移動(dòng)固定資產(chǎn)投資策略評(píng)估分析-文庫(kù)吧資料
2025-07-01 03:25本頁(yè)面
【正文】 斜。一是不僅加強(qiáng)了GSM網(wǎng)絡(luò)、傳輸、機(jī)樓及營(yíng)業(yè)廳的建設(shè)，還加大了包括BOSS系統(tǒng)和MIS系統(tǒng)在內(nèi)的IT支撐系統(tǒng)的建設(shè)。 、新業(yè)務(wù)和IT系統(tǒng)傾斜事實(shí)上，EBITDA比營(yíng)運(yùn)收入更能反映運(yùn)營(yíng)商盈利的水平、獲取現(xiàn)金的能力和再投資的能力，用固定資產(chǎn)投資額度對(duì)EBITDA比例來(lái)衡量投資是否適度會(huì)更加恰當(dāng)。 這就需要我們調(diào)整視角，從一個(gè)全面的角度綜合評(píng)估中國(guó)移動(dòng)固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。 圖2造成和“投資收入比”對(duì)標(biāo)結(jié)果不一致的原因主要是國(guó)外運(yùn)營(yíng)商處于成熟的市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)收入較高，固定資產(chǎn)投資相對(duì)運(yùn)營(yíng)收入的比例較低；而國(guó)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，運(yùn)營(yíng)支出較高，并且其中用于營(yíng)銷和管理的支出所占比例很大，導(dǎo)致其盈利能力相對(duì)于中國(guó)移動(dòng)較差；從兩項(xiàng)因素綜合來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)和兩個(gè)標(biāo)桿公司固定資產(chǎn)投資額度相對(duì)于盈利能力的協(xié)調(diào)性基本是一致的。 為了更加客觀地評(píng)價(jià)中國(guó)移動(dòng)的固定資產(chǎn)投資是否適度，我們選擇“投資總額/EBITDA”比例與兩個(gè)標(biāo)桿企業(yè)（見圖2）做一比較。與中國(guó)移動(dòng)的高投資相比，中國(guó)移動(dòng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度、利潤(rùn)率和EBITDA率一直維持在高位，企業(yè)盈利能力突出，這正是投資者在經(jīng)過綜合分析后依然對(duì)中國(guó)移動(dòng)的高投資作出正面評(píng)價(jià)的主要原因。表面看，這其中似乎存在某種矛盾，這該如何解釋呢？ 圖1中國(guó)移動(dòng)（香港）公司與標(biāo)桿公司“固定資產(chǎn)投資/運(yùn)營(yíng)收入”比例低端用戶的大規(guī)模涌入導(dǎo)致持續(xù)較高規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容建設(shè)，但是由于新增用戶ARPU較低，致使中國(guó)移動(dòng)邊際投資回報(bào)率降低，造成“投資收入比”在短時(shí)間內(nèi)難以得到顯著改善。 三是用戶低端化的影響。中國(guó)移動(dòng)要在移動(dòng)市場(chǎng)保持領(lǐng)
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