【正文】 超 越 了 預(yù) 警 界 限 ， 還 應(yīng) 該能 說(shuō) 明 這 種 危 機(jī) 產(chǎn) 生 的 原 因 、 發(fā) 展 的 過(guò) 程 、 目 前 的 狀 態(tài) 及 未 來(lái) 變 化 的 趨 勢(shì) ， 這 樣 才 能 為管 理 層 提 供 真 正 有 用 的 預(yù) 警 信 息 (程 濤 ， 2022)。 另 一 方 面 ， 不 同 的 樣 本 選 取 ( 包 括 時(shí) 間 和 空 間 ) 也 會(huì)對(duì) 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 模 型 的 適 用 性 有 很 大 的 影 響 。（ 五 ） 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 模 型 的 評(píng) 價(jià) 結(jié) 果 不 夠 全 面各 種 模 型 都 有 其 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo) 選 擇 的 側(cè) 重 點(diǎn) ， 從 某 種 程 度 來(lái) 講 ， 這 種 側(cè) 重 因 為 忽 視 了 其他 方 面 的 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo) 而 存 在 著 一 定 的 片 面 性 。 目 前 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 模型 在 變 量 選 擇 上 ， 應(yīng) 用 最 多 的 是 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 ， 營(yíng) 運(yùn) 資 金 / 負(fù) 債 總 額 ， 流 動(dòng) 比 率 ， 速 動(dòng) 比率 ， 凈 資 產(chǎn) 收 益 率 ， 銷(xiāo) 售 凈 利 率 等 (楊 玉 秀 ， 2022)。（ 四 ） 現(xiàn) 金 流 量 指 標(biāo) 在 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 評(píng) 價(jià) 模 型 的 選 擇 中 運(yùn) 用 較 少在 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 體 系 中 ， 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 是 一 張 綜 合 反 映 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 狀 況 的 核 心 報(bào) 表 ， 其 他 報(bào)表 是 對(duì) 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 中 某 些 重 要 項(xiàng) 目 變 化 過(guò) 程 的 解 釋 。 對(duì) 于 企業(yè) 長(zhǎng) 期 存 在 的 風(fēng) 險(xiǎn) ， 建 立 長(zhǎng) 期 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 指 標(biāo) 評(píng) 價(jià) 體 系 ， 能 夠 更 加 綜 合 全 面 綜 合 的 預(yù) 警 風(fēng)險(xiǎn) 。 而 由 于 國(guó) 家 的 宏 觀 調(diào) 控 ， 會(huì) 使 銀行 面 臨 諸 如 投 資 產(chǎn) 業(yè) 結(jié) 構(gòu) 變 化 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。（ 三 ） 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 劃 分 不 夠 細(xì) 化由 于 現(xiàn) 代 企 業(yè) 經(jīng) 營(yíng) 的 多 樣 化 ， 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 是 時(shí) 時(shí) 存 在 的 ， 有 些 風(fēng) 險(xiǎn) 是 因 為 外 界 環(huán) 境 的變 化 突 然 出 現(xiàn) 的 ， 有 些 風(fēng) 險(xiǎn) 是 伴 隨 著 企 業(yè) 的 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 長(zhǎng) 期 存 在 的 。 這 些 非 量 化 因 素 對(duì) 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 評(píng) 價(jià) 的 影 響 越 來(lái) 越 大 。 這 些 模 型 均 采 用 精 確 的 經(jīng) 典 數(shù) 學(xué) 評(píng) 價(jià) 方 法 ,對(duì) 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo)進(jìn) 行 定 量 分 析 ， 且 評(píng) 價(jià) 標(biāo) 準(zhǔn) 的 確 定 主 要 依 賴(lài) 過(guò) 去 的 經(jīng) 驗(yàn) 數(shù) 據(jù) ， 因 而 難 以 避 免 判 斷 偏 差 。 如 何 評(píng) 價(jià) 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 是 防 范 、控 制 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) ， 實(shí) 現(xiàn) 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理 目 標(biāo) 的 重 要 內(nèi) 容 。 