新古典金融中介理論-文庫吧資料
2025-01-07 20:55本頁面
【正文】 麥金農(nóng) 肖的研究成果被擴(kuò)展，進(jìn)行了大量的實證研究，肯定了金融深化理論的結(jié)論，從而說明該理論可用于指導(dǎo)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)實踐。因為，實際增長率由兩部分構(gòu)成，即正常增長率和周期性增長率。在靜態(tài)均衡的條件下，實際增長率必定等于正常增長率。弗萊認(rèn)為，投資的規(guī)模與投資的效率是經(jīng)濟(jì)增長的決定因素，而在發(fā)展中國家，這兩者又都在很大程度上受貨幣金融因素的影響。p注意到了實際利率提高不利于老銀行與新銀行競爭，并提出了將改革與穩(wěn)定結(jié)合，逐步解除利率管制的對策。p經(jīng)濟(jì)增長歸根結(jié)底是受銀行貸款供給的制約，而銀行貸款的供給又在很大程度上要受到存款的實際利率的影響。v為了克服金融壓制，充分發(fā)揮金融中介在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展中的積極作用，必須把金融資產(chǎn)的實際利率提高到其均衡水平，即提高到使可投資資源的實際供給與需求相平衡的水平。在社會資源一定的條件下，改進(jìn)金融中介儲蓄和投資的配置機(jī)制，使社會資源由生產(chǎn)效率低的部門轉(zhuǎn)向生產(chǎn)效率高的部門，可以加速整個經(jīng)濟(jì)的增長和發(fā)展。（西班牙經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ）建立了一個更加符合實際的兩部門金融發(fā)展模型，通過金融部門如何在現(xiàn)代部門和落后部門之間發(fā)揮中介作用，解釋了金融抑制對經(jīng)濟(jì)增長的影響。卡普爾放棄了麥金農(nóng)著重內(nèi)源融資的觀點，認(rèn)為流動資本的凈投資部分一般完全通過銀行籌集，商業(yè)銀行對實際經(jīng)濟(jì)的影響主要就是通過提供流動資本而實現(xiàn)的。肖的債務(wù)中介論第三節(jié) 金融發(fā)展理論的發(fā)展一、 20世紀(jì) 70年代中期 ——80 年代中期卡普爾（ Basant K Kapur ）馬西森 （ ）加爾比斯（ Vicente Galbis )弗萊 ( )等 代表成果 ,《 欠發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定政策選擇 》 （ 1976） ,《 結(jié)束通貨膨脹的兩種方案 》 （ 1976） ,《 結(jié)構(gòu)與金融自由化 》 (1976) ,《 欠發(fā)達(dá)國家的金融中介與經(jīng)濟(jì)增長：一種理論探討 》 （ 1977） ,《 發(fā)展經(jīng)濟(jì)中金融深化的貨幣與資本 》 （1980） ,《 金融壓制的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模型 》 （ 1982） ,《 發(fā)展經(jīng)濟(jì)的貨幣、利息與銀行 》 （ 1988） ,《 發(fā)展經(jīng)濟(jì)的金融改革與穩(wěn)定政策 》 （1980） （ Kapur ， 1976）的觀點（新加坡國立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授 ）研究了勞動力過剩且固定資本閑置的欠發(fā)達(dá)封閉經(jīng)濟(jì)中金融深化問題。認(rèn)為貨幣是金融體系的一種債務(wù)，而不是真實的社會財富，也不是生產(chǎn)要素，實際貨幣余額的增減不會影響社會收入的變化，貨幣只是債務(wù)中介；貨幣在整個社會中發(fā)揮著各種媒介作用，它通過降低生產(chǎn)和交易成本而提高生產(chǎn)效率，增加產(chǎn)出，從而促進(jìn)儲蓄和投資。肖的金融深化論v指出金融深化一般表現(xiàn)為三個層次的動態(tài)發(fā)展:v一是金融增長，即金融規(guī)模不斷擴(kuò)大，該層次可以用指標(biāo) M2/GNP來衡量；v二是金融工具、金融機(jī)構(gòu)的不斷優(yōu)化；v三是金融市場機(jī)制或市場秩序的逐步健全，金融資源在市場機(jī)制的作用下得到優(yōu)化配置。麥金農(nóng)的金融深化論v現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著一種相互影響和相互作用的關(guān)系。