【正文】 證本金安全，同時(shí)享受可能的免稅待遇。 資 本 增 值 基 金 進(jìn)取成長(zhǎng)型基金 成長(zhǎng)型基金 行業(yè)基金 完 全 回 報(bào) 基 金 成長(zhǎng)和收益基金 收益股票基金 世 界 股 票 基 金 新興市場(chǎng)基金 全球股票基金 國(guó)際股票基金 地區(qū)股票基金 57 攀枝花學(xué)院劉鑫春 （二）債券基金 ?債券基金以政府債券、公司債券等固定收益類金融工具為主要投資對(duì)象，由于其產(chǎn)品的收益比較穩(wěn)定，又稱“固定收益基金”。（目前我國(guó)大部分基金時(shí)開(kāi)放式基金） ? 是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。董明從老股民轉(zhuǎn)入新基民后，深感基金的魅力，心態(tài)也從以前的浮躁轉(zhuǎn)為現(xiàn)在的從容鎮(zhèn)定了。董明剛做股票時(shí)，根本沒(méi)有把基金放在眼里，認(rèn)為“基金賺錢速度太慢，不能按照自己的意愿行事”。而且基金擁有一支研判能力強(qiáng)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)。在接觸到基金后，董明決定重新審視自己的投資觀念。 2023年 5月30日，國(guó)家調(diào)整印花稅，股市全面暴跌。 49 攀枝花學(xué)院劉鑫春 第二節(jié) 基金投資策略 一、基金投資的優(yōu)勢(shì) 二、人生不同階段的基金投資規(guī)劃 三、基金的分類與特征 四、基金投資的一般策略 五、金融危機(jī)下的基金投資策略 50 攀枝花學(xué)院劉鑫春 什么是基金？ ? 是將眾多投資者的資金匯集起來(lái)，并由基金管理人管理，投資于股票、債券、外匯等證券，共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并分享投資收益的金融工具?？苫厥蹅慕Y(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)一般用5P+5,10P+10等結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，如 5P+5表示投資者可以選擇在第 5年末選擇回售、或者持有至第10年末。由于國(guó)債具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，所以按照這一方法操作，可以穩(wěn)妥地獲取收益。 47 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 — 逐次等額買進(jìn)攤平操作 ? 小王選擇 2023年 2年期國(guó)債為投資對(duì)象，在確定的投資時(shí)期中分 5次購(gòu)買，每次購(gòu)入國(guó)債 100張：第 1此購(gòu)入時(shí)，國(guó)債價(jià)格為 120元；第 2此購(gòu)進(jìn)時(shí)，國(guó)債價(jià)格為 125元；第 3此購(gòu)入時(shí)，國(guó)債價(jià)格為122元；第 第 5此小王的購(gòu)入價(jià)格分別是 126元、130元。 46 攀枝花學(xué)院劉鑫春 運(yùn)用逐次等額買進(jìn)攤平操作法 ? 在確定投資于某種債券后，選擇一個(gè)合適的投資時(shí)期，在這一段時(shí)期中定期定量地購(gòu)買債券。 44 攀枝花學(xué)院劉鑫春 六、金融危機(jī)下的債券投資策略 ?增加國(guó)債比重 ?控制公司債券的風(fēng)險(xiǎn) ?善于利用市場(chǎng)差價(jià)套利 ?運(yùn)用逐次等額買進(jìn)攤平操作方法 ?采用子彈型投資策略 ?善用可轉(zhuǎn)換債券雙保險(xiǎn) ?善用可回售債券 45 攀枝花學(xué)院劉鑫春 善用市場(chǎng)差價(jià)套利 ? 跨市套利，即利用我國(guó)債券市場(chǎng)分割的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)交易所市場(chǎng)與銀行市場(chǎng)可跨市交易的相同債券品種收益率的差異進(jìn)行套利操作。采用該方法的優(yōu)點(diǎn)是既能獲得較為固定的收益，又能保證到期時(shí)能得到用于特定目的的所有資金。 43 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 — 三角投資策略 ? 小李決定在 2023年世博會(huì)期間去上海好好旅游一次，因此決定投資債券以便能夠確保在2023年得到所需資金。三角投資策略類似于銀行提供的零存整取業(yè)務(wù)，分期逐步投入，在未來(lái)某一個(gè)需要的時(shí)點(diǎn)到期集中提取。 42 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 三角投資策略 ? 就是利用不同投資期限債券收益不同的原理，在連續(xù)時(shí)段內(nèi)投資于具有相同到期時(shí)間債券的操作方法。如此反復(fù)，每年都將有20|%的債券到期。如果市場(chǎng)上有從 1年到 5年期的債券五種，投資者可以將資金分為均等的五份，使得每種債券均占投資總額的 20%。采用這種消極投資策略的目的是在確保一定流動(dòng)性的前提下，每年都能夠獲得基本穩(wěn)定的收益，適合于長(zhǎng)期投資。 40 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 梯子型投資策略 ? 又稱等期投資法，是指每隔一段時(shí)間，當(dāng)期限最短的債券到期后，用所兌現(xiàn)的資金，再在債券市場(chǎng)購(gòu)買一批相同期限債券的操作方法。 ? 