【正文】 脹風(fēng)險(xiǎn) ,利率風(fēng)險(xiǎn)如何理解現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)中的 ”債臺(tái)高筑 ”?各國(guó)政府通過(guò)國(guó)債發(fā)行 ,事實(shí)上已經(jīng) ”債臺(tái)高筑 ”,任何大企業(yè)都必然是 ”債臺(tái)高筑 ”74　　 現(xiàn)值的應(yīng)用 ——有價(jià)證券價(jià)值評(píng)估 有價(jià)證券價(jià)值評(píng)估的基本方法是對(duì)該項(xiàng)投資形成的未來(lái)收益進(jìn)行折現(xiàn)值的計(jì)算，即貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法（ DCF法）。一般計(jì)算公式為：71關(guān)鍵利率 — 到期收益率３ .按復(fù)利計(jì)算的到期收益率（４） 零息票債券（ Discount Bond）的到期收益率? 也稱折扣債券，是指名義上不支付利息，折價(jià)出售，到期按面值兌換的債券 。Bond）的到期收益率息票債券是指定期向持有者支付利息，到期后再支付最后一期利息及債券本金的債券。因此，得出： r=12%，這也是小王在這筆貸款中所支付的利率一般公式為：例如：銀行向小王發(fā)放 1000元的分期付款貸款，期限 25年，每年還款 126元。例如：銀行貸款小王 1年期、利率為 10%、 1000元的貸款，問(wèn)這個(gè)貸款合同的到期收益率是多少？ 得出是 10%　　　r=10%，這就是到期收益率。（１）普通貸款（ Simple Loan）的到期收益率 ：等于其貸款合同利率 到期收益率是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)為的衡量利率最為精確的指標(biāo)。按復(fù)利計(jì)算是使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。即實(shí)際年利率為即實(shí)際年利率為 %67關(guān)鍵利率 — 到期收益率：到期收益率 （ Yield to Maturity,YTM） 是衡量利率的確切目標(biāo)。 請(qǐng)問(wèn)貸款年利率是多少？年名義利率為年名義利率為 %現(xiàn)值的三個(gè)基本特征：（ 1）未來(lái)支付越多，或終值越大，現(xiàn)值越大（ 2）未來(lái)支付的時(shí)期越短，現(xiàn)值越大（ 3）利率越低，現(xiàn)值越大影響現(xiàn)值大小的因素：期限、終值、貼現(xiàn)率PV：現(xiàn)值 61“百萬(wàn)富翁不是夢(mèng) ”? 可以通過(guò)小額存款來(lái)逐步實(shí)現(xiàn)。問(wèn)，應(yīng)該選擇哪份工作？? 若沒(méi)有學(xué)過(guò)利率原理，則很有可能選擇第一份工作。 復(fù)利反映了利息的本質(zhì)特征　　　　 C=SP59終　值（三）連續(xù)復(fù)利終值（三）連續(xù)復(fù)利終值? 若本金為若本金為 P，年利率為，年利率為 r，每年的計(jì)息次數(shù)為，每年的計(jì)息次數(shù)為 m，則，則 n年末的本利和公式為：年末的本利和公式為：? 例：有一筆貸款例：有一筆貸款 10萬(wàn)元，每三個(gè)月計(jì)算一次利萬(wàn)元，每三個(gè)月計(jì)算一次利息，到期償還，貸款年利率息，到期償還，貸款年利率 8%，期限，期限 2年，問(wèn)年，問(wèn)借款人到期應(yīng)償還多少金額？借款人到期應(yīng)償還多少金額？60認(rèn)識(shí)復(fù)利? 例：兩份工作擺在面前，工作時(shí)間都是一個(gè)月，但待遇不同。Interest）終值? 復(fù)利是依次將上一期利息計(jì)入下一期本金重新復(fù)利是依次將上一期利息計(jì)入下一期本金重新計(jì)算利息的方法。? n：時(shí)間 P：本金或現(xiàn)值 （一）單利下的終值 單利即對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)入本金再計(jì)算利息。period當(dāng)期收益率 :衡量債券持有者購(gòu)買債券所得收益的大小 .(不考慮資本利得和資本損失 )當(dāng)期收益率 =每年的息票支付 /購(gòu)買價(jià)格6.債券收益率 :衡量債券持有人持有債券的回報(bào)大小 .4.value終值 :今天的投資在將來(lái)得到的價(jià)值 future 一般都有特定用途。金融債券發(fā)行的目的一般是為了籌集長(zhǎng)期資金，其利率也一般要高于同期銀行存款利率 中央政府債券稱為國(guó)債，信譽(yù)最高，稱為 “金邊債券 ”（ 2）金融債券? 由銀行或其它金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，稱之為金融債券。