【正文】 計(jì)）2009年應(yīng)付職工薪酬111,923 79,443 其他應(yīng)付款646,629 640,418 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6,097,550 5,828,263 長期借款2,953,774 2,242,543 長期應(yīng)付款434,546 440,642 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3,640,909 2,935,286 負(fù)債合計(jì)9,738,459 8,763,549 占負(fù)債總額比（%）短期借款 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)收款項(xiàng) 應(yīng)付職工薪酬 其他應(yīng)付款 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 長期借款 長期應(yīng)付款 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 權(quán)益類少數(shù)股東權(quán)益254,615 245,281 實(shí)收資本股本485,103 485,103 資本公積430,629 344,046 未分配利潤286,533 238,976 所有者權(quán)益1,511,140 1,359,251 損益類營業(yè)收入4,087,814 7,554,547 營業(yè)成本3,588,599 6,493,790 銷售費(fèi)。水利水電建設(shè)集團(tuán)為中國水電本期債券承擔(dān)全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保具有一定增信作用。截至 2009年底，控股及參股在建電力項(xiàng)目總裝機(jī)容量約918萬千瓦，其中權(quán)益裝機(jī)659萬千瓦；房地產(chǎn)業(yè)投資在建項(xiàng)目7個(gè)，規(guī)劃建筑面積近160萬平方米，投資總規(guī)模80余億元。水利水電建設(shè)集團(tuán)承擔(dān)了國內(nèi)65%以上的大中型水利水電工程的建設(shè)任務(wù)，參建了長江三峽等上百座世界矚目的巨型水電站。水利水電建設(shè)集團(tuán)具備年完成土石方開挖60,000萬立方米、混凝土澆筑3,000萬立方米、水輪發(fā)電機(jī)組安裝2,000萬千瓦、水工金屬結(jié)構(gòu)制作安裝100萬噸、地基基礎(chǔ)處理灌漿508萬米、防滲墻54萬立方米的綜合施工能力。根據(jù)水利水電建設(shè)集團(tuán)提供未經(jīng)審計(jì)的2010年上半年財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2010年6月末，水利水電建設(shè)集團(tuán)總資產(chǎn)1,，%。截至2009年末,水利水電建設(shè)集團(tuán)總資產(chǎn)1,，%。水利水電建設(shè)集團(tuán)成立于2002年12月，是國務(wù)院國資委管理的、跨國經(jīng)營的綜合性大型中央企業(yè)，是中國規(guī)模最大的水利水電建設(shè)企業(yè)，具有國家施工總承包特級(jí)企業(yè)資質(zhì)、對(duì)外工程承包經(jīng)營權(quán)、進(jìn)出口貿(mào)易權(quán)，被商務(wù)部列為重點(diǎn)支持發(fā)展的大型外經(jīng)企業(yè)。綜合分析，大公國際對(duì)中國水電的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。公司近年來在穩(wěn)定發(fā)展國內(nèi)水電市場的同時(shí)，積極拓展非水電業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)，公司綜合實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。評(píng)級(jí)展望中國水電是特大型綜合性建設(shè)企業(yè)，也是我國規(guī)模最大的水電工程總承包企業(yè)，具有國家施工總承包特級(jí)企業(yè)資質(zhì)、對(duì)外工程承包經(jīng)營權(quán)、進(jìn)出口貿(mào)易權(quán)。