銀行儲蓄資金進(jìn)一步下降，媒介功能降低，投資減少，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，該狀況被羅納德 v不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的國家金融相關(guān)比率差別很大，發(fā)展中國家的金融相關(guān)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家；v決定一國金融上層結(jié)構(gòu)相對規(guī)模的主要因素是不同經(jīng)濟(jì)單位和不同經(jīng)濟(jì)集團(tuán)儲蓄和投資功能的分離程度，因此歸根結(jié)底，金融相關(guān)率是由一國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的基本特征決定的；v在大多數(shù)國家，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行和擁有的金融資產(chǎn)的比重在不斷加大；v儲蓄及金融資產(chǎn)持有的 “ 機(jī)構(gòu)化 ” 傾向，必然使金融機(jī)構(gòu)和金融工具向多樣化方向發(fā)展，一般而言，債券的機(jī)構(gòu)化比股權(quán)的機(jī)構(gòu)化要迅速，長期債券的機(jī)構(gòu)化發(fā)展水平要高于短期債券的機(jī)構(gòu)化發(fā)展水平；v現(xiàn)代意義的金融發(fā)展一般始于銀行體系的建立及法定貨幣的發(fā)行；v隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，銀行資產(chǎn)占金融機(jī)構(gòu)全部金融資產(chǎn)的比重將會下降，非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)比重會大大提高，甚至?xí)^前者，這說明經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，非銀行金融機(jī)構(gòu)越發(fā)顯得重要；v國際融資作為國內(nèi)資金不足的補(bǔ)充手段，或作為國內(nèi)剩余資金的出路，在許多國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起過重要作用，甚至在某些歷史發(fā)展階段，其增長速度超過國內(nèi)融資的增長速度；v與引入國際資金同等重要的是發(fā)達(dá)國家金融發(fā)展道路對發(fā)展中國家的示范效應(yīng)；金融發(fā)展的一般趨勢v金融發(fā)展水平越高，融資成本（包括利息與各種費用）越低，金融制度的完善本身就會降低交易成本，金融機(jī)構(gòu)之間的競爭和金融資源的充分調(diào)動都會改善金融市場的效率；v從長期看，各國在金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展間會存在大致平行的關(guān)系，在總體規(guī)模水平和結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度上，呈現(xiàn)出幾乎同步的增長。 全球衍生品市場v近十年來，全球衍生品市場始終保持著迅猛的增長勢頭。v各類金融資產(chǎn)的不對稱發(fā)展，最終導(dǎo)致目前的美國金融總資產(chǎn)中，為金融活動服務(wù)的資產(chǎn)占據(jù)了最大的份額 (2023年 3季度末占比 %)，超過了直接為消費、生產(chǎn)融資金融資產(chǎn)占比。直接為消費、生產(chǎn)提供融資的金融資產(chǎn)為 9647億美元，占 %。v從 1981年到 2023年的 27年中，美國的金融資產(chǎn)比 GDP由 ，增幅為 111%。日本 ： 1997年日本金融資產(chǎn)總量是 GDP的 倍， 2023年僅為 。英國： 1987年金融資產(chǎn)總量為 GDP的 ，2023年升至 。v存在時間：在 20世紀(jì)初期以來在工業(yè)化國家較為常見。v歐元區(qū)： 1999年金融資產(chǎn)為 ， 2023年底為 ， 10年 時間翻了不到 一倍 。第三類金融結(jié)構(gòu)的特征 :金融相關(guān)比率較高，約在 1左右；股票的比率有所上升，金融機(jī)構(gòu)在全部金
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