淺析我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化-文庫(kù)吧資料
2025-07-03 12:16本頁(yè)面
【正文】 定，從償債期限的長(zhǎng)短來(lái)看，流動(dòng)負(fù)債比重過(guò)高；從債務(wù)的來(lái)源來(lái)看，借款的比例高。與此同時(shí)應(yīng)建立新的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)，提高總體監(jiān)管水平，拒絕違規(guī)違法行為的產(chǎn)生，推進(jìn)資本市場(chǎng)的社會(huì)化。，減少政府的不必要干預(yù)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)配置作用，使政府變?yōu)橘Y本市場(chǎng)的服務(wù)人，規(guī)范和維護(hù)市場(chǎng)秩序，維護(hù)合法投資者的權(quán)益，保護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。，降低國(guó)過(guò)有股持股比例，從而實(shí)現(xiàn)股權(quán)所有者多元化，從根本上改變國(guó)有股“一股獨(dú)大”的局面。同時(shí)，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的培育，建立健全信用評(píng)級(jí)制度，提高投資者對(duì)債權(quán)融資的信任程度。、可轉(zhuǎn)換債券等融資工具的審批制度，并在政策上減少債券發(fā)行的限制，使上市公司可以按需自由的選擇發(fā)行的價(jià)格和數(shù)量，放開(kāi)利率限制，使風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等。讓企業(yè)根據(jù)自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和資本市場(chǎng)狀況決定是否進(jìn)行股權(quán)融資，并讓企業(yè)獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。，拓寬融資渠道造成我國(guó)上市公司融資順序與西方經(jīng)典的優(yōu)序融資理論相背離的主要原因之一是我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展滯后，以及國(guó)家對(duì)企業(yè)發(fā)行債券及所籌集資金運(yùn)用的管制，促使企業(yè)對(duì)股票以及銀行貸款更加偏重，嚴(yán)重影響了上市公司對(duì)債權(quán)融資的要求。同時(shí)，建立一套科學(xué)、完善、有效的選聘制度，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，對(duì)管理者進(jìn)行上崗激勵(lì)，讓他們擁有公司的股權(quán)，使其自身利益與公司股東利益相掛鉤，這樣管理者為能給自身帶來(lái)更多的福利，就會(huì)在投資方面更為謹(jǐn)慎，選擇投資收益高，把握大的項(xiàng)目進(jìn)行投資。由此可見(jiàn)，上市公司想要利用債務(wù)融資困難重重，出現(xiàn)了融資方式向股權(quán)融資偏好的狀況。但我國(guó)商業(yè)銀行功能尚未完善，長(zhǎng)期貸款風(fēng)險(xiǎn)又大，這樣上市公司的融資途徑就會(huì)被堵塞。 ，經(jīng)濟(jì)效益不佳，這就使企業(yè)的留存收益少，自有資金不足，沒(méi)有能力負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，舉債能力下降。具體表現(xiàn)在： ，財(cái)務(wù)管理不完善，如財(cái)務(wù)收支、利潤(rùn)分配不科學(xué)，成本亂攤派等現(xiàn)象。另外，政府人為安排股票融資向經(jīng)營(yíng)效益好的國(guó)有大中型企業(yè)傾斜，使債券融資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大，降低了企業(yè)發(fā)行債券及投資者的投資積極性。如政府對(duì)企業(yè)發(fā)行債券限制過(guò)多，發(fā)行企業(yè)的地域、行業(yè)、所有制等都有嚴(yán)格的規(guī)定，不能超越規(guī)定范圍，同時(shí)政府對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的利率嚴(yán)格管制，以及銀行存款利率和國(guó)家利率較高，降低了投資者的積極性，使發(fā)行債券變難，從而影響社會(huì)資源的優(yōu)化配置。然而在我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模和比例都顯得過(guò)于偏小，債券市場(chǎng)的滯后性對(duì)當(dāng)前上市公司的債權(quán)融資造成了極不利的影響。這樣既有利于企業(yè)的多渠道、低成本籌集資金，又有利于金融領(lǐng)域改革，社會(huì)信用的優(yōu)化。然而通過(guò)股權(quán)融資實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的方式，其結(jié)果僅在于短期公司凈資產(chǎn)收益率的降低，但因?yàn)檫@種方式既不會(huì)動(dòng)搖其對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，還避免了債券融資的硬約束，因此內(nèi)部人會(huì)持續(xù)不斷的擴(kuò)大股權(quán)融資。我國(guó)正由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，很多上市公司的大股東都是由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，從而造成國(guó)有股和法人股持股比例過(guò)大，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理性導(dǎo)致了內(nèi)部人控制，致使公司行為不能體現(xiàn)股東的意志，而是更多的代表著管理者的意愿，加上過(guò)度負(fù)債會(huì)增加公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成本和代理成本，直接威脅到管理者的利益。同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)沒(méi)有相應(yīng)的單獨(dú)交易場(chǎng)所，中介機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢等等，導(dǎo)致公司債券變現(xiàn)能力差，進(jìn)而影響投資者的購(gòu)買(mǎi)欲望。再加上上市公司增發(fā)新股和配股資格審查不嚴(yán)，上司公司就會(huì)以虛假的會(huì)計(jì)報(bào)表蒙混過(guò)關(guān)，種種不合理的現(xiàn)象導(dǎo)致股票市場(chǎng)的不健全。，融資渠道不暢我國(guó)股票市場(chǎng)還處在發(fā)展初期，市場(chǎng)基本處于供不應(yīng)求狀態(tài)，一旦上市，公司就會(huì)充分利用“上市”這個(gè)稀缺資源，再融資時(shí)股權(quán)融資也成為優(yōu)先考慮的對(duì)象。而股權(quán)融資恰好相反，它沒(méi)有到期日且不用還本付息可以自由支配，在經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，股利也可不用發(fā)放，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)極小。此外，流動(dòng)負(fù)債比重高，盡管會(huì)在一定程度上降低融資成本，但會(huì)增加短期償債壓力，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展極為不利。其主要原因是我國(guó)政府對(duì)上市公司發(fā)行的債券進(jìn)行嚴(yán)格控制，成本和風(fēng)險(xiǎn)較大，發(fā)行手續(xù)復(fù)雜。表2—3 2006—2009年我國(guó)上司公司融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)年份內(nèi)部融資比率（%）外源融資比率（%）股權(quán)融資債務(wù)融資2006200720082009資料來(lái)源：轉(zhuǎn)引自《我國(guó)上司公司融資偏好研究》負(fù)債按償還期限的長(zhǎng)短可分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。然而，我國(guó)上市公司剩余收益較少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了公司的融資需求，因此在融資上，上司公司在很大程度上不得不依賴于外部的融資渠道以及融資環(huán)
畢業(yè)設(shè)計(jì)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1