【正文】 he market is weak, even the best panies have difficulty getting a listing. Letting the market decide when and if their investee panies can bee publicly listed is extremely important to the venture capitalist. When they make an investment, they hope to liquidate in three to five years. Best way to liquidate is to list their portfolio pany in the stock market. The venture capitalist watches the stock market with care, constantly paring the reception of the stock market to how their portfolio pany might be worth. They are in regular conversation with the investment bankers to determine when to best offer a portfolio pany to the initial public offering (IPO) process.The federal government also plays a vital role as the provider of funds for research and development work that no venture capitalist would contemplate underwriting. These Ramp。就等著這個(gè)雪球從山上滾下來(lái)吧！Role of Venture Capital in the Development of High Technology in Silicon ValleyBy George KooDirector of Chinese Services Group of Deloitte amp。中國(guó)發(fā)展高科技企業(yè)的前景是光明的，因?yàn)橹袊?guó)人才濟(jì)濟(jì)，充滿創(chuàng)業(yè)的激情。這些例外的人士熟悉太平洋兩岸情況，了解兩邊的環(huán)境，可以幫助所投資的公司彌補(bǔ)差異，并通過(guò)跨國(guó)聯(lián)盟贏得優(yōu)勢(shì)。它們要靠近所投資的公司，要能幫助所投資的公司取得成功。有時(shí)人們要問(wèn)的另一個(gè)問(wèn)題是：“如何才能把硅谷著名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司吸引到像中國(guó)這樣的地方來(lái)進(jìn)行運(yùn)作？”回答是：“有很大的難度。其交易質(zhì)量提高后，可能會(huì)使他們的投資獲得更大的利潤(rùn)。成功投資紀(jì)錄極佳的風(fēng)險(xiǎn)投資家，在為投資新公司籌集新資金是不會(huì)遇到什么問(wèn)題的。有絕妙想法的創(chuàng)業(yè)者吸引專項(xiàng)投資的可能性比較大。思科公司則是由夫妻二人創(chuàng)建的，雖然沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資，但在很長(zhǎng)一段時(shí)間里也一直在發(fā)展。后者最著名的例證就是惠普公司（HewlettPackard）。其他的創(chuàng)業(yè)公司都是白手起家，或靠家人和朋友的資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。他們愛(ài)說(shuō)的一句話是：如果他們必須選擇“A”和“B”，那么他們會(huì)先選擇做市場(chǎng)銷的A團(tuán)隊(duì)，然后再選擇進(jìn)行研發(fā)的B團(tuán)隊(duì)，而不會(huì)倒過(guò)來(lái)。他們所尋求和要搞清的是創(chuàng)業(yè)者擬生產(chǎn)的產(chǎn)品是否有市場(chǎng)。硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資家雖然重視技術(shù)，但很少被技術(shù)所迷惑。現(xiàn)在甚至出現(xiàn)了專門從事盡職調(diào)查的專業(yè)服務(wù)公司。在通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家在進(jìn)行了廣泛的調(diào)查并確定有意投資某公司，將提出一份列出交易條件的條款說(shuō)明書。他們最怕的是投資給一個(gè)缺少誠(chéng)信的團(tuán)隊(duì)，這些的團(tuán)隊(duì)在獲得資金后會(huì)終止與投資者的聯(lián)系，不讓風(fēng)險(xiǎn)投資者參與公司的管理。