【正文】 因 　?。ㄒ唬┙ㄔO社會主義新農村和廣大農民的迫切需要。當然，我們也應看到，混業(yè)經營是一把雙刃劍，既能消減風險，也能加大風險。在我國現(xiàn)有的分業(yè)經營的法律制度的約束下，大大限制了保險公司的發(fā)展。此后，金融兼并收購和服務的整合連接在全球盛行，國外投資銀行和保險合作現(xiàn)象十分普遍，如花旗集團、美國國際集團等都有投資銀行和保險業(yè)務。因此，70年代后，歐洲、美洲等國家的金融業(yè)先后實行混業(yè)經營，銀行、保險、證券各業(yè)之間的界限越來越模糊。肖和羅納德在激烈的市場競爭中，放寬限制，允許兼業(yè)經營成為各國金融業(yè)的潮流，并顯示出強勁的活力。中國保監(jiān)會頒布了《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標管理規(guī)定》，這說明我國在保險公司償付能力監(jiān)管上邁出了實質性的步伐，將對加強保險公司監(jiān)督管理，維護被保險人利益，穩(wěn)健經營起到很大的作用。由于種種原因，長期以來我國保險監(jiān)管主要停留在市場行為監(jiān)管的層次，對償付能力的監(jiān)管重視不夠。……由于他們沒有在形勢好的時候增加儲備，激烈的市場競爭也使保險公司為了提高保單回報而不惜犧牲儲備?！O(jiān)管者在不斷放松對保險公司的清償力要求，以犧牲其客戶利益的代價來保住這些保險公司?！　。ǘ┍ｋU公司償付能力問題　　保險公司償付能力是全球保險業(yè)的共同問題，正如英國《金融時報》的資深評論員巴利　　面對資本市場的投資風險，保險監(jiān)管部門要研究制定對保險資金實行比例管理的原則及具體辦法，建立風險預警制度，加強資產與負債匹配監(jiān)管，及時評價資金運用風險，動態(tài)監(jiān)控保險公司的償付能力，嚴格控制風險。此外，日本股市一再刷新20年來最低記錄，投資股市的保險基金連連虧損?！　≡谌毡窘洕咚僭鲩L時期，日本保險公司大量直接投資和參股日本企業(yè)，被投資企業(yè)又大量購買保險公司的保單，兩者形成了相互促進的良性關系。保險公司進行資金投資不能忽略資本市場持續(xù)低迷的影響。為此，對于保險資金的運用，特別是進入資本市場，注意以下幾方面極為重要。我國資本市場處在發(fā)展、完善的過程中，各項制度不健全，貫徹落實不堅決，投機行為層出不窮，人為風險因素太多，保證投資不出現(xiàn)重大失誤的外部環(huán)境沒有建立起來。通過保險證券化的方式，不僅可以解決保險公司巨災風險再保險能力不足、風險過大及流動性不足等問題，而且可以為證券公司、機構投資者提供新的投資工具，降低非系統(tǒng)性風險，活躍證券市場，實現(xiàn)保險市場與資本市場的互動發(fā)展。在人壽保險業(yè)，根據壽險和年金產品的特點，證券化主要有兩種潛在的途徑，即可以基于一個國家范圍內的死亡率指數(shù)設計一種長期債券和基于特定的被保險群體設計一種債券。這是金融市場的結構性融合。一般而言，保險證券化的過程包括兩個環(huán)節(jié)，第一，將承?，F(xiàn)金流轉化為可買賣的金融證券；第二，通過證券交易，將承保風險轉移給資本市場。是20世紀90年代國際金融市場出現(xiàn)的一種新的發(fā)展趨勢，是保險公司為提高承保能力、分散風險而在資本市場上推出的一種創(chuàng)新工具，對保險業(yè)、資本市場乃至整個金融業(yè)的發(fā)展產生重要影響。另一方面中國保險公司經過股份制改造后，整體進入資本市場也必將給資本市場帶來一股新的力量。中國人壽于12月初在香港及紐約上市，籌資額35億美元。所以，上市集資是填補償付儲備最可行的渠道?！　。ㄋ模┲苯由鲜羞M入資本市場　　國際評級機構標準普爾金融服務評級董事黃如白認為，中國內地保險市場發(fā)展面臨的最大挑戰(zhàn)就是內地主要保險公司的償付儲備比較弱。盡管從目前來看，保險資產管理公司在資金運用上沒有太大的突破，但成立保險資產管理公司至少奠定了一個基本的實體基礎。同時，保險資產管理公司雖然沒有明確被定性為“保險”類企業(yè)，但歸中國保監(jiān)會監(jiān)管。　?。