資產(chǎn)定價(jià)理論-文庫(kù)吧資料
2024-08-14 14:12本頁(yè)面
【正文】 of Finance, Xiamen University, 2022 套利定價(jià)模型：兩因素模型 ? 每個(gè)因素代表的含義與單因素模型一致。 01iirb??? ??Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 套利定價(jià)模型 ? 該公式表示的是均衡狀態(tài)下兩者的關(guān)系，任何偏離 APT資產(chǎn)定價(jià)線的證券，其定價(jià)都是錯(cuò)誤的。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型： 單因素模型 ? 證券收益率只受一種因素影響 ? 證券的預(yù)期收益率 ? 證券收益率的方差 ittiiit Fbar ?????? ?? Fbariii2222 iFii b ???? ??Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型 :單因素模型 ? 證券收益率的協(xié)方差 ? 證券組合的方差 2Fjiij bb ?? ?2222pFpp b ???? ??Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型 :兩因素模型 ? 證券收益率取決于兩個(gè)因素 ? 證券的預(yù)期收益率 ittitiiit FbFbar ????? 2211??? ???2211 FbFbar iiiiCopyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型：兩因素模型 ? 證券收益率的方差 ? 證券收益率的協(xié)方差 2 2 2 2 2 21 1 2 2 1 2 1 22 ( , )i i F i F i i ib b b b C O V F F ?? ? ? ?? ? ? ?),()( 2112212 2222 111 FFC O Vbbbbbbbb jijiFjiFjiij ???? ???Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型 ：多因素模型 ? 證券收益率取決于多個(gè)因素 1 1 2 2it i i t i t ik k t itr a b F b F b F ?? ? ? ? ? ?Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 套利組合 ? 套利組合要滿足的三個(gè)條件： 套利組合要求投資者不追加資金 , 即套利組合屬于自融資組合； 套利組合對(duì)任何因素的敏感度均為零，即套利組合沒(méi)有因素風(fēng)險(xiǎn)； 套利組合的預(yù)期收益率應(yīng)大于零。 ? 因素模型認(rèn)為各種證券的收益率均受某個(gè)或某幾個(gè)共同因素影響。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 第二節(jié) 套利定價(jià)模型 ? 套利定價(jià)理論 (Arbitrage Pricing Theory，簡(jiǎn)稱APT) ? 羅斯 (Ross,1976) 提出，其與夏普等人的CAPM相比，假設(shè)條件減少了許多，使用起來(lái)較為方便。 Subrahmanyam,2022)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的進(jìn)一步討論 流動(dòng)性問(wèn)題 ? 流動(dòng)性差會(huì)大大降低資產(chǎn)的價(jià)格，艾米胡和門德?tīng)査? (Amihud amp。 ? Merton假定投資者關(guān)心其一生的消費(fèi)，因此該模型又稱為跨期資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (ICAPM)。 ? 問(wèn)題：此時(shí)，市場(chǎng)組合就不一定是有效組合，其結(jié)果是資本資產(chǎn)定價(jià)模型不可檢驗(yàn)。 Ross,1986) ? 三因素模型，法馬和弗倫奇 (Fama amp。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, D
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