【正文】 ity)：20世紀(jì)60年代流行，指匯率可以經(jīng)常地、小幅度地調(diào)整的固定匯率制。 （2）聯(lián)合浮動(dòng)(Joint Floating) 指原歐洲貨幣體系各成員國貨幣之間保持固定匯率，而對(duì)非成員國貨幣則采取共同浮動(dòng)的作法。 單獨(dú)浮動(dòng)(Independent Floating)和聯(lián)合浮動(dòng)(Joint Floating)（1）單獨(dú)浮動(dòng)(Independent Floating)又譯獨(dú)立浮動(dòng)，指本國貨幣不與外國任何貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。 （二）浮動(dòng)匯率制 自由浮動(dòng)(Free Floating)和管理浮動(dòng)(Managed Floating)（1）自由浮動(dòng)(Free Floating)又稱“清潔浮動(dòng)”(Clean Floating)，意指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。 金本位制下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率的不同點(diǎn)： （1）金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；在紙幣流通條件下，固定匯率制則是通過國際間的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立起來的?！?（一）固定匯率制 金本位制下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率的共同點(diǎn)： （1）.各國對(duì)本國貨幣都規(guī)定有金平價(jià)，中心匯率是按兩國貨幣各自的金平價(jià)之比來確定的。 匯率制度 一、匯率制度的類型 　 匯率制度：是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。 時(shí)：12學(xué)時(shí)第一節(jié) 點(diǎn)：從匯率制度的演變中思考人民幣匯率制度的發(fā)展趨勢(shì)。 小論文： 題目：論人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響。奧伯斯法爾德著，海聞、劉偉等譯：《國際經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，1998年。 （美）保羅 易綱、張磊著：《國際金融》，上海人民出版社，1999年。 資產(chǎn)市場(chǎng)說與傳統(tǒng)的匯率決定理論相比有哪些突破？ 簡(jiǎn)述資產(chǎn)組合平衡匯率決定理論。 簡(jiǎn)述購買力平價(jià)理論。 為什么名義有效匯率能夠更綜合地反映一國貨幣匯率的基本走勢(shì)？為什么實(shí)際匯率能夠反映了本國商品的國際競(jìng)爭(zhēng)力？ 簡(jiǎn)述影響匯率變化的主要因素。 新聞 復(fù)習(xí)思考題 簡(jiǎn)述外匯的定義。 弱式有效市場(chǎng)假說 有效市場(chǎng) 資產(chǎn)組合分析法 匯率超調(diào) 粘性價(jià)格貨幣分析法 彈性價(jià)格貨幣分析法 資產(chǎn)市場(chǎng)分析法 國際收支說 國際借貸說 非套補(bǔ)的利率評(píng)價(jià) 套補(bǔ)的利率評(píng)價(jià) 相對(duì)購買力平價(jià) 絕對(duì)購買力平價(jià) 一價(jià)定律 不可貿(mào)易商品 可貿(mào)易商品 法定平價(jià) 鑄幣平價(jià) 金平價(jià) 法幣 黃金輸送點(diǎn) 金匯兌本位制 金塊本位制 課堂思考題 近年來影響人民幣匯率升值的因素有哪些？ 如果紐約市場(chǎng)上年利率為14%,倫敦市場(chǎng)的年利率為10%,倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為1GBP=, 求3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。（三）匯率的資產(chǎn)組合平衡模式（Portfolio Balance Model of Exchange Rate） 資產(chǎn)組合選擇理論的中心論點(diǎn)：理性的投資者會(huì)將其擁有的財(cái)富，按照收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，配置于各種可供選擇的資產(chǎn)上。它假定國內(nèi)外資產(chǎn)具有完全的替代性。在匯率從短期均衡向長(zhǎng)期均衡過渡中，本國價(jià)格水平在上升，但外匯匯率卻不升反降，即本幣在外匯市場(chǎng)上反而升值。 多恩布茨的貢獻(xiàn)：總結(jié)了匯率現(xiàn)實(shí)中的超調(diào)現(xiàn)象，并在理論上首次予以系統(tǒng)的闡述。 匯率超調(diào)模式和國際貨幣主義匯率模式都強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡在匯率決定中的作用，同屬匯率的貨幣論。 （2）匯率超調(diào)模式： 匯率超調(diào)模式是美國麻省理工學(xué)院教授魯?shù)细襁@一模式表明：外匯變動(dòng)與本國貨幣供給成正比，與外國貨幣供給成反比。