ㄈ┰O立資產管理公司　　保險業(yè)的迅速壯大和持續(xù)發(fā)展迫切需要更加專業(yè)化的資金運用管理體制與之相適應，保險資產管理公司的設立和成功運作是保險資金運用管理體制改革方面的新舉措、新思路，其積極作用至少表現(xiàn)在以下四個方面：有利于更加有效地適應保險資金高度集中、統(tǒng)一管理、專業(yè)化運作的要求；有利于建立更加科學合理的投資決策體制和運行機制；有利于促進承保業(yè)務發(fā)展和投資運作水平的提高；有利于更好地維護保單持有人的權益。其中第79條在保險資金運用范圍里，明確增加了“買賣證券投資基金”的具體條款。因此，資本市場和基金業(yè)都應該加快創(chuàng)新步伐，為保險資金提供更多的投資品種。保險業(yè)在基金業(yè)發(fā)展中的作用會越來越重要?！　。ǘ┵I賣證券投資基金　　從1999年10月《保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法》施行，保險公司一直是基金市場的主要投資者和中堅力量。保險公司購買企業(yè)債券的范圍增加，不再限于《保險公司購買中央企業(yè)債券管理辦法》規(guī)定的信用評級達AA+以上的鐵路、三峽、電力等中央企業(yè)債券，而是經監(jiān)管部門認可的信用評級機構評級在AA級以上的企業(yè)債券，并且投資比例可以提高到上月末總資產的20％。鑒于目前我國保險市場和資本市場基本處于分離狀態(tài)，保險業(yè)的發(fā)展較為封閉，為有效發(fā)揮保險的經濟補償、資金融通和社會管理三大功能作用，在未來必須研究以下幾種渠道，以解決保險市場和資本市場的互動發(fā)展問題。截止2003年3月末，我國保險公司資金運用余額為6292億元，其中，％，％，％，％，％，％。以美國市場為例，從保險公司數(shù)量上看，上個世紀80年代未有一半的保險公司采取委托投資方式（美國稱第三方資產管理），而現(xiàn)在已達到 3／4；從資金量上看，美國保險公司外包出去的資產從1990年的1 400億美元增加到目前的近3 000億美元，保險資產外包率從8％提高到11％。部分大型保險公司也將個別投資品種（如投資連結險）交由基金公司運作?！　∥型顿Y運作模式透明度較高，不但可以減少資產管理公司和投資部模式較高的成本支出，受托人則可以集聚眾多資金來源形成較大的規(guī)模效益。按此種模式進行運作，有利于公司對其資產直接管理和運作。即便是這80％的大公司也并非只采取資產管理公司一種模式，它們同時還在公司內部設立證券部、國債部、不動產管理部等投資部門管理保險資金。子公司除了重點管理母公司的資產外，還經營管理第三方資產。2003年，中國人保成立了保險資產管理公司，預示著我國保險資金運用主體的專業(yè)化組織模式已經浮出水面?！　∪?、保險資金投資于資本市場的不同模式的比較研究　　從國際上看，保險資金投資于資本市場主要采取三種方式：一是通過下設具有獨立法人資格的資產管理公司進行管理和運作；——是保險公司內部設立投資部門進行管理運作；三是委托其他機構進行投資管理運作?！　陌l(fā)達國家的經驗來看，保險市場和資本市場的相互作用和互動發(fā)展，可以產生巨大的潛在利益。 2000年，％。最初，日本保險公司的主要投資領域為貸款，上個世紀80年代中期以后，日本證券市場收益率逐年提高，保險公司貸款的比率逐漸下降，其證券投資的比率相應提高，到1996年，％；現(xiàn)在，日本保險公司是證券市場的重要參與者，至2003年6月，％，％，股票投資一般占股票市場總市值的15％左右。比如紐約的保險立法不僅規(guī)定投資方式，而且嚴格限制投資比率。2001年財產和災害險公司持有證券上升到了34％，生命和健康險公司持有證券上升到了20％多?！　∶绹谋ｋU資金一般投向債券、股票、抵押貸款、不動產等領域。同時，保險資金在股票市場中所占的市值也越來越大。上個世紀60年代以后，這一比重達到了25％以上。保險資金很大一部分通過各種形式投資于證券市場，成為證券市場的主要機構投資者?！　《?、保險市場與資本市場互動發(fā)展的國際經驗實證　　本質上講，保險資金的投資需求與證券市場的融資需求互動互補。如果把錢存入定期存款帳戶，這樣也只是為銀行貸款提供一種定期的支持。