【正文】 化學(xué)纖維 合成纖維 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。輪胎外胎產(chǎn)量繼續(xù)高速增長(zhǎng)，16 月累計(jì)生產(chǎn)輪胎 萬(wàn)條，同比增長(zhǎng) %，其中子午線輪胎 萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)了 %。上半年，全國(guó)合成樹(shù)脂產(chǎn)量 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅較去年同期下降 個(gè)百分點(diǎn)。近年來(lái)產(chǎn)量一直持續(xù)快速增長(zhǎng)的精甲醇和冰醋酸，今年上半年繼續(xù)保持不小的增速，分別為 %和 %。部分有機(jī)化工原料因新建裝置投產(chǎn)，產(chǎn)量增長(zhǎng)較快。 “三酸兩堿”都保持了 13%以上的增長(zhǎng)速度。受?chē)?guó)家“三農(nóng)”政策的鼓舞，再加上近年來(lái)農(nóng)用化學(xué)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走好，今年上半年全國(guó)化肥、農(nóng)藥產(chǎn)量繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)（表 16） 。導(dǎo)致上半年成品油供應(yīng)增幅下降的主要原因有：⑴國(guó)際成品油價(jià)格大幅上漲而國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格漲幅較小，尤其是國(guó)內(nèi)柴油價(jià)格漲幅較小，小煉廠用燃料油加工柴油的利益受到擠壓，小煉廠生產(chǎn)柴油的積極性下降；進(jìn)口成品油特別是進(jìn)口柴油的利益減少、甚至虧損，使上半年成品油進(jìn)口大幅下降，出口大幅增加；⑵國(guó)內(nèi)成品油與原油價(jià)格的倒掛影響到油品進(jìn)出口。截至 6 月底，原油庫(kù)存量比年初增加 萬(wàn)噸，增幅 %；成品油庫(kù)存量比年初減少 萬(wàn)噸，增幅下降%。6 月，全國(guó)大部分地區(qū)夏收基本結(jié)束，大面積休漁期開(kāi)始，柴油進(jìn)入需求淡季，以及為迎接 7 月份國(guó)內(nèi)大范圍推行汽油新標(biāo)準(zhǔn)不少煉廠（尤其是南方地區(qū)）相繼進(jìn)行設(shè)備升級(jí)改造，6 月國(guó)內(nèi)原油加工量下降較多，當(dāng)月全國(guó)煉廠平均生產(chǎn)負(fù)荷估計(jì)在 90%左右，較 5 月下降 4 個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)資源供應(yīng)量也大幅度減少，供需差距逐漸縮減，庫(kù)存數(shù)量逐漸下降，表明市場(chǎng)供應(yīng)漸緊。當(dāng)油品供需比值在 － 之間時(shí)，市場(chǎng)基本處于均衡狀態(tài)；23 / 64當(dāng)比值超過(guò) ，將出現(xiàn)供大于求的狀況；當(dāng)比值低于 ，市場(chǎng)則呈現(xiàn)供小于求的態(tài)勢(shì)，而將比值向下突破 ，市場(chǎng)供求緊張局勢(shì)將變得十分嚴(yán)峻。5 月末，國(guó)內(nèi)汽油庫(kù)存量為 343 萬(wàn)噸，較 4 月末下降 15 萬(wàn)噸左右；與基期庫(kù)存相比較，當(dāng)月汽油庫(kù)存指數(shù)為 101，較上月下降４個(gè)指數(shù)單位。從庫(kù)存方面來(lái)看，資料表明，5 月末國(guó)內(nèi)柴油庫(kù)存量為 398 萬(wàn)噸，較 4月末下降 5 萬(wàn)噸左右；與基期庫(kù)存相比較，當(dāng)月柴油庫(kù)存指數(shù)為 76，較 4月份下降 1 個(gè)單位。由于國(guó)際油品價(jià)格高于國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)外差價(jià)較小的油品產(chǎn)量增幅略大，如燃料油、潤(rùn)滑油等；而國(guó)內(nèi)外差價(jià)較大、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需狀況較好的油品產(chǎn)量增幅小一些，如汽油等油品（見(jiàn)圖 22） 。