對(duì)替代程度和調(diào)整速度的不同假設(shè)，就引出了各種資產(chǎn)市場(chǎng)說的模型。它較之傳統(tǒng)理論的最大突破在于它將商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)結(jié)合起來進(jìn)行匯率決定分析。 五、資產(chǎn)市場(chǎng)說 （一）資產(chǎn)市場(chǎng)說特別重視金融資產(chǎn)市場(chǎng)均衡對(duì)匯率變動(dòng)的影響。這將同時(shí)通過SS曲線的左移和DD曲線的右移，導(dǎo)致均衡外匯匯率的上升； （5）當(dāng)本國利率相對(duì)于外國利率上升或下降時(shí)，資金的內(nèi)流或外流將引起SS曲線或DD曲線的右移，導(dǎo)致均衡外匯匯率的下降或上升； （6）當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期外匯匯率將出現(xiàn)上升或下降時(shí)，資金的外流或內(nèi)流將引起DD曲線或SS曲線的右移，導(dǎo)致均衡外匯匯率的立時(shí)上升或下降。 機(jī)制： （1）當(dāng)本國國民收入上升或下降時(shí)，本國進(jìn)口的增加或減少將引起DD曲線向右或向左移動(dòng)，從而導(dǎo)致均衡外匯匯率的上升或下降，即本國在外匯市場(chǎng)的升值或貶值； （2）當(dāng)外國國民收入上升或下降時(shí)，本國出口的增加或減少將引起SS曲線向右或向左移動(dòng)，從而導(dǎo)致均衡外匯匯率的下降或上升； （3）當(dāng)本國物價(jià)水平相對(duì)于外國物價(jià)水平下降時(shí)，本國的出口將增加，進(jìn)口將減少。 （2）外匯供給：對(duì)外匯的供給產(chǎn)生于外國對(duì)本國商品勞務(wù)和本幣資產(chǎn)的需求，本國的出口收入和資金內(nèi)流形成了外匯供給。對(duì)外匯的需求產(chǎn)生于本國對(duì)外國商品勞務(wù)和外幣資產(chǎn)的需求，進(jìn)口支出和資金外流構(gòu)成了外匯需求。二是進(jìn)一步應(yīng)用貿(mào)易收支和國際資本流動(dòng)的有關(guān)理論分析來探討深層的匯率決定因素。 四 、國際收支說 國際收支說的倡導(dǎo)者認(rèn)為，在分析匯率決定時(shí)，可以從兩方面對(duì)國際借貸說加以修正和改進(jìn)。 （2）不是一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論，它只是描述了匯率與利率之間相互作用的關(guān)系。現(xiàn)代遠(yuǎn)期匯率決定理論認(rèn)為，正是他們的投機(jī)和保值行為共同決定著遠(yuǎn)期匯率的水平。 （2）遠(yuǎn)期匯率的決定 遠(yuǎn)期外匯匯率決定于遠(yuǎn)期外匯的供給和需求。該公式還可以用來引證“預(yù)期能自我實(shí)現(xiàn)” 的作用。 非套補(bǔ)利率平價(jià)理論：對(duì)非套補(bǔ)套利者而言，持有本幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率同樣是本幣的利息率(id)，但持有外幣資產(chǎn)所獲取的預(yù)期收益率不再是外幣利息率(if)加遠(yuǎn)期外幣升水率（p），而是外幣利息率加匯率上升率（Eρ）。 第三，理論還假定套利資金規(guī)模是無限的，套利者能不斷進(jìn)行拋補(bǔ)套利，直到利率平價(jià)成立。 (3)套補(bǔ)利率平價(jià)理論的缺陷： 第一，套補(bǔ)利率平價(jià)理論沒有考慮交易成本。 主要內(nèi)容： 一是相對(duì)于套補(bǔ)利率平價(jià)說； 二是在非套補(bǔ)利率平價(jià)說中引入關(guān)于預(yù)期形成機(jī)制的各種假說； 三是套補(bǔ)利率平價(jià)與非套補(bǔ)利率平價(jià)的相互關(guān)系 套補(bǔ)利率平價(jià)理論 ： (1)遠(yuǎn)期差價(jià)是由各國利率差異決定的，并且高利率貨幣在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為貼水，低利率貨幣在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為升水。 凱恩斯最初提出利率平價(jià)說時(shí)，主要用以說明遠(yuǎn)期差價(jià)的決定。 三、利率平價(jià)說 利率平價(jià)說說明了匯率與利率之間的關(guān)系。 （3）忽略了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘對(duì)國際商品套購所產(chǎn)生的制約。對(duì)購買平價(jià)說的評(píng)論： 揭示了匯率長(zhǎng)期變動(dòng)的根本原因，在分析匯率的長(zhǎng)期變動(dòng)上，仍然有很強(qiáng)的生命力 缺陷 ： （1）忽略了國際資本流動(dòng)的存在及其對(duì)匯率的影響。 一價(jià)定律與購買力平價(jià)的絕對(duì)形式 ：e=Pa/Pb 購買力平價(jià)有兩種形式：絕對(duì)形式（absolute version）與相對(duì)形式（relative version）。 購買力平價(jià)說的思想：一國匯率水平和變化是由本國貨幣與外國貨幣的購買力對(duì)比決定的。 