風(fēng)險(xiǎn)投資家極為重視獲得投資的人的個(gè)性并沒(méi)有什么可奇怪的。創(chuàng)業(yè)者想使公司成為始終高于行業(yè)平均回報(bào)率的藍(lán)籌股公司，而不僅僅是為了掙錢和與公司建立聯(lián)系。 他們使公司增值的做法是：擔(dān)任所投資公司董事會(huì)的董事，出任何管理團(tuán)隊(duì)的顧問(wèn)，幫助招聘所需的經(jīng)理人，向其他公司介紹所投資的公司以組成聯(lián)盟，并向金融界（華爾街）介紹該公司。另一些公司喜歡參與后期的融資；還有一些公司則只是在公司上市前投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程在硅谷，風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程已逐步演變成為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的程序。第二，由政府提供經(jīng)費(fèi)對(duì)取得基礎(chǔ)技術(shù)進(jìn)步也是至關(guān)重要的。政府的主要責(zé)任是為股票市場(chǎng)營(yíng)造一個(gè)公平、公開(kāi)和受監(jiān)管的環(huán)境，而這對(duì)維持投資者的信心和確保讓風(fēng)險(xiǎn)投資家變現(xiàn)的暢通渠道是至關(guān)重要的。國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)和電子器件及材料方面的進(jìn)步，也可以直接歸因于聯(lián)邦政府最初提供的資金。沒(méi)有政府的支持，現(xiàn)代醫(yī)藥和療法是不可能取得進(jìn)步的。后來(lái)，許多公司利用風(fēng)險(xiǎn)資本和其他資金來(lái)源，通過(guò)下游的開(kāi)發(fā)，把實(shí)驗(yàn)室獲得的成果轉(zhuǎn)化為成功的商品。這些研發(fā)工作往往是基礎(chǔ)性的研究，不一定能出成果，而且短期內(nèi)也不能在實(shí)際上應(yīng)用。他們定期與投資銀行高級(jí)職員商談，以確定所投資的公司首次公開(kāi)發(fā)行新股的最佳時(shí)機(jī)。在風(fēng)險(xiǎn)投資家投資之后，他們希望在三至五年內(nèi)變現(xiàn)，而變現(xiàn)的最佳方式就使所投資的公司在股票市場(chǎng)掛牌上市 。當(dāng)市場(chǎng)處于弱勢(shì)時(shí)，即使再好的公司上市也會(huì)遇到困難。一家公司是否能在股票市場(chǎng)公開(kāi)上市發(fā)行只由市場(chǎng)行情來(lái)決定。而最重要的就是公布有關(guān)股票市場(chǎng)的明確和透明的規(guī)定。這些公司認(rèn)為，這些政策是不合理和武斷的，并且會(huì)直接影響到它們的競(jìng)爭(zhēng)力，正如半導(dǎo)體生產(chǎn)國(guó)際公司（SMIC）的發(fā)言人最近指出的，SMIC如果從歐洲供應(yīng)商那里購(gòu)買設(shè)備，預(yù)計(jì)兩個(gè)星期后就可以交貨，如果從日本購(gòu)買，兩個(gè)月后也能交貨，而如果從美國(guó)購(gòu)買，交貨時(shí)間就無(wú)法確定，可能要用六個(gè)月或更長(zhǎng)的時(shí)間，其中大部分時(shí)間是用于獲得必不可少的政府審批。目前，工程師和其他一些人員之所以加入新公司，積極地進(jìn)行創(chuàng)新，并拿著較低工資，每天工作很長(zhǎng)時(shí)間，就是因?yàn)樗麄冞€有動(dòng)力，認(rèn)為自己所在的公司會(huì)成功，而且能以股票期權(quán)的方式致富。硅谷的公司則認(rèn)為，股票期權(quán)對(duì)在新公司工作的員工來(lái)說(shuō)是重要的激勵(lì)手段，在公司能否成功仍有疑問(wèn)的情況下股票期權(quán)是難以準(zhǔn)確定值的。比例，作為一方的風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)者和作為另一方的美國(guó)證券交易委員會(huì)目前正在進(jìn)行一場(chǎng)激烈的爭(zhēng)論。外國(guó)投資者經(jīng)常要問(wèn)的一個(gè)問(wèn)題是：“要鼓勵(lì)建立其他硅谷，政府應(yīng)當(dāng)做些什么呢？”硅谷的絕大部分居民脫口而出的一句話是：“盡可能少做。風(fēng)險(xiǎn)資本在此投資，就是因?yàn)檫@里是充滿創(chuàng)業(yè)激情的地方。很重要的一點(diǎn)是，硅谷的成功取決于人們可以融合在一起并能進(jìn)行思想交流的環(huán)境。它不僅舉辦會(huì)議，而且還被公認(rèn)為許多由印度人和巴基斯坦人創(chuàng)建并獲得成功的高科技企業(yè)的搖籃。