【正文】 率ROE目標預測 8 基于目標ROE決定因素的權衡 9 營業(yè)收入凈利潤率的分解預測與權衡 10 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解預測與權衡 14 融資結(jié)構(gòu)的分解預測與權衡 16 基于目標ROE進行會計報表預期 193. 融資需求規(guī)劃 21 21 股利分配與利潤留存 29 304. 融資能力對營業(yè)收入增長的影響 32 融資能力分析 32 融資約束下的營業(yè)收入增長率 34 營業(yè)收入增長率影響因素分析 365. 營業(yè)收入增長與融資能力的權衡與協(xié)調(diào) 38 融資約束下的凈資產(chǎn)收益率 38 目標營業(yè)收入增長率的權衡 396. 分析結(jié)論與措施 39 39 可行性措施 407. 總結(jié)小組在完成報告中存在問題 40 逐條說明完成報告存在的問題與原因 40 舉例每個成員的具體貢獻與責任心表現(xiàn) 41 如何協(xié)調(diào)與改進具體措施 42公司財務規(guī)劃報告珠海格力電器股份有限公司（000651）1. 公司經(jīng)營業(yè)績與增長目標 公司的基本情況珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱“格力電器”），成立于1991年，于1996年11月18日于深圳證券交易所上市，注冊資本為3,007,865,。作為中國空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌”，格力業(yè)務遍及全球100多個國家和地區(qū)。致力于為全球消費者提供技術領先、品質(zhì)卓越的空調(diào)產(chǎn)品，格力在全球擁有9大生產(chǎn)基地、8萬名員工，開發(fā)包括家用空調(diào)、商用空調(diào)在內(nèi)的20大類、400個系列、7000多個品種規(guī)格的產(chǎn)品，擁有技術專利8000多項，其中發(fā)明專利2000多項，自主研發(fā)的超低溫數(shù)碼多聯(lián)機組、直流變頻離心式冷水機組、多功能地暖戶式中央空調(diào)、1赫茲變頻空調(diào)、R290環(huán)保冷媒空調(diào)、無稀土變頻壓縮機、雙級變頻壓縮機等一系列“國際領先”產(chǎn)品，填補了行業(yè)空白，改寫了空調(diào)業(yè)百年歷史。其中以空調(diào)銷售為主，是中國空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌”產(chǎn)品，業(yè)務遍及全球100多個國家和地區(qū)，%。就其股權結(jié)構(gòu)而言，%，%的比例。同時由于新興國家市場的需求以及部分發(fā)達國家的經(jīng)濟復蘇，使得空調(diào)出口快速增長。在這種形勢下，擁有自主核心技術、品牌優(yōu)勢的格力電器抓住機遇逆勢而上，2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入 億元，同比增長 %；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤 億元，同比增長 %，保持了業(yè)績的持續(xù)增長。2012年。格力近三年每股收益情況項目2012年2011年2010年基本每股收益（元/股）稀釋每股收益（元/股)數(shù)據(jù)來源：格力電器202012012年年報 上表說明，格力電器除了良好的經(jīng)營狀況外，其盈利狀況和給股東創(chuàng)造價值的能力也很強。因此，其在市場上的競爭力是極強的。%，%， %。這些負債絕大部分都是流動負債，這樣的負債結(jié)構(gòu)對格力的財務來說較好，因為沒有大量和利息，但是如果格力通過負債的形式進行融資，會給企業(yè)的財務狀況帶來很大的風險。2012年格力曾經(jīng)進行過一次公開股票發(fā)行，189,976,689股的增發(fā)股票、給格力電器獲得募集資金凈額人民幣3,195,287, 元，格力電器提供了雄厚的資金保證和發(fā)展的動力。公司完全符合增發(fā)的各種條件。 除了進行增發(fā)以外，格力電器強勁的盈利能力還使得企業(yè)的內(nèi)部能夠提供大量的資金。