匯率決定理論是國際金融理論的核心之一，隨著經(jīng)濟(jì)背景和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的演變經(jīng)歷了不同的發(fā)展，主要經(jīng)歷了國際借貸說、購買力平價(jià)說、匯兌心理說、國際收支說和資產(chǎn)市場(chǎng)說幾個(gè)階段。 匯率決定理論一、匯率決定理論演變與發(fā)展 匯率決定理論研究的著眼點(diǎn)：是一國貨幣的匯率水平受什么因素決定和影響。 影響匯率變動(dòng)的主要因素 一、國際收支狀況：順差匯率上升，但注意其性質(zhì) 二、相對(duì)通貨膨脹率：內(nèi)部?jī)r(jià)值低，使外部?jī)r(jià)值也低 三、利率差異：利率上升使匯率上升，主要影響短期匯率 四、總需求與總供給：總需求大于總供給匯率下降 五、財(cái)政赤字：赤字的增加導(dǎo)致匯率的下降（利率） 六、預(yù)期因素：心理預(yù)期改變匯率的方向 七、國際儲(chǔ)備：儲(chǔ)備增加提高匯率八、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異：四條途徑（進(jìn)出口、物價(jià)、投資利潤(rùn)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率）第四節(jié) 匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類 一、匯率的概念 匯率長(zhǎng)期以來說是受國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)支配的；中期是受利率、通脹、外貿(mào)收支和資金流動(dòng)等經(jīng)濟(jì)狀況控制的；短期則是受游資或投機(jī)行為所影響的。 （2）廣義的靜態(tài)外匯泛指可以清償對(duì)外債務(wù)的一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。 含義：有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)。 外匯的基本概念 一、外匯的含義 外匯：以外幣表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段。時(shí)：9學(xué)時(shí)第一節(jié) 難 課堂測(cè)驗(yàn)題 論述改革開放以來我國國際收支狀況的變化，并分析我國一般采用什么樣的國際收支調(diào)節(jié)政策？它與入世后國際收支調(diào)節(jié)政策有什么異同？ 第三章彈性論、吸收論、貨幣論的基本公式 復(fù)習(xí)思考題 如何理解國際收支均衡和失衡？ 哪些因素引起國際收支不平衡？ 簡(jiǎn)述國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。 閑置資源的作用 貿(mào)易條件 J曲線效應(yīng) 馬歇爾—勒納條件 彈性 支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減型政策的搭配 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 有效市場(chǎng)分類原則 丁伯根原則 米德沖突 需求轉(zhuǎn)換型政策 需求增減型政策 利率機(jī)制 收入機(jī)制 四、結(jié)構(gòu)分析法 結(jié)構(gòu)論：國際收支逆差尤其是長(zhǎng)期性的可以是長(zhǎng)期性的過度需求或過度供給引起的 （一）基本理論: 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化論: 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一論: 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后論:（二）政策主張: 改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 增加投資、改善資源的流動(dòng)性、使勞動(dòng)資源和資金等生產(chǎn)要素從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 （三）簡(jiǎn)評(píng) 國際收支失衡有事先和事后兩種，事先可以通過財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)施得當(dāng)家以避免，即國際收支不平衡是長(zhǎng)期存在的，這種制約力對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期均衡和維持金融體系穩(wěn)定是有好處的（居安思危） 事后是無法通過結(jié)構(gòu)調(diào)整避免的本章重要概念 價(jià)格—現(xiàn)金機(jī)制 （3） 一國的價(jià)格水平和利率水平接近國際水平。 假設(shè) （1） 貨幣需求是收入、利率等的函數(shù)。