在 研 究 開(kāi) 發(fā) 以 普 通 使 用 為 目 的5的 通 用 模 型 的 同 時(shí) ， 還 應(yīng) 大 力 研 究 開(kāi) 發(fā) 適 用 于 不 同 行 業(yè) 或 不 同 規(guī) 模 企 業(yè) 的 專(zhuān) 門(mén) 模 型 以 提高 模 型 的 預(yù) 測(cè) 精 度 (陳 晶 璞 ， 2022)。三 、 現(xiàn) 行 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 模 型 系 統(tǒng) 存 在 的 問(wèn) 題（ 一 ） 現(xiàn) 行 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 模 型 系 統(tǒng) 專(zhuān) 用 型 有 待 加 強(qiáng)現(xiàn) 有 的 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 大 多 是 模 仿 國(guó) 外 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) ， 沒(méi) 有 考 慮 我 國(guó) 企 業(yè) 當(dāng)前 所 面 臨 的 市 場(chǎng) 經(jīng) 濟(jì) 環(huán) 境 以 及 我 國(guó) 企 業(yè) 的 行 業(yè) 特 點(diǎn) 、 企 業(yè) 規(guī) 模 等 許 多 因 素 均 會(huì) 影 響 財(cái) 務(wù)風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 模 型 的 預(yù) 測(cè) 精 度 ， 從 而 使 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 的 準(zhǔn) 確 性 和 科 學(xué) 性 受 到 了 不 同 程 度 的 削弱 。 假 定 系 統(tǒng) 內(nèi) 部 結(jié) 構(gòu) 為 未 知 ， 同 時(shí) 用 隱 節(jié) 點(diǎn) 來(lái) 表 示 內(nèi) 部 機(jī) 制 ， 從 而 形 成 一 種 用 人 腦神 經(jīng) 元 突 觸 行 為 模 擬 節(jié) 點(diǎn) 機(jī) 制 的 類(lèi) 似 神 經(jīng) 的 人 工 神 經(jīng) 網(wǎng) 絡(luò) 。 人 腦 的 思 維 機(jī) 制 可 分 為 抽 象 思 維 (邏 輯 推 理 ) 和 形 象 思 維 (不 確 定 性 推 理 ) ， 神 經(jīng) 網(wǎng) 絡(luò) 模 型 根 據(jù) 生 物 神 經(jīng) 元 的 外 部 行 為 特 征 ， 推 測(cè) 具有 類(lèi) 似 于 閥 值 邏 輯 的 結(jié) 構(gòu) ， 提 出 人 工 神 經(jīng) 元 的 閥 值 邏 輯 模 型 。 神 經(jīng) 網(wǎng) 絡(luò) 方 法 預(yù) 警 模型 主 要 建 立 在 “黑 箱 法 ”的 基 礎(chǔ) 上 。 F 分 數(shù) 模 型 如 下 ：F = + + + + + （ 四 ） 神 經(jīng) 網(wǎng) 絡(luò) 預(yù) 警 模 型1987 年 ， Lapeds 和 Fayber 首 次 應(yīng) 用 神 經(jīng) 網(wǎng) 絡(luò) 進(jìn) 行 預(yù) 測(cè) ， 開(kāi) 創(chuàng) 了 神 經(jīng) 網(wǎng) 絡(luò) 預(yù) 警 的先 河 。 在 F 分 數(shù) 模 型 中 加 入現(xiàn) 金 流 量 這 一 有 效 的 預(yù) 測(cè) 變 量 ， 彌 補(bǔ) 了 Z 分 數(shù) 模 型 的 不 足 。（ 三 ） F 分 數(shù) 模 型由 于 Z 分 數(shù) 模 型 在 建 立 時(shí) 并 沒(méi) 有 充 分 考 慮 到 現(xiàn) 金 流 量 變 動(dòng) 等 方 面 的 情 況 ， 因 此 有一 定 的 局 限 性 (周 首 華 ， 1996)。 經(jīng) 過(guò) 大 量 實(shí) 證 考 察 和 研 究 之 后 ， 于 1968 年 才 提 出 了 多 元 Z 值判 定 模 型 ， 即 ： Z = + 0. 014X2 + + + 其 中 X1=營(yíng)運(yùn) 資 金 / 資 產(chǎn) 總 額 ； X2=留 存 收 益 / 資 產(chǎn) 總 額 ； X3= 息 稅 前 利 潤(rùn) / 資 產(chǎn) 總 額 ； X4= 普通 股 及 優(yōu) 先 股 市 價(jià) /負(fù) 債 總 額 ； X5= 銷(xiāo) 售 總 額 / 資 產(chǎn) 總 額 。奧 爾 特 曼 ( ) 提 出 的 。在 企 業(yè) 破 產(chǎn) 前 5 年 可 達(dá) 70 %以 上 的 預(yù) 測(cè) 準(zhǔn) 確 率 ， 在 企 業(yè) 破 產(chǎn) 前 1 年 可 達(dá) 87 %的 預(yù) 測(cè) 準(zhǔn)確 率 (Jochen Zschau， 2022)。 威 廉 先 以 訓(xùn) 練 樣 本 企 業(yè) 破產(chǎn) 前 5 年 的 30 項(xiàng) 財(cái) 務(wù) 比 率 進(jìn) 行 二 分 類(lèi) 檢 驗(yàn) (Dichotomous Classification Test) 。比 弗(William Beaver ， 1966) 。 