6 月，國(guó)內(nèi)原油加工量為 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)；成品油產(chǎn)量為 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)。二季度國(guó)內(nèi)原油加工量的分月走勢(shì)如下：4 月份開(kāi)始原油加工量和煉廠開(kāi)工率比 3 月份有所下降，當(dāng)月全國(guó)加工原油 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %；大部分油品產(chǎn)量增速小幅下降。表21 2022年16月全國(guó)油品產(chǎn)量單位：萬(wàn)噸，億立方米16 月累計(jì)產(chǎn)量名 稱(chēng) 4 月 5 月 6 月2022 年 2022 年 同比177。與去年相比，原油加工量和絕大部分油品產(chǎn)量同比增速均有較大幅度的下降。，庫(kù)存下滑由于國(guó)際油價(jià)的持續(xù)高漲，原油加工量雖有增長(zhǎng)，但增幅低于去年同期水平，數(shù)據(jù)資料顯示，16 月份，全國(guó)原油加工量 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅比去年同期回落達(dá) 10 個(gè)百分點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)資料顯示，上半年國(guó)內(nèi)三大石油公司的原油產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)%，而成品油進(jìn)口反而下降了 %。二季度原油生產(chǎn)增幅比一季度有所降低。16 月份，全國(guó)生產(chǎn)原油 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅同比加快 個(gè)百分點(diǎn)。上半年，全行業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)增長(zhǎng)幅度高于全國(guó)工業(yè)的平均水平。中國(guó)在煤炭、電力等能源和原材料價(jià)格上漲的情況下，全行業(yè)生產(chǎn)成本大增，中國(guó)石油和化工市場(chǎng)產(chǎn)品供應(yīng)和需求同比增幅均有較大幅度下降，總體呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊狀態(tài)。在石油價(jià)格高漲的背景下，大型石油公司正在加快進(jìn)行自身業(yè)務(wù)體系的整合，這些整合本身有利于這些石油公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，而我們需要關(guān)注的是這種新型的業(yè)務(wù)體系對(duì)未來(lái)石油價(jià)格走勢(shì)的影響。2022 年上半年，隨著石油價(jià)格的上漲，行業(yè)整合的序幕已經(jīng)由雪佛龍德士古和中國(guó)海洋石油集團(tuán)競(jìng)購(gòu)加州聯(lián)合石油拉開(kāi)，預(yù)計(jì)今后將產(chǎn)生更多石油公司的并購(gòu)交易。競(jìng)購(gòu)加州聯(lián)合石油拉開(kāi)大手筆并購(gòu)序幕除采用收購(gòu)一些小型甚至微型的主要從事油氣勘探業(yè)務(wù)的石油公司，或與其成為合作伙伴的策略以外，全球的一些能源公司仍舊在通過(guò)實(shí)施并購(gòu)策略保持公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但是另一方面，對(duì)于開(kāi)采前景看好的油氣田是否可以產(chǎn)出油氣，以及最終能否實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的不可預(yù)測(cè)，也將使石油巨頭自身承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。（二）全球石油企業(yè)開(kāi)始新一輪整合并購(gòu)隨著獲取油氣資源的傳統(tǒng)渠道日益枯竭，而目前油價(jià)高企，包括殼牌石油、道達(dá)爾、挪威的石油公司 Ststoil（ASA）以及中國(guó)石油、中國(guó)海油在內(nèi)的全球大的能源公司，正在采用各種方法不懈地探尋資源獲取的新途徑，努力開(kāi)辟新的油氣來(lái)源，實(shí)施新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)策略。