二、吸收分析法 （一）公式：B=YA（二）政策主張：改變總收入與總支出（吸收）政策 支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策 發(fā)揮作用的前提：必須有閑置資源存在；邊際吸收傾向小于1（吸收的增長(zhǎng)小于收入的增長(zhǎng)，貨幣貶值才會(huì)改善國際收支） （三）評(píng)價(jià) 缺陷： （１）因果的邏輯關(guān)系上自相矛盾 （２）沒有考慮國際間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系（未考慮相對(duì)價(jià)格在調(diào)整中的作用） （３）充分就業(yè)假定條件下的分析，忽略資源運(yùn)用效率 （４）沒有涉及國際資本流動(dòng) 作用： （１）指出了彈性論的缺點(diǎn) （２）指出了國際收支失衡的宏觀原因，注意到國際收支失衡的貨幣因素，為貨幣論打下了基礎(chǔ)三、貨幣分析法 （一）特點(diǎn) 貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)存量均衡的作用。 ： （1）是建立在局部均衡分析法的基礎(chǔ)上的，它僅局限于分析匯率變化對(duì)進(jìn)出口市場(chǎng)的影響。 制度創(chuàng)新：主要表現(xiàn)為企業(yè)制度改革，包括企業(yè)創(chuàng)立時(shí)的投資制度改革、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，以及與此相適應(yīng)的企業(yè)管理體制改革。 科技政策：推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、提高管理水平、加強(qiáng)人力資本投資 產(chǎn)業(yè)政策：核心在于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。容易引起貿(mào)易伙伴國的報(bào)復(fù)。 直接管制 （1）外匯管制和進(jìn)口許可證 （2）特點(diǎn)：比較靈活，針對(duì)具體不同的進(jìn)出口項(xiàng)目和資本流動(dòng)有區(qū)別地予以實(shí)施。 匯率政策 （1）匯率的升值和貶值、關(guān)稅、補(bǔ)貼及直接管制 （2）本幣貶值對(duì)國際收支的影響主要體現(xiàn)在經(jīng)常帳戶或貿(mào)易收支上，其效果大小取決于兩方面： 第一、名義匯率對(duì)實(shí)際匯率的正反兩方面的影響。這兩個(gè)特點(diǎn)不盡與實(shí)際情況符合。如六七十年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。 內(nèi)外同時(shí)達(dá)到平衡未必是最優(yōu)的。他指出，在匯率固定時(shí)，政府主要運(yùn)用需求管理政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。 （3）逆差→融資政策→國際收支赤字改善→經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定 政策組合：以上政策的搭配使用 第二節(jié) 內(nèi)外均衡矛盾和政策搭配調(diào)節(jié)一、內(nèi)外部均衡的沖突 （一）內(nèi)外部均衡的沖突 （1）支出增減型調(diào)節(jié)：財(cái)政政策和貨幣政策 調(diào)節(jié)總需求→改變對(duì)外商品、勞務(wù)、金融資產(chǎn)之需求→調(diào)節(jié)國際收支 （2）支出轉(zhuǎn)換型調(diào)節(jié)：總需求和總支出不變，改變支出方向（將國內(nèi)支出從外國商品和勞務(wù)→國內(nèi)商品和勞務(wù)） 總需求不變→匯率、補(bǔ)貼、關(guān)稅等→改變需求方向→調(diào)節(jié)國際收支 供給調(diào)節(jié)：增加社會(huì)產(chǎn)品的供給→改善國際收支 （1）產(chǎn)業(yè)政策：鼓勵(lì)發(fā)展一些產(chǎn)業(yè)，調(diào)整、限制、取消一些產(chǎn)業(yè)→增加社會(huì)產(chǎn)品的供給→調(diào)節(jié)國際收支 （2） 科技政策：推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、提高管理水平、加強(qiáng)人力資本投資等→增加社會(huì)產(chǎn)品的供給→調(diào)節(jié)國際收支； （3） 制度創(chuàng)新政策：制度缺陷 融資政策： （1）使用條件：國際收支由短期、臨時(shí)性沖擊所致；與需求調(diào)節(jié)政策之間具有一定的互補(bǔ)性。 時(shí)：6學(xué)時(shí)第一節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)手段 一、國際收支調(diào)節(jié)目的： 追求國際收支平衡 追求國際收支均衡 有必要澄清兩個(gè)概念：內(nèi)部均衡：無通貨膨脹；充分就業(yè)；合理增長(zhǎng) 外部均衡：內(nèi)部均衡下的國際收支平衡二、國際收支不平衡的性質(zhì)臨時(shí)性不平衡 結(jié)構(gòu)性不平衡 貨幣性不平衡 周期性不平衡 收入性不平衡 三、國際收支調(diào)節(jié)手段分為兩類： （一）自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制： 國際金本位制度： 黃金輸送點(diǎn)——價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制。 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論 重點(diǎn)內(nèi)容：掌握國際收支調(diào)節(jié)手段及運(yùn)用 難 ？ 。 CA=(X－M)+NFP從而，GNP=C+I+G+CA，這就是國際收支和GNP的關(guān)系。 （3）我國