基 于 對(duì) 相 關(guān) 財(cái) 務(wù) 比 率 進(jìn) 行 的 單 項(xiàng) 和 綜 合 研 究 而 建 立 的 各 種 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 模型 ， 就 是 對(duì) 企 業(yè) 危 機(jī) 預(yù) 警 進(jìn) 行 的 量 化 研 究 (薛 祖 云 ， 2022) 。 敏 性由 于 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 體 系 各 因 素 之 間 密 切 聯(lián) 系 、 相 互 依 存 ， 某 一 因 素 的 變 動(dòng) 會(huì) 在 另 一 因 素上 敏 銳 地 反 映 出 來(lái) ， 從 而 提 供 相 關(guān) 預(yù) 警 信 息 (端 木 正 ， 2022)。 防 性一 旦 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 預(yù) 警 體 系 中 相 關(guān) 指 標(biāo) 接 近 安 全 線 ， 便 可 以 及 時(shí) 尋 找 導(dǎo) 致 財(cái) 務(wù) 運(yùn) 行 惡 化的 原 因 ， 以 化 解 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 。 測(cè) 性財(cái) 務(wù) 運(yùn) 行 各 影 響 因 素 之 間 有 一 定 的 相 關(guān) 關(guān) 系 、 因 果 關(guān) 系 ， 所 以 我 們 可 以 根 據(jù) 財(cái) 務(wù) 運(yùn)行 狀 態(tài) 的 發(fā) 展 趨 勢(shì) 和 變 化 ， 預(yù) 測(cè) 或 推 算 與 此 密 切 相 關(guān) 的 各 因 素 的 發(fā) 展 變 化 。 其 基 本 思 想 是 通 過(guò) 選 擇 合 適 的 指 標(biāo) ， 建 立 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 指 標(biāo) 體 系 ， 然后 再 根 據(jù) 企 業(yè) 的 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 和 相 關(guān) 數(shù) 據(jù) ， 研 究 企 業(yè) 遇 到 的 各 種 風(fēng) 險(xiǎn) 情 況 ， 得 出 綜 合 的 預(yù) 警結(jié) 果 (李 小 青 ， 2022)。一 、 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 概 述（ 一 ） 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 的 概 念財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 是 以 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 信 息 化 為 基 礎(chǔ) ， 對(duì) 企 業(yè) 在 經(jīng) 營(yíng) 管 理 活 動(dòng) 中 的 潛 在 風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn) 行 實(shí) 施 監(jiān) 控 的 系 統(tǒng) 。 建 立 完 善 的 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 應(yīng)將 定 性 分 析 與 定 量 分 析 相 結(jié) 合 ， 編 制 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 算 ， 綜 合 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 模 型 預(yù) 測(cè) 與 綜 合評(píng) 價(jià) 指 標(biāo) 體 系 預(yù) 測(cè) 結(jié) 果 ， 劃 分 長(zhǎng) 期 和 短 期 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) ， 結(jié) 合 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo) 標(biāo) 準(zhǔn) 與 企 業(yè)實(shí) 際 情 況 ， 將 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 與 企 業(yè) 內(nèi) 部 控 制 相 結(jié) 合 。 考 慮 上 述 幾 個(gè) 方 面 ， 我 們 得 出 的 預(yù) 測(cè) 結(jié) 果 就 比 較 符 合 企 業(yè) 的 實(shí) 際 情 況 ，2就 能 對(duì) 風(fēng) 險(xiǎn) 采 取 更 有 效 的 控 制 措 施 ， 真 正 起 到 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 的 規(guī) 避 和 減 少 風(fēng) 險(xiǎn) 的 積極 作 用 。本 文 側(cè) 重 于 將 多 種 預(yù) 測(cè) 方 法 ， 多 種 指 標(biāo) 及 多 種 分 析 方 法 相 結(jié) 合 ， 強(qiáng) 調(diào) 從 多 角 度 來(lái) 預(yù)測(cè) 風(fēng) 險(xiǎn) ， 通 過(guò) 對(duì) 不 同 角 度 得 出 的 預(yù) 測(cè) 結(jié) 果 進(jìn) 行 綜 合 比 較 分 析 得 出 較 為 精 確 的 適 合 本 企 業(yè)的 預(yù) 測(cè) 結(jié) 果 ， 對(duì) 企 業(yè) 管 理 起 到 更 積 極 的 指 導(dǎo) 作 用 。 