中國金融發(fā)展的結構與效率-文庫吧資料
2025-07-04 23:39本頁面
【正文】 73％降低到50％，其它債券余額占總債券余額的比例由27％上升到50％，兩者平分秋色。大部分企業(yè)債也具有國有的性質。 中國債券的發(fā)行走過了曲折的道路，債券的分類與其它市場經(jīng)濟國家基本相同，可分成政府債券、企業(yè)債券和金融債券，但是，其本質特征卻有很大差異，主要差異在于政企不分。從短期看，M2的比重增加有利于抑制現(xiàn)期消費，穩(wěn)定物價水平；但從長期看，卻構成了強大的通貨膨脹壓力。貨幣M1對工業(yè)生產(chǎn)總值的影響最為顯著，是經(jīng)濟周期波動的先行指標。一般而言，利率水平越低、資本市場越發(fā)展、居民的消費購買力越盛，對現(xiàn)金的需求越大。 廣義貨幣M2由流通中的現(xiàn)金M0、活期存款（M1－M0）和準貨幣（M2－M1）構成，三者的地位和作用是不同的。表2反映了貨幣、債券和股票發(fā)展的趨勢和結構的變遷。 貨幣、債券和股票相對數(shù)量的變化，反映了銀行中介機構相對地位的下降和資本市場相對地位的提高。從大的方面來說，有廣義貨幣總量、債券總量和股票總量之間的結構。在這些金融資產(chǎn)當中，分為金融資產(chǎn)的內部結構和反映金融資產(chǎn)與實體經(jīng)濟關系的外部結構。此外，盡管中國保險業(yè)發(fā)展很快，%，到目前為止，其總資產(chǎn)不超過GDP的3％，所以保險不作為本文討論的重點?！ 《?、金融發(fā)展中的結構性扭曲 金融資產(chǎn)的結構分析可分為不同的口徑，包括流通中的現(xiàn)金、金融機構存款余額、各種債券余額、股票籌資額和市價總額、保險收入費等。從1986～1998年13年間，增長了約15倍；而在1986～1997年，增長了24倍；股票市場也從無到有迅速發(fā)展起來， A股、B股、H股、12年間增長了355倍之多。截至1998年底，在1990年開放上海證券交易所以后，中國在8年當中共有上市公司851家，市價總值達到19506億元。1996年3月20日頒布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展九五計劃和2010年遠景目標綱要》為中國金融、資本市場發(fā)展提出了這樣的目標：積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券和股票融資，進一步完善和發(fā)展證券市場；對企業(yè)債券和股票繼續(xù)實行總量的規(guī)模控制；建立統(tǒng)一的、有透明度的貨幣市場，規(guī)范各類金融機構的同業(yè)拆借業(yè)務，基本放開同業(yè)拆借利率；開辦中央銀行的國債公開市場操作業(yè)務；進一步深化利率改革，初步建立以市場利率為基礎可調控的利率體系，2000年前實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目的可自由兌換。然而，國有企業(yè)改革困難重重，原來的各種改革方案難以取得預期成效。但是，這時經(jīng)濟的各種不良反映也開始顯現(xiàn)，1993～1994年出現(xiàn)了經(jīng)濟過熱，中國政府及時采取緊縮性的財政與貨幣政策，股票市場的發(fā)展速度也有所遏制。 1992年鄧小平南巡講話以后，中國新一輪的經(jīng)濟改革和開放開始起步，經(jīng)濟進入新一輪的高速增長，股票市場進入擴大試驗和推廣的階段。深圳年交易額1988年僅400萬元人民幣，1989年為2300萬元人民幣，股票總市值約45億元人民幣。80年代中期，上海、深圳以及東北地區(qū)開始股票發(fā)行試點。債券總余額從1993年的2759億元增加到1997年的9658億元。1993年以后，隨著經(jīng)濟體制改革的深入和軟著陸宏觀經(jīng)濟政策的實施、商業(yè)銀行與財政部的政企關系分離、國家計委職能的轉變，國家投資債券和國家投資公司債券停止發(fā)行，公司債券和其它金融債券也停止發(fā)行，這些債券隨著還本付息時期的到來，其總量呈萎縮趨勢，國家投資債券、國家投資公司債券、公司債券和其它金融債券四項債券總余額從1993年的1218億元減少到1997年的921億元。國家投資債券是由中國工商銀行、中國建設銀行發(fā)行的，有財政部擔保的，用于國家重點建設項目投資的，約定在一定期限內還本付息的有價證券。1986年開始發(fā)行金融債、企業(yè)債，1987年和1991年相繼發(fā)行國家投資公司債券和國家投資債券。1981年開始采用債券發(fā)行籌集資金，但在初期只有國債一種債券，而且由于國力有限，國債的發(fā)行規(guī)模十分有限。與此同時，金融資產(chǎn)的總量和結
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