公司未來在電力項(xiàng)目開發(fā)等方面還將產(chǎn)生很大投資規(guī)模，其中2010年預(yù)計(jì)投資規(guī)模在157億元，未來可能面臨一定的資本支出壓力。2007～2009年，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/%、%%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/%、%%，、。綜合來看，2010年上半年公司的收入和利潤增長較為明顯。2007～2009年，；；%、%%，%、%%，優(yōu)于行業(yè)良好水平（見表21）。2007～2009年，%、%%。目前，被擔(dān)保企業(yè)均處于正常經(jīng)營狀態(tài)（見表20）。2007～2009年及2010年6月末，；%、%、%%。表19 2007～2009年末及2010年6月末公司總有息債務(wù)及其構(gòu)成情況單位2010年6月末2009年末2008年末2007年末總有息債務(wù)億元長期有息債務(wù)億元短期有息債務(wù)億元總有息債務(wù)占總負(fù)債比重% 長期有息債務(wù)占總有息債務(wù)比重% 短期有息債務(wù)占總有息債務(wù)比重% 2007～2009年及2010年6月末，；、資本公積減少的原因主要是公司在重組成立時(shí)子公司未按照評(píng)估增值結(jié)果進(jìn)行調(diào)賬，因此在合并報(bào)表時(shí)仍按照子公司原賬面價(jià)值計(jì)量，沖減公司長期股權(quán)投資評(píng)估增值部分，并相應(yīng)調(diào)減了資本公積。2010年6月末，%，%，%，公司負(fù)債結(jié)構(gòu)與2009年末相比基本保持穩(wěn)定。截至2009年末，%，%為質(zhì)押和抵押借款；， 三類人員：2007年公司下屬子公司改制為有限責(zé)任公司，執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從權(quán)益中計(jì)提的三類人員（內(nèi)退、離崗、已故員工遺屬）費(fèi)用在長期應(yīng)付款中開支。截至2009年末，主要為預(yù)收業(yè)主的備料款、工程款以及包含因建造合同中工程結(jié)算大于工程施工的部分，%，主要是新開工項(xiàng)目增加所致，%；，%，主要是工程分包款和材料款增加較多，%；，%為信用借款，%為保證借款；，%，%為應(yīng)付公司控股股東水利水電建設(shè)集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓及房屋租賃等款項(xiàng)。公司負(fù)債規(guī)模不斷上升，資產(chǎn)負(fù)債率較高，同時(shí)總有息負(fù)債增長較快2007～2009年及2010年6月末，、%；公司負(fù)債以流動(dòng)負(fù)債為主，、%、%、%%。截至2009年末，%。2010年6月末，、%，%，主要是因?yàn)楣こ塘吭黾佣纬傻拇尕浺约胺康禺a(chǎn)公司在建未銷售的樓盤項(xiàng)目；，%。2009年末，%，；，主要是毛爾蓋水電站、沙灣水電站、崇信電廠工程等幾個(gè)項(xiàng)目；同期，主要是土地使用權(quán)和特許權(quán) 特許權(quán)主要包括BOT項(xiàng)目的成本支出。截至2009年末，；，%%，主要為質(zhì)保金和工程款，%，1～%，2～%，%，水電工程周期較長，而應(yīng)收賬款有相當(dāng)部分為工程質(zhì)保金，需要工程完成后才能收回，導(dǎo)致賬齡較長，；同期，主要為工程施工（已完工未結(jié)算）、原材料和房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)成本，%，主要是工程施工和房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)成本增加的緣故；，%，主要是新開工項(xiàng)目增加較多，分包工程預(yù)付款也相應(yīng)增加所致，%，1～%，%。2007～2009年及2010年6月末，、%、%、%%，流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比基本穩(wěn)定（見圖4）。公司財(cái)務(wù)報(bào)表按財(cái)政部2006年2月15日頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求編制，編制的基礎(chǔ)是假設(shè)公司自2007年1月1日起已經(jīng)擁有水利水電建設(shè)集團(tuán)作為出資投入公司的相關(guān)資產(chǎn)，且一直延續(xù)至今。