關(guān) 于 構(gòu) 建 現(xiàn) 代 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 的 研 究 ， 國(guó) 外 的 Fitzpatrick（ 1932） 最 早 使 用一 元 判 別 分 析 法 研 究 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 問(wèn) 題 ； 接 著 Beaver(1966)以 單 變 量 分 析 法 發(fā) 展 出 財(cái) 務(wù) 預(yù)警 模 型 ； Altman(1968)最 早 將 多 元 判 別 分 析 法 引 入 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 預(yù) 警 研 究 ； Martin（ 1977）在 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 預(yù) 警 研 究 中 首 次 采 用 了 多 元 Logit 回 歸 法 ； Odom 和 Sharda 開(kāi) 拓 了 用 人 工 神經(jīng) 網(wǎng) 絡(luò) (ANN)預(yù) 測(cè) 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 的 新 方 法 ； FengYuLin 和 SallyMcClea(2022)提 出 了 以 四 種 獨(dú)立 的 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 預(yù) 警 研 究 方 法 (判 別 分 析 法 、 Logit 回 歸 法 、 神 經(jīng) 網(wǎng) 絡(luò) 法 及 決 策 樹(shù) 法 )為 基礎(chǔ) 的 混 合 模 式 的 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 。 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 的 建 立 能 防 范 和化 解 風(fēng) 險(xiǎn) ， 避 免 損 失 發(fā) 生 ， 保 護(hù) 廣 大 投 資 者 的 利 益 。 財(cái)務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 管 理 因 而 成 為 學(xué) 術(shù) 界 和 企 業(yè) 界 關(guān) 注 的 焦 點(diǎn) ， 建 立 有 效 的 企 業(yè) 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 機(jī)制 及 防 范 系 統(tǒng) 顯 得 十 分 必 要 和 迫 切 。 Financial indicatorsVII目 　 錄引 言 ..............................................................................................................................................................................1一 、 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 概 述 ...............................................................................................................................2（ 一 ） 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 的 概 念 ................................................................................................2（ 二 ） 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 系 統(tǒng) 的 特 點(diǎn) .....................................................................................................................2二 、 我 國(guó) 目 前 應(yīng) 用 的 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 預(yù) 警 模 型 ......................................................................................................3（ 一 ） 單 變 量 判 定 模 型 .................................................................................................................3（ 二 ） 多 元 判 定 模 型 .....................................................................................................................3（ 三 ） F 分