【正文】 他們會(huì)對(duì)企業(yè)的收購采取抵觸措施，　　 2. 相對(duì)集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理的影響 　　 (1) 直接約束下的有效監(jiān)督和代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng) 　　 股權(quán)相對(duì)集中，使大股東對(duì)公司的控制和管理有了現(xiàn)實(shí)可能性?？毓晒蓶|通過不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易、強(qiáng)制上市公司為自己出具擔(dān)保、占用上市公司資金、私分上市公司資產(chǎn)等手段掏空上市公司，嚴(yán)重侵害中小股東利益的情況，這在在國(guó)內(nèi)外上市公司中十分普遍。 　　 (2) 利益沖突下的權(quán)力機(jī)構(gòu)空化 　　如果公司的股權(quán)被某一股東絕對(duì)控制時(shí)，控股股東有可能以其他股東的利益為代價(jià)來追求自身利益而不是公司價(jià)值的最大化。其次，股權(quán)集中有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，決策機(jī)制發(fā)揮作用的效果好。根據(jù)Holderness和Sheclion(1988年)對(duì)美國(guó)紐約股票交易所和美國(guó)股票交易所擁有絕對(duì)控股股東的公司的研究，90%以上的控股股東派出自己的直接代表(當(dāng)控股股東為公司時(shí))，或自己本人（當(dāng)控股股東為個(gè)人時(shí))擔(dān)任公司董事長(zhǎng)或首席執(zhí)行官。?。ǘ?股權(quán)集中度對(duì)公司治理機(jī)制的影響 1. 高度集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理的影響　　 (1) 利益趨同下的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)　　 一般來說，股權(quán)集中或絕對(duì)控股股東在一定程度上有利于公司的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)，也有助于減少代理成本。國(guó)家股在一些非競(jìng)爭(zhēng)性壟斷行業(yè)中的主導(dǎo)作用十分突出，而在其他情況下，特別是在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中，由于國(guó)有控股企業(yè)存在嚴(yán)重的委托代理問題，委托人無法對(duì)代理人進(jìn)行有效的監(jiān)督和激勵(lì)，經(jīng)營(yíng)者的敗德行為難以禁絕，加上管理機(jī)制的僵化，企業(yè)績(jī)效很難得到持續(xù)改善，因此將產(chǎn)生負(fù)面的影響；對(duì)于法人股來說，由于產(chǎn)權(quán)主體明確，企業(yè)的效益和法人股東的利益緊密相關(guān)，法人股東往往有動(dòng)力同時(shí)也有能力對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有效的監(jiān)督約束，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率較高，因此應(yīng)鼓勵(lì)法人持股，擴(kuò)大法人股東的持股比例；由于大多數(shù)上市公司的股份不是全流通的，個(gè)人股在證券市場(chǎng)中占有較少的份額，個(gè)人股東很難通過在二級(jí)市場(chǎng)的股票交易中獲得上市公司的控制權(quán)，他們往往更關(guān)注于二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的波動(dòng)，而不關(guān)心上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。就我國(guó)而言股權(quán)分散型的上市公司的績(jī)效要優(yōu)于法^控股型的上市公司而法控股型的上市公司的績(jī)效又優(yōu)于國(guó)有控股型的上市公司。消極影響。通過以上學(xué)者的實(shí)證研究我們可以看出股權(quán)結(jié)構(gòu)無疑是整個(gè)公司治理制度的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)且對(duì)公司治理績(jī)效有著直接影響。Stulz在1 988年則建立了個(gè)模型證明公司價(jià)值最初隨內(nèi)部股東持股比例的增加而增加而后開始下降Myeong Hyeen Cho在1998年采用最小平方回歸的方法對(duì)500家制造業(yè)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出公司價(jià)值隨內(nèi)部股東擁有股權(quán)比例的增加而增加并且認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)是個(gè)內(nèi)生變量。