未來(lái)三年內(nèi)，預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的放緩將導(dǎo)致石化產(chǎn)品需求增長(zhǎng)率放緩，另一方面，主要來(lái)自沙特和伊朗等中東地區(qū)、亞太地區(qū)新增產(chǎn)能的逐漸釋放將保證充足的供應(yīng)。原油高價(jià)一開(kāi)始會(huì)使得石化基本原料制造成本相對(duì)提升，導(dǎo)致石化產(chǎn)品價(jià)格提高。圖110 主要化工產(chǎn)品中價(jià)國(guó)際A指數(shù)(現(xiàn)貨)變動(dòng)趨勢(shì)1232004年6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2005年1月 2月 3月 4月 5月 6月低 密 度 聚 乙 烯 苯 乙 烯聚 丙 烯 樹(shù) 脂 （ ABS）資料來(lái)源：商務(wù)部重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。表16 原油、成品油與主要石化產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)資料來(lái)源：Bloomberg、總體來(lái)看，二季度主要化工產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始走低。2022 年初國(guó)際油價(jià)有過(guò)階段性的回落，加上 2022 年后半年化工產(chǎn)品價(jià)格上升過(guò)快帶來(lái)的壓力，導(dǎo)致在 2022 年上半年大多數(shù)化工產(chǎn)品價(jià)格升幅較小，二季度主要化工產(chǎn)品價(jià)格甚至大幅走低（表 16）。市場(chǎng)需要提高精煉和加工能力，建立合理的應(yīng)急緩沖機(jī)制。煉油廠加工能力的結(jié)構(gòu)性緊張對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)的影響將愈發(fā)突出，并進(jìn)一步推漲油價(jià)。美國(guó)能源信息署發(fā)布的石油庫(kù)存報(bào)告顯示，截至 6 月 17 日當(dāng)周，美國(guó)煉油廠開(kāi)工率達(dá)到 %。在歐佩克生產(chǎn)最大化的同時(shí)，全球煉油能力也已“最大化”，落后的世界煉油能力不能滿足燃料消耗的需要。⑶結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張驅(qū)使成品油價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺。6 月份歐洲 16 國(guó)(歐盟+挪威)石油庫(kù)存總量 億桶，與 5 月份相比幾乎沒(méi)有變化。其中餾分油庫(kù)存增長(zhǎng) 2／3，而其他主要產(chǎn)品庫(kù)存增量不多，汽油庫(kù)存略微下降。⑵旺盛的油品需求導(dǎo)致成品油庫(kù)存水平比較低。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年 1－6 月份，我國(guó)生產(chǎn)柴油 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %；同期，我國(guó)生產(chǎn)汽油 萬(wàn)噸，同比僅增長(zhǎng) %。此外，歐元對(duì)美元疲軟促使批發(fā)商加緊購(gòu)買(mǎi)柴油，以防歐元進(jìn)一步下跌帶來(lái)?yè)p失。去年以來(lái)，歐洲轎車(chē)用油逐漸由汽油轉(zhuǎn)換為柴油，促使柴油需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。美國(guó)柴油需求旺盛增長(zhǎng)，價(jià)格超過(guò)汽油，反季節(jié)變?yōu)橛蛢r(jià)的風(fēng)向標(biāo)，成為此輪油價(jià)飆升的引擎。F價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部重要生產(chǎn)資料監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。