【正文】 5 中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 企業(yè)要自我加強(qiáng)(1)提高認(rèn)識，把強(qiáng)化資金管理作為推行現(xiàn)代企業(yè)制度的重要內(nèi)容，貫徹落實(shí)到企業(yè)內(nèi)部各個(gè)職能部門。其次是財(cái)務(wù)缺乏透明度，中小企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)常是有不同版本的備案，這樣國家稅務(wù)部門及相關(guān)管理部門很難了解公司運(yùn)營的實(shí)際情況。其有效經(jīng)營的情況變得很難了解。對于這種誠信不足的危害性是不言而喻的。 誠信風(fēng)險(xiǎn)問題中小企業(yè)的誠信問題是當(dāng)前制約著其進(jìn)行融資的關(guān)鍵所在。另一方面，企業(yè)管理者的管理能力和管理素質(zhì)差，管理思想落后。中小企業(yè)中相當(dāng)一部分屬于個(gè)體、私營性質(zhì)，在這些企業(yè)中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者集權(quán)現(xiàn)象嚴(yán)重，并且對于財(cái)務(wù)管理的理論方法缺乏應(yīng)有的認(rèn)識和研究，致使其職責(zé)不分，越權(quán)行事，造成財(cái)務(wù)管理混亂，財(cái)務(wù)監(jiān)控不嚴(yán)，會計(jì)信息失真等。不少中小企業(yè)的管理者，對原材料、半成品、固定資產(chǎn)等的管理不到位，出了問題無人追究，資產(chǎn)浪費(fèi)嚴(yán)重。很多中小企業(yè)月末存貨占用資金往往超過其營業(yè)額的兩倍以上，造成資金呆滯，周轉(zhuǎn)失靈。原因是沒有建立嚴(yán)格的賒銷政策，缺乏有力的催收措施，應(yīng)收賬款不能兌現(xiàn)或形成呆賬。有些中小企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好，造成現(xiàn)金閑置，未參加生產(chǎn)周轉(zhuǎn)；有些企業(yè)的資金使用缺少計(jì)劃安排，過量購置不動產(chǎn)，無法應(yīng)付經(jīng)營急需的資金，陷入財(cái)務(wù)困境。另一方面，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和體制的影響，中小企業(yè)在加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理方面遇到了阻礙。在企業(yè)稅息前資金利潤率下降或借款利率超過稅息前資金利潤時(shí)，企業(yè)的自有資金利潤率就會以更決的速度下降，甚至發(fā)生虧損，這是一種由于借款而引起的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險(xiǎn)。此風(fēng)險(xiǎn)屬整體風(fēng)險(xiǎn)，對全部債務(wù)的償還均會產(chǎn)生不良影響。此類風(fēng)險(xiǎn)只要合理安排資金流量即可回避，對收益影響不大；另一類是收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)生此風(fēng)險(xiǎn)的原因一般有兩類：一類是資金性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于中小企業(yè)自由資金的缺乏，以及對市場信息掌握的準(zhǔn)確性和及時(shí)性的不足，導(dǎo)致了中小企業(yè)應(yīng)對措施的滯后性，而市場又總是處在不斷的變化之中，從而造成產(chǎn)品或服務(wù)的市場需求和價(jià)格的不穩(wěn)定性。4 中小企業(yè)融資過程中的主要風(fēng)險(xiǎn) 國家相應(yīng)政策的變化國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動會在很大程度上影響企業(yè)的正常經(jīng)營，例如國家的稅率調(diào)整，匯率的變動，以及針對不同產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策的出臺都會大大的影響企業(yè)的經(jīng)營活動，這對于自身實(shí)力較為薄弱的中小型企業(yè)沖擊尤其大。調(diào)查結(jié)果如表3所示：表3 1999年中國北京、成都、順德、溫州四地私營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)（3）中國人民銀行武漢分行對轄區(qū)內(nèi)的贛鄂湘3省5市178家中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示：2007年1月至2008年8月，在國有及改制后集體所有制中小企業(yè)的凈增資金來源中：①各種借款占48%，其中向銀行借款占借款總額的94%，在企業(yè)全部債務(wù)中，銀行貸款占55%；②外部權(quán)益性融資僅占17%，依靠利潤補(bǔ)充資本金占5%；③內(nèi)部集資困難，僅占2%。 2008與2009年不同規(guī)模國有及規(guī)模以上企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu) 單位：%流動負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益200920082009200820092008大型企業(yè)40中型企業(yè)小型企業(yè)33資產(chǎn)負(fù)債率流動負(fù)債占債務(wù)比長期負(fù)債占長期資金比200920082009200820092008大型企業(yè)60中型企業(yè)38小型企業(yè)67 典型調(diào)查（1）2008年，世界銀行國際金融公司曾對中國四川省3個(gè)城市中小企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)狀況做過一項(xiàng)典型調(diào)查。