中國商業(yè)銀行跨業(yè)兼營證券之模擬分析-文庫吧資料
2025-07-01 01:49本頁面
【正文】 (6) (7)其中，ρ代表r分布的真實(shí)平均數(shù)，σ代表r分布的真實(shí)標(biāo)準(zhǔn)差。假設(shè)A代表總資產(chǎn)，E代表股東權(quán)益，π代表凈利(或凈損失)。由于本研究的分析，均是以模擬后的平均為主，因此沒有負(fù)的ICOV解釋問題。不過，不論是何種資料，產(chǎn)業(yè)的平均ICOV都大于零。 ICOV如果小于零，相關(guān)解釋就會有問題。 (4)高ICOV表示高報(bào)績效。 (2) 其中 (3)第二種衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法是變異系數(shù)的倒數(shù) 采用倒數(shù)的原因，是因?yàn)樵谀M合并過程中，發(fā)現(xiàn)有些合并后的幾乎等于零，而使變異系數(shù)變得異乎尋常的大，為避免此種純粹因?yàn)槎x問題所造成的變異系數(shù)異常波動的現(xiàn)象，這里采用變異系數(shù)的倒數(shù)作為衡量指標(biāo)。用會計(jì)資料計(jì)算時(shí)，上式中的π代表稅后凈利，E代表股東權(quán)益。（一）獲利性的衡量本文采用平均資產(chǎn)報(bào)酬率(return on equity)來衡量收益，各個(gè)金融公司的平均資本報(bào)酬率用下式計(jì)算： 在上式中，由于本文使用前后期的股東權(quán)益計(jì)算R，因此，如果樣本總期數(shù)為n，只能求出n1期報(bào)酬率。數(shù)據(jù)來源是2000—2004年各期金融年鑒、保險(xiǎn)年鑒，各公司網(wǎng)站，以及全景網(wǎng)絡(luò)、銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站、Sinofin公司CCER中國證券市場數(shù)據(jù)庫。在本文中，考慮的銀行樣本企業(yè)包括4家國有商業(yè)銀行以及11家股份制商業(yè)銀行，中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、深圳發(fā)展銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、民生銀行、華夏銀行、廣東發(fā)展銀行、福建興業(yè)銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、光大銀行、恒豐銀行。所以僅使用標(biāo)準(zhǔn)差判斷是不夠的，還應(yīng)該將收益的變動同時(shí)考慮到指標(biāo)中去，因此本文使用變異系數(shù)的倒數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)，變異系數(shù)的倒數(shù)代表的是每單位風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率，如果銀行跨業(yè)基金能使銀行的變異系數(shù)降低，則跨業(yè)經(jīng)營可以提高銀行的每單位風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，所以應(yīng)當(dāng)支持銀行跨業(yè)兼營基金。標(biāo)準(zhǔn)差是投資組合理論中標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。對于市場數(shù)據(jù)，由于采用的是Sinofin公司1991到2002年證券市場數(shù)據(jù)庫，其數(shù)據(jù)范圍為1991到2002年，所以考慮使用的數(shù)據(jù)頻率是季度，采用5年時(shí)間長度，即從1998年1月到2002年12月。使用產(chǎn)業(yè)資料可能忽視產(chǎn)業(yè)內(nèi)的變異性，從而導(dǎo)致低估收益的變異數(shù)并高估不同產(chǎn)業(yè)間的相關(guān)性。三 研究方法及數(shù)據(jù)一 資料來源及說明本文采用的數(shù)據(jù)時(shí)間范圍是從1999年1月到2003年12月，時(shí)間長度是5年。這使得研究人員無法分析不同的非銀行業(yè)務(wù)比例對銀行的風(fēng)險(xiǎn)與獲利性的沖擊。因此本文將主要采用Boyd, Graham and Hewitt(1993)的模擬合并方法，將銀行與基金公司模擬合并，并將合并后的混業(yè)經(jīng)營集團(tuán)同合并前各銀行、基金公司的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行對比分析，以判斷銀行跨業(yè)兼營基金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、收益變化情況。對于模擬合并的方法，雖然它沒有考慮協(xié)同效應(yīng)的影響，但目前關(guān)于協(xié)同效應(yīng)的研究并沒有得出一致結(jié)論。而且由于中國目前實(shí)行的仍然是分業(yè)經(jīng)營制度，同歐洲、美國以及其他國家在金融體系上存在較大的區(qū)別，所以從這些國家得到的經(jīng)驗(yàn)不一定適用于中國。第二個(gè)角度則是進(jìn)行實(shí)證分析，也包括兩種方法，一種是利用資產(chǎn)組合原理，通過實(shí)證分析金融業(yè)之間的收益相關(guān)性來考察風(fēng)險(xiǎn)和收益(Estrella 2001；Wall, Reichert and Mohanty 1993；Stover 1982；Rose 1989；Brewer, Fortier and Pavel 1988)；另一種是利用模擬合并的方法，將銀行和非銀行作假想式的模擬合并，然后分析跨業(yè)合并對風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響(Tsai and Wang 2001；Allen and Jagtiani 2000；Boyd, Graham and Hewitt 1993；Christiansen and Pace 1994；Boyd and Graham 1988)。二 文獻(xiàn)回顧目前涉及商業(yè)銀行跨業(yè)兼營非銀行金融機(jī)構(gòu)總風(fēng)險(xiǎn)問題的文獻(xiàn)，主要包括兩個(gè)角度四種方法。因此，本文的目的在于利用我國銀行與證券的資料，將銀行和證券進(jìn)行模擬合并，通過評估銀行跨業(yè)兼營證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益大小，為進(jìn)一步探討銀行跨業(yè)兼營證券提供參考。分析銀行跨業(yè)經(jīng)營證券風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)目前很多，但沒有一致結(jié)論，這主要是由于使用的資料不同，研究方法不同，測量風(fēng)險(xiǎn)和收益的方法存在差異。而反對者擔(dān)心的則主要是道德危機(jī)，認(rèn)為銀行在面臨跨業(yè)經(jīng)營基金的機(jī)會時(shí)，會為了追求高投資報(bào)酬率，而選擇高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，抵消風(fēng)險(xiǎn)分散的效果，損害銀行自身的利益以及信息不完全投資者的利益。在理論界，贊成混業(yè)經(jīng)營尤其是銀行跨入基金業(yè)的依據(jù)是投資組合理論。尤其是2003年12月27日，全國人大常委會通過了新的《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》，專家一致認(rèn)為這三部法律為商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營預(yù)留了一定空間，由此可見，商業(yè)銀行跨業(yè)兼營證券必定能獲得廣闊的發(fā)展空間。隨著國外銀行證券混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，國內(nèi)的銀行證券也在進(jìn)行嘗試，1999年，保險(xiǎn)基金被允許以投資證券投資基金的方式間接進(jìn)入股市，這一舉措意味著證券、保險(xiǎn)已經(jīng)開始嘗試混業(yè)經(jīng)營。Abstract: We use hypothetical mergers between banks and securities panies to analyze the potential risks and returns of the financial integration in China. The mergers using the market data show that if the securities business is involved, it
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