第八章固定收益投資-文庫吧資料
2025-07-06 12:15本頁面
【正文】 它是指銀行與存款人雙方在存款時(shí)事先約定期限、利率，到期后支取本息的存款特點(diǎn)A.1均是債券契約年以內(nèi)）、具有高流動(dòng)性的低風(fēng)險(xiǎn)證券。這類策略被稱為免疫策略。斜率變化的速率是凸度越彎曲，凸度越大的應(yīng)用久期和凸性對債券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要的意義，債券基金經(jīng)理可以通過合理運(yùn)用者兩種工具實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合現(xiàn)金流匹配和資產(chǎn)負(fù)債有效管理。凸向原點(diǎn)b.債券價(jià)格與收益率呈反比關(guān)系，凸性對投資者是有利的，在其他特性相同時(shí)，投資者應(yīng)該選擇凸性更高的債券進(jìn)行投資。修正久期越大，由給定的收益率變化所引起的價(jià)格變化越大。為。y)年付息即為年化收益率的一半）；n為每次付息金額；ypnM其中：nP(1+y)(1+y)n+249。nMDmac1+y)P為為為為為為為為為為Dmodt=1t1+y+(1+y)2n234。分資價(jià)益從實(shí)際數(shù)據(jù)來看，信用利差的變化一般發(fā)生在經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生轉(zhuǎn)換前，因此，引用利差可以作為預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期活動(dòng)的指標(biāo)第八章固第二節(jié)債（四）債券的久期和凸性概述利率變化時(shí)影響債券價(jià)格的主要因素之一，而久期和凸性是衡量債券價(jià)格隨利率變化特性的兩個(gè)重要指標(biāo)概念指的是債券本息所有現(xiàn)金流的加權(quán)平均到期時(shí)間，即債券投資者收回其全部本金和利息的平均時(shí)間定c.信用利差隨著經(jīng)濟(jì)周期（商業(yè)周期）的擴(kuò)張而縮小，隨著經(jīng)濟(jì)周期（商業(yè)周期）的收縮而擴(kuò)張。對于給定的非政府部門的債券、給定的信用評級(jí)，信用利差隨著期限增加而擴(kuò)大。通常而言，投資者會(huì)要求更高的收益率來補(bǔ)償較高的違約風(fēng)險(xiǎn)，即違約風(fēng)險(xiǎn)越高，投資收益率也應(yīng)該越高。(2)收益率曲線的類型第一類是正向收益率曲線（或稱上升收益率曲線），這種曲線是最常見的心態(tài)，其顯示的期限結(jié)構(gòu)特征是短期債券收益率較低，而長期債券收益率較高。收益率曲線是描述債券到期收益率和到期期限之間關(guān)系的曲線，它可以用來描述利率期限結(jié)構(gòu)。（2）債券市場價(jià)格在其他因素相同的情況下，債券市場價(jià)格與到期收益率呈反方向增減（3）計(jì)息方式不同的計(jì)息方式會(huì)使得投資者獲得利息的時(shí)間不同，在其他因素相同情況下，固定利率債券要比零息債券的到期收益率要高（4）再投資收益率由于計(jì)算到期收益率時(shí)假定利息可以以相同于到期收益率的水平在投資，但在市場利率波動(dòng)的情況下，在投資收益率可能不會(huì)維持不變，會(huì)影響投資者實(shí)際的持有到期收益率率和到期收益之間的關(guān)系（1）債券市場價(jià)格越接近債券面值，期限越長，則當(dāng)期收益率就越接近到期收益率（2）債券市場價(jià)格越偏離債券面值，期限越短，則當(dāng)期收益率就越偏離到期收益率。表示時(shí)期數(shù)；M表示債券市場的價(jià)格；C1+(1++=1C1+nr)r)=1++++CV表示債券到期時(shí)間第八章固定收益投資第二節(jié)債券價(jià)值分析（3）統(tǒng)一公債估算法概念統(tǒng)一公債是一種沒有到期日的特殊債券公式C表示面值；r表示每期支付的利息。r)V(1+(1+r++++MV未來投資者的現(xiàn)金流包括兩部分———本金和利息公式Ct單位為天tM（1表示債券到期時(shí)間價(jià)值分析tVs表示零息債券的內(nèi)在價(jià)值；r)（1+(=公式1年至今，目前，我國債券市場形成了銀行間債券市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場三個(gè)基本市場為主的統(tǒng)一分層的市場體系第二節(jié)債券（一）債券的估值方法（1）零息債券估值法概念是一種低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，不支付利息，到期按債券面值償還的債券。月，上交所成立，國債逐步進(jìn)入交易所交易。年年債券發(fā)行人通常在市場利率下降執(zhí)行提前贖回條款（五）中國債券交易市場體系以柜臺(tái)市場為主1988—1911第八章固定收益投資第一節(jié)債券與債券市場是指債券投資者將手中的債券變現(xiàn)的能力。等是指利率變動(dòng)引起債券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
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