而內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的強(qiáng)化、擔(dān)保管理制度的嚴(yán)格執(zhí)行提高了公司風(fēng)險(xiǎn)控制水平，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司強(qiáng)化投融資風(fēng)險(xiǎn)控制，加強(qiáng)對(duì)業(yè)主拖欠工程款的催收工作；公司嚴(yán)格控制信貸擔(dān)保，原則上不對(duì)公司外企業(yè)提供擔(dān)保；公司制定了對(duì)投資項(xiàng)目可行性及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、審批、過程管理等強(qiáng)制性的管控措施，公司的投融資規(guī)模及投資項(xiàng)目管理處于受控狀態(tài)。公司建立了較為完善的財(cái)務(wù)管理制度，在會(huì)計(jì)核算、會(huì)計(jì)信息、資產(chǎn)管理、業(yè)績考核、費(fèi)用支出、國際財(cái)務(wù)管理和核算等方面制定了75份管理文件，提高了資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)資金集約化管理，完善企業(yè)效益評(píng)價(jià)體系，加大了現(xiàn)金流量監(jiān)管力度。綜合來看，多元化戰(zhàn)略的實(shí)施有利于減少對(duì)國內(nèi)水電市場的過度依賴，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效益的穩(wěn)步增長，提升公司整體實(shí)力。管理與戰(zhàn)略公司積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，減少對(duì)國內(nèi)水電市場的依賴度，實(shí)現(xiàn)水電業(yè)務(wù)、非水電業(yè)務(wù)，國內(nèi)市場、國外市場的共同發(fā)展，提高了公司綜合實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力公司明確了“優(yōu)先發(fā)展國際業(yè)務(wù)，培育、鞏固國內(nèi)水利水電建筑產(chǎn)業(yè)，大力拓展國內(nèi)非水電建筑產(chǎn)業(yè)，積極穩(wěn)健投資開發(fā)有持續(xù)盈利能力的經(jīng)營性產(chǎn)業(yè)”的發(fā)展框架；建筑工程承包、資產(chǎn)經(jīng)營兩條主線穩(wěn)健延伸；國際、國內(nèi)兩大市場雙向拓展的產(chǎn)業(yè)模式。其中，經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)主要是面向系統(tǒng)內(nèi)的“特、大、奇、?！笔┕ぴO(shè)備市場，租賃設(shè)備類型包括基礎(chǔ)處理設(shè)備、大型起重設(shè)備、地下洞挖設(shè)備為主的三大系列設(shè)備；融資租賃業(yè)務(wù)主要是面向系統(tǒng)外的市場。設(shè)備制造業(yè)務(wù)方面，主要由公司全資子公司夾江公司承擔(dān)，主要從事水電站各類閘門設(shè)備、閘門啟閉機(jī)械設(shè)備、纜索起重機(jī)、大壩升船機(jī)和混凝土施工機(jī)械的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和維修改造業(yè)務(wù)，是公司機(jī)械制造業(yè)務(wù)的核心企業(yè)，并在專用設(shè)備制造技術(shù)方面處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。