具體特點(diǎn)分析如下：圖19 2022年4月6月國(guó)際市場(chǎng)主要成品油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)單位: 美元/桶010203040506070804月1日4月8日4月15日4月22日4月29日 5月6日5月13日5月20日5月27日 6月3日6月10日6月17日6月24日95號(hào) 無(wú) 鉛 汽 油 新 加 坡 市 場(chǎng) FOB價(jià)含 硫 柴 油 日 本 東 京 市 場(chǎng) Camp。成品油和原油的高價(jià)差為煉油企業(yè)其帶來(lái)了較高利潤(rùn)，因此，國(guó)外煉油企業(yè)缺乏壓低油價(jià)的積極性。其中，紐約市場(chǎng)汽油價(jià)格從 美元/桶漲到 美元/桶，上漲 美元/桶，柴油價(jià)格從 美元/桶漲到 美元/桶，上漲 美元/桶，柴油平均現(xiàn)貨價(jià)格為 美元/桶，與去年同期相比上漲 %。表15 二季度國(guó)際市場(chǎng)主要油品現(xiàn)貨價(jià)格水平　 　燃料油 （美元/噸）　 　石腦油（美元/噸）汽油（美元/桶）航煤（美元/桶）柴油（美元/桶） 180cst 380cst4 月 —5 月 —新加坡 6 月 —4 月 — 69 —5 月 — —東京6 月 — —4 月 5 月 中東灣 6 月 資料來(lái)源：路透社，普氏報(bào)價(jià)。其中，新加坡市場(chǎng)汽油平均現(xiàn)貨價(jià)格為 美元/桶，與去年同期相比上漲%。隨著國(guó)際原油價(jià)格的高企，2022 年以來(lái)國(guó)際成品油價(jià)格一直呈大幅上升走勢(shì)。由上可見(jiàn)，在 16 月油價(jià)上漲的過(guò)程中，國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)機(jī)制和中東地緣政治局面的演化起了決定性的作用。美國(guó)伊朗雙方矛盾的發(fā)展可能還需要一段時(shí)間醞釀，目前油價(jià)連續(xù)大幅上漲的動(dòng)力并不充足。伊朗是 OPEC 第二大產(chǎn)油國(guó)，日產(chǎn)量超過(guò) 400 萬(wàn)桶，因此伊朗在中東地緣政治和世界原油供給格局中占有舉足輕重的地位，伊朗總統(tǒng)大選激進(jìn)保守派候選人內(nèi)賈德以高票數(shù)當(dāng)選伊朗總統(tǒng)，則基本上宣布了美國(guó)以溫和方式解決伊朗問(wèn)題的可能性減小，為伊朗出口原油平添了許多不確定。目前中東地區(qū)伊拉克政局動(dòng)蕩，中亞的“顏色革命”仍將會(huì)進(jìn)行，尼日利亞等國(guó)石油罷工事件頻繁……等等地緣政治事件不斷，其中影響最深遠(yuǎn)的是伊朗大選結(jié)果使美伊關(guān)系再度緊張，伊朗在中東地緣政治的演化推動(dòng)油價(jià)近期連創(chuàng)新高。13 / 64圖18 WTI原油遠(yuǎn)期期貨合約對(duì)油價(jià)的影響預(yù)測(cè)資料來(lái)源：CFTC 和 NYMEX。據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，6 月中旬以來(lái)，投機(jī)力量嚴(yán)重夸大了產(chǎn)油國(guó)剩余生產(chǎn)能力不足這個(gè)缺陷，投機(jī)力量開(kāi)始大量購(gòu)買(mǎi)原油期貨合同，特別是遠(yuǎn)期合同。短期基金總持倉(cāng)量和凈持倉(cāng)量變化同國(guó)際油價(jià)變化正相關(guān)(見(jiàn)圖 16 和圖 17)。最近，隨著投資銀行和對(duì)沖基金加入，對(duì)沖基金的非商業(yè)性原油采購(gòu)量翻了一番。過(guò)去一年中，一些國(guó)際投行，如摩根士丹利、巴克萊銀行和高盛在紐約和倫敦已經(jīng)成為最主要的原油投機(jī)商。6 月以來(lái)的油價(jià)上漲很大程度上是投機(jī)因素推動(dòng)。⑵基金炒作是加劇油價(jià)震蕩的主要原因。因此，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)在 6 月的石油月報(bào)顯示，非歐佩克國(guó)家增產(chǎn)幅度放緩（見(jiàn)表 14） 。