【正文】 年報 流動資產(chǎn)：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011年有了大幅度提升，但2012年又滑落至接近2010年的水平，主要是由于2012年國內(nèi)經(jīng)濟低位趨穩(wěn)，國內(nèi)國際市場需求不振、行業(yè)不景氣的大環(huán)境下，銷售收入的增長率低于資產(chǎn)增長率。先來預(yù)測流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，~。%， 元即13,578,，可能更為符合實際。單位：萬元序號年份季度資產(chǎn)總計12010126,560,22011066,626,32011128,521,42012068,620,520121210,756,620130611,040,回歸統(tǒng)計Multiple RR SquareAdjusted R Square標(biāo)準(zhǔn)誤差5549371031觀測值6方差分析　dfSSMSFSignificance F回歸分析1+21+21殘差4+20+19總計5+21　　　　Coefficients標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatPvalueLower 95%Intercept51984096031+0937640471757X Variable 19969413432+096286310727Upper 95%下限 %上限 %66327720305376404717576632772030513652516138628631072713652516138數(shù)據(jù)來源：EXCEL統(tǒng)計回歸數(shù)據(jù)通過回歸分析可以看到，在設(shè)定置信水平為95%時，所以可以說資產(chǎn)總額與年度之間存在線性關(guān)系。如果企業(yè)的資金來源大部分由自有資金支持，雖然財務(wù)杠桿產(chǎn)生的效力會減少，但是也證明了企業(yè)自身融資力量雄厚。營業(yè)收入的增長需要依靠資產(chǎn)的增長支持，資產(chǎn)的增長又需要資金的支持。專項資金的來源有的由企業(yè)根據(jù)規(guī)定自行提取，有的由國家財政或上級主管部門撥給。吸收資金也稱“借入資金”，主要包括企業(yè)向國家銀行的借款及結(jié)算過程中形成的應(yīng)付未付款等。分為自有資金、吸收資金、專項資金三大類。其他業(yè)務(wù)收入在企業(yè)收入中所占的比重較小。具體結(jié)果以表的形式列出如下：（范圍值）指標(biāo)預(yù)測期凈資產(chǎn)收益率% ~ %營業(yè)收入凈利率%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1~固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率~流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率~應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率~存貨周轉(zhuǎn)率~權(quán)益乘數(shù) ~單位：百萬元預(yù)測期2013年預(yù)測值(單位：百萬元)營業(yè)收入117,079利息凈收入營業(yè)成本86,營業(yè)稅金及附加銷售費用17,管理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失211投資收益685公允價值變動收益（損失以“”列示）784營業(yè)外收入760營業(yè)外支出62利潤總額12,所得稅費用凈利潤10, 2013年末股東權(quán)益的預(yù)測值單位：萬元項目預(yù)測值少數(shù)股東權(quán)益77,股東權(quán)益：　股本300,資本公積17,盈余公積388,未分配利潤1,240,外幣報表折算差額股東權(quán)益合計3,155, 2013年末流動負(fù)債的預(yù)測值單位：萬元項目預(yù)測值應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款25,預(yù)收款項23, 應(yīng)付職工薪酬95, 應(yīng)交稅費89,其他應(yīng)付款吸收存款及同業(yè)存放19,3. 融資需求規(guī)劃營業(yè)收入包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。通過分析格力電器近三年的少數(shù)股東權(quán)益，由于變化幅度不大，不易分析，故采用平均數(shù)值作為2013年的預(yù)測值，為772,169,，即772,。 格力電器20102012年未分配利潤單位：萬元　年份2010201120122013（預(yù)測）未分配利潤803,1,215,1,757,12,40,數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報外幣報表折算差額：外幣報表折算差額是從2003年開始出現(xiàn)數(shù)值的，預(yù)測比較困難，因此在這里選用近三年的平均值作為預(yù)測值，為16,633, 元。%、%，其平均值為34,74%，2012年格力電器的合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,379,666,，預(yù)計2013年對股東的分配為7,379,666,34,74%=2,563,696, 元。 