)業(yè)許可或業(yè)務(wù)，可能是一種技術(shù)秘密、專利權(quán)或關(guān)鍵人才，更可能是這些項(xiàng)目的組合。33反收購(gòu)：策略與運(yùn)用 公司負(fù)向重組 ，指對(duì)公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)，進(jìn)行調(diào)整和再組合，一是公司原有 “價(jià)值 ”和吸引力不復(fù)存在，這種重組往往使公司的素質(zhì)和前景變得更差，對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起著負(fù)面作用。 運(yùn)用公司重整策略，需要注意幾點(diǎn)：其一，要樹(shù)立系統(tǒng)觀念；其二，要標(biāo)本兼治固本培元；其三，不同的重整措施。32反收購(gòu)：策略與運(yùn)用取得現(xiàn)有股東們的支持和配合。31反收購(gòu)：策略與運(yùn)用四、作為反收購(gòu)策略的公司重組“公司正向重組 ”或曰公司優(yōu)化整組反收購(gòu)的公司重組將收到以下效果：消除收購(gòu)者攻擊目標(biāo)公司現(xiàn)狀的藉口。限制董事資格條款，增加買方困擾。采取投票的方式也應(yīng)于公司章程中規(guī)定。有的規(guī)定，每個(gè)股東表決權(quán)不得超過(guò)全體股東表決權(quán)的一定比例數(shù)（如五分之一）29反收購(gòu)：策略與運(yùn)用二是，采取累計(jì)投票法。為了更好保護(hù)中小股東，也為了限制收購(gòu)者擁有過(guò)多權(quán)力。27反收購(gòu)：策略與運(yùn)用 絕對(duì)多數(shù)條款常伴隨著 “占據(jù)條款 ”即更改公司章程中的反收
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