表1列示了不同規(guī)模企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)狀況?？紤]到目前中國正規(guī)金融統(tǒng)計(jì)中很少有按照企業(yè)規(guī)模與貸款分類的統(tǒng)計(jì)，因此我們只能在僅有一些總體統(tǒng)計(jì)上借助一些典型調(diào)查，對中國中小企業(yè)融資狀況做一大致描述。P則是代表系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，PX是表示由外生的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的成本損失。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)等(Meyer, . 2008)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資本運(yùn)作過程中種種不確定因素所引發(fā)的，只與運(yùn)營主體及對象有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指由外界因素變動導(dǎo)致的所有企業(yè)均無法規(guī)避與控制的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素主要包括兩方面：導(dǎo)致股東利益損失的可能性；過度負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的可能性(Francesca Pissarides. 2007)。融資運(yùn)作的追求目的是使企業(yè)資本增值最大化，若融資運(yùn)作反而導(dǎo)致資本增值縮小甚至減值，便形成了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)成因的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析：傳統(tǒng)的融資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識停留在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之上，主要指企業(yè)負(fù)債比重大小而影響到企業(yè)支付本息能力所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。為數(shù)眾多的中小企業(yè)參與市場競爭，能提高市場效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。曾曉洋、胡維平（2007）認(rèn)為，企業(yè)與銀行發(fā)生信貸關(guān)系，不是一次性的，實(shí)際是一種動態(tài)博弈的過程，通過分析發(fā)現(xiàn)，在有良好的政治信貸支持系統(tǒng)（擔(dān)保抵押體系）或高效的司法制度下，能有效降低銀企交易成本，獲得銀企雙贏，反之，昂貴的交易費(fèi)用和低效的司法制度將增加銀企交易成本，加劇中小企業(yè)金融缺口。金融抑制，即一國的金融體制不健全，金融市場機(jī)制未發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)中存在過多的金融管制措施，而受壓制的金融反過來又阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 普賴德（1996）曾指出：“金融領(lǐng)域中，金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響如果不是唯一最重要的問題，也是最重要的問題之一”。后來的學(xué)者對MM理論的假設(shè)條件不斷發(fā)展完善，引進(jìn)了諸如激勵(lì)理論、信息傳遞理論、控制權(quán)理論。戴蘭德于1952年提出，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照下列三種方法建立的，即凈收入法、凈營運(yùn)收入法和傳統(tǒng)法，這是早期的資本結(jié)構(gòu)理論。 企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，又稱資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各項(xiàng)資金來源的組合狀況，即資產(chǎn)負(fù)債表右邊各組成部分的構(gòu)成。企業(yè)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，它等同于企業(yè)在具備承受一定風(fēng)險(xiǎn)的能力時(shí)，尋求投入成本最小化的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資，即企業(yè)從各種渠道融入資金，實(shí)質(zhì)上是資金優(yōu)化配置的過程，包括外源融資和內(nèi)源融資。對中小企業(yè)所發(fā)現(xiàn)的問題，演繹分析，制定方案，并通過演繹，優(yōu)化方案結(jié)果（王中亮，1999）。通過資料查詢、網(wǎng)上瀏覽等方法來收集相關(guān)資料，把文獻(xiàn)理論與實(shí)際的操作結(jié)合。在此之中我們將使用對比論證，國外中小企業(yè)與國內(nèi)中小企業(yè)的對比論證，找出國內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展同國際的差距。