而且，格力的營業(yè)收入凈利率每年都在上升，格力可以通過留存收益融得一部分資金。通過回歸得到營業(yè)收入與年度之間存在線性關系，并且可以得到其關系式，根據(jù)其關系式計算出2013年的營業(yè)收入總額。 格力電器20082012年營業(yè)總收入回歸分析單位：元年度營業(yè)總收入200842,199,715,200942,637,291,201060,807,242,201183,517,252,2012100,110,108,方差分析　dfSSMSFSignificance F回歸分析1+21+21殘差3+20+19總計4+21　　　回歸系數(shù)　Coefficients標準誤差t StatPvalueIntercept31,430,995,976, 4,553,579,844, X Variable 115,670,074,7752,265,462,049Lower 95%Upper 95%下限 %上限 % 846036345022879786101846036345022879786101數(shù)據(jù)來源：Excel 回歸計算得到數(shù)據(jù)下面主要就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析法對格力電器的營業(yè)收入進行預測。2010年到2012年的各產(chǎn)品營業(yè)收入及增長比例見下： 格力電器20102012年分產(chǎn)品營業(yè)收入單位：萬元產(chǎn)品空調(diào)小家電其他20105,510,78,45,20117,478,129,67,20128,888,145,90,營業(yè)收入同比增長2010%%　2011%%%2012%%%注：項目中產(chǎn)品類的“其他”主要指壓縮機、電機、電容、漆包線、模具等。所以預測增長率參考2012年。因此2013年，%，%，而其他產(chǎn)品的預測增長率為34%。以上三項總和可得出2013年的營業(yè)收入總額為12,129, 萬元。對營業(yè)收入的變動我們從三個方面的影響因素進行分析：市場產(chǎn)品，生產(chǎn)技術，以及營銷信用方面市場產(chǎn)品方面，包括市場前景、市場份額、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、同類產(chǎn)品同行業(yè)競爭。由于空調(diào)行業(yè)龍頭企業(yè)具全國性的產(chǎn)能、物流布局、規(guī)?；碌某杀緝?yōu)勢與技術進步優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢、品質(zhì)品牌優(yōu)勢，空調(diào)行業(yè)競爭將會導致龍頭優(yōu)勢企業(yè)有望進一步提升集中度。格力公司長期專注于制冷產(chǎn)業(yè)，至今已開發(fā)出包括家用空調(diào)、商用空調(diào)在內(nèi)的20大類、400 個系列、7000 多個品種規(guī)格的產(chǎn)品，能充分滿足不同消費群體的各種需求?？照{(diào)行業(yè)2011 年家電下鄉(xiāng)市場分析報告顯示，格力空調(diào)2011 年112 月下鄉(xiāng)市場銷售額持續(xù)領先，2011 億元，%，銷售量達4,283，215 套，%。第三方權威調(diào)查機構(gòu)產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布了2011 年變頻空調(diào)報告，數(shù)據(jù)顯示2011 年1 至12月份， 萬臺，%。格力公司于2012年報表中提到要力爭2013 年實現(xiàn)銷售收入1200 億元；以實現(xiàn)銷售收入1000 億元為新起點，依靠技術實力、品牌張力和渠道掌控力，力求未來五年年均銷售收入增長200 億元，實現(xiàn)五年再造一個“格力”。雖然2012年空調(diào)銷售增長率有放緩趨勢，但是比例仍占絕大多數(shù)。格力公司在產(chǎn)能上有規(guī)模優(yōu)勢，目前基本完成國內(nèi)生產(chǎn)基地布局，并著力開始全球產(chǎn)能的規(guī)劃建設。格力一直堅持自主創(chuàng)新掌握核心技術。