【正文】 3）、β系數(shù)：計量企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險）資金結(jié)構(gòu)理論資金結(jié)構(gòu)理論主要觀點凈收益理論負債程度為100%時，企業(yè)價值將最大；凈營業(yè)收益理論負債多少與企業(yè)價值無關(guān)；傳統(tǒng)折中理論綜合資金成本最低點為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)MM理論在不考慮所得稅的情況下，風(fēng)險相同的企業(yè)，其價值不受負債程度的影響；但在考慮所得稅的情況下，負債越多，企業(yè)價值越大。財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿系數(shù)DFL定義公式：簡化公式：= 只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財務(wù)支出的債務(wù)和優(yōu)先股，就會存在財務(wù)杠桿效應(yīng)；財務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前盈余增長引起的每股盈余的增長幅度；在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，財務(wù)風(fēng)險越大，但預(yù)期每股盈余(投資者收益)也越大。商業(yè)信用籌資便利；籌資成本低；限制條件少期限較短；若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本很高杠桿收購(1)杠桿收購籌資的財務(wù)杠桿比率非常高；(2)以杠桿籌資方式進行企業(yè)兼并、改組，有助于促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；(3)對于銀行而言，貸款的安全性保障程度高；(4)籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值；(5)杠桿收購，可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。融資租賃① 籌資速度快；② 限制條款較少；③ 減少設(shè)備陳舊過時遭淘汰的風(fēng)險；④ 租金在整個租期內(nèi)分攤,可適當(dāng)減輕到期還本負擔(dān)；⑤ 租金可在所得稅前扣除,稅收負擔(dān)輕；⑥ 可提供一種新的資金來源。發(fā)行債券(1)資金成本較低；(2)保障控制權(quán)；(3)可利用財務(wù)杠桿作用。留存收益 見第九章負債籌集優(yōu)點缺點銀行借款① 借款速度較快；② 籌資成本較低；③ 借款彈性好。優(yōu)先股1)沒有固定的到期日,無需償還本金；2)股利的支付既固定,又有一定的彈性；3)可適當(dāng)增加公司信譽,加強公司借款能力。發(fā)行股票普通股1) 沒有固定的利息負擔(dān)；2) 沒有固定的到期日,無需償還；3) 籌資風(fēng)險??；4）能增強公司的信譽；5）籌資限制少。V各種籌資方式的比較 權(quán)益籌資方式 優(yōu)　點缺　點吸收直接投資1) 增強企業(yè)信譽和借款能力；2) 能盡快形成生產(chǎn)能力；3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險。V　　式中：RR為風(fēng)險收益率；b為風(fēng)險價值系數(shù)； V為標準離差率。方　差方差=期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險越大標準離差標準離差σ=期望值相同的情況下，標準離差越大，風(fēng)險越大標準離差率標準離差率=σ/E標準離差率越大，風(fēng)險越大　　風(fēng)險與收益的關(guān)系 風(fēng)險報酬率的含義 關(guān)　　系所謂風(fēng)險報酬率是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過無風(fēng)險收益率的那部分額外報酬率?？傎Y產(chǎn)100% ②剩余收益=利潤投資額或凈資產(chǎn)占用額規(guī)定或預(yù)期的最低投資報酬率 或：剩余收益=息稅前利潤總資產(chǎn)占用額規(guī)定或預(yù)期的總資產(chǎn)息稅前利潤率 10定基動態(tài)比率=分析期數(shù)額/固定基期數(shù)額10環(huán)比動態(tài)比率=分析期數(shù)額/前期數(shù)額10構(gòu)成比率=某個組成部分數(shù)值/總體數(shù)值100%10短期償債能力分析①流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債100%②速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債100% 速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù) =流動資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款待攤費用待處理流動資產(chǎn)損失③現(xiàn)金流動負債比率＝年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債100%10長期償債能力分析①資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額100%②產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額/所有者權(quán)益總額100%③已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出④長期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益+長期負債）/（固定資產(chǎn)+長期投資）100％1運能力分析①人力資源營運能力指標：勞動效率=主營業(yè)務(wù)收入凈額或凈產(chǎn)值/平均職工人數(shù)②生產(chǎn)資料營運能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入凈額/資產(chǎn)的平均數(shù)  