德隆模式：戰(zhàn)略投資者的雛形-文庫(kù)吧資料
2025-07-03 14:15本頁(yè)面
【正文】 這種少有的增幅究竟依靠什么來(lái)支撐呢？如果德隆是通過(guò)把一些所謂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝進(jìn)這些上市公司，將股價(jià)拉升到高位后套現(xiàn)，我們就要理由說(shuō)它炒作。三年多的時(shí)間里，屯河、合金、火炬的股價(jià)分別上漲了1100%、1500%和1100%，以至股市出現(xiàn)了“有德則靈”的傳說(shuō)，哪支股票被認(rèn)為與德隆有關(guān)，股民就蜂擁而至。德隆并購(gòu)數(shù)家上市公司均在“靜悄悄”的過(guò)程中就完成了，而且結(jié)果也令股權(quán)轉(zhuǎn)讓者、中小股東等所有相關(guān)者獲得了滿意的效益。這種作法的明顯特點(diǎn)就是并購(gòu)的直接成本比較低、比較穩(wěn)妥，而且不容易出現(xiàn)違規(guī)操作的問(wèn)題。 與不少企業(yè)直接在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)股權(quán)從而達(dá)到控制目標(biāo)企業(yè)的目的不同。收購(gòu)者可能是德隆總部本身，也可能是德隆旗下的上市公司或非上市公司。 許多人問(wèn)，德隆拿了那么多錢干什么？總裁唐萬(wàn)里說(shuō)：“拿了錢干什么？我們都買了企業(yè)?！ ∽畲笙薅鹊匕l(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用進(jìn)行廣泛融資是德隆資本運(yùn)作模式的主要特色之一，從而為德隆的發(fā)展提供了源源不斷的資金支持?！ ‘?dāng)?shù)侣“l(fā)展成為一個(gè)龐大的企業(yè)體系后，德隆又充分利用自身龐大的資本實(shí)力通過(guò)各類擔(dān)保方式為德隆體系的發(fā)展提供了源源不斷的資金，其中既有子公司之間的擔(dān)保，也包括母子公司之間的擔(dān)保。完全沒(méi)有債務(wù)或不會(huì)利用債務(wù)就是對(duì)資本運(yùn)作沒(méi)有真正把握。資本與債務(wù)的關(guān)系形成了資本的組合，因而，任何企業(yè)都會(huì)遇到這一對(duì)關(guān)系?，F(xiàn)在中國(guó)的問(wèn)題是除了我們國(guó)家的民營(yíng)企業(yè)融資途徑十分狹窄外，許多企業(yè)并沒(méi)有創(chuàng)新性地充分運(yùn)用金融杠桿，這也是一個(gè)重大的遺憾。 通過(guò)兩類方式的連鎖運(yùn)用，初始資金釋放出了強(qiáng)大的“核聚變”能力，推動(dòng)了德隆的大規(guī)模資本流動(dòng)。因此，從介入資本市場(chǎng)的那天起，德隆就著意打造流暢的資金鏈條，就把持續(xù)的融資能力視為發(fā)展的引擎，以一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的身份建立了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合體?！ 〉侣∧Ｊ剑河觅Y本運(yùn)營(yíng)進(jìn)行戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)整合 德隆的資本運(yùn)營(yíng)主要有以下幾個(gè)方面的特征和內(nèi)容： 一是充分利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行廣泛融資，注重建立金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的有機(jī)結(jié)合體，既確保資金鏈條的健康，又可規(guī)避資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而德隆、海爾在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中都把整合視為非常重要的環(huán)節(jié)，甚至認(rèn)為整合比并購(gòu)本身更重要，海爾強(qiáng)調(diào)企業(yè)文化整合的重要性，而德隆則重視人力資本的整合與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整合。資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)重要手段就是并購(gòu)，并購(gòu)成功的關(guān)鍵在于整合。億安科技“百元神話”破滅的直接原因就是炒作機(jī)構(gòu)現(xiàn)金鏈條的斷裂?！ ∪亲⒅刭Y金鏈條的完整性和現(xiàn)金流的通暢，不是依靠股市的冒險(xiǎn)行為。 二是具有整體的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，不是為了短期的股市炒作。最主要的是，在億安模式里，產(chǎn)業(yè)僅僅成了一個(gè)“圈錢”的“故事背景”。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，我國(guó)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)要獲得成功并給企業(yè)帶來(lái)可持續(xù)性的效益，須與產(chǎn)業(yè)支撐有緊密的有機(jī)聯(lián)系?！ ∥覀儫o(wú)意評(píng)價(jià)哪種資本運(yùn)營(yíng)模式的優(yōu)劣，但大量事實(shí)證明了億安科技模式的災(zāi)難性影響，這不僅牽涉到大量的違規(guī)操作，更嚴(yán)重地是它極大地?fù)p害了中小投資者的利益，破壞了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的
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