華源（Hua Yuan）科技協(xié)會(huì)和中國(guó)信息網(wǎng)絡(luò)協(xié)會(huì)等一些新近成立的組織，周末也經(jīng)常組織活動(dòng)，而且每次活動(dòng)都能吸引上千名年輕的中國(guó)專業(yè)人士參加。AAMA是硅谷最早成立的亞裔美國(guó)人組織，它每月一次的宴會(huì)有一、二百人參加。而重要的是，這類聚會(huì)為專業(yè)人士定期見(jiàn)面、結(jié)成友誼提供了機(jī)會(huì)，同時(shí)也為結(jié)成網(wǎng)絡(luò)、交流思想及看法、分析能否在未來(lái)共同創(chuàng)建新的創(chuàng)業(yè)公司提供了機(jī)會(huì)。這些按行業(yè)或共同利益組建的協(xié)會(huì)定期召開(kāi)會(huì)議。例如，蘋果計(jì)算機(jī)公司的大部分模塊都是由獨(dú)立的產(chǎn)品設(shè)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)，再由合同廠商生產(chǎn)的。獲得成功的創(chuàng)業(yè)者往往從現(xiàn)任的管理部門退下來(lái)，出任風(fēng)險(xiǎn)投資公司和其他創(chuàng)業(yè)公司的咨詢師和顧問(wèn)。這類作家與高科技公司簽訂服務(wù)合同，幫助公司撰寫用戶手冊(cè)、技術(shù)說(shuō)明書和大量文件，幫助公司向公眾宣傳它們研究出來(lái)的成果。同時(shí)還成立了為高科技公司服務(wù)的專業(yè)化商業(yè)銀行和租賃公司，比較傳統(tǒng)的銀行之所以不敢涉足這一領(lǐng)域，是因?yàn)檫@些銀行不了解高科技公司的性質(zhì)，而且這么高的失敗率也讓它們感到害怕?？傮w基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的其他部分包括旨在滿足高科技術(shù)公司市場(chǎng)營(yíng)銷及傳訊需求的公關(guān)公司和廣告公司。這些事務(wù)所可以幫助企業(yè)建立合法的架構(gòu)并按證券交易所的規(guī)定進(jìn)行組建，同時(shí)制定出既適用于創(chuàng)始人也適用于高科技公司雇員的合適的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。隨著硅谷高科技企業(yè)的成功和風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展，其經(jīng)濟(jì)基本結(jié)構(gòu)也在發(fā)展并成為環(huán)境的組成部分。在硅谷，“失敗沒(méi)關(guān)系”。這種對(duì)失敗的容忍，對(duì)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者冒險(xiǎn)創(chuàng)辦公司起到了重要作用。在硅谷，風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)因某個(gè)創(chuàng)業(yè)者來(lái)自一個(gè)失敗的創(chuàng)業(yè)公司而拒絕給他投資。最出色和最聰明的人才之所以被硅谷，不僅僅是因?yàn)檫@個(gè)地方具有包容性——當(dāng)然已基本上不存在因膚色和其他差異的明顯歧視。也就是說(shuō)，快要滅絕的瀕危物種只有很有限的基因庫(kù)，而強(qiáng)健的物種則有很廣闊和多樣的基因庫(kù)。只有采用這種方式，最佳解決方案才能博采眾長(zhǎng)、在商戰(zhàn)中出奇制勝。來(lái)自世界各地的人都可以在硅谷都有發(fā)展的空間，是怡人的氣候和人們的多元化背景吸引了他們。硅谷的文化與基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)即使在美國(guó)，硅谷在許多方面也是獨(dú)一無(wú)二的。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注高科技產(chǎn)業(yè)是為了獲得高額的投資回報(bào)，但這并不能解釋硅谷為何能吸引比例這么高的風(fēng)險(xiǎn)資本。與快餐連鎖店相比，從事高科技成果開(kāi)發(fā)的公司更有可能會(huì)出現(xiàn)“直線上升”的現(xiàn)象。風(fēng)險(xiǎn)投資家要尋找的公司是那些有很大投資回報(bào)潛力的公司。由于這類投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家很少對(duì)雖然盈利但發(fā)展緩慢的企業(yè)投資。大部分高科技創(chuàng)業(yè)公司都失敗了，五家公司中就有四家是如此，而投資也被一筆勾銷了。對(duì)初創(chuàng)的私營(yíng)公司投入風(fēng)險(xiǎn)資本，是指望獲得暴利，而這類公司有的是剛剛上市，有的則是與另一家公司合并，收購(gòu)的公司為獲取股權(quán)也出手不凡。