2．股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理績(jī)效的影響關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理績(jī)效的影響，美國(guó)學(xué)者Jansen and Mechling在1976年就已經(jīng)得到證實(shí)，公司價(jià)值取決于內(nèi)部股東所占股份的比例．這一比例越大．公司的價(jià)值越高。一般來說，有什么樣的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，就會(huì)有與之相適應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)。在股東分散的公司，由于監(jiān)督經(jīng)營(yíng)上存在嚴(yán)重的“搭便車”現(xiàn)象，小股東參與股東大會(huì)、進(jìn)行代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的積極性很?。矡o力從事這些活動(dòng)，進(jìn)而使公司運(yùn)作容易形成內(nèi)部人控制或經(jīng)營(yíng)者主導(dǎo)，此時(shí)小股東主要利用退出機(jī)制即接管來約束經(jīng)營(yíng)者。四、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理機(jī)制的影響 1．股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的方式或機(jī)制有著十分密切的關(guān)系。由于小股東的實(shí)力有限，代理權(quán)爭(zhēng)奪一般在持有一定數(shù)量的股份，具有一定影響力的大股東之間進(jìn)行。代理權(quán)爭(zhēng)奪發(fā)生在第一重委托——代理關(guān)系之間，股東大會(huì)將決定是誰取得第一重代理資格，即代理權(quán)。 代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。外部接管機(jī)制的存在，會(huì)在很大程度上約束經(jīng)理人員的行為目標(biāo)，使之不與公司價(jià)值最大化目標(biāo)發(fā)生明顯偏離。為了維護(hù)自己的利益，公司經(jīng)理人員會(huì)較好地維護(hù)廣大股東的利益。外部接管機(jī)制對(duì)管理層有著巨大的潛在約束力。 　　如果公司經(jīng)理人員利用職權(quán)為自己謀取私利。監(jiān)事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，以董事會(huì)和總經(jīng)理為監(jiān)督對(duì)象，一旦發(fā)現(xiàn)違反公司章程或其他損害公司利益的行為，可隨時(shí)要求董事會(huì)和經(jīng)理人員糾正。因此，為加強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性，維護(hù)股東的利益，越來越多的公司開始在董事會(huì)中設(shè)立獨(dú)立董事。但在董事會(huì)內(nèi)部，有些董事本身是股東，有些則不是股東，后者可能存在監(jiān)督動(dòng)力不足的問題。董事會(huì)對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督主要通過制定公司的長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃，審議公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案，制定公司的基本管理制度，行使對(duì)經(jīng)理的聘用與解雇權(quán)力。 “用腳投票”方式則是當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)不善。股東對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督主要是通過“用手投票”和“用腳投票”兩種方式實(shí)現(xiàn)的。公司治理的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制是基于公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)關(guān)的分立與制衡原理而設(shè)計(jì)的。公司治理的監(jiān)督機(jī)制包括內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制與外部監(jiān)督機(jī)制。 　　監(jiān)督機(jī)制。聲譽(yù)激勵(lì)是指為經(jīng)營(yíng)者提供較高的社會(huì)地位以及獲得社會(huì)贊譽(yù)、同行好評(píng)的機(jī)會(huì)。對(duì)剩余控制權(quán)的分享也是激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者的有效機(jī)制。