溢價(jià)發(fā)行 (發(fā)行價(jià)格 票面額 ,利率較高 )3)發(fā)行方式：1)pond）根據(jù)發(fā)行期限：短期，中期和長(zhǎng)期d)分類：b)按價(jià)格加權(quán)計(jì)算 :道瓊斯工業(yè)指數(shù) (股價(jià)越高 ,對(duì)股指影響越大,受高股價(jià)股票走勢(shì)的影響 )3)股票價(jià)格指數(shù) :運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的指數(shù)方法編制而成 ,是反應(yīng)股市總體價(jià)格或某一類股價(jià)變動(dòng)和走勢(shì)的指標(biāo) .按編制方法 ,可分為 :1)優(yōu)先的剩余財(cái)產(chǎn)索取權(quán)? 優(yōu)先股分為：? 1累積性和非累積性優(yōu)先股? 2參加分紅和不參加分紅的優(yōu)先股? 3可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股51股票1.b紅利與公司利潤(rùn)同向變動(dòng)? ② 對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán)? ③ 股東可出席股東大會(huì)，擁有表決權(quán)? ④ 有優(yōu)先的認(rèn)股權(quán)（ 2）優(yōu)先股：? 　貼現(xiàn)的利率： 在人民銀行現(xiàn)行的再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行上浮，貼現(xiàn)的利率是市場(chǎng)價(jià)格，由雙方協(xié)商確定，但最高不能超過(guò)現(xiàn)行的貸款利率。 再貼現(xiàn)： 指中央銀行通過(guò)買進(jìn)商業(yè)銀行持有的已貼現(xiàn)但尚未到期的商業(yè)匯票，向商業(yè)銀行提供融資支持的行為。貼現(xiàn)是 指遠(yuǎn)期匯票經(jīng)承兌后，匯票持有人在匯票尚未到期前在貼現(xiàn)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，受讓人扣除貼現(xiàn)息后將票款付給出讓人的行為。一般工商企業(yè)向銀行辦理的票據(jù)貼現(xiàn)就屬于這一種；轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 是指銀行以貼現(xiàn)購(gòu)得的沒(méi)有到期的票據(jù)向其他商業(yè)銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)一般是商業(yè)銀行間相互拆借資金的一種方式；再貼現(xiàn) 是指貼現(xiàn)銀行持未到期的已貼現(xiàn)匯票向人民銀行的貼現(xiàn)，通過(guò)轉(zhuǎn)讓匯票取得人民銀行再貸款的行為。票據(jù)貼現(xiàn)的貼現(xiàn)期限都較短，一般不會(huì)超過(guò)六個(gè)月，而且可以辦理貼現(xiàn)的票據(jù)也僅限于已經(jīng)承兌的并且尚未到期的商業(yè)匯票。 )．48　　 商 業(yè)票據(jù) (mercial paperCP)工商企業(yè)發(fā)行的無(wú)抵押短期債券3. 貼現(xiàn) :票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息而作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓 . 貼現(xiàn)付款額 =票面額 (1 －年貼現(xiàn)率 未到期天數(shù) /365)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)： 貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，持未到期的票據(jù)向其他銀行辦理貼現(xiàn)的一種行為．再貼現(xiàn) ：中央銀行對(duì)商業(yè)銀行以貼現(xiàn)過(guò)的票據(jù)作抵押的一種放款行為．(補(bǔ)充 : 票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人為了資金融通的需要而在票據(jù)到期前以貼付一定利息的方式向銀行出售票據(jù)。承兌需作提示，由承兌人依法定的方式記載有關(guān)內(nèi)容。因此，付款人在承兌后，必須依照票據(jù)上的記載內(nèi)容，到期向持票人支付票據(jù)金額，即使發(fā)票人未向付款人供應(yīng)資金，也不能成為向持票人抗辯的理由。付款人一經(jīng)承兌，就叫做承兌人，是匯票的主債務(wù)人。承兌是匯票所特有的一種制度。本票，支票和即期匯票都不可能發(fā)生承兌 .遠(yuǎn)期票據(jù)規(guī)定承兌的，在付款前，必須由持票人向付款人要求承兌，即付款人在票據(jù)前面批注承兌字樣，后加簽名承兌 (Acceptance)日期及一些注解等。支票在轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中有一種是轉(zhuǎn)讓支票出去的人要在支票背后簽名（或蓋章），稱為背書。一張票據(jù)可以多次背書、多次轉(zhuǎn)讓。