在成功的基礎(chǔ)上還能取得成功，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司號(hào)稱每年平均回報(bào)達(dá)到25%至35%的情況下，另一些基金也開(kāi)始進(jìn)行這類投資，同時(shí)又組建了另一些集團(tuán)來(lái)管理投入的資本和基金。 風(fēng)險(xiǎn)資本是如何運(yùn)作的？對(duì)私營(yíng)公司進(jìn)行前期投資以獲得高額回報(bào)這一想法，并非源自加利福尼亞州，而是源自紐約和波士頓等傳統(tǒng)的東海岸金融中心。因此，要研究風(fēng)險(xiǎn)資本與高科技發(fā)展的關(guān)系，硅谷是再合適不過(guò)的地方了。近些年來(lái)，僅占美國(guó)人口2%左右的硅谷，已吸引了美國(guó)所有風(fēng)險(xiǎn)投資的40%。在對(duì)蘋果計(jì)算機(jī)公司（Apple Computer）、思科和雅虎（Yahoo ）等公司的投資回報(bào)超過(guò)了原投資額的數(shù)千倍之后，風(fēng)險(xiǎn)投資才得到認(rèn)可。如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)資本，硅谷就不可能作為全球高科技資本出現(xiàn)。硅谷座落于舊金山的南邊，是英特爾公司（Intel）、太陽(yáng)微系統(tǒng)公司（Sun Microsystems）、思科系統(tǒng)公司（Cisco Systems）、甲骨文公司（Oracle）、應(yīng)用材料公司（Applied Materials）和基因工程技術(shù)公司（Genentech）等一些高科技巨頭的誕生地——這些公司都是各自領(lǐng)域的佼佼者。 ToucheFor the last 20 years, George has been helping technology panies form strategic alliances with local entities in Asia, as well as helping Asian panies find partners in the . He advises clients on strategic issues preparatory to establishing a local presence and assists in crosscultural munications and negotiations. He had been a board member of Aeolus Thomson Co. Ltd., a SinoAmerican joint venture he helped formed in 1985 and now an advisor to newly formed Dongfeng Fuji Thomson, a rare SinoJapaneseAmerican JV. He also serves as advisory board member of WI Harper Group, a venture fund that focuses on Asia. Prior to founding International Strategic Alliances and Bear Stearns China Trade Advisors, he was Vice President and codirector of Chase Pacific Trade Advisors of Chase Manhattan Bank. He received his . and . degrees in chemical engineering from the Massachusetts Institute of Technology, . from Stevens Institute of Technology and a . from Santa Clara University. His technical expertise is in polymer material science. He is a former Chairman of Asian American Manufacturers Association and has been chairman of several past conferences on Asian financing and alliances sponsored by the AAMA and held in Silicon Valley. Dr. Koo is a frequent speaker in various public forums on how American business can succeed in Asia. He writes for Pacific News Service on issues relating to Asia. He is also a director of the Committee of 100, a national organization of prominent Chinese Americans, and