【正文】 外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可進(jìn)行交割的交割方式。 商品期貨以實(shí)物交割為主；金融期貨以現(xiàn)金交割為主 。 82 六、交割 （二）交割方式與交割結(jié)算價(jià) 交割分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。 81 三、期貨交割制度 商品期貨交易一般采用實(shí)物交割制度。 ? 理論上講，隨著期貨合約臨近到期，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格逐漸趨同。 ? （一） 交割的概念和作用 ? 期貨交割制度 是指當(dāng)期貨合約到期時(shí)，未平倉的期貨合約應(yīng)進(jìn)行期貨標(biāo)的物的交收，以了結(jié)期貨合約的頭寸。 79 《 期貨交易所管理辦法 》 規(guī)定，期貨交易所應(yīng)當(dāng)按照 手續(xù)費(fèi)收入的 20％ 的比例提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金應(yīng)當(dāng) 單獨(dú)核算，專戶存儲(chǔ)。 ? 期貨交易所以結(jié)算擔(dān)保金、期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和期貨交易所自有資金代為承擔(dān)責(zé)任后，由此取得對(duì)違約會(huì)員的相應(yīng)追償權(quán)。 ? 會(huì)員在期貨交易中違約的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。期貨交易所應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定管理和使用，不得挪作他用。結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會(huì)員以 自有資金 向期貨交易所繳納。 ?基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金是指結(jié)算會(huì)員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額。 ?《 期貨交易管理?xiàng)l例 》 規(guī)定， 實(shí)行 會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立結(jié)算擔(dān)保金制度。 ? 風(fēng)險(xiǎn)提示：結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員的 主要區(qū)別 為 是否向中金所交納結(jié)算擔(dān)保金 ，結(jié)算擔(dān)保金是一種聯(lián)?；穑Y(jié)算會(huì)員除了以自己的交納的結(jié)算擔(dān)保金自我擔(dān)保外，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)損失大于其交納的結(jié)算擔(dān)保金，其他結(jié)算會(huì)員將按比例分?jǐn)偸Ｓ辔幢粌敻兜膿p失。 特別結(jié)算會(huì)員 (一般為銀行機(jī)構(gòu) )只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的 交易會(huì)員 辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。 ? 交易結(jié)算會(huì)員 只能為其受托 客戶 辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。 ? 結(jié)算會(huì)員 具備直接與中金所進(jìn)行結(jié)算的資格， 交易會(huì)員不具備直接與中金所進(jìn)行結(jié)算的資格 。 71 交易所 結(jié)算會(huì)員 非結(jié)算會(huì)員 客戶 中金所會(huì)員：全面結(jié)算會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、特別結(jié)算會(huì)員 ? 中金所結(jié)算 ? 交易環(huán)節(jié) ? 交易所 期貨公司會(huì)員 客戶 ? 交易所 自營(yíng)會(huì)員 ? 結(jié)算環(huán)節(jié) ? 會(huì)員能否和交易所直接結(jié)算劃分為結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員，可以直接結(jié)算，稱為結(jié)算會(huì)員，不能直接結(jié)算，為非結(jié)算會(huì)員。 ?遇到特殊情形的，會(huì)員可以在第二天開始后二個(gè)小時(shí)內(nèi)一書面形式通知交易所。 68 69 ? 其它三家期貨交易所全員結(jié)算體系 結(jié)算機(jī)構(gòu) 結(jié)算會(huì)員 交易會(huì)員 客戶 交易保證金 70 結(jié)算準(zhǔn)備金余額 保證金分類（結(jié)算賬戶） 交易保證金 交易保證金 ?