保險公司能夠動員長期資本，使儲蓄機構化。通過不斷增加滿足長期金融資產的要求，可以促進金融市場的發(fā)展，提高管理金融風險的能力。在西方發(fā)達國家，資本市場是集中資本、積累資本的主要場所，直接融資是工商企業(yè)組織資本的基本形式，而保險基金、養(yǎng)老基金和證券投資基金又是資本市場最主要的機構投資者，其中證券投資基金的主要買家還是保險基金和養(yǎng)老基金?！　“l(fā)展經濟學認為，發(fā)展中國家要實現(xiàn)經濟起飛，資本形成是其約束條件和決定性因素。但我國股市的非理性就在于證券市場的投資者結構過于分散，機構投資者偏少，大量短期資金和小額資本充斥，如果有保險資金的參與將會改善股市結構，保險資金特別是壽險所具備的長期性、穩(wěn)定性更有助于消除股市的過度投機和波動性，而股市的高收益反過來又會改善保險資金的運用效果，因此，保險資金入市有助于實現(xiàn)股市與保險業(yè)的雙贏。因此，遵循金融體系之間的內在規(guī)律，建立我國保險市場與資本市場的有機聯(lián)系，實現(xiàn)保險市場與資本市場互動發(fā)展，是一種雙贏的選擇，是保障我國金融體系健康發(fā)展的基本前提之一。2002年，居民儲蓄率高達39％。保險業(yè)從居民儲蓄中分流出來的一半以上資金又重新回流到銀行，需要通過銀行進行二次交易后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。2002年，我國個人保險業(yè)務實現(xiàn)保費收入2500億元，約占當年新增居民儲蓄存款的18％，保險對儲蓄已形成一定的分流作用?！　〗鹑谧罡镜墓δ苁且龑π钕蛲顿Y的轉化，根據資金流動是直接借助一次合約（資金供求雙方直接見面）還是兩次合約（經過金融中介）在金融體制中的比重，可以劃分為兩種不同的融資模式，即直接金融與間接金融；再根據這兩種融資模式在金融體制中的地位，區(qū)分所謂的銀行主導型體制與市場主導型體制。保險市場與資本市場互動發(fā)展需注意的問題是：重視資本市場的風險，加強風險管理；保險公司償付能力問題；認真面對混業(yè)經營趨勢。從發(fā)達國家的經驗來看，保險市場和資本市場的相互作用和互動發(fā)展，可以產生巨大的潛在利益。 要]保監(jiān)會、銀監(jiān)會和證監(jiān)會三大監(jiān)管機構應加強協(xié)調與合作，定期或不定期地就監(jiān)管中一些重大問題進行協(xié)商，交流監(jiān)管信息，發(fā)現(xiàn)分業(yè)監(jiān)管中的問題，研究相應監(jiān)管對策。我國目前是分業(yè)監(jiān)管體制，但銀、證、保之間的業(yè)務聯(lián)合已經出現(xiàn)，金融集團化在我國也已經顯現(xiàn)，因此，傳統(tǒng)的機構監(jiān)管已越來越不適應形勢發(fā)展的需要?！　〕送晟茖χ薪闄C構的監(jiān)管外，還要建立健全保險信息披露制度，發(fā)布各類保險損失和賠款數(shù)據，供承保人制定費率；審查保險公司報表，評估保險公司的信用，以確保保險信息暢通透明。另外，要堅持市場化的準人和退出機制，認真細致把好專業(yè)中介機構的行政審批關。　　目前已有調整保險中介機構的一些法規(guī)，但還需要進一步出臺配套的法規(guī)，使之更規(guī)范更完整。而保險中介市場是信息傳導的重要載體。　?。ㄋ模┩晟菩畔鲗C制　　透明度是保障消費者的最佳途徑。另外，我國保險市場信息阻隔，信息不對稱現(xiàn)象依然存在，信息失真和財務信息失真，既誤導消費者，也妨礙保險監(jiān)管機構的正確決策。行為監(jiān)管在我國具有一定的基礎，完全放棄市場行為監(jiān)管是不符合中國國情的。在這基礎上，應該繼續(xù)完善償付能力監(jiān)管機制的發(fā)展，一是建立更高層次的保險監(jiān)管信息系統(tǒng)，及時掌握保險公司償付能力的變化情況；二是要進一步細化償付能力監(jiān)管指標，動態(tài)、量化監(jiān)管；三是參照西方經驗，繼續(xù)完善財務分析和償付能力跟蹤系統(tǒng)，重點對大保險公司進行跟蹤監(jiān)管。為此，償付能力監(jiān)管機制就顯得十分重要。　