建起了三大技術研究院和全國制冷業(yè)唯一的國家節(jié)能環(huán)保制冷設備工程技術研究中心，同時培養(yǎng)了5000 多名技術研發(fā)人員，已取得了7 項國際領先技術，并有多項技術達到“國際先進”水平。格力公司于2010年共計取得3000 多項創(chuàng)新成果，尤其是通過加大技術研發(fā)的投入，自主研發(fā)的一系列核心技術，均具有顯著的節(jié)能、低碳、環(huán)保等特點，具有良好的經(jīng)濟和社會效益前景。這些解釋了為何格力可以一直保持銷售持續(xù)增長，就是因為在良好的生產(chǎn)基礎上，企業(yè)又堅持不斷的進行科技創(chuàng)新，增強了其核心競爭力，使得企業(yè)有可持續(xù)發(fā)展的潛力和空間。是營銷管理、信用與融資能力。格力“先付款后發(fā)貨”、“淡季返利”、“區(qū)域性銷售公司”等銷售舉措，皆開創(chuàng)了空調(diào)行業(yè)營銷渠道的先河，為競爭對手競相模仿。在2012年格力的銷售渠道進行市場規(guī)范管理，根據(jù)公司發(fā)展，對渠道尤其是專賣店進行轉(zhuǎn)型升級，由外延式拓展到內(nèi)涵拓展，由家用空調(diào)專賣到制冷暖通設備銷售服務集成商，并在條件好的中心城市建設旗艦店、體驗店，將工作重點轉(zhuǎn)移到消費者，真正實現(xiàn)廠、商與消費者共贏。應付賬款和預收賬款在負債中占了相當大的比重，但是預收賬款的償還是由存貨來完成的，長期借款相對其他負債項目來說占非常少一部分，支付利息。 凈資產(chǎn)收益率ROE目標預測通過杜邦分析法我們可以知道，凈資產(chǎn)收益率（ROE）可以分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)三項指標。目標凈資產(chǎn)收益率的確定主要是基于以下兩個因素考慮：；。在2010年，通過加大技術研發(fā)的投入，自主研發(fā)的一系列核心技術。由于在技術、質(zhì)量、品牌和營銷網(wǎng)絡等方面的優(yōu)勢和創(chuàng)新，依靠全體員工的共同努力取得了可喜的成績， 億元，%， 億元，%。在銷售量持續(xù)增長、行業(yè)的總體盈利增長率卻在下降、充分市場競爭的情況下，國內(nèi)空調(diào)市場正面臨著新的行業(yè)格局調(diào)整、整合。2012年是家電行業(yè)壓力與機遇并存的一年，國際經(jīng)濟危機反復，國內(nèi)經(jīng)濟低位趨穩(wěn)，國內(nèi)國際市場需求不振、行業(yè)不景氣的大環(huán)境下，格力電器堅持自主創(chuàng)新，通過技術、產(chǎn)品、管理升級推動企業(yè)轉(zhuǎn)型，以技術創(chuàng)新為動力，帶動管理創(chuàng)新、營銷渠道創(chuàng)新，充分發(fā)揮公司技術領先優(yōu)勢、品質(zhì)品牌優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢、規(guī)模成本優(yōu)勢；向管理要效益，通過提升公司管理水平、深化銷售渠道管理、做強自主品牌出口，全面提升公司綜合盈利能力。格力電器200200%，%，因此預計預測期內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)% ~ %。以凈資產(chǎn)收益率為核心的企業(yè)財務規(guī)劃對企業(yè)預期的凈資產(chǎn)收益率作出預測，并向下分解為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入凈利率和權益乘數(shù)三個指標，通過對這三項指標的控制來實現(xiàn)預期的凈資產(chǎn)收益率。營業(yè)收入凈利率反映了公司的盈利能力，將會同收益留存率共同影響所有者權益中的留存收益。因此，以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務規(guī)劃在進行企業(yè)財務預測時，不僅要考慮到實現(xiàn)企業(yè)預期的營業(yè)收入增長率，還要考慮如何實現(xiàn)企業(yè)預期的財務目標，圍繞著對企業(yè)價值的管理進行企業(yè)財務規(guī)劃。 