【正文】 額對(duì)產(chǎn)量的依存關(guān)系 固定成本 不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷(xiāo)售量影響的成本 隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷(xiāo)售是的增減 而成正比例變化的各項(xiàng)成本 變動(dòng)成本 原材料、燃料、動(dòng)力消耗、 包裝費(fèi)和生產(chǎn)人員工資等 非生產(chǎn)人員工資、折舊費(fèi)、無(wú)形 資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)、辦公費(fèi)、 管理費(fèi)、長(zhǎng)期借款利息等 利潤(rùn) 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 假定單位產(chǎn)品的變 動(dòng)成本不變 固定總成本 單位產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加 (當(dāng)投入產(chǎn)出都按不含稅 價(jià)格時(shí)， T不包括增值稅 ) 單位產(chǎn)品售價(jià) 產(chǎn)銷(xiāo)量 假定在一定時(shí)期內(nèi) 產(chǎn)品價(jià)格不變 假定產(chǎn)出量等于銷(xiāo)售量 QTCQCpQB Fv ?????銷(xiāo)售收入線(xiàn)與總成本 線(xiàn)的交點(diǎn) Qn是盈虧平 衡點(diǎn) (Breakeven Plint ，簡(jiǎn)稱(chēng) BEP)，也叫保 本點(diǎn)，表明企業(yè)在此 產(chǎn)銷(xiāo)量下總收入與總 成本相等，即沒(méi)有利 潤(rùn)，也不發(fā)生虧損 金額 虧損區(qū) 盈利區(qū) 銷(xiāo)售收入 S=p Q 利潤(rùn) B 總成本 C=C1 Q+ T Q + Cp 可變總成本 = C1 Q+T Q 固定總成本 Cp 盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量 Qn 設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 Qd 產(chǎn)銷(xiāo)量 Q 0 根據(jù)生產(chǎn)成本及銷(xiāo)售收入與 產(chǎn)銷(xiāo)量之間是否呈線(xiàn)性關(guān)系 盈虧平衡分析 線(xiàn)性盈虧平衡分析 非線(xiàn)性盈虧平衡分析 表達(dá)形式 單位產(chǎn)品的可變成本 年銷(xiāo)售收入 實(shí)物產(chǎn)銷(xiāo)量 單位產(chǎn)品售價(jià) 年固定總成本 生產(chǎn)能力利用率 項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn) (BEP) 當(dāng)企業(yè)在小于 Q0的產(chǎn)銷(xiāo)量下組織生產(chǎn)，則項(xiàng)目虧損；在大于 Q0的產(chǎn)銷(xiāo)量下組織 生產(chǎn)，則項(xiàng)目盈利，顯然產(chǎn)銷(xiāo)量 Q0是盈虧平衡點(diǎn) (BEP)的一個(gè)重要表達(dá)由 (由 1Z10 100029)中利潤(rùn) B=0，即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷(xiāo)量表示的盈虧平衡點(diǎn)的 BEP(Q)。 缺點(diǎn)： 計(jì)算比較復(fù)雜；當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，有可能導(dǎo)致多個(gè) IRR出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義；再投資收益率假設(shè)與實(shí)際可能不符。 則 α＝ 5， 查表 i1=15% ， β1＝ ， a＝ A β1 –P=752 i2 =16% ， β2 = ， b＝ A β2 –P=6672 54 0 0 02 0 0 0 0),( ???? niAPAP?%%)15%16(%15???????i? 終值計(jì)算方法一樣，公式剛好相反。 ?各年現(xiàn)金流相同，例 : 0)1(0??? ??nt ttI R RNCFN P V0 1 2 3 4 5 NCFi 200 80 80 80 80 80 1010P V 011 11nmttttttnmttttttACNiiACii???????＝ ＝＝ ＝＝（ ＋ ） （ ＋ ）（ ＋ ） （ ＋ ）α =200/80= i1=25%, α1==30%, α2= IRR=% 方法一、構(gòu)造圖形，已知 P， A，n，則有函數(shù)（可用于一般現(xiàn)金流） i1i0 ,a＝ f(x)0 i=i0 ,f(x)=0 i2i0 ,－ b＝ f(x)0 方法二、計(jì)算現(xiàn)值系數(shù) 查現(xiàn)值系數(shù)表，進(jìn)行內(nèi)插。 例 2:假設(shè)該生產(chǎn)線(xiàn)有期末殘值 50萬(wàn)元，其他條件不變，則應(yīng)該如何作出決策？ 例 3:假設(shè)建設(shè)期為一年，其他條件保持不變，則其凈現(xiàn)值為多少？ 例 4:假設(shè)建設(shè)期為一年，第一年期初、年末各投資 75萬(wàn)元，其他條件保持不變，則其凈現(xiàn)值為多少？ 