但是融資必然伴隨著各種不同層次的風(fēng)險(xiǎn)。而各參考文獻(xiàn)也從信用環(huán)境保證、制度安排和中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制建設(shè)等方面綜合提出防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)的對策,以有效地化解中小企業(yè)融資困境的辦法。但是融資必然伴隨著各種不同層次的風(fēng)險(xiǎn)。典當(dāng)融資起到了拾遺補(bǔ)缺、調(diào)余濟(jì)需的作用，典當(dāng)行為中小企業(yè)提供有力支持，保證其生產(chǎn)、流通實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，從而促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 融資渠道多元化由于融資租賃具有融資融物、財(cái)產(chǎn)兩權(quán)分離等特性，不失為解決我國中小企業(yè)融資問題的一種可行辦法，并具有其獨(dú)特的優(yōu)勢。此外，中小金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和農(nóng)村的社會保障中扮演著重要的角色。在中國當(dāng)前和未來一段時(shí)期內(nèi)，勞動力密集型的中小企業(yè)，是投資回報(bào)率最高、最有競爭力的企業(yè)組織形態(tài)，而中小企業(yè)的發(fā)展需要相應(yīng)的金融體系來配合。邱斌認(rèn)為，現(xiàn)有的以四大國有銀行和股市為核心的金融結(jié)構(gòu)，并不能最大限度地支持中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對創(chuàng)業(yè)板市場運(yùn)行機(jī)制最早進(jìn)行開創(chuàng)性研究的是薩爾曼和伯瑞，在他們的論文中曾將創(chuàng)業(yè)資本契約分為兩個(gè)方面，一方面是創(chuàng)業(yè)資本家和創(chuàng)業(yè)基金投資者之間的契約關(guān)系，另一方面是創(chuàng)業(yè)資本家和他們投資企業(yè)之間的契約關(guān)系。創(chuàng)業(yè)資本市場是一個(gè)以高度信息不對稱、高風(fēng)險(xiǎn)和高度不確定性為典型特征的市場。 曾曉洋、胡維平(2007)通過對中小企業(yè)內(nèi)生障礙的分析，認(rèn)為“中小企業(yè)群體普遍的信用缺失，眾多企業(yè)的產(chǎn)權(quán)模糊，以及由此引起的高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營是導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境的主要原因。在推行“趕超”戰(zhàn)略的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，為了支持不符合我國比較優(yōu)勢、不具自生能力的重工業(yè)的生存與發(fā)展，我國建立了以大銀行為主的高度集中的金融機(jī)制。信貸緊縮，即經(jīng)營貸款的金融機(jī)構(gòu)提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，以高于市場利率水平的條件發(fā)放貸款，甚至不愿意發(fā)放貸款，從而導(dǎo)致信貸增長下降，使社會再生產(chǎn)的資金需求得不到滿足。另有些學(xué)者認(rèn)為從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上分析，中小企業(yè)融資難問題的原因有兩個(gè)方面：（1）交易成本高；（2）信息不對稱。市場太少或存在高度的非自然壟斷導(dǎo)致中小企業(yè)融資渠道狹窄。 文獻(xiàn)綜述近幾年來，關(guān)于中小企業(yè)融資方面的文獻(xiàn)越來越多，這充分說明了關(guān)于中小企業(yè)融資問題正日益受到人們的關(guān)注。歐美消費(fèi)能力急劇萎縮,很多中小企業(yè)訂單銳減,由于現(xiàn)金流緊張,不少中小企業(yè)主體會到了“一分錢難倒英雄漢”的滋味：企業(yè)要生存,但卻無法從銀行那里獲取貸款,不少企業(yè)主不得不通過借高利貸、變賣房產(chǎn)等方式“過冬”,有些甚至關(guān)閉工廠,一走了之,多年打拼的心血就此毀于一旦。一是中小企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率在逐步提高；二是中小企業(yè)發(fā)展對增加就業(yè)乃至保持社會穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用；隨著中小企業(yè)的發(fā)展，其對資金的需求也越來越大，特別是在當(dāng)前金融危機(jī)形勢下，中小企業(yè)融資難、貸款難的問題日益突出，已成為制約其發(fā)展的關(guān)鍵因素。關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，中小企業(yè)，融資風(fēng)險(xiǎn)Title The preventive measures of SME financing risk under the financial crisisAbstract:The role of SMEs in the national economy is undeniable. Whether from China or from the circumstances of the situation abroad, the role of SMEs in the national economy can not be denied. According to 2003 data, Chi