具體來(lái)說(shuō)，若市場(chǎng)利率下降，將導(dǎo)致債券價(jià)格上升，但同時(shí)再投資收益率下降；若市場(chǎng)利率上升，將導(dǎo)致債券價(jià)格下降，但同時(shí)再投資收益率上升。采用該策略的投資者是以犧牲獲得更高收益的機(jī)會(huì)為代價(jià)，來(lái)?yè)Q取更為安全、穩(wěn)定的市場(chǎng)平均收益水平。 38 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 指數(shù)化投資策略 ? 指的是使債券投資組合達(dá)到與某個(gè)特定市場(chǎng)指數(shù)相同收益的操作法方法。 ? 其次，通常相同的信用風(fēng)險(xiǎn)的債券流動(dòng)性越差，票面利率越高。 ? 首先，由于此策略主要著眼于安全、穩(wěn)定地獲取債券的票面利息，因此一旦債券發(fā)生違約，將會(huì)對(duì)該類投資者造成重大損失。 37 攀枝花學(xué)院劉鑫春 消極的投資策略 — 購(gòu)買并持有策略 ? 指投資者在買入債券后，并不通過(guò)頻繁的交易來(lái)謀求高額投資收益，而只是長(zhǎng)期持有債券獲得穩(wěn)定票面利息的投資方法。債券市場(chǎng)上長(zhǎng)期利率是相對(duì)穩(wěn)定的，而短期利率則經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)。 36 攀枝花學(xué)院劉鑫春 積極的投資策略 — 子彈型投資策略 ? 指集中投資中等期限債券的操作方法。 ? 投資者確定長(zhǎng)期、短期債券的持有比例主要依據(jù)的是自己對(duì)流動(dòng)性的要求和市場(chǎng)利率水平變化的預(yù)期。 35 攀枝花學(xué)院劉鑫春 積極投資策略 — 杠鈴型投資策略 ? 指將資金集中購(gòu)買短期債券與長(zhǎng)期債券，并隨著市場(chǎng)利率變動(dòng)不斷調(diào)整資金在兩者之間分配比例的操作方法。 ? 如果市場(chǎng)時(shí)有效的，那么市場(chǎng)上就不應(yīng)該存在這樣的套利機(jī)會(huì)。假定利率不變，五年后，資產(chǎn)的價(jià)值為 20230元，歸還融資所得的本例和 （ 1+%） 5=，獲得的凈收益為 ，因此，投資的回報(bào)率為 6%，比最先的 %高得多 。 33 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 — 回購(gòu)放大策略講解 ? 假定投資目前到期收益率為 %的五年期國(guó)債，若要使到期時(shí)資產(chǎn)的價(jià)值為 40000元，則需要投入本金 ，回報(bào)率就是 %，若想獲得超過(guò) %的投資回報(bào)，則可考慮采用回購(gòu)放大策略。 32 攀枝花學(xué)院劉鑫春 積極投資策略 — 回購(gòu)放大策略 ? 指回購(gòu)利率與債券利率存在明顯差價(jià)時(shí)，通過(guò)債券回購(gòu)融入資金，然后買入收益率更高的債券進(jìn)行獲利的操作方法。若回歸正常水平，該期限的收益率應(yīng)該下降，與之對(duì)應(yīng)的債權(quán)價(jià)格應(yīng)該上升。 ? 操作方法有二：其一，買入收益率曲線最凸起部位所對(duì)應(yīng)剩余期限的債權(quán)。但如何組合價(jià)值降到 1100/（ 1+r） T以下，則立即對(duì)組合進(jìn)行應(yīng)急免疫，使其平滑地上升到 11000元。用 T代表剩余時(shí)間， r代表市場(chǎng)利率，那么1100/（ 1+r） T就是緊急免疫的臨界價(jià)值。若投資者在保證債券組合兩年后的價(jià)值不低于 11000元的前提下，希望獲得超過(guò) 12100元的收益，則可以先對(duì)債券組合進(jìn)行主動(dòng)管理，然后在不利時(shí)采用應(yīng)急免疫策略。 30 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 — 應(yīng)急免疫策略操作講解 ? 假設(shè)當(dāng)前利率為 10%，債券組合價(jià)值為 10000元。 ? 在該方法中，為了保證資產(chǎn)的安全，一般都會(huì)先設(shè)定一個(gè)資產(chǎn)在到期時(shí)必須達(dá)到的最低收益水平。 29 攀枝花學(xué)院劉鑫春 積極投資策略 —— 應(yīng)急免疫策略 ? 傳統(tǒng)的應(yīng)急免疫策略是使市場(chǎng)利率的變化對(duì)債券組合價(jià)值恰好不產(chǎn)生任何影響的消極投資策略。 28 攀枝花學(xué)院劉鑫春 理財(cái)專欄 —— 債券互換策略講解 ? 當(dāng)債券投資者觀察到市場(chǎng)上 AAA級(jí)和 A級(jí)債券收益率的利差從大約 50個(gè)基點(diǎn)的歷史平均值擴(kuò)大到 70個(gè)基點(diǎn)時(shí)，如果通過(guò)判斷認(rèn)為這種對(duì)平均值的偏離是暫時(shí)的，那么投資者就應(yīng)該執(zhí)行債券互換策略。 ? 采用信用債券互換策略必須要滿足兩個(gè)條件：一是存在足夠高的利益級(jí)差，二是過(guò)渡期較短，即債券價(jià)格從偏離值返回歷史平均值的時(shí)間較短。同樣，對(duì)于以指數(shù)為評(píng)價(jià)基準(zhǔn)的投資者來(lái)說(shuō)，預(yù)期利率下降時(shí)，就應(yīng)該增加投資組合與基準(zhǔn)指數(shù)之間的相關(guān)程度，從而增加投資組合因利率下降帶來(lái)的回報(bào)；當(dāng)預(yù)期利率上升時(shí)，就應(yīng)該減小投資組合與基準(zhǔn)指數(shù)之間的相關(guān)程度，從而減少投資組合因利率上升帶來(lái)的損失。 24 攀枝花學(xué)院劉鑫春 ?債券投資的操作程序 ? 銀行柜臺(tái)交易程序： ? 滬深證券交易所債券市場(chǎng)交易程序：