例 1，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流如下： 例 2，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流如下： 0 1 2 3 4 5 NCFi 150 40 40 40 40 40 0 1 2 3 4 5 NCFi 150 30 30 30 30 80 凈現(xiàn)值 (NPV)計(jì)算 )5%,8,/(401 1????????? APCiANnttt＝ ）＋（＝150%)81(50)5%,8,/(301 51????????????? APCiANnttt＝ ）＋（＝0 1 2 3 4 5 NCFi 150 40 40 40 40 40 0 1 2 3 4 5 NCFi 150 30 30 30 30 80 0 1 2 3 4 5 6 NCFi 150 0 40 40 40 40 40 0 1 2 3 4 5 6 NCFi 75 75 40 40 40 40 40 例 3，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流如下： 例 4， %817575%81)5%,8,/(401 1 ???????? APCiAN nttt＝ ）＋（＝15 0%81 )5%,8,/(401 1?????? APCiANnttt＝ ）＋（＝0 1 2 3 4 5 6 NCFi 150 0 40 40 40 40 40 0 1 2 3 4 5 6 NCFi 75 75 40 40 40 40 40 ?凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值 ?考慮計(jì)算期內(nèi)全部現(xiàn)金流量 ?考慮了投資風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn)：是一個(gè)絕對(duì)數(shù) ?計(jì)算復(fù)雜 ?較準(zhǔn)確的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)和貼現(xiàn)率選擇 貼現(xiàn)率選擇： ?資金成本 ?投資的機(jī)會(huì)成本 ?分階段選取 ?行業(yè)平均資金收益率 （二）內(nèi)含報(bào)酬率法：是指投資項(xiàng)目實(shí)際可以實(shí)現(xiàn)的收益率，當(dāng)以該收益率為貼現(xiàn)率計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時(shí)，其結(jié)果為 0。 ??? ?? nt ttmt ttnt tt iNCFiCiAN101 1 11 PV＝＝＝ ）＋（）＋（）＋（＝原始投資現(xiàn)值＝營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流現(xiàn)值－ PVN例 1:某企業(yè)需投資 150萬(wàn)元引進(jìn)一條生產(chǎn)線(xiàn)，該生產(chǎn)線(xiàn)有效期為 5年，采用直線(xiàn)法折舊，期滿(mǎn)無(wú)殘值。 C項(xiàng)目流出現(xiàn)金（投資等） A項(xiàng)目流入現(xiàn)金（凈收入） 一般包括如下步驟： 計(jì)算出各期的現(xiàn)金凈流量； 按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率，將投資項(xiàng)目各期所對(duì)應(yīng)的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)通過(guò)查表確定下來(lái)； 將各期現(xiàn)金凈流量與其對(duì)應(yīng)的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)相乘計(jì)算出現(xiàn)值； 最后加總各期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，即得到該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 （四）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的投資項(xiàng)目未來(lái)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值代數(shù)和。 是指投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)期間的平均凈利潤(rùn)與投資項(xiàng)目的資本金之間的比率，一般以百分比表示。 項(xiàng)目 A方案 B方案 年度 投資額 凈利潤(rùn) 投資額 凈利潤(rùn) 第一年 第二年 第三年 第四年 50 10 100 8 12 9 7 總凈利潤(rùn) 36 平均凈利潤(rùn) 9 投資利潤(rùn)率 % 9% P年平均息稅前利潤(rùn)， I投資總額。 0 1 2 3 4 5 NCFi 200 60 60 60 60 80 %100?? IPR OI（二）投資利潤(rùn)率法 （ ROI） 。 (10+40)＝ （年） 0 1 2 3 4 5 NCFi 100 20 30 40 50 40 ΣNCFi 100 80 50 10 40 80 例 投資回收期＝ 200247。 例題： 217，第一年 400萬(wàn)元，第二年 1000萬(wàn)元，第三年 600萬(wàn)元， i＝ 6%， 利息總和＝ 12+＋ ＝ （萬(wàn)元） 流動(dòng)資金估算：擴(kuò)大指標(biāo)法；分項(xiàng)詳細(xì)估算法 （萬(wàn)元）12%640021 ???（萬(wàn)元）%6)121 0 0 0214 0 0( ?????（萬(wàn)元）0 0 3 0 6%6) 0 0211 0 0 04 0 0( ??????? 1）項(xiàng)目收益： ?運(yùn)行收益 ?固定資產(chǎn)殘值回收 ?流動(dòng)資金回收 2）項(xiàng)目總成本費(fèi)用 固定成本 可變成本； ?固定資產(chǎn)折舊，直線(xiàn)折舊法 ?攤銷(xiāo)費(fèi) ?利息支出，長(zhǎng)期借款、流動(dòng)資金借款、短期借款 ?稅費(fèi) ?年經(jīng)營(yíng)成本 年折舊率值年折舊額＝固定資產(chǎn)原折舊年限預(yù)計(jì)凈殘值率年折舊率??1 盈利能力分析 靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 償債能力分析指標(biāo)計(jì)算與評(píng)判標(biāo)準(zhǔn) 利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率 （一）靜態(tài)投資回收期法：是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部投資額所需要的時(shí)間。 