?。ㄈ┩晟苾敻赌芰ΡO(jiān)管機制　　保險公司的償付能力是保障公司經營安全和投保人合法權益的最重要因素，它已成為世界各國保險監(jiān)管的核心?！　。ǘ┻M一步放開保險費率管制　　目前國內非壽險市場已經開始實行費率市場化，保險公司根據市場供求關系等因素對保險產品價格確定有了更多自主權。部分保險公司紛紛上市，更是保險企業(yè)產權市場自由交易的趨勢。通過近幾年的改革，我國保險公司產權的狀況已經得到改善?！　∪⑼晟莆覈ｋU監(jiān)管制度的對策　?。ㄒ唬氐酌魑ｋU公司產權　　產權邊界清晰是企業(yè)利潤最大化行為規(guī)范的基石。當前，世界各國都有保險監(jiān)管法規(guī)，通過法規(guī)對保險監(jiān)管機構的職責和權限進行規(guī)定?！　。┍ｋU監(jiān)管法制化　　市場經濟是法制經濟。日本通過立法確認了保險業(yè)“經營信息公開”原則，還通過《經營信息公開標準》和每年需修改補充的《經營信息公開綱要模式》量化了保險公司的公開時間、公開方式和公開內容。于是，西方發(fā)達國家保險監(jiān)管機構就必然放松保險管制。但20世紀90年代中期以來，西方保險監(jiān)管模式出現(xiàn)了逆轉，保險監(jiān)管模式逐步由嚴格向寬松轉化。日本一直維持原有的統(tǒng)一監(jiān)管結構，只是成立新的金融監(jiān)督廳行使統(tǒng)一監(jiān)管職能。主要表現(xiàn)為集銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)監(jiān)管于一體，成立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機構；放寬對保險資金投資領域的管制，支持保險企業(yè)上市和兼并，推動金融向混業(yè)經營方向發(fā)展。在金融混業(yè)經營越來越流行的今天，不同金融機構之間的傳統(tǒng)業(yè)務界限變得越來越模糊，傳統(tǒng)的機構監(jiān)管變得越來越不適應，因此，從機構監(jiān)管向功能監(jiān)管轉變已是現(xiàn)實的客觀要求。功能性監(jiān)管是指一個給定的金融活動由同一個監(jiān)管者進行監(jiān)管，無論這個活動由誰從事。英國于1982年頒布了新的《保險公司法》，強調了償付能力監(jiān)管問題，并規(guī)定經營不同業(yè)務的保險公司有不同的償付能力額度；美國的NAIC于1994年提出了以風險資本為基礎（RBC）的償付能力監(jiān)管要求，并制定了一套量化監(jiān)管指標；日本于1996年頒布了《新保險業(yè)法》，明確將保險監(jiān)管工作重點由市場準人的嚴格審批轉向對保險人償付能力的管理，加強對被保險人利益的保護?！　。ㄒ唬氖袌鲂袨楸O(jiān)管向償付能力監(jiān)管轉變　　從20世紀80年代以來，西方國家逐步從市場行為監(jiān)管轉向償付能力監(jiān)管。成熟的保險市場為保險市場自由化、一體化提供了條件，也促使保險監(jiān)管方式進行調整。其次，保險業(yè)對外擴張。保險市場已形成較為嚴密的監(jiān)管法律體系。與此同時，西方保險實踐為這種思潮的盛行提供了現(xiàn)實條件：首先，保險市場日益成熟。　　二、西方國家監(jiān)管模式發(fā)展新趨勢　　上世紀80年代以來，在西方世界，凱恩斯主義由盛而衰，新自由主義卻頗為得勢。我國目前保險公估人的發(fā)展處于起步階段，如果發(fā)展得不夠好的話，很可能會成為保險信息傳導機制缺陷的隱患。如虛構業(yè)務或虛開中介發(fā)票，協(xié)助保險公司或投保單位違規(guī)套取資金等。如有的保險中介機構超出核定業(yè)務范圍經營、私自設立分支機構以及與非法機構發(fā)生業(yè)務；其次，保險中介的內控薄弱。　　盡管如此，保險中介機構依然存在一系列問題?！　　　〗陙恚ｋU市場中介機構迅速成長，截至2006年3月，在處于經營狀態(tài)的保險專業(yè)中介機構中，保險代理機構1349家，保險經紀機構275家，保險公估機構225家，分別占73%、15%和12%.到2006年3月底，全國共有外資保險