周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均余額  　資產(chǎn)平均余額=（期初資產(chǎn)余額+期末資產(chǎn)余額）/2 周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)額 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/周轉(zhuǎn)率11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額主營業(yè)務(wù)收入凈額=主營業(yè)務(wù)收入銷售折扣與折讓平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）/2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均應(yīng)收賬款余額360/主營業(yè)務(wù)收入凈額11存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均存貨余額360/主營業(yè)務(wù)成本11流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均流動資產(chǎn)總額360/主營業(yè)務(wù)收入凈額11固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均固定資產(chǎn)凈值360/主營業(yè)務(wù)收入凈額11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均資產(chǎn)總額360/主營業(yè)務(wù)收入凈額10盈利能力分析主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額100％銷售凈利率=凈利潤/銷售收入100%銷售毛利率=（銷售收入銷售成本）/銷售收入100%主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額100%營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額100%10成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額100%成本費用總額=主營業(yè)務(wù)成本+營業(yè)費用+管理費用+財務(wù)費用10盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤10總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額 平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/210凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)100％=凈利潤/平均所有者權(quán)益平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2　　　　 =（年初所有者權(quán)益+年末所有者權(quán)益）/2　 　注：凈資產(chǎn)=資產(chǎn)負債=所有者權(quán)益10資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益100％10每股收益　?、偃绻淮嬖趦?yōu)先股股利，按照年末普通股股數(shù)計算，則：每股收益=凈利潤/年末普通股總數(shù)；　　②如果不存在優(yōu)先股股利，分母按照平均股數(shù)計算，則：每股收益=主營業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)平均每股凈資產(chǎn) 　?、廴绻嬖趦?yōu)先股股利，按照年末普通股股數(shù)計算，則：每股收益=（凈利潤優(yōu)先股股利）/年末普通股股數(shù)　?、苋绻嬖趦?yōu)先股利，分母按照發(fā)行在外的平均股數(shù)計算，則：每股收益=（凈利潤優(yōu)先股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)10每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)10市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益1每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)　　與普通股數(shù)對比　　每股收益=（凈利潤優(yōu)先股利）/年末普通股總數(shù)　　 每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)11發(fā)展能力分析（主要掌握增長率指標） 　增長率=（本年上年）/上年資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益100% 11總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額100%11三年銷售平均增長率　 　11三年資本平均增長率　　 11杜邦財務(wù)分析體系的核心公式: 　　 凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)==總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益 =（平均所有者權(quán)益+平均負債）/平均所有者權(quán)益 =平均資產(chǎn)/（平均資產(chǎn)平均負債） =1/（1資產(chǎn)負債率） =1+產(chǎn)權(quán)比率①凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益　　將指標的分子分母同時乘以平均總資產(chǎn)得: 