（ 2）結(jié)算規(guī)定。交易所實(shí)行保證金制度，會(huì)員應(yīng)按照規(guī)定向交易所交納一定資金，用于結(jié)算和保證履約， ?保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。 ?三家商品交易所實(shí)行 全員結(jié)算制度 ；中金所實(shí)行 分級(jí)結(jié)算制度。 ?經(jīng)紀(jì)會(huì)員負(fù)責(zé)按照同樣的方法對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。 但對(duì)于贏利客戶而言，可能被強(qiáng)平 ，因此，交易者需要了解強(qiáng)制減倉制度。（如空頭虧損，則多頭被強(qiáng)制與空頭平倉。 有助于驗(yàn)證投資者交易行為 有助于市場(chǎng)監(jiān)管 有助于交易所風(fēng)險(xiǎn)控制 66 在我國(guó)各交易所的漲跌停板制度中規(guī)定，交易所將當(dāng)日以漲跌停板申報(bào)的未成交平倉報(bào)單， 以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉贏利客戶（或非期貨公司會(huì)員）按持倉比例自動(dòng)撮合成交 。 （ 5）其它予以強(qiáng)行平倉的 ? 64 通知 執(zhí)行與確認(rèn) 強(qiáng)行平倉的價(jià)格通過 市場(chǎng)交易 形成 由會(huì)員單位執(zhí)行的強(qiáng)行平倉產(chǎn)生的盈利歸直接責(zé)任人 ?（八）其他交易制度 65 期貨公司為每一客戶單獨(dú)開立專門賬戶，設(shè)置交易編碼，不得混碼交易，該規(guī)定可簡(jiǎn)稱“ 一戶一碼 ”制度。 60 ? ? ? ? ? ? 61 ?（七）強(qiáng)行平倉制度（ 強(qiáng)平掉一部分 ） 62 當(dāng)會(huì)員、投資者違規(guī)時(shí)，交易所對(duì)有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種 強(qiáng)制措施 。 ? 交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶 。 ? 中國(guó)金融期貨交易所規(guī)定，套期保值額度由交易所根據(jù)套期保值申請(qǐng)人的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易情況、資信狀況和市場(chǎng)情況審批。 2023/1/23 57 ? 交易所批準(zhǔn)的套期保值額度一般不超過會(huì)員或客戶所提供的套期保值證明材料中所申報(bào)的數(shù)量。套期保值交易資格通過客戶身份類型來認(rèn)定，即上市品種現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)相關(guān)的生產(chǎn)商、加工商、終端使用商以及貿(mào)易企業(yè)均可以申請(qǐng)成為該品種的套期保值交易客戶； 在未獲批套期保值增加額度時(shí)，套期保值客戶持倉限額與投機(jī)客戶一致， 如果套期保值客戶需要增加套期保值持倉額度， 可向交易所提出申請(qǐng) 。 55 新增 ? 大商所已經(jīng)出臺(tái)辦法，《新套保辦法》將套保和保證金優(yōu)惠等措施對(duì)接起來，屬于一次交易者分類和套保措施的嘗試。 ?為區(qū)分套保者和投機(jī)者的持倉，滿足套保需要，交易所通常實(shí)行 套保審批制度 ，對(duì)有大規(guī)模套保需求的交易者進(jìn)行審批， 經(jīng)批準(zhǔn)的套保者不再受原有的持倉限額的限制 。 ? 商業(yè)交易者、非商業(yè)交易者、特定種類的投資者持有的頭寸，幫助判斷是否存在市場(chǎng)操縱。 ? 便于 審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場(chǎng)行為 以及大戶的 交易風(fēng)險(xiǎn) 。如需再次報(bào)告或補(bǔ)充報(bào)告，交易所將通知有關(guān)會(huì)員。 ? ，調(diào)整改變持倉報(bào)告水平。 ?實(shí)施大戶報(bào)告制度，對(duì)持倉量較大的客戶或會(huì)員進(jìn)行 重點(diǎn)監(jiān)控 。 48 49 （ 2）當(dāng)合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板，交易保證金比率相應(yīng)提高。 價(jià)格波動(dòng)越頻繁，越劇烈，大一些 漲跌停板制度，有利于確定適當(dāng)?shù)谋ＷC金水平 ? ? 從漲跌幅限制的形式看，有 固定數(shù)值式 和 比例式 。 ? 這一制度能夠鎖定會(huì)員和客戶每一交易日所持有合約的 最大盈虧 ，為保證金制度創(chuàng)造有利條件。 [不是不交易，是價(jià)格不再漲（跌）了 ] 42 漲跌停板的計(jì)算公式為： 漲停價(jià)格＝上一交易日的結(jié)算價(jià) （ 1+漲跌停板幅度） 跌停價(jià)格＝上一交易日的結(jié)算價(jià) （ 1漲跌停板幅度） 43 實(shí)例： 銅的上一交易日結(jié)算價(jià)為 67150元 /噸，則第二天的漲跌停板價(jià)格為： 假設(shè)銅的漲跌幅度為 4% A.