格力電器20102012年盈余公積單位：萬元　年份2010201120122013（預(yù)測）盈余公積223,250,295,388,數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報未分配利潤：未分配利潤由上年的未分配利潤加上本年的未分配利潤。按上面預(yù)測出的格力電器的凈利潤9,250,000,，則2013年預(yù)計提取公積金9,250,000,10%=925,000, 元。可以發(fā)現(xiàn)直接計入所有者權(quán)益的利得和損失變化幅度較大，不易分析，故取近三年的直接計入所有者權(quán)益的利得和損失的平均值作為預(yù)測期的直接計入所有者權(quán)益的利得和損失值，為4,808,。因此，可以預(yù)測格力電器2013年的股本不會有增減變化，其股本值與2012年的股本值相同，為3,007,865,439元，即300, 格力電器20102012年股本單位：萬元年份2010201120122013（預(yù)測）股本281,281,300,300,數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報資本公積：資本公積由凈利潤、直接計入所有者權(quán)益的利得和損失、所有者投入和減少資本、利潤分配以及所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)構(gòu)成。股本：格力電器在2012年實施了公開增發(fā)股份方案，于 2012年1月11 日向社會公開發(fā)行人民幣普通股(A 股) 189,976,689 股， 元，并于 2012年2月3 日在深圳證券交易所上市交易。 格力電器20102012年吸收存款及同業(yè)存放單位：萬元年份2010201120122013（預(yù)測）吸收存款及同業(yè)存放44,19,數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報在所有者權(quán)益方面，影響所有者權(quán)益的項目有股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤。 格力電器20102012年應(yīng)交稅費單位：萬元年份2010201120122013（預(yù)測）應(yīng)交稅費85,67,252,89,數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報其他應(yīng)付款：格力電器20201%，因此，% 格力電器20102012年其他應(yīng)付款單位：萬元年份2010201120122013（預(yù)測）其他應(yīng)付款99,333,544,其他應(yīng)付款/營業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報吸收存款及同業(yè)存放：由于吸收存款及同業(yè)存放的變動幅度較大，且不易分析，因此采用近三年的平均值19,。應(yīng)付票據(jù)：格力電器應(yīng)付票據(jù)近三年逐年下降，預(yù)計預(yù)測期內(nèi)應(yīng)付票據(jù)占營業(yè)收入的比值為8% 格力電器20102012年應(yīng)付票據(jù)單位：萬元年份2010201120122013（預(yù)測）應(yīng)付票據(jù)894,1,064,798,9,應(yīng)付票據(jù)/營業(yè)收入%%%8%數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報應(yīng)付賬款：格力電器20201%，% 格力電器20102012年應(yīng)付賬款單位：萬元年份2010201120122013（預(yù)測）應(yīng)付賬款1,379,1,563,2,266,25,應(yīng)付賬款/營業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報預(yù)收款項：格力電器20201%，% 格力電器20102012年預(yù)收款項單位：萬元年份2010201120122013（預(yù)測）預(yù)收款項1,200,1,975,1,663,23,預(yù)收款項/營業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報應(yīng)付職工薪酬：由于應(yīng)付職工薪酬的變動情況與營業(yè)收入無顯著的聯(lián)動關(guān)系，不宜采用營業(yè)收入百分比進行預(yù)測，故采用了近三年的平均值953,286, 元，即95,。 格力電器20102012年權(quán)益乘數(shù)年份2010201120122013（預(yù)測）權(quán)益乘數(shù) ~數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報格力電器的權(quán)益乘數(shù)反映了格力電器的融資結(jié)構(gòu)，融資結(jié)構(gòu)可以分解為負(fù)債和所有者權(quán)益，影響負(fù)債的主要項目有應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、其他應(yīng)付款、吸收存款及同業(yè)存放。~。 格力電器20102012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份2010201120122013（預(yù)測）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率~數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，主要是為了應(yīng)對因經(jīng)濟環(huán)境的變化而引起的材料價格波動，主動調(diào)整生產(chǎn)計劃，增加原材料庫存所引起的，%，~。