報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制是給予經(jīng)營(yíng)者的最基本的激勵(lì)機(jī)制，它包括固定薪金、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等。激勵(lì)機(jī)制實(shí)質(zhì)上是委托人如何設(shè)計(jì)一套有效的激勵(lì)制度，以誘使代理人自覺地采取適當(dāng)?shù)男袨?，?shí)現(xiàn)委托人的效用最大化。 　　激勵(lì)機(jī)制。四是代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，是指不同的公司股東組成不同的利益集團(tuán)，通過爭(zhēng)奪股東的委托表決權(quán)以獲得董事會(huì)的控制權(quán)，進(jìn)而達(dá)到替換公司經(jīng)營(yíng)者的一種機(jī)制。二是監(jiān)督與制衡機(jī)制，即如何對(duì)經(jīng)理及董事的經(jīng)營(yíng)管理行為進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)，并建立有效的相互制衡的內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)的一種機(jī)制。外部治理機(jī)制主要包括債權(quán)人對(duì)企業(yè)的約束機(jī)制，對(duì)企業(yè)的兼并、接管機(jī)制以及有關(guān)企業(yè)控制權(quán)爭(zhēng)奪的機(jī)制等。公司治理機(jī)制的劃分在長(zhǎng)期的公司治理實(shí)踐中，公司治理制度不斷完善，形成了一套相互聯(lián)系的公司治理機(jī)制體系。（4）公司治理機(jī)制是一個(gè)整體，內(nèi)部治理直接對(duì)企業(yè)發(fā)生作用，外部治理則提供必要的環(huán)境條件，二者缺一不可。（2）內(nèi)部治理機(jī)制包括公司治理結(jié)構(gòu)以及相關(guān)的規(guī)章制度、合同契約、激勵(lì)與約束機(jī)制、決策程序以及企業(yè)內(nèi)部的文化氛圍等等。它主要涉及這樣一些問題：投資者如何收回他們的投資？是以短期高額利潤(rùn)還是長(zhǎng)期穩(wěn)定利潤(rùn)的形式，抑或以資產(chǎn)出售的方式（破產(chǎn)）？投資者如何確保經(jīng)理不會(huì)挪用公司的資金用于私人用途？投資者如何有效地控制和激勵(lì)經(jīng)理？投資者如何確保能選拔到稱職的經(jīng)理？投資者如何確保真正有效率的經(jīng)營(yíng)策略得以實(shí)施，而無效率的投資又不會(huì)進(jìn)行？（2）OECD制定的《公司治理原則》：治理機(jī)制主要包括五個(gè)方面：①股東的權(quán)力；②對(duì)股東的平等待遇；③利害相關(guān)者的作用；④信息披露和透明度；⑤董事會(huì)責(zé)任。 (三)公司治理機(jī)制要求現(xiàn)代公司企業(yè)為全體利益相關(guān)者服務(wù)，就意味著僅僅依靠?jī)?nèi)部治理結(jié)構(gòu)無法解決公司治理的所有問題，要實(shí)現(xiàn)真正的科學(xué)決策，不僅需要企業(yè)內(nèi)部有一套完備有效的公司治理結(jié)構(gòu)，更需要形成一整套超越內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的治理機(jī)制。實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策才是對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者各方利益最有效的保證。（2）公司治理具體表現(xiàn)為有關(guān)各方形成一種和約關(guān)系，合理配置權(quán)、責(zé)、利。 (1)公司治理現(xiàn)象的出現(xiàn)與所有者及其代理人之間的委托——代理關(guān)系相聯(lián)系，只要存在這種關(guān)系，就必然產(chǎn)生企業(yè)如何治理的問題?！局卫淼男枨箅S市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)代股份有限公司所有權(quán)和控制權(quán)相分離而產(chǎn)生。構(gòu)成公司治理問題的核心是：①誰從公司決策（或公司管理階層的行動(dòng)）中受益？②誰應(yīng)該從公司決策（或公司管理階層的行動(dòng)）中受益？當(dāng)在“是什么”和“應(yīng)該是什么”之間存在不一致時(shí)，一個(gè)公司的治理問題就會(huì)出現(xiàn)（2）“公司賴以代表和服務(wù)于它的投資者的一種組織安排。委托人就有必要設(shè)計(jì)一套激勵(lì)與約束機(jī)制，使代理人的目標(biāo)與委托人的目標(biāo)盡可能一致起來，由此產(chǎn)生了公司治理問題。（二）公司治理問題的由來及其涵義由于存在著委托——代理關(guān)系，就存在委托人和代理人信息不對(duì)稱和目標(biāo)不一致的問題，即公司股東或利益相關(guān)者由于不直接