格力20102012年ROE分解年份營業(yè)收入凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率2010% %2011% %2012% %數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年報綜合各方面因素考慮，我們預測2013年格力電器營業(yè)收入凈利率的目標范圍為：7% 營業(yè)收入凈利潤率的分解預測與權衡格力電器營業(yè)收入凈利率近三年整體呈現(xiàn)上升的趨勢， %， %， %。格力電器近三年的營業(yè)收入凈利率平均值為7%，%，因此對營業(yè)收入凈利率的目標范圍為7%如下表所示。利息凈收入：通過閱讀格力電器的利潤表發(fā)現(xiàn)，營業(yè)總收入中除了營業(yè)收入已經(jīng)預測以外，利息凈收入數(shù)值較大，需要進行預測。%、%、%，%作為預測期的利息凈收入和營業(yè)收入百分比的預測值，因此2010年格力電器的利息凈收入為11,707,%=。 格力電器20102013年利息凈收入單位：百萬元　2010201120122013（預測）利息凈收入372 361 793 利息凈收入/營業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報營業(yè)成本：通過分析年報中近三年的數(shù)據(jù)，%、%、%，%。前面已經(jīng)預測出2013年營業(yè)收入的值為117,079百萬元，因此，格力電器2013年營業(yè)成本為117,079%=。 格力電器20102012年營業(yè)成本單位：百萬元　2010201120122013（預測）營業(yè)成本47409 6813273203 86,營業(yè)成本/營業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報營業(yè)稅金及附加：根據(jù)格力電器的2010年至2012年年報所示數(shù)值，20201%、%、%，剔除2010年數(shù)值，%。 格力電器20102012年營業(yè)稅金及附加單位：百萬元年份2010201120122013（預測）營業(yè)稅金及附加538 497 589 營業(yè)稅金及附加/營業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報銷售費用：%、%、%，由于近幾年格力電器不斷拓寬銷售渠道，預測2013年銷售費用與營業(yè)收入的比值依然較大，%作為預測期的比例值，計算出預測期的營業(yè)收入為117,079%= 17,，如下表所示。%作為預測值，計算得出格力電器2013年的管理費用的預測值為117079%= 百萬元，如下表所示。%作為預測期的估計值，因此格力電器2013年的財務費用為117079（%）=。 格力電器20102012年財務費用單位：百萬元　年份2010201120122013（預測）財務費用308 452 461 財務費用/營業(yè)收入%%%%數(shù)據(jù)來源：格力電器20102012年年報資產(chǎn)減值損失：格力電器近三年的資產(chǎn)減值損失分別為99百萬元、20百萬元、65百萬元。結(jié)合2013年格力電器第三季度披露的數(shù)據(jù)，預測2013年度資產(chǎn)減值損失為211百萬元，如下表所示。結(jié)合格力電器2013年第三季度披露的數(shù)據(jù)，預測2013年投資收益為685百萬元，如下表所示。結(jié)合截至格力電器披露的2013年第三季度的數(shù)據(jù)588百萬元，預測2013年公允價值變動收益為（588/3）4=784百萬元。 格力電器20102012年公允價值變動損益單位：百萬元　年份2010201120122013（預測）公允價值變動損益69 57246 784數(shù)據(jù)來源：格力電器 20102012年年報營業(yè)外收支：營業(yè)外收入與營業(yè)外支出的發(fā)生與其他科目之間的關系不大，不適合采用比率分析法進行預測。結(jié)合2013年第三季度披露的數(shù)據(jù)顯示格力電器營業(yè)外支出為52百萬元，預測2013營業(yè)外支出為62百萬元。表 格力電器20102012年營業(yè)外收支單位：百萬元　年份2010201120122013（預測）營業(yè)外收入2352 1845 760 760營業(yè)外支出43 59