中國商業(yè)銀行跨業(yè)兼營證券之模擬分析(參考版)
2025-06-28 01:49本頁面
【正文】 六 參考文獻(xiàn)[1]. Saunders, A. and I. Walter, 1994, How Risky Would Universal Banks Be, in: A. Saunders and I. Walter, eds., Universal Banking in the United States: What Can We Gain? What Can We Lose? New York: Oxford University Press.[2]. Saunders, A. and I. Walter, 1996, Universal Banking: Financial System Design Reconsidered, Chicago: IRWIN Professional Publishing.[3]. Wonsik Sul, 1998. Do universal banks in major European countries have a better performance pared to specialized banks? An empirical investigation, Journal of Financial Management amp。雖然本文已經(jīng)盡可能采用了最新的資料，但金融市場變化非常迅速，要想準(zhǔn)確判斷銀行跨業(yè)兼營證券等非銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)收益效果，并作為是否允許銀行跨業(yè)兼營證券以及其他非銀行業(yè)務(wù)的依據(jù)，那么資料的持續(xù)更新是必不可少的。表1 各種變數(shù)結(jié)果比較表SICOVZ季度資料SBSBBSSB產(chǎn)業(yè)資料SBSBBSBS市場資料SBSBSBBS注：B表示銀行，S表示證券?？傊疚牡慕Y(jié)果和Boyd and Graham(1988)， Boyd, Graham and Hewitt(1993), Allen and Jagtiani(2000)等學(xué)者的研究結(jié)果一致，銀行兼營證券將導(dǎo)致銀行暴露在更大的風(fēng)險(xiǎn)之中，風(fēng)險(xiǎn)升高很快，而收益增加不大，但破產(chǎn)概率則增加了，所以銀行跨業(yè)兼營證券不利于銀行業(yè)的穩(wěn)定。對于市場資料，雖然收益風(fēng)險(xiǎn)相對風(fēng)險(xiǎn)升高更快，銀行混業(yè)有利可圖，但破產(chǎn)概率上升了，從公共政策出發(fā)顯示不支持銀行跨業(yè)兼營證券。從這兩個(gè)表可以看到，除了市場資料的與S以及ICOV結(jié)果支持銀行跨業(yè)兼營證券外，其余結(jié)果都不支持銀行跨業(yè)兼營證券。所以市場資料的與S以及ICOV指標(biāo)支持商業(yè)銀行跨業(yè)兼營證券，但破產(chǎn)概率指標(biāo)則不支持。在證券資產(chǎn)比重高于85%時(shí)，雖然風(fēng)險(xiǎn)有所提高，但收益上升更快，這體現(xiàn)在ICOV指標(biāo)隨著證券資產(chǎn)比重的增加而迅速上升。非常低，從圖79可以看到，銀行混業(yè)兼營證券存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)分散收益。圖4 獲利性模擬合并結(jié)果（產(chǎn)業(yè)資料）圖5 風(fēng)險(xiǎn)性模擬合并結(jié)果（產(chǎn)業(yè)資料）圖6 破產(chǎn)概率模擬合并結(jié)果（產(chǎn)業(yè)資料）（二）市場資料對于市場資料，可以從圖79可以看到，證券業(yè)的報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)差、破產(chǎn)概率都比銀行業(yè)高，而單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率則比銀行業(yè)低。此外，從破產(chǎn)概率指標(biāo)可以看到，銀行兼營證券，不管比率多大，都將導(dǎo)致混業(yè)企業(yè)的破產(chǎn)概率增大。非常低，但從圖46可以看到，銀行混業(yè)兼營證券并沒有什么潛在的風(fēng)險(xiǎn)分散收益。圖1 獲利性模擬合并結(jié)果（季度資料）圖2 風(fēng)險(xiǎn)模擬合并結(jié)果（季度資料）圖3 破產(chǎn)概率模擬合并結(jié)果（季度資料）2 產(chǎn)業(yè)資料由圖46可以看到，證券業(yè)的報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)差、破產(chǎn)概率都比銀行業(yè)高，而單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率則比銀行業(yè)低。此外，從破產(chǎn)概率指標(biāo)可以看到，銀行兼營證券，不管比率多大（除100%經(jīng)營證券外），都將導(dǎo)致混業(yè)企業(yè)的破產(chǎn)概率增大。較低，但從圖13可以看到，銀行混業(yè)兼營證券并沒有什么潛在的風(fēng)險(xiǎn)分散收益。四 實(shí)證結(jié)果（一）會計(jì)資料1季度資料由圖13可見，證券業(yè)的報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)差都比銀行業(yè)高，而單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率則比銀行業(yè)低，破產(chǎn)概率則比銀行稍低。 對每種模擬結(jié)果，本文也用三個(gè)圖表示，第一個(gè)圖表示與S的關(guān)系，模擬過程中所設(shè)定的N就相當(dāng)于投資組合中，投資于證券資產(chǎn)的比重。以季度數(shù)據(jù)模擬時(shí)，會產(chǎn)生30（15家銀行2家證券）種銀行證券公司的組合；而以產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)模擬時(shí)，由于是是將銀行業(yè)和證券業(yè)看作兩個(gè)公司進(jìn)行模擬，所以只有一種組合；對于市場數(shù)據(jù)，由于只有深圳發(fā)展銀行和宏源證券的數(shù)據(jù)時(shí)間長度滿足從1999年1月到2002年12月的要求，所以也只會產(chǎn)生一種組合。將銀行和證券公司模擬合并比較簡單，因?yàn)樽C券公司只有季度數(shù)據(jù)和市場數(shù)據(jù)，本文將不同公司的季度數(shù)據(jù)加總得到產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)。而當(dāng)N=1時(shí)，則代表合并一開始時(shí)，銀行業(yè)務(wù)的資產(chǎn)為0，即銀行變成合并前的非銀行金融公司。采用市場資料時(shí)，其中 (10) (11)P代表股票價(jià)格，D代表每股之現(xiàn)金股利，c代表流通在外的股數(shù)，j代表期數(shù)（時(shí)間），n代表樣本總期數(shù)，而 (12)L是總負(fù)債加上特別股(Preferred stock)，用作市場價(jià)值的估值。因此，Z值越高，破產(chǎn)概率越低。為方便起見，本文用Z代表z。令r = π /A，k= E /A，則銀行之破產(chǎn)概率可以用下式表示： (5)其中P( )表示幾率，則是r的概率密度函數(shù)，假設(shè)變數(shù)r正態(tài)分布，那么
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