2022 年上半年俄羅斯石油產(chǎn)量包括凝析油的開(kāi)采量達(dá)到 億噸，同比增長(zhǎng) %，增長(zhǎng)量為 665 噸，產(chǎn)量雖然同比在增加，但增長(zhǎng)緩慢（見(jiàn)圖 15） ；據(jù)俄羅斯工業(yè)與能源部對(duì)外公布的材料數(shù)據(jù)，2022 年上半年俄羅斯的石油出口總量雖然占到產(chǎn)量的 %，達(dá) 億噸，但僅比 2022 年同期提高了 %，其中通過(guò)管道向獨(dú)聯(lián)體以外國(guó)家出口石油 9320 萬(wàn)噸，通過(guò)鐵路和其他運(yùn)輸方式的石油出口量同比減少了 %，為 1260 萬(wàn)噸。李預(yù)11 / 64測(cè)。據(jù)預(yù)測(cè)，現(xiàn)行油價(jià)與歐佩克剩余產(chǎn)能呈反向走勢(shì)（圖 14） 。問(wèn)題是，提高配額使歐佩克實(shí)際增產(chǎn)能力受到質(zhì)疑——根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）發(fā)布的 2022 年 6 月份歐佩克石油產(chǎn)量評(píng)測(cè)報(bào)告，目前歐佩克成員國(guó)中只有沙特尚有 100 萬(wàn)桶/日左右的富余產(chǎn)能，科威特和阿聯(lián)酋的剩余生產(chǎn)能力已很有限，無(wú)法通過(guò)提高產(chǎn)量來(lái)降低原油價(jià)格。三是，石油輸出國(guó)組織一直強(qiáng)調(diào)世界缺乏煉油能力，尤其是石油消費(fèi)國(guó)煉油設(shè)施不足，導(dǎo)致汽油及取暖燃油等油產(chǎn)品出現(xiàn)短缺。考慮到石油產(chǎn)業(yè)投資的周期性，歐佩克短期內(nèi)很難大幅度提高輕質(zhì)原油的產(chǎn)能。圖13 19992022年歐佩克剩余產(chǎn)能趨于不足資料來(lái)源：中國(guó)石化集團(tuán)公司 陳 捷 劉建虎。占世界原油產(chǎn)量約 40%的歐佩克，因產(chǎn)油政策中過(guò)多的“泡沫” ，已漸失對(duì)國(guó)際油市的影響力。歐佩克國(guó)家的產(chǎn)油能力達(dá)到了極限。當(dāng)天紐約原油期價(jià)超過(guò)每桶 55 美元。表12 歐佩克原油產(chǎn)量季度變化情況單位：萬(wàn)桶/日2022 年 2022 年 2022 年 比上季 在 Opec生產(chǎn)國(guó) 　2022年 4 季度 1 季度 2 季度 度變化 中配額沙 特 989 945 923 894阿聯(lián)酋 236 249 240 240科威特 234 245 244 221卡塔爾 80 79 71歐佩克 10 國(guó) 2705 2795 2769 2750歐佩克總產(chǎn)量 2907 2991 2951 　資料來(lái)源：歐佩克月報(bào)、國(guó)際能源署石油報(bào)告。另一方面，二季度石油供應(yīng)仍然偏緊。2022 年上半年, 在成品油需求大幅上升背景下, 國(guó)際能源機(jī)構(gòu) IEA 在其2022 年 6 月份出版的最新石油市場(chǎng)月報(bào)中，預(yù)期 2022 年全球石油日需求增長(zhǎng) %，即日均增加 180 萬(wàn)桶，將達(dá)到 8430 萬(wàn)桶，再次表明國(guó)際原油需求仍呈較快增長(zhǎng)速度。我們認(rèn)為，二季度油價(jià)快速上升的主要原因是——基本因素、投機(jī)與伊朗大選：⑴基本面上，石油需求持續(xù)增長(zhǎng)與供應(yīng)量增幅下降、剩余產(chǎn)能不足之間的矛盾繼續(xù)威脅著全球石油供求穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊張的憂慮持續(xù)不斷，推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)持續(xù)攀升一方面，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，石油需求持高不下。圖12 原油中價(jià)國(guó)際 A指數(shù)(現(xiàn)貨) 走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心。表11　　2022年二季度國(guó)際石油市場(chǎng)變化情況 美元/桶平均油價(jià) 最低價(jià) 最高價(jià) 期初價(jià) 期末價(jià)05 年 2 季度 05 年 1 季度 2 季度變化