表18 截至2010年6月末公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)部分在建項(xiàng)目情況（單位：億元）項(xiàng)目名稱預(yù)計(jì)總投資額項(xiàng)目性質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)展北京美立方項(xiàng)目房地產(chǎn)開發(fā)主體結(jié)構(gòu)施工到14層中國水電大廈（四川）房地產(chǎn)開發(fā)已竣工西岸觀邸項(xiàng)目房地產(chǎn)開發(fā)一期已順利交房，二期8號(hào)樓達(dá)到20層結(jié)構(gòu)香江西住宅項(xiàng)目土地一級(jí)開發(fā)收尾階段長興太陽城項(xiàng)目房地產(chǎn)開發(fā)一期已順利交房，二期主體結(jié)構(gòu)已封頂都江堰文化產(chǎn)業(yè)園土地一級(jí)開發(fā)完成項(xiàng)目紅線內(nèi)拆遷工作的85%，整體拆遷工作的75%貴陽觀山湖1號(hào)房地產(chǎn)開發(fā)一期已完成竣工驗(yàn)收，二期除9樓外均已竣工驗(yàn)收星城映象項(xiàng)目房地產(chǎn)開發(fā)一期已竣工，二期、三期已完成主體結(jié)構(gòu)工程門頭溝琉璃渠項(xiàng)目土地一級(jí)開發(fā)前期工作階段貴陽“金朱路”項(xiàng)目房地產(chǎn)開發(fā)前期工作階段綿陽“鐵牛廣場”項(xiàng)目房地產(chǎn)開發(fā)拆遷談判及規(guī)劃整理數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料整理公司圍繞工程施工主業(yè)開展設(shè)備制造和租賃業(yè)務(wù)，使之成為公司收入和利潤的有益補(bǔ)充近年來，公司圍繞建筑工程承包主業(yè)開展設(shè)備制造與租賃業(yè)務(wù)，并取得一定進(jìn)展。截至2010年6月末，公司在建項(xiàng)目主要有北京美立方項(xiàng)目、成都中國水電大廈（四川）項(xiàng)目、西岸觀邸、貴陽觀山湖等多個(gè)開發(fā)項(xiàng)目（見表18）。目前，公司的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)以中國水電建設(shè)集團(tuán)房地產(chǎn)有限公司（以下簡稱“房地產(chǎn)公司”）為主開展，擁有房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)一級(jí)資質(zhì)，經(jīng)營范圍涉及土地一級(jí)開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理等多個(gè)領(lǐng)域。業(yè)務(wù)板塊3：房地產(chǎn)開發(fā)及設(shè)備制造與租賃公司房地產(chǎn)開發(fā)及設(shè)備制造與租賃板塊業(yè)務(wù)主要由中國水電建設(shè)集團(tuán)房地產(chǎn)有限公司（以下簡稱“房地產(chǎn)公司”）、中國水電建設(shè)集團(tuán)夾江水工機(jī)械有限公司（以下簡稱“夾江公司”）和中國水電建設(shè)集團(tuán)租賃控股有限公司（以下簡稱“租賃控股公司”）負(fù)責(zé)經(jīng)營（見表17）。其中，以BOT、BT投資模式承建的福建省武夷山至邵武高速公路、四川邛崍至雅安高速公路、成都市至簡陽快速路等項(xiàng)目投資規(guī)模達(dá)80億元。目前，公司運(yùn)營發(fā)電的風(fēng)電項(xiàng)目有吉林長嶺風(fēng)電。華亭電廠第一期2，二期2100萬千瓦已啟動(dòng)；崇信發(fā)電注冊(cè)資本6億元，截至2010年6月末崇信發(fā)電尚未開始運(yùn)營?；痣姺矫妫局饕扇A亭發(fā)電和崇信發(fā)電從事以火電為主的電力開發(fā)。截至2009年末，其中中國水電占股88%（包括間接持股），中國水電顧問集團(tuán)成都勘測設(shè)計(jì)研究院占股12%。截至2010年6月末，（見表16）。表15 截至2010年6月末公司電力投資業(yè)務(wù)板塊主要經(jīng)營主體情況（單位：萬元）名稱公司持股總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率凈利潤四川公司88%1,558,834%1,228華亭發(fā)電70%128,923 %4,617崇信發(fā)電90%299,587 %尚未運(yùn)營新能源公司100%283,903 %453數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料整理公司投資業(yè)務(wù)以電力開發(fā)為主，同時(shí)進(jìn)入以風(fēng)電為代表的新能源領(lǐng)域，增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和可持續(xù)發(fā)展能力公司電源開發(fā)以水電開發(fā)為主，并適時(shí)進(jìn)入火電、風(fēng)電開發(fā)領(lǐng)域。