年份2010201120122013（預(yù)測）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率~數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率在逐年上升，但增長率逐年下降，主要是格力采取了較緊而有效的信用政策，減少了壞賬損失，但在一定程度上限制了銷售量的擴大，但銷售收入的增長率始終高于應(yīng)收賬款的增長率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011年有了大幅度提升，但2012年又滑落至接近2010年的水平，主要是處于2012年國內(nèi)經(jīng)濟低位趨穩(wěn)，國內(nèi)國際市場需求不振、行業(yè)不景氣的大環(huán)境下，銷售收入的增長率低于資產(chǎn)增長率。由于格力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年基本持平，又沒有改變收款信用政策，而2013年面臨著全球消費者需求放緩帶來的不利影響，預(yù)測2013年格力的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不會有太大變化，估計也是接近于平均值，下線為1。在善后服務(wù)方面，公司承諾自2011 年1 月1 日起，凡購買格力變頻空調(diào)的消費者，自購買之日起1 年內(nèi)，因產(chǎn)品本身質(zhì)量問題，均可享受“免費包換”服務(wù)，此前實施的“家用空調(diào)整機6 年免費包修”政策繼續(xù)有效。2011年格力在技術(shù)方面取得重大突破，研制出我國首臺自主研發(fā)的專門用于集裝箱冷藏運輸?shù)睦洳丶b箱制冷機組，這一產(chǎn)品填補了國內(nèi)空白，在冷藏集裝箱領(lǐng)域中首次擁有了民族自主品牌。因此可以看出，格力目前資金充裕，但沒有利用完全。觀察格力的總資產(chǎn)里面，大部分是流動資產(chǎn)，流動資產(chǎn)里又以貨幣資金居多，主要是因為公司國內(nèi)市場銷售執(zhí)行先收款后出貨的銷售政策，經(jīng)銷商以銀行承兌匯票形式預(yù)付貨款，使得格力電器的應(yīng)收票據(jù)激增，導(dǎo)致流動資產(chǎn)增多。表 格力電器2013年利潤表預(yù)測值單位：百萬元項目2013年預(yù)測值2012年一、營業(yè)總收入118,101110其中：營業(yè)收入117,07999316利息收入794二、營業(yè)總成本108,92310其中：營業(yè)成本86,73207營業(yè)稅金及附加589銷售費用17,14626管理費用4055財務(wù)費用461資產(chǎn)減值損失21165加：公允價值變動收益（損失以“”列示）784246投資收益68520三、營業(yè)利潤11,8026加：營業(yè)外收入760760減：營業(yè)外支出6223四、利潤總額12,8762減：所得稅費用1316五、凈利潤10,7445 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解預(yù)測與權(quán)衡 20102012格力電器資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)對比年份2010201120122013(預(yù)測)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1~美的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　海爾總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　數(shù)據(jù)來源：格力電器、美的電器、海爾電器2010—2012年年報通過對格力電器資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分析，可以發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年基本持平，波動不大，但相對于有同樣競爭力的美的電器和海爾電器相比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯低于其他兩家。如下表所示。%、%、15%，%作為預(yù)測期的所得稅稅率。如下表所示。因此采用最近一年的數(shù)據(jù)760百萬元作為2013年營業(yè)收入的預(yù)測值。如下表所示。 格力電器20102012投資收益單位：百萬元　年份2010201120122013（預(yù)測）投資收益62 9120 685數(shù)據(jù)來源：格力電器 20102012年年報公允價值變動損益：公允價值變動損益的取得具有較大的不確定性，格力電器近三年的投資收益分別為69百萬元、57百萬元、246百萬元，在2012年度有了大幅增長。 格力電器20102012資產(chǎn)減值損失單位：百萬元年份　2010201120122013（預(yù)測）資產(chǎn)減值損失99 20 65 211數(shù)據(jù)來源：格力電器 20102012年年報投資收益：投資收益的取得具有較大的不確定性，格力電器近三年的投資收益分別為62百萬元、91百萬元、20百萬元。由于近三年的資產(chǎn)減值損失變化較大，不易分析。如下表所示。 格力電器20102012年管理費用單位：百萬元　年份2007200820092010（預(yù)測）管理費用1978 2783 4055 管理費用/營業(yè)收入%%%%數(shù)