經(jīng)過(guò)背書轉(zhuǎn)讓的票據(jù)，背書人負(fù)有擔(dān)保票據(jù)簽發(fā)者到期付款的責(zé)任，如果出票人到期不付款，則背書人必須承擔(dān)償付責(zé)任。－票據(jù)的收款人或持票人為了將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給第三者而在票據(jù)背面簽名蓋章的法律行為46　　 商 業(yè)票據(jù) (mercial paperCP)工商企業(yè)發(fā)行的無(wú)抵押短期債券1. 本票 (promissory note):由債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出的支付承諾書 (promise to pay)(補(bǔ)充 :背書 endorse:票據(jù)的收款人或持有人在轉(zhuǎn)讓票據(jù)時(shí)，在票據(jù)背面簽名或書寫文句的手續(xù)。持票人本票（期票）? 債務(wù)人 向債權(quán)人開(kāi)出的承諾到期無(wú)條件支付一定款項(xiàng)給收款人的支付承諾書? 開(kāi)票人為付款人? 債務(wù)人無(wú)條件付款? 收款人不定45　　 信用工具的種類及劃分 支票? 銀行的活期存款客戶對(duì)銀行簽發(fā)的要求銀行在其存款額度或約定的透支額度內(nèi)無(wú)條件即期支付一定款項(xiàng)給指定人或持票人的書面憑證? 開(kāi)票人：銀行活期存款儲(chǔ)戶? 付款人： 債務(wù)人? 收款人： 債權(quán)人? 付款人： 債權(quán)人向債務(wù)人簽發(fā)的要求其即期或定期支付一定款項(xiàng)給收款人的支付命令書? 出票人： 中長(zhǎng)期：期限〉 1年，也稱為資本市場(chǎng)工具，如股票，中長(zhǎng)期債券。按期限長(zhǎng)短分：..按功能分為：.金融工具的特性 characteristics：標(biāo)準(zhǔn)化 standardization，信息化municateoftheallowvalue(likestore(likeof金融工具的用途ainstrument指一方在將來(lái)一定時(shí)間，在一定條件下，向另一方轉(zhuǎn)移有價(jià)物品（通常指貨幣）的合法書面合同。概念： APT：債券的賣出價(jià)格 F：債券的面值 T：債券買入至到期時(shí)間i：實(shí)際收益率 Po債券的買入價(jià)格 i：到期收益率 P：當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格 Yield）信用工具按市場(chǎng)價(jià)格出售時(shí)的利率C：票面收益即期收益率（ Immediatei：名義收益率 （ Nominal包括：principal)? safety與安全相對(duì)應(yīng)的是風(fēng)險(xiǎn) .（二）流動(dòng)性 （ Liquidity） 流動(dòng)性是指性用工具可以迅速變現(xiàn)而不致遭受損失的能力包含兩層含義：特點(diǎn) : 37信用工具的種類及劃分一、信用工具的基本特征（一 ） 償還期 （ Compensatory Term） 償還期是指?jìng)鶆?wù)人全部?jī)斶€債務(wù)所經(jīng)歷的時(shí)間。Lease） 泛指融資性租賃外其他租賃形式，主要目的是對(duì)設(shè)備的使用。 :出租人、承租人、供貨商Lease）其重要性表現(xiàn)在：（一）國(guó)家信用可以調(diào)節(jié)財(cái)政收支的短期不平衡（二）國(guó)家信用可以彌補(bǔ)財(cái)政赤字 相比于向銀行借款或透支，發(fā)行政府債券只是財(cái)力的再分配，不會(huì)引發(fā)通貨膨脹（三）國(guó)家信用可以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)與貨幣供給 公開(kāi)市場(chǎng)操作的有效性是以一定規(guī)模的國(guó)債的合理搭配為前提的34信用的基本表現(xiàn)形式四、消費(fèi)信用（ Consumptive Credit）消費(fèi)信用是指企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的、用于消費(fèi)目的的信用。銀行信用和商業(yè)信用互為補(bǔ)充。② 在授信方向上的局限性（只能由生產(chǎn)者提供給商品的需求者（二）商業(yè)信用的局限性② 商業(yè)信用的雙方當(dāng)事人都是商品的經(jīng)營(yíng)者企業(yè)間提供的與商品交易聯(lián)系的一種信用形式（一）商業(yè)信用的特點(diǎn)Credit)29　　 信用的涵義及其特征一、什么是信用? 信用是一種以償還和付息為條件的借貸行為，體現(xiàn)一定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通常以貨幣償付。.金融體系應(yīng)該建立在 “大陸 ”是還是在 “海洋 ”上？.