業(yè)務(wù)板塊2：電力投資運(yùn)營近年來，圍繞主業(yè)在水電、火電及風(fēng)電開發(fā)領(lǐng)域開展投資運(yùn)營活動(dòng)。另外從公司國際項(xiàng)目的分布情況來看（見表14），公司海外業(yè)務(wù)分布在亞洲、非洲、美洲和大洋洲的40多個(gè)國家和地區(qū)，多數(shù)位于亞非發(fā)展中國家，部分國家政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不十分穩(wěn)定，這對(duì)于建設(shè)周期較長、需要政府支持的大型水電建設(shè)項(xiàng)目來說存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。所以大型水電站項(xiàng)目沒有政府在決策、資金、移民等方面的支持，很難進(jìn)行建設(shè)。水電單位千瓦造價(jià)通常比火電貴一倍左右，另外建設(shè)大型水電的周期較長，一般是2年截流，5年后第一臺(tái)機(jī)組才可發(fā)電。其中，水電站項(xiàng)目占33%，房建及市政項(xiàng)目占32%，路橋項(xiàng)目占17%；水電站項(xiàng)目和房建及市政項(xiàng)目占較大比例，是國際業(yè)務(wù)收入的主要來源（見表13和圖3）。公司承建的蘇丹麥洛維水電站、馬來西亞巴貢水電站、卡塔爾多哈國際機(jī)場等工程都是所在國具有重要影響的巨型工程。公司積極推進(jìn)國際化經(jīng)營戰(zhàn)略，參與國際合作與競爭，擴(kuò)大海外市場份額，國際業(yè)務(wù)收入和利潤快速上升，已經(jīng)成為公司收入的重要來源和利潤的主要來源公司在鞏固國內(nèi)市場的龍頭地位的同時(shí)，積極發(fā)展國際業(yè)務(wù)，參與國際合作和競爭，加快國際化進(jìn)程。公司先后中標(biāo)了山西清澗至陜西石樓公路黃河大橋第一合同段（）、青蘭公路壺口至雷家角高速公路路基橋隧工程第8標(biāo)段（）、天津大道工程第二合同段（）、成簡快速路（）等多項(xiàng)工程，拓寬了公司的市場空間，形成了對(duì)水利水電建設(shè)、鐵路建設(shè)業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充。根據(jù)國務(wù)院批準(zhǔn)的第一批城市軌道交通項(xiàng)目規(guī)劃，至2015年的規(guī)劃線路長度是2,400公里，投資規(guī)模近7,000億元。按照交通運(yùn)輸部的計(jì)劃，未來兩年交通固定資產(chǎn)投資規(guī)模力爭年均達(dá)到1萬億元水平，按公路占交通固定資產(chǎn)投資80%計(jì)算，預(yù)計(jì)未來兩年公路建設(shè)投資將達(dá)到8,000億元。2008年，公路建設(shè)投資額為6,，同比增長6%。隨著國家鐵路建筑市場空間的不斷擴(kuò)大，公司的建筑業(yè)務(wù)將得到快速發(fā)展，該項(xiàng)業(yè)務(wù)將成為公司未來業(yè)務(wù)收入和利潤的重要組成部分。在2008年度鐵路建設(shè)施工單位信用評(píng)價(jià)中，公司在9家鐵路主力施工單位中排名第5，在鐵路外單位中名列第1。2006年以來，公司鐵路市場中標(biāo)額近300億元，在建鐵路施工合同超過200億元（見表11）。京滬高鐵土建工程分六個(gè)標(biāo)段，%。2008年，公司通過中標(biāo)京滬高鐵項(xiàng)目進(jìn)入了鐵建市場，在鐵路建筑市場方面取得重大突破，先后中標(biāo)京滬高鐵第三標(biāo)段工程、貴陽至廣州鐵路第十、十二標(biāo)段，成功進(jìn)入鐵路建設(shè)的高端市場。2004年、2006年，鐵道部和建設(shè)部先后兩次聯(lián)合發(fā)文放寬鐵路建設(shè)市場的準(zhǔn)入條件，具備相應(yīng)其他專業(yè)施工總承包特級(jí)資質(zhì)的企業(yè)可以承擔(dān)鐵路相關(guān)工程項(xiàng)目的施工。圖2 2006年以來我國鐵路固定資產(chǎn)投資情況數(shù)據(jù)來源：Wind資訊公司通過中標(biāo)京滬高鐵項(xiàng)目進(jìn)入了鐵建市場，在鐵路建筑市場方面取得重大突破，隨著國家鐵路基建投資的加速，公司鐵路建筑業(yè)