四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ：融資前分析、融資方案、融資后分析 圖 213財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)步驟圖 全部為自有資本，項(xiàng)目現(xiàn)金流分析 融資情況下的資本組合，風(fēng)險(xiǎn)，還貸付息 ?盈利能力、 ?償債能力、 ?財(cái)務(wù)生存能力 ?不確定性分析 ?現(xiàn)金流量表 ?利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表 ?財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 ?資產(chǎn)負(fù)債表 ?借款還本付息計(jì)劃表 建設(shè)總投資：建設(shè)投資、建設(shè)期融資利息、流動(dòng)資金 1)建設(shè)投資：包括工程投資和預(yù)備費(fèi) 工程費(fèi)估算：生產(chǎn)能力指數(shù)法；造價(jià)指標(biāo)估算法 C投資額； A生產(chǎn)能力； f綜合調(diào)整系數(shù)； n生產(chǎn)能力指數(shù)； 投資額＝總工程量 相應(yīng)項(xiàng)目的造價(jià)指標(biāo) fAACC n)(1212 ?2)預(yù)備費(fèi)：基本預(yù)備費(fèi)、價(jià)差預(yù)備費(fèi)（計(jì)算公式） 基本預(yù)備費(fèi)：前 5部分總和的百分比，初設(shè) 5~8%，可研10~12%，項(xiàng)目建議書(shū) 15~18%。 評(píng)價(jià)目的；評(píng)價(jià)基礎(chǔ)、計(jì)算期相同。 二、評(píng)價(jià)內(nèi)容：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)：微觀(guān)角度、企業(yè)投資項(xiàng)目，在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系下，計(jì)算項(xiàng)目范圍內(nèi)的效益和費(fèi)用，分析項(xiàng)目的盈利能力、清償能力，考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性。 是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作 A。 指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付（或收?。?jīng)過(guò)一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?xiàng)。 nnnnniPiFFiFciPiFFiFciPiFFiFciPFPic)1()1(___. . . . . .)1()1(___)1()1(___)1(___11323232121211???????????????????? 終值和現(xiàn)值的關(guān)系 （ 1）單利終值和現(xiàn)值的關(guān)系 （ 2）復(fù)利終值和現(xiàn)值的關(guān)系 F－－終值， P－－現(xiàn)值 )1( niPF ??niFP )1/( ??niPF )1( ??)1/( niFP ??例 王先生年初在銀行存入 5年期定期存款2022元，年利率為 7%，按復(fù)利計(jì)算， 5年后的本利和為： 例 某項(xiàng)投資 4年后可得收益 40000元，年利 6%計(jì)算，按復(fù)利計(jì)算，其現(xiàn)值為： 8 0 54 0 2 0 0 0%)71(2 0 0 0)1(5 ???????? niPF元3 1 6 8 47 9 2 0 0 0 0%)61/(4 0 0 0 0)1/(4 ??????? niFP例 王先生年初在銀行存入 5年期定期存款 2022元，年利率為 7%，按復(fù)利計(jì)算， 5年后的本利和為： 例 某項(xiàng)投資 4年后可得收益 40000元，年利 6%計(jì)算，按復(fù)利計(jì)算，其現(xiàn)值為： ? 練習(xí)查復(fù)利的終值系數(shù)表 ——附表一 已知 n=8， i=9%， 復(fù)利的終值系數(shù) =(F/P,i,n)= ? 練習(xí)查復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)表 ——附表二 已知 n=12， i=14%， 復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù) =(P/F,i,n)= niF )1( ??nn iiniP ????? )1()1/(1),(? 練習(xí)查復(fù)利的終值系數(shù)表 ——附表一 已知 n=8， i=9%， 復(fù)利的終值系數(shù) =(F/P,i,n)= ? 練習(xí)查復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)表 ——附表二 已知 n=12， i=14%， 復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù) =(P/F,i,n)= %)2 %(1)1( 21 ??????? mmii當(dāng)年內(nèi)的計(jì)息次數(shù)大于 1時(shí)，實(shí)際利率和名義利率的關(guān)系 m——年內(nèi)計(jì)息次數(shù) 若年內(nèi)計(jì)息 2次， i=%,本利和為 0 4 1 8)2 %(1 0 0 0 0 2 ????F實(shí)際年利率為： 1)1(1 ??? mmii若年內(nèi)計(jì)息 12次，本利和為 0 4 2 1)12 %(1 0 0 0 0 12 ????F%)12 %(1)1( 121 ??????? mmii實(shí)際年利率為： 四、資金等值計(jì)算 在時(shí)間坐標(biāo)不同位置，絕對(duì)值不同，具有相同價(jià)值的資金。