隨著小額貸款公司等機(jī)構(gòu)的發(fā)展，應(yīng)該將這類經(jīng)批準(zhǔn)從事專業(yè)放貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或組織從一般意義的民間借貸主體中分離出來(lái)，作為專業(yè)放貸人對(duì)待。與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資相比，民間金融有其自身特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，如信息搜集和加工成本低，手續(xù)便捷、方式靈活、交易成本低，靈活的貸款催收方式和特殊的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制等可以說(shuō)民間借貸是正規(guī)金融有益和必要的補(bǔ)充。27民間借貸是正規(guī)金融的有益補(bǔ)充目前在我國(guó)法律體系中沒(méi)有 “民間借貸 ”這一概念，它是相對(duì)于正規(guī)金融而言，泛指在國(guó)家依法批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)以外的自然人、法人及其他組織等經(jīng)濟(jì)主體之間的資金借貸活動(dòng)。如果違約，可以協(xié)商，也可以通過(guò)民事訴訟的途徑解決。26民間借貸是否符合我國(guó)現(xiàn)有法律？什么樣的民間借貸屬于高利貸？對(duì)于高利貸我國(guó)有何相關(guān)政策規(guī)定？民間借貸具有制度層面的合法性。廣義的民間借貸除上述內(nèi)容外，還包括公民與法人之間以及公民與其他組織之間的貨幣或有價(jià)證券的借貸。同時(shí)根據(jù)最高人民法院《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見(jiàn)》的有關(guān)規(guī)定： “ 民間借貸的利率可以適當(dāng)高于銀行的利率，但最高不得超過(guò)銀行同類貸款利率的四倍 ” 。民間借貸是民間資本的一種投資渠道，是民間金融的一種形式。只要雙方當(dāng)事人意見(jiàn)表示真實(shí)即可認(rèn)定有效，因借貸產(chǎn)生的抵押相應(yīng)有效，但利率不得超過(guò)人民銀行規(guī)定的相關(guān)利率。貸者的壟斷地位 。：? 1) 按融資主體劃分：企業(yè)信用，銀行信用，個(gè)人信用，政府信用，國(guó)外部門信用。21資金融通過(guò)程22資金融通過(guò)程，成本和收益分析1) 直接融資：盈余方風(fēng)險(xiǎn)高，收益高，中介起代理人的作用，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小，短缺方不需用交手續(xù)費(fèi)給中介，不需要還本，可以長(zhǎng)期使用，收益更高，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。缺點(diǎn)： （ 1）社會(huì)資金運(yùn)行和資源配置的效率較多地依賴于金融機(jī)構(gòu)的素質(zhì)。（ 5）保密性強(qiáng)。；（ 3）實(shí)現(xiàn)期限轉(zhuǎn)化 （ 4）流動(dòng)性高，風(fēng)險(xiǎn)低。 ；（ 4）在監(jiān)控企業(yè)方面存在缺陷 （ 2）相互滲透、相互支持? 區(qū)別：? （ 1）金融機(jī)構(gòu)所起的作用不同 ：在間接融資中，商業(yè)銀行是核心中介機(jī)構(gòu)。我國(guó)基金暫時(shí)都是契約型基金，是一種信托投資方式?！　∽C券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資于證券的集合投資理財(cái)方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管（一般是信譽(yù)卓著的銀行），由基金管理人（即基金管理公司）管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具的投資。開(kāi)放式基金不上市交易，一般通過(guò)銀行申購(gòu)和贖回，基金規(guī)模不固定；封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場(chǎng)所上市交易，投資者通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣基金單位。根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，可以將證券投資基金劃分為不同的種類：　　18證券投資基金　　證券投資基金是一種間接的證券投資方式。　　我們現(xiàn)在說(shuō)的基金通常指證券投資基金。從會(huì)計(jì)角度透析，基金是一個(gè)狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。Fund　　基金有廣義和狹義之分，從廣義上說(shuō)，基金是機(jī)構(gòu)投資者的統(tǒng)稱，包括信托投資基金、單位信