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益平均總資產(chǎn)　　　　　　=（凈利潤/平均總資產(chǎn)）（平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益）　　　　　　=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)②總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)　　將指標的分子分母同時乘以主營業(yè)務(wù)收入凈額得: 總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)　　　　　　 =凈利潤主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)收入凈額　　　　　　 =（凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額）（主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)） 　　　　　　 =主營業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　終值與現(xiàn)值的計算 項　目 基本公式一次性款項終值 單利終值=現(xiàn)值(1+ni)復(fù)利終值=現(xiàn)值(1+i)n一次性款項現(xiàn)值單利現(xiàn)值=終值/(1+ni)復(fù)利現(xiàn)值=終值(1+i)n普通年金終值 終值=年金額普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值 現(xiàn)值=年金額普通年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金終值 終值=年金額預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1系數(shù)減1） 預(yù)付年金現(xiàn)值 現(xiàn)值=年金額預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1系數(shù)加1）遞延年金現(xiàn)值（1）A[(P/A,i,m+n)(P/A, i,m)]（2）A(P/A,i,n)(P/F,i,m) （3）A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)其中，m表示遞延期，n表示等額收付的次數(shù)（即A的個數(shù)）。投資額100%=利潤247。P10A、存貨批進批出存貨管理：①②存貨保利儲存天數(shù)=③累計獲利（或虧損）=[保本天數(shù)實際儲存天數(shù)]每日變動儲存費B、數(shù)量折扣（相關(guān)成本、計算）相關(guān)成本進價成本=年需要量單價=AP 變動進貨費用=年進貨次數(shù)每次進貨費用=（A/Q）B 變動儲存成本=年平均庫存單位儲存成本=（Q/2）CC、考慮缺貨（相關(guān)成本、公式） D、存貨批進零出存貨管理： ① ② ③批進零出存貨的盈利（或虧損）=每日變動儲存費[平均保本天數(shù)平均實際儲存天數(shù)]  =每日變動儲存費[平均保本天數(shù)（零散售完天數(shù)+1）/2]10成本中心的考核指標：成本費用變動額、 成本費用變動率成本（費用）變動額=實際責(zé)任成本（或費用）預(yù)算責(zé)任成本（或費用）成本（費用）變動率=成本（費用）變動額/預(yù)算責(zé)任成本*100%10利潤中心的考核指標（1）當(dāng)利潤中心不計算共同成本或不可控成本時，其考核指標是：利潤中心邊際貢獻總額=該利潤中心銷售收入總額該利潤中心可控成本總額（或變動成本總額）（2）當(dāng)利潤中心計算共同成本或不可控成本，并采取變動成本法計算成本時，其考核指標主要是以下幾種：①利潤中心邊際貢獻總額=該利潤中心銷售收入總額該利潤中心變動成本總額⑵利潤中心負責(zé)人可控利潤總額=該利潤中心邊際貢獻總額該利潤中心負責(zé)人可控固定成本③利潤中心可控利潤總額=該利潤中心負責(zé)人可控利潤總額該利潤中心負責(zé)人不可控固定成本④公司利潤總額=各利潤中心可控利潤總額之和公司不可分攤的各種管理費用、財務(wù)費用等。 ①經(jīng)濟訂貨量(Q*)基本公式： ②基本公式演變式：存貨管理存貨總成本(TC(Q*))公式：  每年最佳訂貨次數(shù)(N*)公式： N*=年需用量/經(jīng)濟訂貨量=A/Q* 最佳定貨周期(t*)公式：t*=360/N* 經(jīng)濟訂貨量占用資金( I*)公式:I*=年平均庫存當(dāng)期應(yīng)收賬款總計金額9不允許出現(xiàn)缺貨的情況下，進貨費用與儲存成本總和最低時的進貨批量，就是經(jīng)濟進貨批量。8①有限期持有股票價值　 　 　　 ②無限期持有股票： 股利穩(wěn)定不變的股票價值的計算：V＝ D／K　 股利固定成長的股票價值的計算：V=D0(1+g)/（Kg）=D1/(Kg) （V：股票內(nèi)在價值； D：每年固定股利；D1：第一年預(yù)期股利； K：投資人要求的資金收益率）8基金單位凈值 基金凈資產(chǎn)價值=基金總資產(chǎn)市場價值基金負債總額8開放基金認購價=基金凈資產(chǎn)價值+首次認購費90、開放基金購回價=基金凈資產(chǎn)價值基金贖回費90、基金收益率9最佳現(xiàn)金持有量①成本分析模式機會成本=現(xiàn)金持有量有價證券利率（或報酬率）②存貨模式基本公式：現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機會成本+固定性轉(zhuǎn)換成本 （T：一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量； F：每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；Q：最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量 K：有價證券利息率(機會成本 TC：現(xiàn)金管理相關(guān)總成本 ）9分散收帳收益凈額=（分散收帳前應(yīng)收帳款投資