（ 64464， 69836） B.（ 64470， 69830） C.（ 64460， 69830） D.（ 64470， 69840） 漲跌停板計(jì)算 +有效報(bào)價(jià) ? ? 可以抑制一些 突發(fā)事件對(duì)會(huì)員和客戶的沖擊 在一定范圍內(nèi)，減緩每一交易日價(jià)格波動(dòng)。 40 41 （四）漲跌停板制度 （每日價(jià)格最大波動(dòng)限制），是期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或低于交易所規(guī)定的漲跌幅度， 超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交 。 39 + 其在某一合約的持倉合計(jì)不得超出該客戶的持倉限額； + 、客戶持倉達(dá)到或者超過持倉限額的不得同方向開倉交易 。 + ，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ； + 頭寸審批制，其持倉不受限制， 交易所對(duì)套期保值的頭寸進(jìn)行單獨(dú)計(jì)算，不受持倉限額的規(guī)定。 ，分別確定每一品種不同合約的持倉限額； 不同階段，采取不同的持倉限額 ； + + 按該合約在交易過程中所處的時(shí)期不同，分別確定 + 交易所可以按照“一般月份”（一般月份是指交割月前一個(gè)月之前的月份）、“交割月前一個(gè)月”、“交割月份”三個(gè)階段依次對(duì)持倉數(shù)額進(jìn)行限制。 38 持倉限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶 可以持有的，按照單邊計(jì)算的某一合約的投機(jī)頭寸 的最大數(shù)額。 34 合約月份雙邊持倉總量（ N） 交易保證金比率 N＜＝ 12萬手 合約價(jià)值 5% 12N ＜＝ 14萬手 合約價(jià)值 % 14N ＜＝ 16萬手 合約價(jià)值 8% 16N 合約價(jià)值 10% 銅、鋁、鋅的交易保證金 上海期貨交易所對(duì)天膠規(guī)定 35 合約持倉量 X萬手 天膠 X16萬手 11% 14X＜＝ 16萬手 9% 12N ＜＝ 14萬手 7% 鄭州商品交易所 小麥規(guī)定 36 一般月份雙邊持倉 交易保證金比率 N＜＝ 40萬手 合約價(jià)值 5% 40N ＜＝ 50萬手 合約價(jià)值 7% 50N ＜＝ 60萬手 合約價(jià)值 10% 60N 合約價(jià)值 15% 37 （ 4）當(dāng)期貨合約交易出現(xiàn)異常，按照規(guī)定程序調(diào)整保證金比率。 交易時(shí)間段 大豆交易保證金 交割月前 1個(gè)月第 1個(gè)交易日 合約價(jià)值 10% 交割月前 1個(gè)月第 6個(gè)交易日 合約價(jià)值 15% 交割月前 1個(gè)月第 11個(gè)交易日 合約價(jià)值 20% 交割月前 1個(gè)月第 16個(gè)交易日 合約價(jià)值 25% 交割月份第 1個(gè)交易日 合約價(jià)值 30% 交割月份第 5個(gè)交易日 合約價(jià)值 50% 29 品種 交割 月 交割月前一個(gè)月 上旬 中旬 下旬 強(qiáng)麥、硬麥、一號(hào)棉、菜籽油、白糖、PTA 30% 8% 15% 20% 30 鄭州商品交易所保證金 比例規(guī)定 31 交割月前 1個(gè)月 交割月份 上旬 中旬 下旬 交易保證金 5% 10% 20% 30% 鄭州普通小麥相關(guān)規(guī)定 32 （ 2）當(dāng)合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板，交易保證金比率相應(yīng)提高。 交割月份越近，交易者面臨到期交割的可能性就越大。 ?期貨公司收取的保證金：在交易所規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上上調(diào)幾個(gè)百分點(diǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)際上，保證金：初始保證金和維持保證金 22 交易保證金 23 結(jié)算準(zhǔn)備金余額 保證金分類（結(jié)算賬戶） 交易保證金 交易保證金 ?交易保證金： 會(huì)員在交易所占用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金 ?保證金的收取： ? 24 期貨交易所 會(huì)員 客戶 ? ? ? ?可使用標(biāo)準(zhǔn)倉單、國(guó)債等價(jià)值穩(wěn)定且流動(dòng)性強(qiáng)的有價(jià)證券充抵保證金進(jìn)行期貨交易 ? ?當(dāng)會(huì)員（客戶）保證金不足時(shí)，應(yīng)及時(shí)追加保證金或自行平倉；未及時(shí)追加保證金或自行平倉的，應(yīng)當(dāng)將該會(huì)員合約強(qiáng)平。 21 在交易過程中，因市場(chǎng)行情的不斷